5月以来(lái)，港股市场仍在(zài)持(chí)续下跌，最近一(yī)个交易日即(jí)5月25日主要指数(shù)更是创出年内(nèi)收市新低(dī)。不过，虽然多只投资港股的ETF产品年内收益告(gào)负，但(dàn)资金(jīn)越(yuè)跌越买，多只港(gǎng)股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内份额增幅明显，纷(fēn)纷创(chuàng)下历史新高。如广(guǎng)发基金两只港股ETF年内份额分别激增16倍、13倍，华夏(xià)恒生互联(lián)网ETF份额也持续增(zēng)长，最新份额更(gèng)是逼近700亿份。

　　多位业(yè)内人(rén)士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟(gēn)随国内市场，而(ér)流动(dòng)性与海外流动性相关度较高，在基本面及(jí)流动(dòng)性(xìng)双重压(yā)力下，5月市(shì)场(chǎng)走势较弱。不过(guò)，当前港股市场估(gū)值水平已处于历史偏低水平，具备一定的投资性价比，看好(hǎo)人工智能(néng)、互联网(wǎng)科技、创新药(yào)等细(xì)分(fēn)领(lǐng)域的(de)投资机会。

　　最高(gāo)激增16倍(bèi)！

　　多只份额再创(chuàng)新高

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至(zhì)5月(yuè)26日，港股ETF产品年内(nèi)份额合计(jì)达2284.37亿份，相(xiāng)较于年初增幅超37％，年内资金合计净流(liú)入(rù)达(dá)244.42亿(yì)元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，有(yǒu)多只ETF产品份额增幅明显，且再创历史(shǐ)新高。其中(zhōng)，广(guǎng)发恒生科技ETF、广(guǎng)发港股创新药ETF年内份(fèn)额增幅分(fēn)别高达1606.32％、1318.78％；份(fèn)额增幅不仅领(lǐng)涨港股ETF产(chǎn)品，亦在跨境ETF产品中位列(liè)前二。而易方达、富国(guó)基金等旗下5只港股(gǔ)ETF产品(pǐn)份额也(yě)实现倍(bèi)数增幅(fú)。

　　此外，华夏恒生互联网(wǎng)ETF份(fèn)额也持续(xù)增(zēng)长，年内份额(é)增幅(fú)超31％，最(zuì)新份额已站(zhàn)上699.71亿份的高位，再创历史新高，并继续蝉联市场规模(mó)最大的港股ETF产品。

　　不(bù)过，从(cóng)产(chǎn)品业(yè)绩(jì)来看，截(jié)至5月26日，仍(réng)有(yǒu)超九(jiǔ)成港股ETF产(chǎn)品(pǐn)年内收益为负，产品平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来(lái)港股市场持续震荡下(xià)跌，3月下旬虽有小幅回(huí)调，但4月下旬之(zhī)后又转跌，5月25日，港股再度缩量下跌(diē)，恒(héng)生指数、恒生科技指(zhǐ)数(shù)在同日创下年内(nèi)收(shōu)市新(xīn)低；而整体看(kàn)，5月港股市(shì)场(chǎng)跌多涨少，波动中枢朝下移动(dòng)。

　　对于近期港股市场波动下跌，广发恒生科技ETF基金经理刘杰分析系受多个因素影响。一方面，国(guó)内经(jīng)济复苏斜率放缓(huǎn)，市场处于弱预(yù)期和弱复(fù)苏叠(dié)加(jiā)的阶(jiē)段；另一方面，海外核(hé)心通胀仍存韧性，美国债务上限到期(qī)带来的债务违约(yuē)风(fēng)险(xiǎn)也对市场(chǎng)风险偏好(hǎo)形成扰动。

　　同时，港(gǎng)股囊括了大部分内地(dì)互(hù)联网以(yǐ)及新(xīn)经(jīng)济领域(yù)上市公司，5月份日(rì)本正式出台了(le)制造(zào)设备管制措施(shī)，加大了市场(chǎng)对(duì)于国内科技领域的(de)担忧，同期A股市(shì)场情绪偏弱，均影(yǐng)响了5月份港(gǎng)股(gǔ)市场的表现。

　　诺(nuò)德基(jī)金基金经(jīng)理张昳泓认为，港(gǎng)股(gǔ)近期波(bō)动较大(dà)主要有基(jī)本(běn)面以及资金面两方面的原因(yīn)。

　　首先，从基本(běn)面角(jiǎo)度来看，去年(nián)防疫政策转向后(hòu)市(shì)场对(duì)于国内(nèi)疫后复(fù)苏有(yǒu)较(jiào)高的预期，“从春节前后的复苏情(q嫦娥二号拍到外星人已经证实íng)况，我们确实看到由于线下场景的修复，消(xiāo)费需求(qiú)出现了比较好(hǎo)的恢(huī)复。而进入4、5月份，国(guó)内经济(jì)整体相较一季度环比有(yǒu)所减弱，这也(yě)使得市场对于国(guó)内(nèi)经济复(fù)苏(sū)预(yù)期(qī)开始修(xiū)正，整体(tǐ)盈利(lì)端预期有所下修。”

　　其次(cì)，从(cóng)资金(jīn)流动性的(de)角度来看(kàn)，张昳泓表示，海外对于暂停加息的(de)节(jié)奏出现反(fǎn)复，人民(mín)币汇率也在(zài)持(chí)续走(zǒu)弱，近期跌(diē)破7的关口。港股作为离岸市场，基本(běn)面主要跟(gēn)随国内市场，而流(liú)动性与海外流动性(xìng)相(xiāng)关度较高，在基(jī)本面(miàn)及流动(dòng)性双重压(yā)力下，5月市场走势较弱。

　　中融基金直(zhí)言，港股从Beta的角度是中美经(jīng)济相对强(qiáng)弱关系(xì)的(de)直接(jiē)反(fǎn)馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中国经(jīng)济(jì)向上，美国经济(jì)进入衰(shuāi)退，所(suǒ)以港股表(biǎo)现很亢(kàng)奋，但实际结果中(zhōng)美(měi)两边的状(zhuàng)态变化还是(shì)需(xū)要更长时间，但大概(gài)率(lǜ)还是会发生的(de)，在(zài)这个过程中的波折就(jiù)对(duì)应着人民币(bì)汇率和港股的大幅波动(dòng)。”

　　看好AI、创新药等(děng)细分领域投资机(jī)会(huì)

　　尽管年内持续下跌，但多位业内人士(shì)认为(wèi)，当(dāng)前港股市场(chǎng)估值水平已处于历(lì)史(shǐ)偏(piān)低水平，具备一(yī)定的投(tóu)资性价比，并(bìng)看好人工智能、互联网科技(jì)、创(chuàng)新药等细(xì)分领域的投资机会。

　　广发基金刘杰表示，受欧美(měi)银行(xíng)业危(wēi)机影(yǐng)响和主要经(jīng)济体政策(cè)变化扰(rǎo)动，今年(nián)以来(lái)港股持续回调，整体表现(xiàn)不(bù)如A股。但随着(zhe)国内外流动性(xìng)压(yā)力持续缓解，未(wèi)来港股资金面或有机会得到改善，结合当(dāng)前的低估值水平(píng)，港股吸引(yǐn)力或许(xǔ)逐步凸显。“某些波(bō)动较(jiào)大且回调较(jiào)多(duō)的细(xì)分板块或许(xǔ)是(shì)值得关注的方向，例如恒生科(kē)技以及港(gǎng)股创新药等，若(ruò)未来(lái)市场进(jìn)一步回暖，科(kē)技领(lǐng)域、港股创新药以及(jí)消费复苏或者更(gèng)能调动市场的关注度。”

　　投资建(jiàn)议上(shàng)，广发基金刘杰认(rèn)为港股(gǔ)波(bō)动性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡(héng)风(fēng)险(xiǎn)和(hé)机会。同时，选择(zé)更有(yǒu)价(jià)值(zhí)的细分赛道(dào)，或(huò)许更符合未来(lái)市(shì)场的表(biǎo)现(xiàn)。

　　具体来看，首先，人工智能(néng)有望成为全球投资的主线，推动了中美股市的表现(xiàn)，未(wèi)来人工智能应用(yòng)或(huò)利好科(kē)技相(xiāng)关细(xì)分领域。其(qí)次，港(gǎng)股创新药是国(guó)内医药领域长期具备相(xiāng)对优(yōu)势的细分赛(sài)道，对比(bǐ)美国创新药占(zhàn)比医药市场80％的占比，国内占比仅(jǐn)为(wèi)10％左右，未(wèi)来肿(zhǒng)瘤等方向需要更多更先进的(de)疗法和创新药，长期投资价值(zhí)值得关(guān)注。此外，港(gǎng)股消费行业也有望上(shàng)行(xíng)。因为目前(qián)我国经济总量数据回暖，国(guó)内(nèi)经济(jì)长远发展(zhǎn)的确(què)定性增强，居民(mín)可支配收(shōu)入增(zēng)加，消费信心正逐步恢复。

　　中融(róng)基金表示(shì)，港(gǎng)股市场是以机构(gòu)和外资为主导的市场(chǎng)，因此(cǐ)海外经济数据(jù)对港股资金面会产生较大影(yǐng)响。在当前流动(dòng)性(xìng)持(chí)续承压和较(jiào)弱的(de)国(guó)际宏观环境背景下，短期港股或是震荡行情，投资者可以关注高(gāo)稳定(dìng)性且具备估值性价比的标的。

　　“当中国经济恢(huī)复(fù)比预期更强或者美国(guó)经济下滑比预期更快这二者中任一情(qíng)景(jǐng)发(fā)生(shēng)甚至同时(shí)发生时(shí)，我们(men)可能就会看到人民币汇率的走(zǒu)强，同时(shí)港股整(zhěng)体(tǐ)表(biǎo)现也(yě)会走强。”中融基(jī)金进(jìn)一步(bù)指(zhǐ)出，可以(yǐ)先重点关(guān)注运营商等高股息资产(chǎn)，而随着(zhe)市场预期(qī)更(gèng)进一(yī)步强化，可以更多关(guān)注互联(lián)网、创(chuàng)新药等高(gāo)弹性板块。因(yīn)为消费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多(duō)关注个股的性价比与(yǔ)成长(zhǎng)的确定(dìng)性(xìng)。

　　诺德基金张昳泓直(zhí)言，从长期维度来看(kàn)，当下港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场具(jù)备一定的投资性(xìng)价比，当前估值水平仍然位于历史偏(piān)低水平。从基本面角度来说，他们认为国(guó)内经济的(de)复苏节奏可能大概率(lǜ)是一波(bō)三折趋势向上的(de)弱复苏态(tài)势，当下港股市场已经price in经济复苏较弱的(de)相对悲观的(de)预期，往后(hòu)看随着经(jīng)济的缓(huǎn)慢(màn)复苏，预(yù)计盈利预(yù)期也(yě)会逐步(bù)上修(xiū)。而从流(liú)动性角度来看，美(měi)联(lián)储暂停加息虽在节奏上较难(nán)判断，但往未来看是大概率事件，预计人民币汇率的压(yā)力(lì)也会逐(zhú)步(bù)缓解。

　　“细分板(bǎn)块上，我们认为(wèi)顺周期受益(yì)于国内经(jīng)济(jì)复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医(yī)药等板块仍然(rán)值得重(zhòng)点(diǎn)关注(zhù)。”张(zhāng)昳泓表示，港(gǎng)股市场由于其离岸(àn)市场特性，海外投资人占比较高，受国内(nèi)及(jí)海外多重因素影响(xiǎng)，市场整体(tǐ)波动性(xìng)较大，建议投资人可以逢低(dī)布局，更多可以采取基金定投的(de)方式(shì)投资(zī)于港股市(shì)场。

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