射频芯片领域面临变局，下游(yóu)市场增速放缓叠(dié)加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外(wài)巨头(tóu)已开始寻求业(yè)务转(zhuǎn)型(xíng)。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在(zài)科(kē)创板上市。公司股价开盘破(pò)发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌去(qù)8.94％，目前总市值为85.2亿元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本(běn)热捧。据公(gōng)司上(shàng)市文(wén)件，慧智微于2018年末开始进入(rù)融资快车道，先后引(yǐn)入(rù)了华(huá)兴资(zī)本、元禾璞华、大基(jī)金(jīn)二期(qī)、红(hóng)杉中国、IDG资本(běn)、光速中(zhōng)国以(yǐ)及金沙江(jiāng)创投等一系列外(wài)部机构股(gǔ)东。截至上市前，大(dà)基(jī)金二期、广发信德以及金(jīn)沙江(jiāng)创投为(wèi)持股达5％以上的外部机构股东，持股(gǔ)比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与慧智微产(chǎn)品结构(gòu)相(xiāng)似的唯(wéi)捷创(chuàng)芯，上市(shì)首日也走(zǒu)出了破发的行情(qíng)，该公司股价于(yú)去年(nián)下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频(pín)领域正面临变局。目(mù)前，正射频需求(qiú)走向疲软。Yole数(shù)据显示，由于智能手机(jī)增(zēng)速(sù)放(fàng)缓以及(jí)5G普及潜力(lì)有限等因素影响(xiǎng)，预计到2028年射频前端(duān)市场年复合(hé)增(zēng)长率约为5.8％。博通、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多(duō)家全球射频(pín)芯片(piàn)巨头，近(jìn)年来(lái)也在响(xiǎng)应(yīng)市(shì)场变化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的(de)转型(xíng)。

　　《科创板日(rì)报》记者注意(yì)到，当前，射频领域仍有飞骧科技、康希通(tōng)信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大(dà)基金二期等多个知名资方

　　公开资料(liào)显示，慧智微成立于2011年，主营业(yè)务为射频前端芯片及模组的研发、设计和(hé)销售，下(xià)游应用领(lǐng)域(yù)主要包括(kuò)智能手机以及物联网，客户(hù)包括三(sān)星(xīng)、OPPO等智能手机品牌，闻泰科技等移动终端(duān)设备ODM厂商(shāng)，以及移远通信等无线通信模组厂商。

　　据招股书(shū)，2020-2022年，公司分别实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以(yǐ)及(jí)3.57亿元；公(gōng)司当前(qián)仍(réng)处于(yú)亏(kuī)损状(zhuàng)态，净亏损(sǔn)额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以及(jí)3.05亿(yì)元。

　　对(duì)于公司亏损持续的原(yuán)因，慧智微(wēi)在(zài)招股(gǔ)文件中称，是由于(yú)持续进行(xíng)高(gāo)额研发投入；下(xià)游客户(hù)集(jí)中且(qiě)中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗具有产品验证周(zhōu)期，尚(shàng)未形成规模效应；市场竞争激烈，叠加(jiā)下游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利(lì)空间受挤压。

　　研发投入方面，近三(sān)年的(de)总额分别为7588.54万元、1.16亿元(yuán)以及1.85亿(yì)元，占营收比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利方面(miàn)，近(jìn)三(sān)年公司的综合毛利率分(fēn)别(bié)为6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行业(yè)头部卓(zhuó)胜微(wēi)50％左右的毛(máo)利(lì)率水平，也不(bù)及(jí)和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯(xīn)，后者毛(máo)利(lì)率为(wèi)30％上下。

　　在自身造血能(néng)力不足，但(dàn)仍(réng)要抓紧(jǐn)扩大规模的情况下(xià)，慧(huì)智微开启了(le)对(duì)外融资之(zhī)路。公开信息显示，公司于2018年末(mò)开始进(jìn)入(rù)融资快车道(dào)，尤其是冲(chōng)刺IPO前(qi中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗án)的2021年，其在一(yī)年内完成(chéng)了三轮(lún)融资，众多(duō)知(zhī)名(míng)资方，包括大基金二期、元禾璞华(huá)、红杉中(zhōng)国(guó)、IDG等也是(shì)在这一阶段对慧(huì)智(zhì)微进(jìn)入(rù)了慧智微的股东序列。

　　据招股(gǔ)书，截至IPO前，大基金二期、广(guǎng)发信德以及(jí)金沙(shā)江创投为(wèi)持(chí)股达5％以上的(de)外部机构(gòu)股东，持股比例分别为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数据显示，从当前(qián)的股价情况看，大基金二(èr)期(qī)在投资慧智(zhì)微的近两年时间里，实现(xiàn)了近2.5倍(bèi)的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进入(rù)、并在后一轮持续加注的红杉中国，平均持股(gǔ)成本增至13.78元/股，当前实现账面(miàn)回(huí)报(bào)1.38倍。

　　▌射(shè)频芯(xīn)片领域面临变局

　　慧智微招股(gǔ)书(shū)显示，公司目前有超(chāo)过接近(jìn)67％的收入来(lái)自于(yú)手机领域。当(dāng)前(qián)，智(zhì)能手机出货量的大幅下(xià)降，已经(jīng)对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而(ér)市场(chǎng)对智能(néng)手(shǒu)机未(wèi)来(lái)增(zēng)速持续放缓的(de)预(yù)期(qī)，也让资本市场(chǎng)对包括慧智(zhì)微在内的射(shè)频芯片厂商(shāng)做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的(de)数据(jù)，2021年射频前端(duān)的市场为190亿美元(yuán)以上，2022年由于(yú)手机市场的(de)下滑(huá)，射频前端市场(chǎng)规(guī)模与2021年的(de)市场相差无几。而接下来，由于(yú)智能手机的温和(hé)增(zēng)长以(yǐ)及5G普及的潜(qián)力有限(xiàn)，预计(jì)到2028年射频前端(duān)的(de)市场年复合(hé)增长率约为5.8％，将达到269亿美元。

　　与慧智(zhì)微(wēi)有着相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的(de)射频龙头唯捷创芯，在去年4月科创板上(shàng)市时，也遭遇了破(pò)发的行情，上市首日跌36％。尽管在去年10月跌至30元每股的价格后止跌回升，但截至今日收盘，唯捷创芯股价仍低(dī)于66.6元/股的发行价(jià)，报(bào)61.19元/股。

　　近(jìn)几年，全球多家射(shè)频(pín)芯片领域的(de)巨头厂(chǎng)商都(dōu)在谋求转型，拓展射频以外(wài)的业(yè)务领域(yù)。以Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频芯片外(wài)，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下(xià)游触角延伸至汽车(chē)、物联网、电(diàn)源等领域。

　　国内(nèi)方面，射(shè)频领(lǐng)域正呈现出一片红海的竞争(zhēng)格(gé)局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在中低(dī)端市场，各射(shè)频(pín)芯片厂商只能再卷(juǎn)价格，进一步压低了自(zì)身的利润(rùn)空间。

　　射频厂商三(sān)伍微电子(zi)创始(shǐ)人(rén)钟林此前曾(céng)表示，国产(chǎn)射频前端芯片(piàn)杀(shā)价已经(jīng)无底线(xiàn)，而预计未(wèi)来每个射频细分赛道还(hái)会有更(gèng)多竞争者进入，往后三年射(shè)频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存(cún)和竞争压力。

　　目前，一级(jí)市场对射(shè)频芯片厂(chǎng)商的关注(zhù)亦有所下降，截至目前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频芯(xīn)片厂(chǎng)商宣(xuān)布完(wán)成融资，而在(zài)2021年上半(bàn)年，这个数据(jù)是近50家(jiā)，且投资机构涵盖(gài)了投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)中金资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小(xiǎo)米长江产(chǎn)业(yè)基(jī)金、深创投等知名机(jī)构。

　　当前，射频(pín)领域(yù)仍有飞骧(xiāng)科技、康希通信等(děng)公司正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得资(zī)金(jīn)将(jiāng)用于(yú)芯中国航发属于央企还是国企啊 中国航发是上市公司吗片测设中心建设、总部基地(dì)及上海(hǎi)和广州研发(fā)中心建设以及补充(chōng)流动资金。具体战略(lüè)规划方面，其表(biǎo)示将巩固在(zài)5G射频前(qián)端领(lǐng)域(yù)取得的(de)市场地位，增加头部客户的市(shì)场(chǎng)份额(é)；技术上(shàng)跟进射频前端(duān)技(jì)术迭(dié)代，优化可重构技术框架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上(shàng)加(jiā)大对上游滤波器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展(zhǎn) L-PAMiD 等更高门(mén)槛的产(chǎn)品系列。

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