作者(zhě)：于博(bó) 蒋佳榛

　　事件描述

　　2023年5月(yuè)11日，国家统计(jì)局公布了4月份的(de)通胀数据：4月份居民(mín)消费价(jià)格同比上涨0.1％，环比下降(jiàng)0.1％，工(gōng)业生产(chǎn)者(抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年zhě)出厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环(huán)比(bǐ)下降(jiàng)0.5％。

　　核(hé)心观点(diǎn)

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅(fú)回落(luò)至0.1％；其中，鲜菜、猪肉价格(gé)续降，出行(xíng)价格上涨(zhǎng)。

　　2、4月(yuè)PPI环比下(xià)降(jiàng)0.5％，同比降幅扩大至(zhì)-3.6％；其中，分项价(jià)格跌多涨少，黑金价格走弱。

　　3、4月CPI同比离(lí)转(zhuǎn)负(fù)仅一步之遥，是否(fǒu)到了需要担(dān)心通缩的时候？我们认为“通缩论”言过其实：一方面(miàn)，今年初以来核(hé)心CPI有所反弹(dàn)，意味着(zhe)通缩压(yā)力正逐步缓解；另一方(fāng)面，4月CPI环比降幅(fú)收窄、核心CPI环比(bǐ)回升(shēng)，也指向当前经济仍在(zài)温(wēn)和修(xiū)复。下半(bàn)年(nián)随(suí)着生猪价格筑(zhù)底(dǐ)回(huí)升(shēng)、消(xiāo)费需求逐步回暖(nuǎn)，物价水平有望回归正常水平，通缩和通胀均不构成当前(qián)主要矛盾(dùn)。

　　目录(lù)

　　1、食品(pǐn)拉低通胀(zhàng)，核心通(tōng)胀持(chí)平

　　2、菜、肉价格(gé)续降，出行(xíng)价(jià)格上涨

　　3、PPI环(huán)比(bǐ)走(zǒu)弱，同(tóng)比降幅扩大

　　4、价格(gé)跌多涨少，黑金价格走弱

　　5、通缩言过(guò)其(qí)实，关注核心通胀(zhàng)

　　以下是正文

　　食品拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降(jiàng)幅较上月收窄0.2个pct，同比回(huí)落(luò)0.6个(gè)pct至0.1％，其(qí)中(zhōng)翘尾(wěi)、新(xīn)涨价分别影响0.3、-0.2个百分点。从结构(gòu)上看，食品项(xiàng)仍(réng)是(shì)主要拖累，4月食(shí)品价格环比下降1％、非食(shí)品价格则(zé)环(huán)比小幅上涨0.1％。剔除食品和能(néng)源(yuán)后，4月核(hé)心CPI环(huán)比(bǐ)回升0.1个(gè)百分点至0.1％、同(tóng)比持平(píng)至(zhì)0.7％。

　　菜、肉价格续降，出行价格上涨

　　食品(pǐn)方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生猪产能(néng)充足以及消费淡季(jì)影响，猪肉(ròu)价格环(huán)比续降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜(xiān)菜(cài)、鲜果大量上市(shì)，带动价格分别环比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔(kuò)1.1个pct。非食(shí)品方面(miàn)，小(xiǎo)长(zhǎng)假出行需求带动(dòng)旅游价格环比上涨(zhǎng)4.6％，受车企(qǐ)降价促销以及国内(nèi)油价(jià)下降影响，交通工具及交通(tōng)工具用燃料(liào)价格环(huán)比分别下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比(bǐ)走弱，同比降幅扩大(dà)

　　受(shòu)国内外市场需求表现(xiàn)偏弱(ruò)及国际大(dà)宗商品价格波动影响(xiǎng)，4月(yuè)PPI环比下(xià)降0.5％，同(tóng)时受上年同期高基(jī)数的影响，同比(bǐ)降幅扩(kuò)大1.1个pct至(zhì)-3.6％，其中翘尾、新涨价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响-2.6、-1.0个(gè)百分点(diǎn)。国内生产(chǎn)资料、生活资料价格环比分别下降0.6％、0.3％。

　　价格跌多涨少，黑金价格走弱(ruò)

　　分行业(yè)看，国际原油价(jià)格(gé)波动带动国内油煤加(jiā)工、化学(xué)原料及制品相关行业价(jià)格环比分(fēn)别下降2.3％、1.1％；受国内需求表现不(bù)及预期影响，黑金采选及冶炼、有(yǒu)色(sè)采(cǎi)选相关行业价格结(jié)束自(zì)去年底(dǐ)以(yǐ)来的强势表现，环(huán)比(bǐ)分别下降(jiàng)0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继(jì)持(chí)续释放(fàng)、供给相对充足的影响下(xià)，价(jià)格环比续降(jiàng)4％。

　　通缩言过(guò)其实(shí)，关注核心通(tōng)胀

　　4月CPI同比降至(zhì)0.1％的历史(shǐ)较低水平，离转负仅一步(bù)之遥，是否到(dào)了需要担心通缩的时候？我们认为，应(yīng)当理性看待物价数据，“通(tōng)缩论”言过其实：一方面，去年下半(bàn)年核心CPI同(tóng)比(bǐ)持续徘徊在0.6％的历(lì)史低(dī)位(wèi)，但今年初以(yǐ)来有(yǒu)所反弹，意(yì)味着通(tōng)缩(suō)压(yā)力正在(zài)逐(zhú)步(bù)缓解；另一方面，4月CPI环比降幅收(shōu)窄(zhǎi)、核(hé)心CPI环比回升(shēng)，环比走势均处于正常波动区间，也指向当前经济仍在温(wēn)和(hé)修复。往前看，去年二、三(sān)季(jì)度受(shòu)疫情影响供给偏紧，CPI同比(bǐ)涨幅(fú)较高，高基数或对今年后续CPI同比(bǐ)读(dú)数持续造成扰动(dòng)。我们认(rèn)为(wèi)，应更多关注环比(bǐ)变(biàn)动情况以及(jí)核心(xīn)CPI的(de)走势(shì)。而随着下半(bàn)年生猪需求的回升，以及中央猪肉收储工作的开展，生猪价格有望筑(zhù)底(dǐ)回升，食品(pǐn)项对(duì)CPI的拖累将有所缓(huǎn)解，下半年物价水平有望逐步回归至正常抓一只啄木鸟犯法吗，杀死一只啄木鸟判几年(cháng)水平、整体将(jiāng)保(bǎo)持温和上涨(zhǎng)态势(shì)，通缩和通(tōng)胀(zhàng)均不(bù)构成当前经济的主要矛盾。

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