国内“五一”假期来了，但海外市场风(fēng)险依旧(jiù)不容(róng)忽视。在美国多项(xiàng)重要经济(jì)数据出炉后，美(měi)联(lián)储也将召开5月议(yì)息会(huì)议，市(shì)场(chǎng)普遍预(yù)期将继(jì)续加息25BP。在利好(hǎo)利空消息交织下，节后市场走势将如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股价已累计下(xià)跌(diē)90％以(yǐ)上

　　截至周五收(shōu)盘(pán)，美国第一共和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘(pán)中(zhōng)一度腰斩，且多次(cì)触发停牌(pái)，原因(yīn)是(shì)达(dá)成救(jiù)助协议以维持该银行(xíng)运营的希望在变得渺茫。该股(gǔ)今(jīn)年已(yǐ)下(xià)跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行(xíng)很有可能会被美(měi)国联(lián)邦储蓄保(bǎo)险公司（FDIC）接管(guǎn)。

　　根据(jù)美媒报道，自(zì)美(měi)国第一共和银行公布其第一季度(dù)存(cún)款下降40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价在(zài)接下来的两天内(nèi)下跌(diē)超过(guò)60％，创(chuàng)下历史(shǐ)新低。目前包括(kuò)来自美国联(lián)邦(bāng)储蓄(xù)保险公司、财政部和美联(lián)储的官员(yuán)正(zhèng)在与其(qí)他银行进行协调会(huì)议，为第一共(gòng)和银行制定(dìng)救助计划。

　　美联储反(fǎn)省(shěng)硅谷银行倒(dào)闭，寻求大范围加强银行规管(guǎn)

　　在(zài)当地(dì)时间4月(yuè)28日公布的内部审查报(bào)告(gào)中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对(duì)于上月硅谷银(yín)行的倒闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该(gāi)行自身风险管(guǎn)理薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动(dòng)拖沓有关。

　　美(měi)联储认为，银(yín)行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行(xíng)动解(jiě)决(jué)硅谷银行越(yuè)来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融业(yè)监(jiān)管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审(shěn)查(chá)员未(wèi)能充分认(rèn)识到(dào)，随着硅(guī)谷银行的规模扩大、复杂性增加(jiā)，该行变得有(yǒu)多么不堪一(yī)击。他们的确发现了风险(xiǎn)，却没有采取足(zú)够(gòu)的措施，保证该行足够迅速地解决问题。

　　报告中，巴(bā)尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联储监管(guǎn)不(bù)力(lì)有关。他说，美联储(chǔ)监管者的(de)错(cuò)误部分源于，特朗普(pǔ)执政时(shí)的(de)金融业改革普遍放松(sōng)了对(duì)中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴(bā)尔还提到(dào)，美联储的(de)文化转(zhuǎn)变似乎导致联(lián)储的监管(guǎn)变得更宽(kuān)松(sōng)。这些变化体现在降低标(biāo)准(zhǔn)、增加复(fù)杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不够自信(xìn)果断，它们阻碍了有效的监管(guǎn)。

　　美联储认为，其银行业审查员已(yǐ)经确定了硅(guī)谷银行存(cún)在(zài)导致其倒闭(bì)的(de)一大(dà)问题——利(lì)率相(xiāng)关风(fēng)险，但美联(lián)储自身的流程(chéng)“过于审慎”，侧重在(zài)采(cǎi)取行动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监(jiān)管机构的公开审查报告(gào)或警告，数量是其他银行的三倍。报告(gào)称，随着(zhe)硅(guī)谷银行壮大，近些年(nián)美联(lián)储忽视了(le)范围更广的问(wèn)题，比如该行多年(nián)来一直突破(pò)内部风(fēng)险限制(zhì)，其(qí)采用的流(liú)动性指(zhǐ)标却(què)显示，存(cún)款基础稳定，其(qí)利率相关风(fēng)险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将重新审查，适用于资产超过(guò)千亿美元银行(xíng)的一(yī)系列规(guī)定，包括压力测试和流(liú)动性(xìng)要求，将重(zhòng)新评估，怎样监督(dū)和监管一家银行对利率(lǜ)流动性风险的风控。

　　巴尔(ěr)说，硅谷银行倒闭表明，需(xū)要(yào)对范(fàn)围更广泛的银行强化适用(yòng)的标(biāo)准，联储应考虑，让更(gèng)大(dà)范围的银行适用(yòng)标准和的流(liú)动性规定。他呼吁，重新(xīn)评估(gū)，对(duì)于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上(shàng)限的银行存款，监管方的处理方。

　　巴(bā)尔认为，美联(lián)储应(yīng)要求更广泛的银行考虑到可出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让(ràng)银(yín)行的资(zī)本(běn)要求(qiú)更(gèng)好地匹配其财(cái)务状(zhuàng)况(kuàng)和风(fēng)险。他暗示，对(duì)资本规划和风险管理不足的公司，美联储可能增加资本或流(liú)动性的要求，或者限制股票回购、股息(xī)支付或高管薪(xīn)酬(chóu)。

　　美(měi)总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)批准(zhǔn)内华达州和佛罗里(lǐ)达州重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据(jù)央(yāng)视新闻消(xiāo)息，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准内(nèi)华达州重大灾难声(shēng)明，他下(xià)令为3月8日至3月19日期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区提供联(lián)邦(bāng)援(yuán)助。

　　此外，拜登还于(yú)27日(rì)晚批准佛罗里达州重大灾难(nán)声明，他(tā)下令为4月(yuè)12日(rì)至4月14日期间受严重风暴影响的地区提供联邦(bāng)援(yuán)助。

　　联邦援助资(zī)金可在成(chéng)本分担的基础(chǔ)上提供给州政府和符合(hé)条件的地方政(zhèng)府以及某些私人非营利(lì)组织(zhī)，用于受灾中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西害影响地(dì)区(qū)的(de)应急和修复(fù)工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五(wǔ)国(guó)就乌克(kè)兰(lán)农产品相关事宜(yí)达成原则性协(xié)议

　　据央视新闻消(xiāo)息，当地时间28日，欧盟委(wěi)员会(huì)执行副(fù)主席东布罗(luó)夫(fū)斯基斯(sī)对外宣布(bù)，欧委会已(yǐ)与(yǔ)保加利亚、匈牙利、波兰、罗马尼亚和斯洛伐克就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成(chéng)原(yuán)则性(xìng)协议。

　　东布(bù)罗(luó)夫斯基斯表示，欧盟已采取行动解决欧盟成员国和(hé)乌克(kè)兰农民的担忧。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等(děng)国撤回针对乌农产品的(de)单边措施。从欧盟层面(miàn)对小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜(cài)籽、葵(kuí)花籽等4种(zhǒng)农产(chǎn)品实施保障措施(shī)。为5个受影(yǐng)响的(de)成(chéng)员(yuán)国农民提供(gōng)1亿欧(ōu)元的(de)一揽子支持。此外，欧(ōu)盟将继续推进包(bāo)括葵花籽油等产品的倾(qīng)销调(diào)查。欧盟将(jiāng)进一步确保乌克兰农产品通过(guò)欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经济继续放缓，通(tōng)胀依(yī)旧高企

　　4月28日(rì)，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月核心PCE物(wù)价指数同比上(shàng)升4.6％，预估(gū)为4.5％，前(qián)值为4.6％。同时(shí)美国3月核心PCE物价指数(shù)环比上涨0.3％，与市场(chǎng)预(yù)期及前值持平(píng)。

　　据(jù)悉，剔除食品和能源的核心(xīn)PCE物价指数(shù)是美联储青睐的通胀(zhàng)指(zhǐ)标之一(yī)。此次(cì)公布的(de)数据(jù)再度印证了(le)美国通胀(zhàng)的居高不下，这(zhè)加大了美联储5月再次(cì)加息的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利(lì)率期货小幅下跌，反映出5月份加息25BP的可能(néng)性约为90％。

　　就在(zài)此(cǐ)前(qián)一天，美(měi)国商务部公布的一(yī)季(jì)度(dù)美国宏观经济(jì)数据(jù)显示，美国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布(bù)的一(yī)季度核心PCE物价指数年化环比初(chū)值升至4.9％，超出市(shì)场预(yù)期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏观(guān)贵金属分析(xī)师张晨(chén)向期货日报记(jì)者(zhě)表示，上述数据(jù)显示出美国经济放(fàng)缓(huǎn)但通胀水平依旧高(gāo)企的滞(zhì)胀(zhàng)特征。不过，从美国GDP折年(nián)数同比数据(jù)来看(kàn)，他认为一(yī)季度(dù)1.6％的(de)增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季度(dù)美国GDP数据超预期放缓，坐实(shí)了市(shì)场(chǎng)对于美(měi)国经济衰退的(de)忧虑(lǜ)，再加上目前欧美银行信用危机(jī)的尾部效应持续存在，金(jīn)融(róng)不稳(wěn)定叠加经济景(jǐng)气下滑，一定程度上(shàng)削弱(ruò)了(le)美联储货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预期，同时增加了下半年美联储降(jiàng)息的预期。”中信建投期货(huò)宏观贵金属分析师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心(xīn)个人消费支出在(zài)内的(de)一季度PCE通胀数据持续上升，再加上(shàng)周(zhō中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西u)五晚间公布(bù)的(de)3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息基(jī)本(běn)不(bù)存在悬(xuán)念，此次(cì)GDP数据更(gèng)多影响的是年中美联(lián)储的(de)政(zhèng)策变化。

　　5月加息或“板上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵(guì)金属分析师(shī)吴梓杰认(rèn)为，当前美联储货币政策(cè)面临抑制通胀(zhàng)以及(jí)宏(hóng)观(guān)审慎(shèn)两难的抉择。随着此前银行业危机的(de)爆发以及一季度经济的回落(luò)，美(měi)国当前经(jīng)济(jì)的脆弱(ruò)性以及下行压力已经持续增加(jiā)，但是一季度(dù)核心(xīn)PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预(yù)期，显(xiǎn)示(shì)出核心(xīn)通胀黏(nián)性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说，这意味着进行政策选(xuǎn)择时不得不(bù)更加慎重。”吴梓杰预计，美联(lián)储5月(yuè)大概(gài)率将(jiāng)会保持加息(xī)25BP的(de)节奏，但在记者(zhě)会上鲍(bào)威尔表态或将更加注(zhù)重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险的把控，且对未来(lái)加息(xī)的态度(dù)或将更(gèng)加谨慎。

　　张晨认为，目前市场(chǎng)已经对美联储5月加(jiā)息25BP作出了充分的计价。鉴于此次(cì)会议并无(wú)最新(xīn)点阵图和经(jīng)济(jì)展(zhǎn)望公(gōng)布，因此会议重点在于利率决议声明及鲍威(wēi)尔(ěr)的(de)会后发言(yán)两方(fāng)面。其中，在决议声明方面(miàn)，可重点观察措辞调整变化情况，特别是能否出现“停止加息”相(xiāng)关(guān)暗示。而在会后的新闻(wén)发(fā)布会上，需(xū)要重(zhòng)点(diǎn)关注鲍威尔对(duì)于经(jīng)济与通胀前景(jǐng)、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信贷收缩等方面的观点(diǎn)论述(shù)。特别是(shì)如(rú)果出现“停止(zhǐ)加(jiā)息”等明显鸽派(pài)暗示，则(zé)无论对于商品市(shì)场(chǎng)还是(shì)权益市场而言，均(jūn)构成短期提振(zhèn)。

　　罗亮认(rèn)为，此(cǐ)次美联储会议(yì)需要关注三个方(fāng)面(miàn)：一是(shì)考虑到通胀的顽(wán)固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容(róng)忍更高水平的通胀；二是(shì)美联储对(duì)于目前金融以(yǐ)及经济风(fēng)险的判(pàn)断，到底是短期(qī)风险(xiǎn)还是长期风险(xiǎn)；三是美联储未来的货(huò)币政策预期(qī)，比如(rú)是否透露下半(bàn)年将降息(xī)或者不降息。

　　他(tā)认为，如果美(měi)联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资产将继续(xù)回调，美债利率曲(qū)线会加深(shēn)倒挂(guà)的(de)程(chéng)度，对市场而言偏负面(miàn)；如(rú)果美联储偏鸽派，那(nà)市场风险偏好(hǎo)会再度上升，美元指(zhǐ)数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当前(qián)市场对5月加息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计(jì)加息(xī)结果不会(huì)引起市场较大(dà)波(bō)动，但是对于6月及以后偏鹰的政策预期交(jiāo)易依旧(jiù)不(bù)足。因此，他认为本(běn)次会议上(shàng)需要重点(diǎn)关注美联储(chǔ)声(shēng)明以及鲍(bào)威尔在(zài)记者会上(shàng)对未来政策路径的展望(wàng)。“尤其是如果美(měi)联(lián)储意外(wài)偏鹰(yīng)，比(bǐ)如表现出(chū)了6月仍将加息的倾向，则市场或将面临较大的(de)冲击，相(xiāng)关风险资产有意外(wài)下跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨跌两难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属(shǔ)行情则表现乏(fá)力。张晨认为，4月(yuè)以(yǐ)来，欧(ōu)美银行业风险事(shì)件溢(yì)出影(yǐng)响逐(zhú)渐减弱，市场对于美(měi)联(lián)储货币政策迅速(sù)转向的乐(lè)观预(yù)期(qī)出现(xiàn)一定修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他(tā)认为贵(guì)金属市场在利多、利空因(yīn)素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面(miàn)，美联储加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，对贵金属价(jià)格的压制边际(jì)减(jiǎn)弱。同时，美国经(jīng)济(jì)前景黯淡(dàn)，债务上(shàng)限悬而(ér)未决以及银行(xíng)业(yè)风险(xiǎn)事件余波反复，不(bù)断激发(fā)市场避险(xiǎn)情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球“去(qù)美元化”方兴(xīng)未艾(ài)，各国央行强化黄金资产储(chǔ)备功能，使得(dé)央(yāng)行(xíng)“购金潮”经久不息。上(shàng)述种种(zhǒng)因素均对贵金属价格形成(chéng)支撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场和(hé)美联(lián)储对于后续货币政策(cè)之间的预期差(chà)，以(yǐ)及美国经济(jì)层面的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过热态(tài)势有(yǒu)所(suǒ)缓和，但无论是(shì)新(xīn)增非农就(jiù)业人数(shù)还是失业率(lǜ)指标，还远未触及经济衰退以及(jí)美联储货币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀回(huí)归(guī)波(bō)折反复，进而引发(fā)美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落地(dì)后的一(yī)段时间内，市场仍然会延续上述的修正走势，美联储(chǔ)还(hái)需在更(gèng)多数据(jù)指引(yǐn)以(yǐ)及银行风险事件(jiàn)落地后，再相机(jī)作出政策调整，而在此之前预计仍会延续(xù)当前“走一步看一(yī)步”的(de)决策思路。而(ér)市场对于年内降息的乐观预期的(de)修(xiū)正(zhèng)空间犹(yóu)存。

　　罗(luó)亮认(rèn)为，目(mù)前贵金(jīn)属市场的逻辑(jí)有(yǒu)两条(tiáo)主线：一是美国(guó)经济是(shì)否会(huì)陷(xiàn)入(rù)衰退，二是全球贸(mào)易(yì)结算体系下美(měi)元的趋(qū)势压(yā)力。“过去20年，贵金(jīn)属价格主要锚定的是美债实际利(lì)率的变化，但是(shì)最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱钩，央行购金(jīn)以(yǐ)及美(měi)元结算体系的变(biàn)化使得贵金(jīn)属(shǔ)获得了(le)越来越多的金融溢价。”整体来看，他认为目(mù)前贵金属多头驱动的逻辑还没结(jié)束(shù)，且近期的表现也是(shì)易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将贵金属作为多头配(pèi)置(zhì)。

　　“当(dāng)前贵金属(shǔ)市场已经表现出了(le)一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面，美(měi)国经济下行以及欧美银行(xíng)业(yè)风险带来(lái)的(de)避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支撑(chēng)，但边际减(jiǎn)弱；另一(yī)方(fāng)面，美国(guó)通胀(zhàng)高(gāo)位带来的加息预测，未能对贵金(jīn)属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属(shǔ)交(jiāo)易(yì)主线(xiàn)将回归通胀逻(luó)辑。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美(měi)联储降息的预期仍(réng)大幅领(lǐng)先美联储(chǔ)的官方预期(qī)，预计在高通胀(zhàng)压力下，市场对降息(xī)预(yù)期的修正或将带来金银(yín)价(jià)格(gé)的进一步回调。

　　市场人士提示，随着国内“五一”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期宏观市场关(guān)键数据(jù)较多，导致(zhì)市场情绪(xù)波(bō)澜起伏，同(tóng)时基本面因素也多空交织(zhī)，海外市场容易出现巨(jù)幅波动(dòng)。同时，国内“五(wǔ)一”假期(qī)结(jié)束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联(lián)储(chǔ)5月利率决(jué中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)议落(luò)地，他(tā)预计(jì)美(měi)联(lián)储(chǔ)会议结果(guǒ)或将偏鸽，因此推荐节(jié)后(hòu)逐渐增加风险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内‘五(wǔ)一’假期跨(kuà)越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件，加之(zhī)银行业危机及债务上(shàng)限问(wèn)题悬而未决，投资者要防止过(guò)分(fēn)押注引发的风险(xiǎn)。假期(qī)后(hòu)可关注贵(guì)金(jīn)属回落(luò)企(qǐ)稳情况(kuàng)，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示(shì)，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期恰逢海外(wài)美联(lián)储会议(yì)这一关键时间节点，投资(zī)者若保留(liú)头寸过节，则要保持头寸(cùn)有(yǒu)足够安全边(biān)际，以防“黑(hēi)天鹅”事件带(dài)来冲击。他(tā)表示，节后贵金属或将(jiāng)迎来(lái)更加明确(què)的(de)方向性行情，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵(guì)金属(shǔ)进行相(xiāng)应(yīng)布局。

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