近日，有焦化(huà)企业发告知函称(chēng)，因亏损严重，对于钢(gāng)企(qǐ)提降50元/吨(dūn)的行为暂不(bù)接受。

　　记(jì)者注意到，从(cóng)今年4月1日起，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日，河北部分钢厂(chǎng)开启焦炭第(dì)8轮(lún)提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而后山东(dōng)主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目前(qián)，焦炭(tàn)已(yǐ)有8轮降价落(luò)地，港口准一级(jí)湿熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约(yuē)下跌404.5元(yuán)/吨(dūn)，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤焦研(yán)究员阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)两个月(yuè)来，焦炭(tàn)期货的下跌是(shì)宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同作用的结果。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行(xíng)暴(bào)雷，多数大宗商品价格下跌，同时(shí)国(guó)内宏观强预期(qī)在经过1—2月的反复发酵后，市场对今(jīn)年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏(sū)”，这(zhè)也使得黑色系商品交易需求利多的(de)信心不足。其次，产业(yè)层(céng)面，今(jīn)年煤焦(jiāo)最大(dà)产业利空来自焦煤的进口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近2年来首(shǒu)次通关，并于4月进一步(bù)改善。蒙(méng)煤、俄煤3月份的进口量也出现较大增长。根据海关总署统(tǒng)计，今年3月我国共计进口(kǒu)炼焦烟(yān)煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦(jiāo)煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期(qī)仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎是(shì)近10年来的(de)最高水(shuǐ)平，仅次于2020年1月的(de)981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大量(liàng)释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦炭成本(běn)支(zhī)撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货(huò)下行(xíng)。最(zuì)后，4月以(yǐ)来(lái)，在铁水产量不(bù)断走高的同时(shí)，黑色终端需求表(biǎo)现(xiàn)一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面积同(tóng)比大(dà)幅(fú)回落(luò)，继而引发了市场对煤、焦、钢(gāng)产业链的(de)负反馈担(dān)忧(yōu)。综上所(suǒ)述(shù)，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显(xiǎn)利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不足(zú)，多因素(sù)共振带(dài)动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此轮下跌(diē)，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量大增(zēng)，供需(xū)关系逐步向宽松转(zhuǎn)变，致使(shǐ)煤价(jià)自(zì)年初就开始呈(chéng)偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开(kāi)始加一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢(gāng)材需求表现不及预(yù)期，钢价(jià)承(chéng)压回(huí)调致使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将需求(qiú)压(yā)力向原材料端传导。因此(cǐ)，在失去(qù)成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下(xià)跌。”中钢期货煤焦(jiāo)研(yán)究员冯艳(yàn)成说。

　　记者从(cóng)受访人士处获悉，本周焦煤(méi)价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价(jià)连跌(diē)8轮后，个别地区焦(jiāo)企出现亏(kuī)损。同时，近期(qī)焦(jiāo)炭期价的反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利(lì)需求(qiú)增加对(duì)现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企(qǐ)有提(tí)涨意愿，但短期全(quán)面提涨并成功落(luò)地的概(gài)率较小，主要原因(yīn)是目前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省(shěng)焦(jiāo)企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游(yóu)钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体盈利(lì)情况一般(bān)，对焦(jiāo)炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨(zhǎng)成功？冯艳成认为，提涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本(běn)和(hé)焦化利(lì)润会因为地(dì)区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非主流焦(jiāo)化(huà)企(qǐ)业的副产品较少，整体产(chǎn)线的经(jīng)济性(xìng)一般，对降价的承受能(néng)力偏(piān)低(dī)，也因(yīn)此(cǐ)率先开始提涨，不过对(duì)整体(tǐ)市场影响有限。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏(kuī)损(sǔn)或(huò)需(xū)求明显增(zēng)加的情况(kuàng)下，焦价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下半(bàn)月(yuè)以(yǐ)来钢厂检修减产节(jié)奏放缓，个别地区钢厂(chǎng)计(jì)划(huà)复产，日(rì)均铁(tiě)水产量尚保持(chí)在偏高水平，这意味着煤焦刚性需求较好，但钢厂持续采取低原料库存策(cè)略，致(zhì)使目前(qián)煤矿(kuàng)、洗煤一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么厂端焦煤库存以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存均(jūn)处于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处于较低(d一个男人叫女人乖乖是什么意思，一个男人叫你乖乖意味着什么ī)水平(píng)，煤(méi)焦近期供应也有适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存的压力。基(jī)于此种库存格局，煤焦的(de)议价主动权仍掌握在钢厂(chǎng)端(duān)。

　　现货(huò)提(tí)涨(zhǎng)，期(qī)货为(wèi)何反而大跌呢？阮俊涛认(rèn)为，近(jìn)期(qī)由于国内(nèi)外焦煤价格倒(dào)挂(guà)，贸易商进口积极性(xìng)较(jiào)低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩趋势，不(bù)过焦企也处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并不(bù)突出(chū)。焦炭本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量(liàng)依(yī)然维(wéi)持(chí)接近240万吨的水平，在(zài)终端需求(qiú)表现一般(bān)的背景下，焦炭(tàn)需求仍有(yǒu)转(zhuǎn)弱预(yù)期。中长期来看(kàn)，考虑(lǜ)粗钢平控(kòng)要求(qiú)，今年(nián)全(quán)年焦(jiāo)煤供(gōng)需格局大概率仍(réng)将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较(jiào)低，三季度蒙(méng)煤(méi)中长协(xié)重(zhòng)新定价(jià)后，预计进口量会得(dé)到改善。因此，虽(suī)然焦煤现货价格因蒙煤(méi)减量(liàng)而有(yǒu)所企稳(wěn)，但期(qī)货市场氛围(wéi)仍难(nán)言乐观，导致期货和现货短(duǎn)暂劈(pī)叉。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦跌幅明显大于板块内(nèi)其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对(duì)偏(piān)低，这也(yě)使(shǐ)得继续杀估(gū)值的驱(qū)动(dòng)明显减(jiǎn)弱，而估值修复配合近期(qī)焦煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹(dàn)，但考虑到目(mù)前(qián)钢材需求依(yī)然乏力，钢(gāng)厂复产将会再次加(jiā)重其(qí)供需压力，需求(qiú)负反馈仍将会向原材料端(duān)传导，对煤焦(jiāo)价(jià)格形成压力(lì)。”冯艳成说，短期(qī)煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑(jí)变化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍(réng)将以底(dǐ)部区间振荡走势(shì)为主；中(zhōng)长期(qī)来看，煤焦供需趋于(yú)宽松的预期未变(biàn)，在估值回升后仍(réng)将是板(bǎn)块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为，目前煤焦有三条主(zhǔ)线：一是焦煤(méi)供(gōng)应(yīng)宽松(sōng)，并(bìng)给焦(jiāo)炭带来成(chéng)本端(duān)压力；二是终端需求存疑，负(fù)反馈风(fēng)险(xiǎn)并未化解；三是(shì)海外衰(shuāi)退预(yù)期(qī)如何演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然一般，负(fù)反馈(kuì)以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水产量的(de)可能(néng)因素，因(yīn)此煤焦即便出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易(yì)跌难(nán)涨(zhǎng)。

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