当前，市场投资者正在担忧，眼下美国政府的债务上(shàng)限僵局正朝(cháo)着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长(zhǎng)凯文·麦卡锡在白宫就债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题与总统拜登举(jǔ)行会议后表示(shì)，这次会见并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有(yǒu)益(yì)意见，自己和(hé)国(guó)会(huì)其他几位(wèi)党(dǎng)团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总(zǒng)统拜登会面。

　　据路透社(shè)消息，当地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白宫(gōng)与(yǔ)国会众议院议长(zhǎng)、共(gòng)和党人麦卡锡进行谈判(pàn)，试图(tú)打破两党围(wéi)绕美(měi)国31.4万亿美元债务上限问题长达三个月的僵局，避免在5月底(dǐ)之前发生严重违约(yuē)。

　　报道称，美(měi)国参议院多数党领(lǐng)袖(xiù)、民主党人查克·舒默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党(dǎng)领袖哈(hā)基姆(mǔ)杰·弗里斯也将(jiāng)参加此次(cì)会(huì)谈。

　　之前市场预期，拜登与麦卡锡的此次谈判达成协议(yì)的可能性不大(dà)，因此，在谈判前一(yī)日，麦(mài)康奈(nài)尔称(chēng)，在美国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉(méi)睫之际(jì)，他不会在债(zhài)务上限问题上打(dǎ)破(pò)党派僵局(jú)，去帮助总(zǒng)统拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次谈(tán)判泼了(le)一盆冷(lěng)水(shuǐ)。

　　今年1月19日，美国债务总(zǒng)额超过(guò)债(zhài)务上限。美(měi)国财(cái)政(zhèng)部次日启动(dòng)非(fēi)常规举措维持政府(fǔ)运营，避免出(chū)现债务(wù)违约(yuē)。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部暂时性(xìng)地继续借款(kuǎn)。

　　上周，美(měi)国财政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发(fā)出(chū)了(le)债务违约可能期(qī)限的警告(gào)，称财(cái)政部(bù)的(de)最佳估计(jì)是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上限或暂停上限，到6月初，财政部将无法(fǎ)继续(xù)履行(xíng)政府的所有义务，最(zuì)早可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党(dǎng)的债(zhài)务上限(xiàn)问题相关议案在(zài)众议院以微弱优势得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务上限的限制，若两党能在(zài)这一时限之前(qián)同意把债务(wù)上(shàng)限(xiàn)再(zài)提高1.5万亿美元(yuán)，则暂停(tíng)时限(xiàn)作废，但提高(gāo)上限需要满足多(duō)种(zhǒng)削减开支的条件，共和党(dǎng)预计未(wèi)来十年(nián)内将(jiāng)合计削减4.5万亿美元政府开(kāi)支。

　　但白宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支出和提高债务上限(xiàn)捆绑(bǎng)的议案(àn)没机会成为立法。

　　上周(zhōu)日(rì)，耶(yé)伦再次警(jǐng)告，6月(yuè)1日政府将耗(hào)尽现金，如(rú)国会(huì)不提高债(zhài)务(wù)上限，可能爆(bào)发(fā)一(yī)场“宪法危机(jī孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好)”，引发金融和(hé)经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监(jiān)管(guǎn)机构的(de)第一份(fèn)“认(rèn)错”报告披露(lù)。

　　当地时间5月8日，加(jiā)州金融保护与(yǔ)创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告承认，未能在硅谷银(yín)行倒闭(bì)之前向该行领导层施(shī)压，要求其尽快(kuài)解决已知问(wèn)题。

　　DFPI在(zài)报告中批评(píng)称，监(jiān)管反应迟钝(dùn)，未(wèi)能(néng)及时排查(chá)隐患，没(méi)有(yǒu)及时(shí)注(zhù)意到第(dì)一共和银(yín)行、硅谷(gǔ)银(yín)行在疫(yì)情期间发展过快，吸收(shōu)了数千亿美元(yuán)的存款。同时(shí)，其工(gōng)作人员(yuán)也没有意识到银行过快扩张所带(dài)来的风险。报(bào)告表示，银行(xíng)“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发现(xiàn)的缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监管机(jī)构也没有采取足够措施去(qù)尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是(shì)，美国(guó)银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中，加州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒闭的(de)第一共和银行也位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期(qī)同样遭遇严重冲击(jī)、股(gǔ)价暴跌的西太平洋合众银行也位于加州洛杉(shān)矶。

　　根(gēn)据DFPI最新(xīn)发布的报告，在对(duì)硅谷银行的(de)监管工作中(zhōng)，DFPI发挥(huī)着(zhe)辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担主要监督责任，后者未来(lái)可能(néng)会投入更(gèng)多人员进行监督。DFPI在报告(gào)中称，加州(zhōu)监管(guǎn)机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入保险的存款规模(mó)很(hěn)高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破产事件中，未纳(nà)入保险的(de)存款规模较(jiào)高是促成(chéng)银(yín)行(xíng)挤兑的关键因素之一。然而，报(bào)告指出，在过去，监管机(jī)构并(bìng)未(wèi)认定(dìng)大量无保险存款一定(dìng)意味着风险增(zēng)加(jiā)，因为拥有大量存款的账户往往(wǎng)是由企业客户持有(yǒu)的，这些客户往往很(hěn)少更换银(yín)行。该报(bào)告(gào)还表示，DFPI计(jì)划要求银行考虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款带来的风险，这些风险(xiǎn)也可能加(jiā)剧和(hé)加速银(yín)行挤兑。

　　美国政府再度(dù)推迟战略(lüè)石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美(měi)国政府再度推迟美国战略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部周二表示(shì)：美国战略石油储备(bèi)（SPR）仍(réng)然是世(shì)界上(shàng)最大的石(shí)油储备，能源部仍然致力于以一种为美国(guó)纳税人带来(lái)最大价(jià)值并保护美国经济和(hé)安(ān)全利益的(de)方式回(huí)补SPR，同时遵守(shǒu)国会的授权并进行必要的维(wéi)护——这些(xiē)也是(shì)对(duì)该储备进行(xíng)良好管理的一(yī)部(bù)分。

　　美国能源部表示(shì)，除了直接采购外(wài)，其补充(chōng)SPR的(de)方式(shì)还(hái)包括要求一些炼油(yóu)厂退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要销售”。

　　虽然该(gāi)部门去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案取消了国会授权的(de)约1.4亿(yì)桶(tǒng)从SPR中进行的石(shí)油销售，但过去几周，SPR持(chí)续(xù)消耗150万至200万桶(tǒng)。尽(jǐn)管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度短暂(zàn)符(fú)合美(měi)国(guó)政府制定(dìng)的(de)在每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回(huí)补SPR的(de)条件(jiàn)，但(dàn)今(jīn)年以来多(duō)数时(shí)候，WTI油价依然高于美国(guó)政府设定的条(tiáo)件。

　　油(yóu)脂板块间走势分化明(míng)显 棕(zōng)榈油连(lián)续(xù)多日领涨(zhǎng)

　　五一节后，油脂上演“大逆(nì)转”，在(zài)节后开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大油脂期货价格(gé)随即反转走(zǒu)高(gāo)，增仓上(shàng)行(xíng)。三个交易日，豆油主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅(fú)7.1％或553个点。昨日(rì)，三大(dà)油脂价格集体回落(luò)，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块内(nèi)强弱表现(xiàn)上(shàng)来看(kàn)，棕榈油明显强于(yú)菜油和豆油。

　　期货日报记者了解到，此轮(lún)反转过程(chéng)中，市场风格不断变化，领涨品种(zhǒng)从(cóng)豆油(yóu)切换(huàn)到棕榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主力转换到近(jìn)月，反映(yìng)了市场交易逻辑改变。

　　据光大期货分析师侯雪玲介绍，五一餐(cān)饮业火爆(bào)，美团(tuán)预测五一堂食订(dìng)座(zuò)率同比(bǐ)2019年(nián)增(zēng)长205％，市场(chǎng)对油(yóu)脂消(xiāo)费预期乐观，确认了油脂大消费基调(diào)，且(qiě)认为节后油(yóu)脂(zhī)将迎来补库(kù)需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求增加(jiā)、检验(yàn)频度增加，大豆通(tōng)过(guò)慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及(jí)预期，豆油累库放慢甚至(zhì)去库。”侯雪玲表示，但随(suí)后咨(zī)询机构数(shù)据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库存(cún)加速攀升(shēng)，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后期大豆高到港带来(lái)的累库趋势压(yā)制，豆油(yóu)整(zhěng)体一直是(shì)不(bù)温不火(huǒ)；菜油整体受(shòu)到(dào)需求难以消化供给(gěi)的压制，前(qián)期(qī)表(biǎo)现(xiàn)弱势但在加拿大题材(cái)出现后反(fǎn)弹(dàn)迅猛(měng)。相比之下(xià)，棕(zōng)榈油在(zài)产地及国(guó)内持续去库(kù)的加持下，表(biǎo)现最为亮眼，也是本轮油脂(zhī)上(shàng)涨的(de)领(lǐng)头羊(yáng)。”中(zhōng)信建投期货(huò)分析师石丽红表示，此次(cì)油(yóu)脂(zhī)反弹较为(wèi)凌厉，棕榈油连续几日出(chū)现3％以上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超跌后的市(shì)场心态(tài)。

　　记者了解(jiě)到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨，主要源于马(mǎ)棕4月供需(xū)数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马棕4月库存环比可能大幅(fú)下降，进一步支撑了(le)马棕及连棕盘面的(de)反弹。

　　据新(xīn)湖期(qī)货分析师陈(chén)燕(yàn)杰(jié)介绍(shào)，4月(yuè)马(mǎ)棕出口环(huán)比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油(yóu)近期的价格优(yōu)势相比豆(dòu)油(yóu)及葵油(yóu)大幅缩窄，导致国(guó)际需(xū)求减弱。

　　“前几日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨(dūn)，环比(bǐ)几乎持平。出口预估120万吨，环比减少19％。库存预估151万(wàn)—153万吨(dūn)，相比3月库存167万吨下降比较明显(xiǎn)。但上周五到周一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月(yuè)全月产(chǎn)量环比减幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马棕库存或仅140多万吨，已经是历史极(jí)低库存(cún)水平，库(kù)存环(huán)比减幅可能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕产量偏低主要(yào)在于当月假期较多，工作日(rì)偏少。因(yīn)马来(lái)种植园的印(yìn)尼(ní)工人要返乡庆祝开斋节，通常开斋节(jié)当月马棕(zōng)产量环比数(shù)据有(yǒu)偏低(dī)倾向。今(jīn)年印尼开斋节(jié)假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后(hòu)是国(guó)际劳动节假期，预计(jì)因此印尼工人返乡偏慢导致(zhì)当月产量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更(gèng)大。”陈燕杰说(shuō)。

　　在业内人士看来，三(sān)个品种(zhǒng)表现强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面(miàn)有(yǒu)直接关(guān)系，阶段性的宏观企稳(wěn)及情(qíng)绪修(xiū)复也是(shì)此(cǐ)轮油脂反弹的重(zhòng)要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤(yóu)其是(shì)美(měi)国经济(jì)衰退及风险事件的担忧情(qíng)绪缓和，令原油及国内商品短期偏强，是国(guó)内油脂反弹的重要环境因(yīn)素。”陈燕杰表示，上周五晚间公(gōng)布的美(měi)国非(fēi)农就业等数(shù)据全面(miàn)超预期。此外，耶伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息(xī)，从边(biān)际上缓解(jiě)了因美国(guó)银行业危机、债(zhài)务(wù)上限到期、短期较差经(jīng)济数(shù)据带来的美国经济低迷(mí)及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升(shēng)。

　　陈(chén)燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美(měi)经济衰退预期、美国银行业危机、美国债务上限等），考虑巴西(xī)大豆卖压有所(suǒ)减(jiǎn)轻但(dàn)仍(réng)将持续(xù)、美豆(dòu)新(xīn)作目前播(bō)种顺利、棕(zōng)榈油产地处于季节性增产季、欧洲新菜(cài)籽上市等因(yīn)素，油(yóu)脂(zhī)本(běn)轮(lún)可定义(yì)为反弹。

　　上(shàng)涨根(gēn)基(jī)不(bù)牢 业内人(rén)士不看好油脂(zhī)反(fǎn)弹的(de)持续性

　　值(zhí)得注意(yì)的是，当(dāng)前，因宏(hóng)观和(hé)基本面的压制依然(rán)存在，受访人士对油脂此轮反弹(dàn)的(de)持续性(xìng)并不乐观(guān)。

　　“从基本面来看，在油脂(zhī)供(gōng)应(yīng)改善倾向较强的背景下(xià)，我们预期油脂(zhī)很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反(fǎn)弹或(huò)难持(chí)续太(tài)久。”石(shí)丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国内油脂需求好于2022年，但不及(jí)2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季，市场(chǎng)对(duì)于需求不宜过(guò)分乐观。而从(cóng)时间节(jié)点(diǎn)上来(lái)看，油(yóu)脂(zhī)整体也将进入增库(kù)周(zhōu)期，在业内人士(shì)看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是事实，这也将抑制油脂反弹空间。

　　对此，陈燕杰表示，从国际(jì)棕榈油产地看，目(mù)前(qián)是季节性(xìng)增(zēng)产季，中期产地库存趋(qū)向(xiàng)回(huí)升(shēng)。但当前马棕库(kù)存(cún)很低，马棕供需转为充(chōng)裕预计还(hái)需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油连续(xù)几个月的去库是建立在1—4月产量偏(piān)低的基(jī)础上，但在倒挂的豆棕(zōng)价差及主需求国(guó)高库存带来的并不算好的出口前景下(xià)，后(hòu)续产地(dì)库存累库倾向较(jiào)强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕榈油传统低(dī)产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱(luàn)，过去(qù)几(jǐ)个(gè)月马棕产(chǎn)量表现不佳(jiā)导致了棕榈油的连续(孕妇一天吃几个山竹，孕妇一天吃几个山竹比较好xù)去库。然而，开斋节(jié)后棕(zōng)榈(lǘ)油一般有(yǒu)着(zhe)超(chāo)于(yú)正常(cháng)季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月(yuè)下旬，预计(jì)马棕5月全(quán)月的产量环(huán)比增幅可能还会更(gèng)高，这预(yù)计将为马来西亚带(dài)来显著的累(lèi)库压力，不利(lì)于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲(líng)看来，国内(nèi)未来(lái)两个月油脂(zhī)市场累库为(wèi)主，大(dà)豆(dòu)检验(yàn)只影(yǐng)响大豆(dòu)供给的节奏但不(bù)会消(xiāo)化供应压力，根据(jù)船期(qī)初(chū)步推算，5—6月国内大豆月均到(dào)港950万(wàn)吨(dūn)、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接进口(kǒu)月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月(yuè)供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从国内油脂库存走势(shì)来看，国内(nèi)菜油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累库(kù)状态。截至5月(yuè)5日(rì)，华东菜油库存34.75万吨，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同比增(zēng)75％。随着巴(bā)西大豆到港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升，豆(dòu)油(yóu)的累库趋(qū)势也已(yǐ)经比(bǐ)较(jiào)明显，截至(zhì)5月5日，国内豆油商业库存78.99万吨，虽同(tóng)比(bǐ)下滑(huá)，但周比增近10％，已连续三周累(lèi)库。后期从库存(cún)季节性(xìng)角度(dù)来看，整体累库倾(qīng)向也较为明显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈(chéng)现库存下滑的油脂是近月进(jìn)口不(bù)太足的棕榈油，但产(chǎn)地棕榈油有(yǒu)望在开斋节(jié)后开启累库，带来远月棕(zōng)榈油进口利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰看(kàn)来(lái)，增库(kù)确(què)实会限(xiàn)制油脂反弹空间，但国内油(yóu)脂(zhī)油料(liào)多数进口为(wèi)主，成本端原料的供需及价(jià)格的(de)变化对油脂行情(qíng)的影(yǐng)响要更(gèng)大(dà)一(yī)些。后期，市场需关注巴西(xī)大(dà)豆贴水(shuǐ)是否(fǒu)进一步(bù)反弹，美豆(dòu)新作(zuò)面积预(yù)期，国(guó)际(jì)棕榈油(yóu)产地累库情况及国际菜油(yóu)葵油(yóu)价格(gé)变化(huà)。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏观风险并没(méi)有完全(quán)消(xiāo)散，全(quán)球经济预期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导(dǎo)等(děng)影响或更(gèng)大。

　　“在宏观(guān)风险尚未(wèi)释放完(wán)全，市(shì)场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应改善的背(bèi)景下，油脂(zhī)并不具备持续性反弹的基础，后期涨势(shì)预计放缓。”石(shí)丽(lì)红(hóng)称。

　　基于以上判断(duàn)，业内人(rén)士(shì)不看好油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续(xù)性和高度(dù)。在侯雪玲看(kàn)来，每次反弹乏力都是空单入场机会，合约上(shàng)建(jiàn)议选择远(yuǎn)月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供(gōng)需报告发(fā)布后(hòu)可择机考(kǎo)虑(lǜ)棕榈油空单及菜棕价差做扩。

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