当前，市场投资者正在担忧，眼(yǎn)下美国政(zhèng)府的债务上限僵(jiāng)局正朝着(zhe)更危险(xiǎn)的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯文·麦卡锡在白宫(gōng)就(jiù)债(zhài)务上限问题与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议后表(biǎo)示(shì)，这次会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任何有益意见(jiàn)，自(zì)己和(hé)国会(huì)其他(tā)几位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日(rì)再次(cì)与(yǔ)总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间周二，美国总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判，试图(tú)打破两党围绕(rào)美国31.4万亿(yì)美(měi)元债(zhài)务上限问(wèn)题(tí)长(zhǎng)达三个月的僵局，避免在5月底之前(qián)发生(shēng)严重(zhòng)违约。

　　报道称(chēng)，美国参议院(yuàn)多数党(dǎng)领袖、民主党人查克·舒默(mò)、参议(yì)院共和党(dǎng)领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖哈基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此次会谈。

　　之前市(shì)场预期，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成协议(yì)的可能(néng)性不大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之际(jì)，他(tā)不会在债务上限问(wèn)题上打破党派僵局，去帮(bāng)助(zhù)总(zǒng)统拜登。这(zhè)番言论(lùn)无疑给此(cǐ)次谈判泼了一(yī)盆冷水(shuǐ)。

　　今年1月19日(rì)，美国债务总额超过债务上限。美国财(cái)政部次日(rì)启动非(fēi)常规举(jǔ)措(cuò)维持政府运营，避免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常(cháng)规(guī)措施只能帮助(zhù)财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部(bù)长耶(yé)伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出了(le)债务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政(zhèng)部的(de)最佳(jiā)估计是(shì)，若国会(huì)未(wèi)能提(tí)高债务上(shàng)限(xiàn)或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月(yuè)初(chū)，财政部(bù)将无法继(jì)续履行政府的所有(yǒu)义务，最早可能(néng)在(zài)6月1日(rì)。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党(dǎng)的债务(wù)上限问题(tí)相关议案在(zài)众议院(yuàn)以(yǐ)微弱(ruò)优势(shì)得到通过。议案提出，到明年(nián)3月31日前(qián)，暂停债(zhài)务上限(xiàn)的限制，若两(liǎng)党能在这一(yī)时限之前(qián)同意把(bǎ)债务上限(xiàn)再提高1.5万亿美元(yuán)，则暂(zàn)停时限作废，但提高上限需要满足多种(zhǒng)削(xuē)减开支(zhī)的条件，共(gòng)和(hé)党预(yù)计未来(lái)十(shí)年(nián)内(nèi)将(jiāng)合(hé)计削减4.5万亿美(měi)元(yuán)政府开支。

　　但白宫在议(yì)案通过后(hòu)很快表示，这(zhè)一将削(xuē)减支出和提高债务(wù)上限捆绑的议案(àn)没机会成为立(lì)法。

　　上周日，耶伦再次警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现金(jīn)，如国会不提高(gāo)债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管(guǎn)机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行(xíng)业危机，美国监(jiān)管机构的第一份“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州金(jīn)融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷(gǔ)银行倒闭之(zhī)前向该行领(lǐng)导层施(shī)压，要(yào)求其尽快(kuài)解决已知问题。

　　DFPI在报告中批评(píng)称(chēng)，监(jiān)管(guǎn)反应(yīng)迟(chí)钝，未能及时排查隐(yǐn)患(huàn)，没有及时注意(yì)到第一共和银行、硅(guī)谷银行在疫(yì)情(qíng)期间发(fā)展过快，吸(xī)收(shōu)了(le)数(shù)千亿美元(yuán)的存(cún)款。同时，其工(gōng)作人员也没有意识到银(yín)行过快扩张所(suǒ)带来的风险。报告表示，银行“在纠正监管机(jī)构(gòu)已发现的缺陷方面(miàn)行动迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取(qǔ)足够措(cuò)施(shī)去尽快解决问题”。

　　需要指出的是，美(měi)国银行业的这一场危机(jī)风暴中，加州是名(míng)副(fù)其实的“震中”。除硅谷银(yín)行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第(dì)一共和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金(jīn)山。此外，近期同样遭遇严重冲击、股价(jià)暴跌(diē)的(de)西太(tài)平(píng)洋合众银行也位于加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工作中，DFPI发(fā)挥着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承(chéng)担(dān)主要监督(dū)责任，后者未来可能会投入更多人(rén)员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州监管机(jī)构未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳入保(bǎo)险的存款规模很(hěn)高的银行加强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行破产事件中(zhōng)，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模(mó)较高(gāo)是促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而(ér)，报告指出，在过(guò)去，监管机构并未(wèi)认定大量(liàng)无(wú)保险存(cún)款一定意味着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥有大量(liàng)存款(kuǎn)的账户往往是由(yóu)企业客户持(chí)有的，这些客(kè)户往往很少更换银行。该报告(gào)还表示，DFPI计划要求(qiú)银行考虑如何管理社交媒(méi)体和实时提款带来的风(fēng)险(xiǎn)，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行(xíng)挤兑(duì)。

　　美国政府再度推迟战略石油(yóu)储备回(huí)补计划

　　5月9日(rì)周(zhōu)二，美国政府再度推迟美国战略石(shí)油(yóu)储备的回(huí)补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周二(èr)表示(shì)：美国战略(lüè)感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲石油(yóu)储备(bèi)（SPR）仍(réng)然(rán)是世(shì)界(jiè)上最大的石油储(chǔ)备，能(néng)源部仍然(rán)致(zhì)力于以一种为美国(guó)纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安全(quán)利益的方式回补SPR，同时遵守国(guó)会的授权并(bìng)进行必要的(de)维(wéi)护(hù)——这(zhè)些也(yě)是(shì)对该储备(bèi)进行良好管理的(de)一(yī)部分。

　　美(měi)国能源(yuán)部表示，除了(le)直(zhí)接采购外，其补(bǔ)充SPR的方(fāng)式还(hái)包括要求一些炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到的(de)石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽然该(gāi)部(bù)门去年通过政府(fǔ)拨款法案(àn)取消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进行的石(shí)油销售，但过(guò)去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和(hé)本(běn)月(yuè)初，WTI油价一度降(jiàng)至72美元/桶以下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制(zhì)定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件(jiàn)，但今年以来多数时候(hòu)，WTI油价(jià)依然(rán)高于美国政府设定的条件。

　　油(yóu)脂(zhī)板块(kuài)间(jiān)走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连续多日领涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆转”，在节后开盘一度全(quán)线跌破前(qián)低支撑后，国内(nèi)三(sān)大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓(cāng)上行。三(sān)个交易日，豆(dòu)油主力合约最高涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合(hé)约(yuē)最(zuì)高涨幅8.3％或558个(gè)点，菜籽(zǐ)油(yóu)主力合(hé)约(yuē)最高涨幅7.1％或553个点。昨日，三大油脂(zhī)价(jià)格集(jí)体回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈(lǘ)油抗跌(diē)。油(yóu)脂品种(zhǒng)间走势有明(míng)显分化(huà)，从板块(kuài)内强弱表现上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货(huò)日报记者(zhě)了解到，此轮反转过程中，市场(chǎng)风格(gé)不断变(biàn)化(huà)，领涨品种从豆油切(qiè)换到(dào)棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到(dào)近(jìn)月，反映了市场交(jiāo)易逻辑改变。

　　据光大期(qī)货分析师(shī)侯雪玲(líng)介(jiè)绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团(tuán)预测五一(yī)堂食订座率同比(bǐ)2019年增长205％，市场对油(yóu)脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且认为(wèi)节后油脂将迎来补库需求。“因海(hǎi)关对大(dà)豆检(jiǎn)验要(yào)求增(zēng)加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应(yīng)压力后(hòu)移，市场(chǎng)担忧豆(dòu)油产量或不及(jí)预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲(líng)表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示大豆压榨保持(chí)较高水平，豆油库存加速攀升，豆油紧张(zhāng)逻辑证(zhèng)伪。

　　“受(shòu)到需求表现不(bù)佳(jiā)及(jí)后期大豆高到(dào)港(gǎng)带(dài)来的累库趋势压制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温(wēn)不火；菜油(yóu)整体受到需求(qiú)难(nán)以消化供给的压制，前(qián)期表(biǎo)现弱势但在加拿大题材(cái)出现(xiàn)后反弹迅猛。相(xiāng)比(bǐ)之下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地(dì)及(jí)国内持续去库的(de)加(jiā)持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的领头羊。”中信(xìn)建投期货(huò)分析师石(shí)丽(lì)红表示，此次(cì)油脂反弹较为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现(xiàn)3％以上的涨幅，一点都(dōu)不拖泥带水，一定程(chéng)度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心(xīn)态。

　　记者了感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲(le)解到，本轮反(fǎn)弹(dàn)中连棕领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要机构(gòu)公布的数据显示，马棕4月产量不及预期(qī)，马棕4月库存环(huán)比(bǐ)可能大幅下(xià)降，进一步支撑了(le)马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹(dàn)。

　　据新(xīn)湖(hú)期货分析师(shī)陈燕杰介绍(shào)，4月马棕出(chū)口环比显著下降19％—20％，主因国际棕榈(lǘ)油近(jìn)期的价格(gé)优势相比豆(dòu)油及葵油大(dà)幅(fú)缩窄，导致国际需求(qiú)减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估4月马棕产量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月(yuè)库存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月(yuè)马(mǎ)棕(zōng)库存(cún)或仅140多万吨，已经是历史极低(dī)库存水(shuǐ)平(píng)，库存环比减(jiǎn)幅可能15％左右。

　　“4月(yuè)马(mǎ)棕产量偏低(dī)主要在于(yú)当月假(jiǎ)期较(jiào)多(duō)，工作(zuò)日偏少。因马来种植园的(de)印尼工人(rén)要返(fǎn)乡(xiāng)庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕产(chǎn)量环比数(shù)据(jù)有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋节(jié)假期从(cóng)4月19—25日，且随(suí)后是国际劳动节假期，预计因此(cǐ)印尼(ní)工人返乡偏(piān)慢导致当月产量环比降幅(fú)较往年更大。”陈燕杰(jié)说。

　　在(zài)业内人士看来(lái)，三个品(pǐn)种表现强弱(ruò)与各自的国内外供需(xū)、消息面有直接关(guān)系，阶段性的(de)宏观企稳及情绪修(xiū)复也是此轮油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美(měi)国经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件(jiàn)的担忧情(qíng)绪缓和，令原(yuán)油及国内商品短期偏强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环(huán)境因素。”陈燕杰表示，上(shàng)周五(wǔ)晚间(jiān)公布的美国非(fēi)农就业(yè)等数据全面超(chāo)预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务(wù)上(shàng)限。这些消息，从边际上(shàng)缓(huǎn)解了因美国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债(zhài)务上限(xiàn)到期、短期(qī)较(jiào)差(chà)经(jīng)济数据带来的美国(guó)经济(jì)低迷及(jí)衰退担忧，国(guó)际原油随之止(zhǐ)跌(diē)回(huí)升。

　　陈燕杰认为，综合宏观环境（欧美经(jīng)济衰退预期、美国银行业危(wēi)机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有所减轻但仍(réng)将(jiāng)持(chí)续(xù)、美(měi)豆新作目(mù)前播种顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲(zhōu)新(xīn)菜籽上(shàng)市等因(yīn)素，油脂本轮(lún)可定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不(bù)牢 业内人士不(bù)看好油(yóu)脂(zhī)反弹的(de)持(chí)续性

　　值得注意的是，当(dāng)前，因宏观和(hé)基本面的压制依(yī)然存在，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性并不乐(lè)观。

　　“从基本(běn)面来(lái)看，在油脂供应改善倾向较强(qiáng)的背(bèi)景下，我们预期油脂很难具备(bèi)持续(xù)的上行基础，此(cǐ)轮超跌反弹或难持续(xù)太(tài)久。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　在侯雪玲看来，国(guó)内(nèi)油(yóu)脂需求好于2022年，但不及2021年，且5—6月(yuè)是消费淡季，市场对于需求(qiú)不宜(yí)过分乐观。而从(cóng)时间节点(diǎn)上来看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库周期，在业内(nèi)人士看来，进入增库周期已是事(shì)实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表(biǎo)示，从国际(jì)棕榈(lǘ)油产地看，目前是季(jì)节性(xìng)增产季，中期产地库存趋(qū)向回(huí)升。但当前(qián)马(mǎ)棕(zōng)库(kù)存很低，马棕供需转为(wèi)充裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地棕榈油(yóu)连续几个月的去库是(shì)建立在1—4月产量偏低的基础上，但(dàn)在倒(dào)挂的(de)豆棕价(jià)差(chà)及主需(xū)求国高库(kù)存带来的并不算好(hǎo)的(de)出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向(xiàng)较强。”石(shí)丽(lì)红表示。

　　记者了解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕榈(lǘ)油传统低(dī)产期，3月马来西亚出现(xiàn)洪涝，4月(yuè)下旬(xún)则有开斋节的扰乱，过去(qù)几个(gè)月马棕(zōng)产量表现不佳导致了棕榈油的连续(xù)去库。然而，开(kāi)斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季节性的(de)产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月(yuè)全月的产量(liàng)环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高，这预计将为马来西亚带来显著的累库压力，不(bù)利于产地报价及(jí)棕榈油期价的持续上(shàng)行(xíng)。”石(shí)丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪玲看(kàn)来，国内未(wèi)来两个(gè)月(yuè)油脂(zhī)市场累库为(wèi)主(zhǔ)，大豆检验只影响大(dà)豆供给的节奏但不会消(xiāo)化供应压力，根据船期初步(bù)推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港(gǎng)950万(wàn)吨、油菜(cài)籽月均(jūn)到港50多万吨、油(yóu)脂直接进口月均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从年初以来早就已经进入累库状态。截至5月(yuè)5日，华(huá)东菜油(yóu)库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到(dào)港带来压榨整体回升，豆油的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业(yè)库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增(zēng)近10％，已(yǐ)连续三(sān)周累库。后期(qī)从库存季节性角(jiǎo)度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向(xiàng)也较为(wèi)明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库(kù)存(cún)下滑的油脂是近(jìn)月(yuè)进口不太足的棕榈油(yóu)，但(dàn)产地(dì)棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累(lèi)库，带来(lái)远月棕榈油进口利(lì)润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈燕杰(jié)看来，增库(kù)确实会(huì)限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油脂油料多数进口为主，成(chéng)本端原料的供(gōng)需及价(jià)格的变化对(duì)油(yóu)脂行情(qíng)的影响要更大一些(xiē)。后期，市场需关注巴西(xī)大豆(dòu)贴(tiē)水(shuǐ)是否(fǒu)进一步反(fǎn)弹，美豆(dòu)新作面积(jī)预期(qī)，国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产(chǎn)地累库情况(kuàng)及国际菜油葵油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值(zhí)得关注的是，宏观(guān)风险并没有完全消散(sàn)，全球经(jīng)济预期、美高利(lì)息对大宗商(shāng)品需求(qiú)传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在(zài)宏观(guān)风险(xiǎn)尚未(wèi)释放完全(quán)，市场随时可能重新聚焦宏观风(fēng)险，且(qiě)油脂整体(tǐ)供应改善的背景(jǐng)下(xià)，油脂并不具备持(chí)续(xù)性(xìng)反弹的基础，后(hòu)期涨(zhǎng)势预计(jì)放缓。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于以上判断，业内人士(shì)不(bù)看(kàn)好油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹(dàn)乏(fá)力都是空单入场机会，合约上建议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中(zhōng)首选豆油。待(dài)供需(xū)报告发布后(hòu)可择(zé)机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油(yóu)空单及(jí)菜(cài)棕价差做扩。

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