本周，沪(hù)综(zōng)指3400点关口之前虚晃一枪(qiāng)，以连跌(diē)6天的逼空形态选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好洗(xǐ)盘，兔年收益消耗殆尽(jǐn)。乐观来看，A股(gǔ)下(xià)行更多(duō)是受(shòu)中概股(gǔ)拖累(lèi)，后市下跌(diē)空(kōng)间不大。

　　中(zhōng)概股下跌拖累A股急挫

　　截至周(zhōu)四，兔年股市走过3个月行程，期间(jiān)沪指仅上涨(zhǎng)0.65％，似有“兔子尾巴长不了”之叹(tàn)。其实，4月(yuè)下旬行情看似疾风骤雨，大盘较(jiào)4月18日峰值仅缩水约3％，上(shàng)行通道仍在。

　　A股(gǔ)缘何急跌？或(huò)是外围股(gǔ)市下跌的风险输入。作为同股同权的两地上市指数(shù)，恒生AH股A指数(shù)和H指(zhǐ)数兔年(nián)涨幅分别为(wèi)1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全(quán)球股市排行榜数据显示，截至(zhì)周四(sì)，香港中企指(zhǐ)数和恒(héng)生(shēng)指(zhǐ)数过去(qù)3个(gè)月(yuè)表现为(wèi)全球垫底，分别下跌14.1％和(hé)12.6％。纳斯达克中国金龙指数周二盘(pán)中低(dī)位较2月(yuè)峰值(zhí)缩水24.7％。

　　中概股表现低迷，主因是美联储加息在(zài)即，市场避险(xiǎn)情绪(xù)上升，国际资金从新兴市场撤离。瑞(ruì)士瑞联银(yín)行日(rì)前将中国股票评级从高(gāo)配(pèi)下调为中性。从宏(hóng)观面(miàn)看，今年首季，美(měi)国(guó)GDP年化(huà)环比增长1.1％，较上季放缓1.5个百分点。剔除食品和能(néng)源的核(hé)心PCE物(wù)价(jià)指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度为4.4％。两大数据预示着美国滞胀隐忧未减，加息势在必行。英为财情的美(měi)联储(chǔ)利(lì)率(lǜ)观测器最(zuì)新(xīn)数据显(xiǎn)示，5月4日加(jiā)息25个(gè)基点至(zhì)5％~5.25％的概率是85.3％。

　　当滞胀(zhàng)风险显(xiǎn)现，美(měi)国(guó)对策(cè)是：以(yǐ)1930年(nián)大萧条以(yǐ)来最快(kuài)速度紧(jǐn)缩货币供应。美国(guó)3月M2货币供应量（未经季(jì)节性调整）为(wèi)20.7万亿美元，同(tón选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好g)比下降4.05％，为历(lì)史最大降幅，且是连续第四(sì)个月收缩(suō)。美联储(chǔ)加息导致金(jīn)融(róng)资(zī)产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性折(zhé)价(jià)效应加剧(jù)，在(zài)全球金融市场(chǎng)催生(shēng)戴维斯双(shuāng)杀(shā)现象。

　　中(zhōng)特估受追捧

　　助涨中字(zì)头个股(gǔ)

　　美国银行业又一(yī)张骨(gǔ)牌崩(bēng)塌！第一共和(hé)银行股价周三选墓地的最好方位是什么，墓地的哪个方位的最好(sān)盘中最多下(xià)跌41.23％至(zhì)4.76美元（对应的总市值为8.86亿美元），较2021年11月(yuè)的历史峰值缩水(shuǐ)约97.85％。截至一季度末，其实际存款较去年末减少约(yuē)1020亿(yì)美元，缩水约57.8％。全(quán)球银行业危机频现，让A股机构不再抱团银行股，银行部分龙头股招行等承压(yā)，相(xiāng)较而言，工商银行(xíng)兔年(nián)以来表现(xiàn)抢眼(yǎn)，A股股(gǔ)价上涨9.5％。

　　招行和宁(níng)波银行股价兔年颓(tuí)势，一是二(èr)者(zhě)虎(hǔ)年(nián)最后3个月股(gǔ)价大涨，涨幅透支了盈利增速；二是(shì)“中国特色估值体系”开始风行，市场风格转换。但二者市净率远(yuǎn)高(gāo)于行(xíng)业(yè)均值，难以(yǐ)赋予中(zhōng)特(tè)估概念中的(de)回购(gòu)预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中(zhōng)字头指数年内上涨11％，强于(yú)同(tóng)期(qī)上涨6.36％的沪综指，年K线已是五连阳(yáng)。其市(shì)盈率和市净率分别为11.63倍和0.8倍，堪称(chēng)估值洼(wā)地(dì)，而沪深京三市A股(gǔ)的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为49.29倍和2.43倍。

　　从政(zhèng)策面来看，让央企(qǐ)国(guó)企估值(zhí)回(huí)归市场均值，已是国家资本新战略。国家外汇局日(rì)前表示：“无论从(cóng)市盈率还是市(shì)净率(lǜ)等指标(biāo)看，当(dāng)前A股的(de)估值相对(duì)偏(piān)低。”类似表态无疑(yí)是为(wèi)中字头股(gǔ)票点赞。

　　典型个股是，当前总市值取代贵州茅台成为市(shì)值“一哥”的中国移(yí)动(dòng)，流(liú)通小(xiǎo)盘+次新+绩优概(gài)念(niàn)让其成为中特估龙头。

　　五月预期下跌空(kōng)间(jiān)不(bù)大

　　股(gǔ)市(shì)“红五月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市带来的财富记忆。1992年5月21日，上交(jiāo)所放开15只股票(piào)的涨(zhǎng)跌(diē)幅限(xiàn)制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月19日，沪指(zhǐ)大涨4.64％，科技股主(zhǔ)导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从1991年以来的32年里，沪指全年和(hé)5月份(fèn)上涨的(de)年份分别为18次和17次，二者同时上涨的年份有11次。自(zì)2008年至去年的15年(nián)里，红五月(yuè)出现(xiàn)7次(cì)，占比为46.7％。期间5月和全年同步飘(piāo)红4次，5月份这个(gè)风(fēng)向标已不(bù)太灵光。相比之下(xià)，自(zì)从2008年以来，沪综(zōng)指4月飘红5次，除了2008年当年(nián)下跌65.4％之外(wài)，其余年份皆(jiē)飘红(hóng)。截至周四，沪(hù)指4月份(fèn)上涨0.4％，全(quán)年飘红概率(lǜ)不(bù)低。

　　以科技股为主(zhǔ)题的红五月行(xíng)情能否再现？关键(jiàn)在要看两点：一是年内上(shàng)涨逾53％的互联网指数能否维持(chí)强势行情(qíng)。二是作为A股第(dì)二大行(xíng)业指(zhǐ)数(shù)，电气设备板块(kuài)能(néng)否企稳。该指数(shù)年内(nèi)跌(diē)幅为(wèi)4％，总市值跌至5.48万亿元，较历史峰值(zhí)缩水35.5％，占全(quán)市场权重降低6.52％。不过，龙头宁德时代首季盈(yíng)利增长5.58倍，周四(sì)收盘较周三(sān)低位上(shàng)涨一成，或是否极泰来(lái)。

　　进入(rù)4月以来(lái)，沪(hù)深两市单(dān)日(rì)成交始终维持在万亿元之上，市场人气并未退(tuì)潮，只(zhǐ)是风(fēng)格轮(lún)换在加(jiā)速。鉴(jiàn)于大(dà)盘重新回到W形整理格局，后市即(jí)使考(kǎo)验3200点附近的(de)半年线和年线(xiàn)关口(kǒu)，下跌(diē)空(kōng)间亦(yì)不大。

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