昨天深夜，美国债务(wù)上限谈判突然中(zhōng)止(zhǐ)！

　　当地时间周五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代(dài)表举(jǔ)行(xíng)闭门会议(yì)，但会议(yì)开始后不久就(jiù)突然离(lí)开。格(gé)雷夫斯说：白宫谈(tán)判代表实在不可理喻，目(mù)前谈判处(chù)于“暂停(tíng)”状态(tài)。格雷夫斯强调，他不知道双方是否会在周五(wǔ)或周末(mò)再次会面。

　　谈(tán)判遇阻的消息传出(chū)后，三大(dà)美股指集体转跌。

　　不过，美联储主席鲍威尔(ěr)传(chuán)出(chū)了有望(wàng)暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号。鲍(bào)威(wēi)尔称，银行业的压力可能(néng)影响联储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源于银行业危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不(bù)必让利率升到原应(yīng)有的(de)高(gāo)位。

　　交(jiāo)易员目前预计(jì)，美联储(chǔ)6月份加息25个基点(diǎn)的可能性为22.4％，低于一天(tiān)前的35.6％，与此同时，交易员预计(jì)美(měi)联储下月将利率(lǜ)维持在5％至5.25％区间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与美联储(chǔ)主席鲍威(wēi)尔的讲(jiǎng)话相比，交易(yì)员似乎(hū)更(gèng)受债(zhài)务上限事(shì)态(tài)发展(zhǎn)的影响。

　　鲍威尔讲话期间，美股跌幅收窄(zhǎi)；美(měi)债价格跳涨、收益率(lǜ)跳(tiào)水，对利率前景敏感的(de)两年期美债(zhài)收益(yì)率(lǜ)迅(xùn)速(sù)远离(lí)他讲话前(qián)所创的两(liǎng)个月(yuè)来高位，一度较高位(wèi)回(huí)落超过10个(gè)基点；美元指数刷新日低，加速跌离周(zhōu)四所(suǒ)创的3月末以来高位(wèi)。鲍(bào)威尔讲话结束(shù)后，美债收益率逐步回升，全天攀升收(shōu)官，美股和美元的跌势(shì)未改。

　　最(zuì)终，美股周五(wǔ)高开低走(zǒu)，受债务上(shàng)限谈判暂停拖累(几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了lèi)三大(dà)股指盘中转跌(diē)，道(dào)指收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标普500指(zhǐ)数(shù)收(shōu)跌0.15％。KBW银行指数(shù)收跌(diē)近1％，热(rè)门(mén)中概股走势分(fēn)化，蔚来涨超3％，理想、新东方涨超1％，爱(ài)奇艺跌超5％，瑞(ruì)幸(xìng)咖啡、京(jīng)东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有(yǒu)色金(jīn)属(shǔ)大多上涨，伦锌涨(zhǎng)约(yuē)2％，伦铜、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三日。本周基本(běn)金属涨跌各异。伦镍跌超4％，在上周跌超9％后继续领跌(diē)，和(hé)跌近3％的伦锌连(lián)跌(diē)两周。而伦锡(xī)和伦铝都涨超2％，扭转三周连跌(diē)势头。伦铅涨约0.9％。伦铜周五收盘大致持平一周前(qián)水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期货反(fǎn)弹，COMEX 6月黄金期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎(àng)司(sī)，本周累计下跌1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周跌幅(fú)，在连涨两周后(hòu)连跌两周(zhōu)。WTI 6月原(yuán)油期货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦特7月原油期货(huò)收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本(běn)周美油累涨约2.2％，布油(yóu)累涨约(yuē)2.5％，均终结四(sì)周连跌(diē)。

　　北(běi)京时间(jiān)今晨六(liù)点，有(yǒu)最新消息称，美国(guó)白宫谈判(pàn)代表已(yǐ)抵达会场(chǎng)，准备继续进行债务上限谈判。

　　美国国(guó)会众议院议长麦卡锡表(biǎo)示，共和党人(rén)将于北京时间今天上午(wǔ)重返谈判桌，恢(huī)复(fù)债务谈判(pàn)。麦卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务上(shàng)限解决不(bù)了任何(hé)问题，将阻止(zhǐ)拜登推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值得注意(yì)的是，美(měi)国财政(zhèng)部现金余额截至5月18日进一步降至(zhì)573亿(yì)美元。截(jié)至5月17日，美国财政部财政紧急措施余额(é)还剩下920亿美(měi)元。

　　鲍(bào)威(wēi)尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于2％目标，鉴于信贷压力可能无需继续加(jiā)息

　　当地时间(jiān)周五（北京(jīng)时间今天凌(líng)晨），美(měi)联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观(guān)点”的小组(zǔ)讨论。市场(chǎng)关注他提供的利率(lǜ)路径线索。

　　鲍威尔强调，“美国(guó)通胀远远高于我们2％的目标”，若抗通胀(zhàng)失败(bài)，将造成漫长(zhǎng)的痛(tòng)苦。他称(chēng)，FOMC“强(qiáng)有力地致力(lì)于”让通(tōng)胀重返(fǎn)目标2％的承诺，物价稳(wěn)定是经济保持强(qiáng)劲(jìn)的根(gēn)基。

　　但鲍威(wēi)尔同时发表鸽派信号称，自己(jǐ)倾向(xiàng)于(yú)支(zhī)持6月会议暂(zàn)不加(jiā)息，而(ér)且银行业危机导致的信贷条件(jiàn)收紧，可能意味(wèi)着美联储(chǔ)峰值(zhí)利率将低于(yú)预(yù)期：“鉴(jiàn)于信贷压力可能对(duì)经济增(zēng)长、就业和通胀造成的负面影响，可能无需（继续(xù)）加息至(zhì)那么高的水(shuǐ)平就能成功(gōng)打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策(cè)方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政(zhèng)策立场现(xiàn)在是对经济增长具有限(xiàn)制性(xìng)的(de)。做太多几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了与做太少(shǎo)的风险(xiǎn)正变得更加平衡。我们面临着迄今为止收紧(jǐn)政策的效应滞后，以(yǐ)及近(jìn)期银(yín)行业(yè)压力(lì)导致(zhì)的信(xìn)贷收(shōu)紧(jǐn)程(chéng)度等多重不确定(dìng)性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多数据和未来前景(jǐng)的演变(biàn)，然(rán)后再(zài)决(jué)定可能需(xū)要(yào)提高多少利率。”

　　同时(shí)，鲍威(wēi)尔也强(qiáng)调(diào)季度(dù)经济预测的准确度通(tōng)常存(cún)在挑战，他上述提到的观点及其能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景(jǐng)面临着历史性(xìng)高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一步收紧(jǐn)多少而(ér)作出决(jué)定。”

　　有分析称，这说明银行业危机(jī)后(hòu)，鲍威尔(ěr)开始释放(fàng)“保持耐心(xīn)”的利率路径(jìng)信号(hào)。“新美联储(chǔ)通讯社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点明银(yín)行(xíng)业压力将影(yǐng)响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预(yù)期转弱，纯碱、玻璃连续(xù)下(xià)行

　　近期纯碱和玻(bō)璃期货持(chí)续走弱，昨日纯碱和玻璃(lí)期(qī)货继续深跌，盘中纯碱2306合约触及跌停。昨日盘后，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘交易时(shí)起，纯碱期货2309合(hé)约(yuē)的日内平(píng)今仓交易手续费标准调整为3.5元(yuán)/手。

　　究其原因，宝城期(qī)货(huò)研究所负(fù)责人闾(lǘ)振兴表示，主要(yào)有三方(fāng)面(miàn)：一是产业(yè)供(gōng)需(xū)结构预期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐观；三是交(jiāo)易者(zhě)在对冲操作中将纯碱玻璃作为空头配置。

　　玻璃(lí)、纯碱(jiǎn)走势虽都偏弱(ruò)，但南华研(yán)究(jiū)院能(néng)化分(fēn)析师李嘉豪认为，各(gè)自的原因(yīn)并不相同。纯碱周(zhōu)五跌幅(fú)较大的(de)主要原因(yīn)在(zài)于(yú)远兴投产(chǎn)的消(xiāo)息面(miàn)刺激，使得盘(pán)面出现较大(dà)跌(diē)幅(fú)。除此之外(wài)，本周检修量(liàng)增加(jiā)，库(kù)存依旧累库，可见下游的持货意愿(yuàn)依(yī)旧较差。纯碱上周(zhōu)到港5万吨，对供需关系也存在一(yī)定的(de)影响(xiǎng)。在现货松(sōng)动、投产预期、库存累库的影响下，纯碱价格(gé)持续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原因在于前期（3月和4月）需求较(jiào)旺，下游补库至环(huán)比高位。”他说(shuō)，短期价格松动，中下游的备货情绪出现(xiàn)一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因(yīn)此产销出(chū)现了较为明显的下滑(huá)。在现货松(sōng)动、产(chǎn)销较(jiào)弱的(de)局面(miàn)下(xià)，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从(cóng)产业供需(xū)结构看，浙商期货分(fēn)析(xī)师江文(wén)敏具体介绍，纯(chún)碱方面(miàn)，近期主要市场交易(yì)点是远兴能源新(xīn)增投产。昨日，远兴能(néng)源1号线正式点(diǎn)火，新增天然碱产能150万吨，后续2号线原计(jì)划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能(néng)为(wèi)150万吨天然碱，3A号线原(yuán)计划于(yú)9月份(fèn)出产(chǎn)品，产能为100万吨天然(rán)碱，3B号线(xiàn)原计划于9月(yuè)份出产品，产(chǎn)能为(wèi)100万吨天(tiān)然(rán)碱和40万吨小苏打。远兴能源的天然碱(jiǎn)预计生(shēng)产成本(běn)在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面(miàn)在(zài)大量新增产能和低成本纯碱的叠加作用下(xià)持续(xù)走低，周五又(yòu)逢远兴(xīng)能源(yuán)点(diǎn)火的信息落地，市(shì)场看空情(qíng)绪高涨(zhǎng)，推动盘面下跌。

　　闾振(zhèn)兴还介(jiè)绍，纯碱(jiǎn)的供(gōng)需(xū)结构在9月会(huì)发生变化，这是市场(chǎng)早已预期的，市场(chǎng)也已充分计价，这一点从(cóng)9月合(hé)约的深(shēn)贴水可以得到验证。在这个供需转宽松(sōng)的预期下，产业链开始形成负反馈，纯碱(jiǎn)现货价格(gé)也出现崩塌，这一点从近月(yuè)合约的跌幅和现货向期货回(huí)归(guī)的方式(shì)收敛基差上可以得到验证(zhèng)。

　　而玻璃方面，江文(wén)敏表示，近期市场主要交(jiāo)易点是需求转弱，供应上升(shēng)。因为玻璃深加工(gōng)厂缺乏(fá)强(qiáng)有力的订单支撑，5月中旬订单天(tiān)数为16.4天(tiān)，与(yǔ)4月(yuè)底相比减少0.1天。深加工厂原片(piàn)库存天数(shù)5月(yuè)中旬(xún)为21.5天，与(yǔ)4月底相比减(jiǎn)少1.73天。从历史数(shù)据来看，原片库存偏高，补库意愿(yuàn)相比4月降(jiàng)低。从玻(bō)璃产(chǎn)销数(shù)据来看，5月沙河地区产销数据平均为65％，湖北地区(qū)产销(xiāo)数据平(píng)均为(wèi)73％，华东地区产销数据平均为82％，相比于(yú)3月及(jí)4月的(de)数据，5月份产销数据大(dà)幅(fú)下(xià)滑。5月(yuè)还要新增(zēng)日熔量3050吨，6月将新增日熔量3150吨，8月减少日熔量400吨，9月新增日熔量1200吨，10月减(jiǎn)少日熔量1000吨(dūn)。预计(jì)2023年9月份玻璃日(rì)熔量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃(lí)价格一直(zhí)都(dōu)比较弱，主要是高(gāo)库存和(hé)低需求逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库(kù)逻辑(jí)下出现过反弹(dàn)，但反(fǎn)弹后(hòu)利润(rùn)改(gǎi)善很多，加之终端(duān)表现并不乐观，因(yīn)此又(yòu)出现(xiàn)大幅回落。

　　从(cóng)宏观(guān)因素看，闾(lǘ)振兴介绍，在欧美(měi)经济(jì)衰退预期、国(guó)内经济复(fù)苏不及预期的背景下(xià)，整个工业(yè)品价格承压，纯碱此前(qián)强(qiáng)势的中观逻辑终敌(dí)不(bù)过疲弱(ruò)的宏观逻辑。从(cóng)持仓上看(kàn)，部分市场资金(jīn)在做(zuò)强弱对冲，而纯(chún)碱和玻璃正是空头配置，强化(huà)了二者(zhě)的弱势几天不见怎么这么湿，没过几天就湿成那样了。

　　纯碱、玻璃弱势或将持续

　　对于后(hòu)市(shì)，李(lǐ)嘉(jiā)豪(háo)表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价格(gé)短期的企稳，但中长期价格下(xià)跌(diē)至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商(shāng)品格局看，纯碱投(tóu)产后(hòu)必然走向(xiàng)过剩(shèng)，而(ér)短期检修的兑现有限，因此检修(xiū)仅为长(zhǎng)期(qī)趋(qū)势下的(de)扰(rǎo)动，商品从偏紧(jǐn)到过剩的周期(qī)中(zhōng)，价(jià)格趋势(shì)预计(jì)继(jì)续(xù)向下。”他说，对(duì)于玻璃(lí)，需要等(děng)待(dài)的则(zé)是中(zhōng)下游的备货意愿何(hé)时能够起来：一是等待下游的原料库(kù)存消耗，二是对未(wèi)来(lái)的需求是(shì)否存(cún)在(zài)旺季(jì)的预(yù)期。短期来看，下游以消(xiāo)耗前期库存为主，需求缺乏弹性，价格预期偏(piān)弱。后市关注在需求存在缺口的情(qíng)形下，7月订单(dān)是否依旧具有连(lián)续性。

　　中(zhōng)期来看，闾振兴认为，除(chú)非价格(gé)开(kāi)始冲击成(chéng)本，或是供需上(shàng)有重大改(gǎi)变，否则纯碱和玻璃依然(rán)维持弱(ruò)势。“短期则(zé)还(hái)是(shì)要(yào)关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线(xiàn)资金离场或(huò)使得低位波动(dòng)加大。”他说(shuō)，止(zhǐ)跌可(kě)以关(guān)注两个(gè)指标：一是基差不再是(shì)以现(xiàn)货下跌(diē)方式来修复；二是月供需预期博弈相对(duì)明朗，基差企稳。

　　分品种看，江文敏(mǐn)表(biǎo)示，纯碱后(hòu)市仍将维持弱(ruò)势(shì)，可(kě)重点关注(zhù)远兴能(néng)源的(de)后续投(tóu)产进展、碱价降价(jià)幅度。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟，则盘(pán)面或将维稳振荡；若联碱厂、氨(ān)碱(jiǎn)厂大力挺价(jià)，则盘面(miàn)也或(huò)将维稳。

　　玻璃方(fāng)面(miàn)，他认为，后市弱势也将继(jì)续保持，中(zhōng)长期则视终(zhōng)端需(xū)求变动来判断是否维持弱(ruò)势，可(kě)重(zhòng)点(diǎn)关注下游深加工订(dìng)单情况(kuàng)、地产施工端(duān)情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工端主体封(fēng)顶(dǐng)数量较多，那么玻璃的(de)需求量(liàng)将抬(tái)升，下(xià)游(yóu)深加工订单数量也将(jiāng)因此(cǐ)抬升，盘面或维稳。

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