金融(róng)界(jiè)5月15日消息 央(yāng)行今日进行1250亿元1年期MLF操作，中标利率(lǜ)为2.75％，与(yǔ)此前持平。本周有(yǒu)1000亿(yì)元MLF到期。

　　消(xiāo)息面上，上周(zhōu)五曾经有消息称本月MLF中(zhōng)标利率有可能下(xià)调，但(dàn)是(shì)机构(gòu)分析，央行(xíng)行长易纲(gāng)曾在3月(yuè)公(gōng)开表示(shì)目前实际利率的水平是比(bǐ)较(jiào)合适，且4月28日政(zhèng)治局(jú)会议对一季度的(de)经济复(fù)苏给(gěi)予充分肯定。

　　5月以来资金面(miàn)转松，DR007中枢回(huí)落(luò)至1.8％左右(yòu)，机(jī)构杠杆率提升。5月是缴税大月(yuè)，需要关注下周缴税周对资金面可(kě)能造(zào)成的(de)扰动。

　　此前媒体(tǐ)报道称，自5月(yuè)15日起银行协(xié)定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，四大(dà)国有银(yín)行(xíng)协定(dìng)存款(kuǎn)和通(tōng)知存款(kuǎn)自律上限(xiàn)下(xià)调幅(fú)度(dù)为30BPS，其它金(jīn)融机构(gòu)降幅为50BPS。中信证券(quàn)分析，预计银行协定存款和通(tōng)知存款利率上限的下调(diào)有(yǒu)助于(yú)缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国君宏观研非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(yán)究(jiū)指(zhǐ)出，近期(qī)部(bù)分银行调(diào)降(jiàng)存款利(lì)率(lǜ)，严(yán)格上不算降息，属于“利率市场化”的(de)进一步深化。本轮存款利率调(diào)降背后(hòu)的原因，是储蓄偏高、资金(jīn)空转(zhuǎn)增叠加银(yín)行净息差(chà)收窄。因此，存款利(lì)率客观上可(kě)减轻银行负债成本，但是这并不足(zú)以触(chù)发超(chāo)额储蓄大规模转为消(xiāo)费及向金融资产流(liú)入。

　　（1）近期部分银行(xíng)调降存款利率(lǜ)，严格(gé)上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(shì)场化”的推进。2023年4月以来，河南、广(guǎng)东等多地中小银行(xíng)（地方农商(shāng)行为(wèi)主(zhǔ)）发(fā)布公告(gào)下(xià)调(diào)人民币存款(kuǎn)挂牌利率，下(xià)调幅度在10-45bp不等。据《经济观察网》等权威媒体报(bào)道，5月15日起银行协(xié)定(dìng)存(cún)款及(jí)通(tōng)知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限将下调，引(yǐn)发“降息(xī)潮”的热议。不(bù)过，作为(wèi)我国(guó)利率体(tǐ)系的“压舱石”，1年期存款基准(zhǔn)利率（整存整取）依(yī)然维(wéi)持在1.5％不变(biàn)，因此本(běn)轮银(yín)行存款(kuǎn)利率调降严格意义(yì)上并非真的(de)降(jiàng)息。归(guī)根(gēn)结底，本(běn)轮存款(kuǎn)利率调降(jiàng)也属于(yú)“利率市场化(huà)”的进一步深化。

　　（2）存款利率(lǜ)调降背后，是储(chǔ)蓄偏高、资金空转增叠加银行净息差收窄。一(yī)、2023年初的人民币(bì)存款维持高位，居民储蓄释放速度较慢。因(yīn)此，存款利率(lǜ)调(diào)降背景(jǐng)下(xià)，居(jū)民储蓄有(yǒu)望进(jìn)一(yī)步流出，更多流向(xiàng)消费(fèi)、房贷、资本市场等(děng)。二(èr)、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧。2023年3月(yuè)降准以(yǐ)来，资金利率中枢回落，资金杠(gāng)杆明显抬升，资(zī)金空转有所加剧。存款利率调降一定程(chéng)度上可以疏通流动性(xìng)淤(yū)积，支撑宽(kuān)信用(yòng)进程(chéng)。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤其是城(chéng)商(shāng)行、农商行，因(yīn)此(cǐ)压(yā)降存款成本、规(guī)范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率调降客观上将(jiāng)减轻银行负债成本，但我们认为，这(zhè)并(bìng)不(bù)足(zú)以触发超额储蓄大(dà)规(guī)模转(zhuǎn)为消费及向(xiàng)金融资产流入；回(huí)归基(jī)本面来看，“弱复苏+低通胀(zhàng)”组合的延续，仍将利好高(gāo)股息资(zī)产和长期(qī)国(guó)债。客观上，本轮银行下降存(cún)款利(lì)率的效果(guǒ)与(yǔ)2022年(nián)4月、9月(yuè)的效果类似(shì)，可以降低负债(zhài)端成本(běn)，保护(hù)银行净息差。当(dāng)前流动性淤积仍未缓解，4月“社融(róng)-M2”剪刀差倒挂仅仅(jǐn)小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存款利率非常漂亮英文怎么写单词，非常漂亮英文怎么写怎么读(lǜ)调(diào)降，理论上(shàng)可(kě)以促(cù)使存款搬(bān)家，促使超额储蓄流(liú)出，更多转(zhuǎn)化(huà)为消费。但我们(men)觉得刺激难度较(jiào)大(dà)，倾向于认为消(xiāo)费环比修复最快的时候已经过去。再回归经济基本面来看，“弱复苏+低通胀”组(zǔ)合的延续(xù)，意味着(zhe)长端利率仍有望继续下探，高股息(xī)资产仍将占优(yōu)。

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