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　　美联(lián)储(chǔ)布拉德：利率可(kě)能需要进一步提(tí)高(gāo)

　　周五，圣路易斯联储行长布拉德表示，决策(cè)者(zhě)可能不得(dé)不进一步提高利率以给(gěi)通胀降(jiàng)温，但他补充称，自己将观望一定(dìng)时间(jiān)，看看经(jīng)济数据(jù)表现再决(jué)定6月应该采取何种行动。

　　“我们过去15个月采(cǎi)取的激进政策遏(è)制了通胀的上升，但目前还不(bù)清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的(de)道(dào)路(lù)上。” 布拉德表示，需要看到“通胀(zhàng)实质性下(xià)降”才能确信没有必要加(jiā)息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联储(chǔ)仍然(rán)可以(yǐ)实现(xiàn)软(ruǎn)着陆，在不触发经(jīng)济严重下滑的情况下帮助通胀(zhàng)率(lǜ)回到2％目(mù)标。

　　“经济(jì)可能陷入衰退，但(dàn)这不是基线(xiàn)情景(jǐng)。我认(rèn)为基线情(qíng)境是经济增长缓慢(màn)，劳动(dòng)力市场可能(néng)略有疲软，通(tōng)胀(zhàng)下降(jiàng)。”布(bù)拉德说(shuō)。

　　布拉德是美(měi)联储决策者(zhě)中鹰派官员(yuán)的代表人物，素有“鹰王”之(zhī)称，但今(jīn)年在联邦公开(kāi)市场委(wěi)员会(huì)（FOMC）没有投票权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互换市场互联(lián)互(hù)通(tōng)合作(zuò)15日(rì)正式(shì)启动

　　中国人民(mín)银行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换通”）的各项准备工作(zuò)进展顺利(lì)，初(chū)期先行开通“北向互(hù)换通”，“北向互换通”下的(de)交易将于(yú)2023年5月15日启动。

　　“北向互换通(tōng)”，是香(xiāng)港及其他(tā)国家和地区的(de)境外(wài)投(tóu)资者经(jīng)由香港与内(nèi)地基础设(shè)施机(jī)构之(zhī)间在交易(yì)、清算、结算(suàn)等方(fāng)面互联互通的机制安排，参与内地银行间金融衍生品市场。初期可(kě)交易(yì)品种为(wèi)利率互换产品，报价、交易(yì)及结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境内投资者需与(yǔ)外汇(huì)交易中心(xīn)签署(shǔ)报价商协议，并为上海(hǎi)清算所利率互(hù)换集中清算业务的清算会员或该类(lèi)会员的清算(suàn)客(kè)户(hù)。

　　参与“北向互换(huàn)通”的境外投资(zī)者为符合(hé)人民银行要求并完成内地银行间债券市(shì)场(chǎng)准入备(bèi)案的境外机构投资(zī)者(zhě)，并经外汇交(jiāo)易中(zhōng)心开通“北向互换通(tōng)”交易(yì)权限。拟申请开(kāi)通“北向互换(huàn)通”交(jiāo)易权限的(de)境外投资(zī)者需(xū)同时申请成为场(chǎng)外结算公司的清算会员或该类会员的(de)清算客户。

　　初(chū)期全市场每日交易(yì)净限额为200亿元人民币，清算限额(é)为40亿元人民币，后续(xù)可(kě)根据市场情(qíng)况适时(shí)调整(zhěng)额度(dù)。

　　罕见大乌龙，上交所道歉

　　昨日，转(zhuǎn)债市场出现“大乌龙”。原本公(gōng)告停牌的嵘泰转(zhuǎn)债，昨日(rì)早盘却仍能正常交易(yì)，盘中一度(dù)上(shàng)涨近15％。上交(jiāo)所(suǒ)发现后，于(yú)当(dāng)日上午(wǔ)10时10分实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排查。

　　5月5日盘后，上交所发布(bù)关于(yú)嵘(róng)泰转债停牌及相关交易(yì)处理(lǐ)情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所(suǒ)网站(zhàn)发布关(guān)于实(shí)施“嵘(róng)泰转(zhuǎn)债(zhài)”赎回暨摘牌的公告称(chēng)，嵘泰(tài)转债最后一(yī)个(gè)交易日为(wèi)2023年5月4日(rì)，自2023年5月5日起将(jiāng)停止交易(yì)。公司(sī)后续(xù)分(fēn)别于4月(yuè)27日、4月28日(rì)、4月29日、5月5日发(fā)布4次提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因技术原因，该可转债仍挂(guà)牌交易。上交(jiāo)所发现(xiàn)后，于当日(rì结婚以后他那个越来越大了)上午10时10分实施停牌(pái)。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在(zài)匹(pǐ)配成(chéng)交(jiāo)阶段共成交8.35万(wàn)手(shǒu)，累(lèi)计成交(jiāo)9754万元(yuán)。

　　依据《上海证(zhèng)券交易所债券(quàn)交易(yì)规则》第(dì)一百三(sān)十条等(děng)相关规定，嵘泰(tài)转债2023年5月5日(rì)相关匹配成交取消，交(jiāo)易无效，不进行(xíng)清算(suàn)交(jiāo)收。嵘泰(tài)转债(zhài)的转股和赎回不受(shòu)影响(xiǎng)，正(zhèng)常进行(xíng)。

　　对(duì)于该事(shì)件的发生，上交所深表歉意，并将妥善处置后续事宜。

　　油脂板块(kuài)强势反弹

　　在宏观利空阶段性出尽后，市场情绪有所回暖，叠(dié)加(jiā)油脂市场基本面迎来(lái)改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市(shì)场连涨两日。昨日，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力(lì)合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴随(suí)美联储继续加息预期以(yǐ)及欧美银行业危机的(de)继(jì)续(xù)发酵，国际原油价格大幅下挫，外围市场环境整(zhěng)体偏弱。5月4日(rì)凌晨，美联储如预期(qī)加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期(qī)的第(dì)十次加息，也可能是本(běn)轮紧缩周期的终点。同(tóng)时(shí)，欧洲(zhōu)央行周四决定放慢(màn)加(jiā)息步伐。在外(wài)围利空阶段性(xìng)出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪(xù)出现反弹，油(yóu)脂价格在假期开盘走弱后也迎来上(shàng)涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此轮上涨过(guò)程中，棕(zōng)榈油领涨(zhǎng)油(yóu)脂，产地供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同(tóng)时国内棕榈(lǘ)油库存连续下降支(zhī)撑盘面走强(qiáng)，菜(cài)油紧(jǐn)随其后，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力涨幅(fú)相(xiāng)对有(yǒu)限。

　　在光大期货(huò)研究所油脂油料分析师侯雪玲看来(lái)，油脂(zhī)市场(chǎng)的强(qiáng)力反弹是由基本面的(de)改善推动的。她表示(shì)，一方面源于餐饮端的利多预期(qī)。油脂相关上市企(qǐ)业一季度业(yè)绩大增，多因为销(xiāo)量上(shàng)涨和毛(máo)利(lì)率提升共同推动(dòng)；“五一(yī)”旅(lǚ)游出(chū)行火爆(bào)，交通运(yùn)输(shū)部数据显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基(jī)本持平。这意味(wèi)着油(yóu)脂餐(cān)饮端消费亮眼，假(jiǎ)期后(hòu)，现货普遍存在一轮补库需(xū)求。未来很(hěn)长一段时(shí)间，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑油脂需(xū)求(qiú)的重要力量。另一方面，国内大(dà)豆压(yā)榨企(qǐ)业5月上旬仍出现不同程(chéng)度的停机计划，市场现货(huò)供应仍(réng)有(yǒu)偏紧(jǐn)张情况，豆(dòu)油累库(kù)速(sù)度放缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存出现超(chāo)预期下降。GAPKI数据显示，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内(nèi)消费180万吨，分项数据和1月几乎持平。机构预期马来西亚棕榈(lǘ)油4月产量环比(bǐ)增0.9％至(zhì)130万吨，出口环比(bǐ)下(xià)降(jiàng)19.3％至120万吨(dūn)，由此推算(suàn)4月库存环比减(jiǎn)少10％至151万吨。

　　与此同时，海外市场方(fāng)面，受到马(mǎ)来(lái)西亚棕榈(lǘ)油(yóu)库存减少的(de)预(yù)期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格(gé)在本(běn)周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕榈油整体数(shù)据(jù)偏(piān)弱，出口月(yuè)度环比下降，且(qiě)产量降(jiàng)幅不足(zú)，导致市场情绪略显(xiǎn)悲(bēi)观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利空落(luò)地效(xiào)应以及(jí)机构(gòu)对于4月(yuè)马来西亚棕榈油库存预估超(chāo)预期(qī)下降(jiàng)的乐(lè)观情绪，推动(dòng)期(qī)价快速(sù)反弹(dàn)，而(ér)库(kù)存预估下降的原因(yīn)来自于马来西(xī)亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期货油(yóu)脂油(yóu)料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂价格上行，而豆油及菜(cài)油自(zì)身(shēn)基(jī)本面供(gōng)应增加的利空因素逐步弱化也对盘(pán)面带来(lái)一些支(zhī)持(chí)。

　　宏观和基本(běn)面，谁(shuí)将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五(wǔ)公布(bù)的(de)一项调(diào)查显示，全球第二大棕榈油生产国——马来(lái)西(xī)亚截至4月底的棕榈(lǘ)油库存料降至11个月以来最低水平，因产量持(chí)平且马来西(xī)亚(yà)国内使用(yòng)量增加。受(shòu)访的九位分析师和贸易商预估中值显示，棕榈油库存料较3月减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三(sān)个月结婚以后他那个越来越大了减少并(bìng)触及2022年5月以来最低水平。

　　与此同时，国内棕(zōng)榈油库存也(yě)由升(shēng)转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水(shuǐ)平。中国粮油(yóu)商(shāng)务网监测数据(jù)显示，截至2023年第(dì)17周末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量为(wèi)77.9万吨，较上(shàng)周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周增加0.7万吨。其(qí)中24度及以下库存量(liàng)为73.6万(wàn)吨，较上周(zhōu)减(jiǎn)少4.5万吨(dūn)；高度库存量为(wèi)4.2万吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽(suī)然马来西亚(yà)和(hé)国内(nèi)棕榈油库存都在下降，但原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存(cún)下降的主(zhǔ)要(yào)原因来自于(yú)产(chǎn)量(liàng)的季节性减产以及印尼国内(nèi)出口(kǒu)政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大(dà)幅下降，主要是(shì)受到(dào)年初国内疫(yì)情防控(kòng)措施优化调(diào)整(zhěng)带来的餐饮(yǐn)消费(fèi)的增加，同时豆棕现货价差高位运行(xíng)导致棕榈(lǘ)油替(tì)代性能大(dà)大增强，也进一(yī)步刺激了棕榈油(yóu)的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降(jiàng)，但由于印尼(ní)5月出(chū)口(kǒu)政(zhèng)策出现调整(zhěng)，将允许更多(duō)的棕榈油出口，市场对于马来(lái)西亚棕榈油5月出(chū)口数(shù)据保持谨慎态度(dù)。中国和(hé)印度(dù)作(zuò)为全球主(zhǔ)要(yào)的棕(zōng)榈油进口(kǒu)国，虽(suī)然(rán)库存都不同程(chéng)度下降，但都(dōu)仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价格上涨，将抑制(zhì)其消费和进(jìn)口(kǒu)积极性(xìng)。”贾晖表(biǎo)示。

　　据侯雪玲(líng)介绍，对于棕榈油产地来说，每年的1—4月属于(yú)去库周期，因产量处于年内低位(wèi)，无法满足(zú)当月(yuè)需求。今年4月国际(jì)豆棕倒挂(guà)以及需求国库存偏(piān)高，棕榈油(yóu)出口需求差(chà)，但(dàn)依然没有扭转去库趋势。可(kě)以说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要(yào)原(yuán)因。后(hòu)期随着产量(liàng)季节性增加，棕榈油重新累库(kù)也是必然趋(qū)势。

　　国内(nèi)方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕(zōng)榈油的去库更多是供(gōng)需双(shuāng)重推动的(de)结果。随(suí)着产(chǎn)地挺价，进(jìn)口利润(rùn)差(chà)，棕榈油到港(gǎng)压(yā)力下降，月(yuè)均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重要的是，国内(nèi)油脂餐饮需求(qiú)旺盛，随着(zhe)气温升高，棕榈油使用限制减(jiǎn)少，棕榈油表(biǎo)观消(xiāo)费同比几乎翻倍(bèi)。国内(nèi)棕榈油(yóu)要想(xiǎng)重新累(lèi)库，需要进口增加，也就是说进口利(lì)润打开，产地(dì)让(ràng)利，这(zhè)至少需要产地库(kù)存压力明显恢复(fù)才有可能。因此，未来产地的累库必将早于国内(nèi)，存在(zài)节奏(zòu)差。

　　“从(cóng)目前的市场情(qíng)况来看，短期内(nèi)缺乏明显利多因素驱(qū)动，因此棕榈油上涨缺乏(fá)可持续(xù)性。不(bù)过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺(nuò)气候(hòu)的预期下，棕榈(lǘ)油有望逐步(bù)进入(rù)中期企稳阶段。后续(xù)需要密切关注(zhù)厄尔尼诺气候的发生和持续情况(kuàng)。”贾晖(huī)认为。

　　在许(xǔ)多市(shì)场(chǎng)人(rén)士看来，今年(nián)仍是“宏观大年”，宏(hóng)观层面对于(yú)大(dà)宗商品(pǐn)的(de)影响仍然起到主导作用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这样(yàng)吗？

　　“美(měi)联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了激进紧缩的步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品市场(chǎng)情绪出(chū)现反弹(dàn)。不过，随着美联储(chǔ)会(huì)议的结束(shù)，市场焦点仍将集中在美国银行业的任何可能的风(fēng)险蔓延，对此仍需保持谨慎态度。对于油脂来说，目(mù)前(qián)基本面(miàn)仍然多空(kōng)交织。当前年度(dù)加拿(ná)大(dà)油(yóu)菜籽的丰(fēng)产对国内(nèi)市场的压力持续存在(zài)，5—6月(yuè)进口大(dà)豆大量到(dào)港(gǎng)的预期对(duì)豆系品种(zhǒng)带来压力，另外国内棕榈油整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别(bié)强势。不(bù)过，油脂的(de)估值在偏低的(de)油粕(pò)比和当(dāng)前年度南美大豆的减产预期的逐(zhú)渐(jiàn)兑现背景(jǐng)下，又(yòu)显得处于(yú)偏低水平。在此情(qíng)况下，油脂似乎难(nán)以表现出独(dú)立走(zǒu)势，单边行情仍将比较多(duō)地被(bèi)宏观因素主导。”巩力赫表示。

　　而在贾晖看来(lái)，由于美联储加息已经在市场预期(qī)当中结婚以后他那个越来越大了，因此(cǐ)对大宗商品市场的利(lì)空影响有(yǒu)限。对(duì)于油(yóu)脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油消费占比不低，比如棕榈(lǘ)油工业消费占到产量30％以上(shàng)，欧盟工业消费和食用(yòng)消费(fèi)各占一(yī)半(bàn)，但各(gè)国生物柴(chái)油政策比例(lì)一(yī)段时期(qī)内是(shì)固定的，不会因为原油及宏观市场的波(bō)动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)的大幅波(bō)动，加上油脂食用作为消费(fèi)必需(xū)品(pǐn)，宏观因(yīn)素影响有限，因此油脂自身基本面对价格(gé)波动仍然将起到主(zhǔ)导作用(yòng)。

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