如果要论二季度迄今，全球股票市(shì)场中最为靓丽(lì)的一道“风景线(xiàn)”，那么显然非(fēi)日(rì)本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高触(chù)及(jí)30924.47点(diǎn)，创(chuàng)下(xià)了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年8月3日以来(lái)的最高收盘点位。

　　多组对比可以(yǐ)显示出(chū)日股今(jīn)年以来(lái)的强势：东证指数年内已累计上涨了(le)逾15％，远远超过了标(biāo)普500指数约9％的(de)涨(zhǎng)幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨(zhǎng)幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二季度(dù)迄今的短短一个半月，日股的涨幅更是(shì)在(zài)全球主要(yào)股(gǔ)指中几(jǐ)无敌手……

　　日股为何(hé)能一举(jǔ)领涨全球(qiú)？对(duì)于许多(duō)国际(jì)市(shì)场(chǎng)的投资者(zhě)而言，近(jìn)来提到日股的优异表现(xiàn)，脑海(hǎi)中第一时间(jiān)浮现出的，无疑都是(shì)“股神(shén)”巴菲(fēi)特(tè)在上(shàng)月对日(rì)本(běn)市(shì)场表现出的强烈投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了(le)日本五大商(shāng)社仓位，令越来越多(duō)的业(yè)内人(rén)士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球(qiú)第(dì)三大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日股本(běn)轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘(mì)诀(jué)，真的仅仅(jǐn)只(zhǐ)是(shì)获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股票(piào)团队联席主管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特的(de)出现(xiàn)让日股(gǔ)变(biàn)得吸引(yǐn)人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所看到(dào)的（机会(huì)）其实也正是(shì)其他(tā)人眼下正在(zài)看(kàn)到(dào)的，人们(men)对日股的前景正感到非常(cháng)兴(xīng)奋！

　　至于究竟有哪些因素在推动着日(rì)股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国投资者目前已经连续第六周(zhōu)成(chéng)为了日本股票的净买家。在此期间(jiān)，外(wài)国投(tóu)资者(zhě)大举(jǔ)涌(yǒng)入了日正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢股股票和期货市场，净流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去(qù)10年最大规模的资金(jīn)流入之(zhī)一。

　　根据交易所(suǒ)的数(shù)据，在截至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者(zhě)又净买入了(le)价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股票和期货(huò)。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本股票策略师(shī)Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年(nián)“安倍经济学(xué)”时代(dài)初(chū)期以来，他就(jiù)从未见过外国(guó)投(tóu)资(zī)者对日本如此感(gǎn)兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行(xíng)系统不稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩下，越来越(yuè)多的海外(wài)投资者似乎看到了日本股市(shì)作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本(běn)股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换130日元(yuán)的日元汇率、以及股神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持(chí)，也(yě)令不少(shǎo)海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投(tóu)资日本(běn)产生了更多(duō)的兴趣。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到了越来越多平时不太(tài)关注日本市(shì)场的(de)海(hǎi)外(wài)投资者(zhě)的咨(zī)询。不(bù)少海(hǎi)外投资(zī)者在(zài)看到日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其中的(de)原因，他们的建(jiàn)仓买入(rù)又(yòu)进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形成了目前的良性循环。

　　一个值得留意(yì)的现象是(shì)，在巴菲特上月(yuè)公(gōng)开(kāi)表态力挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内华(huá)尔街资本也(yě)已相继(jì)造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略(lüè)，通过低(dī)成本日元融资(zī)押(yā)注(zhù)高股(gǔ)息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象(xiàng)的想法。虽然巴菲特相信美国(guó)的(de)增长潜力，但过度集(jí)中会产生风(fēng)险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动性远低(dī)于(yú)美国科(kē)技股的情况下实(shí)现的。这意味着(zhe)日本股(gǔ)市对美国投(tóu)资(zī)者来说应该颇有吸引力。对美国(guó)债(zhài)务上限(xiàn)的担忧(yōu)可(kě)能也刺激(jī)了一些“末日(rì)准备者(zhě)”涌入日本股(gǔ)市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国(guó)兴(xīng)业(yè)银行分(fēn)析师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等(děng)人(rén)在周(zhōu)二的一份报(bào)告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日(rì)本股市复(fù)苏的(de)重要(yào)标志。（我们）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏向银行、金(jīn)融和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的(de)企业治理变(biàn)革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣(qù)之前，他们(men)此前在这片(piàn)“失落地带(dài)”曾经历过(guò)长(zhǎng)达数十年虚假的曙光和(hé)令人失望的低(dī)回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和(hé)多元化分散投资(zī)的(de)需求(qiú)，他(tā)们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就一(yī)定远超全(quán)球其他地区吗？

　　这(zhè)便不得不提日本市场眼(yǎn)下正(zhèng)经历的一场“蜕变”了！

　　金(jīn)融服务提(tí)供商Rosenberg Research总(zǒng)裁(cái)David Rosenberg表示，日(rì)本(běn)股市(shì)本(běn)轮上涨(zhǎng)的(de)主要原因(yīn)还源于治理(lǐ)标准的(de)提(tí)高(gāo)，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金。日(rì)本多年(nián)的公司治理(lǐ)改革已开始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由(yóu)已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三(sān)倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月的(de)财年中，日本企(qǐ)业(yè)宣布的回购规(guī)模已飙升(shēng)至9.7万亿(yì)日元（合714亿美(měi)元）的历(lì)史最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的日(rì)本公司资(zī)产负债表上有净(jìng)现金，而美国的这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一点(diǎn)；东(dōng)证指数成分股公(gōng)司中约有54％的公司(sī)股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普500指数(shù)成分股中(zhōng)这一比例(lì)仅为7％。单从市净率等估值指标(biāo)来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和(hé)更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东京证券(quàn)交易所为(wèi)了(le)改变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率(lǜ)低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下(xià)推(tuī)进经(jīng)营并公布(bù)改善方案等。

　　与(yǔ)此相(xiāng)呼(hū)应的行动(dòng)已(yǐ)开(kāi)始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会社推出(chū)了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后(hòu)大涨近4成。清水建设株(zhū)式会社4月下(xià)旬(xún)也宣(xuān)布了上限200亿日(rì)元的股票回购和积极压缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后(hòu)上涨了10％。

　　包(bāo)括软银(yín)、丰田汽(qì)车(chē)、三菱商事在内的日本龙(lóng)头企业在近期公(gōng)布财报时，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预(yù)计(jì)，到今年5月底，各日(rì)本上市公(gōng)司的回购规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证(zhèng)交所(suǒ)）主题正引起(qǐ)许多海外(wài)投资者的共(gòng)鸣，他们开始正负数加减法则顺口溜有哪些题目，正负数加减法则顺口溜有哪些呢看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交(jiāo)易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回(huí)购股份，厘(lí)清经常令人困(kùn)惑的(de)交叉持股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与股东(dōng)进行更密切的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓(gǔ)励意味着(zhe)“过(guò)去两年在这(zhè)方面发(fā)生(shēng)的事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市(shì)充满(mǎn)活力表现(xiàn)的最大单(dān)一原因。他们对提高股本回报率(lǜ)有着坚定的(de)态度，希望市(shì)值(zhí)上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最(zuì)后，日本央(yāng)行目前依然宽松的货(huò)币政策和日(rì)本相对稳健的经济基(jī)本面，显然也对日股的表现构成(chéng)了(le)提(tí)振(zhèn)。

　　尽管(guǎn)新(xīn)行长植田(tián)和男上月已走(zǒu)马上任，但日(rì)本央行暂时(shí)仍未改变其(qí)大(dà)规模的(de)货(huò)币宽松路(lù)线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率超过了(le)央行2％的目标，但植田(tián)和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比之下(xià)，欧美(měi)央行(xíng)今年上(shàng)半年还(hái)在持续加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继(jì)续宽松的日本央行眼下依(yī)然处于(yú)能(néng)让海外投(tóu)资者放心购买的状态(tài)。

　　日(rì)本宏观经济(jì)的(de)表现(xiàn)目前也相对更为稳健。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示(shì)，今年前三个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年(nián)率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季(jì)度以来新高(gāo)。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月商务(wù)和休闲(xián)外国游客人数从此前的182万攀(pān)升(shēng)至195万(wàn)。高盛(shèng)策(cè)略(lüè)师在报告中指(zhǐ)出，考虑到入境旅游业(yè)复苏(sū)、强劲资(zī)本支出(chū)计(jì)划和(hé)日本(běn)央行持续宽松等积(jī)极(jí)因素，日本(běn)这个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与(yǔ)发展组(zǔ)织的经济前(qián)景指数来看，日本(běn)目前是七国集团中(zhōng)唯一(yī)一个(gè)超(chāo)过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将增长。以内(nèi)需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景(jǐng)，而大型(xíng)银行(xíng)也获得了(le)丰厚(hòu)的收益。预计日本股市到今年年底将进一(yī)步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延(yán)续下去，因(yīn)盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公(gōng)司治理的改善均提振了市场，而(ér)企业财报的不俗表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催(cuī)化(huà)剂。

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