财联(lián)社5月8日讯（记者 闫军）铁树开(kāi)花了！不(bù)仅仅(jǐn)是(shì)中国平安在(zài)4月27日迎来时隔(gé)8年的涨(zhǎng)停，就(jiù)在(zài)5月8日，中信银行、中(zhōng)国银行也迎来涨停，而上一(yī)次(cì)涨(zhǎng)停分别(bié)是13年前(qián)、7年(nián)前，邮储银行更是盘中(zhōng)刷新历史最高。

　　有市场观(guān)点将大涨归因为两(liǎng)份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日“发现(xiàn)央企投资价值促进央企(qǐ)估(gū)值(zhí)回归”业务交流会暨国新央(yāng)企股东回报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外(wài)一份则是(shì)沪市金融业主题座谈会，其中“在(zài)服务中国式现代化中促进金融业估(gū)值提升和高质量发展”成为重要议题。

　　中特估成为了市场较长(zhǎng)一段时期(qī)的热门词，尽(jǐn)管披上了主题、政策等(děng)色彩，底层逻(luó)辑是过(guò)去的A股市(shì)场对部分传统行(xíng)业(yè)国(guó)央企的严重低配(pèi)和低估(gū)。说到A股(gǔ)的低(dī)估(gū)值、高(gāo)分红，银(yín)行(xíng)为(wèi)首的大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批(pī)的央企(qǐ)股东回报ETF发行预热(rè)，会(huì)议作用显然被放大。

　　事(shì)实上，不(bù)仅是(shì)两份会(huì)议通知(zhī)的推波助澜，“小作(zuò)文”又来添油加(jiā)醋。一则无头无尾(wěi)的所谓指导意见，要求(qiú)“国企要(yào)做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据(jù)以往经验，大金融板(bǎn)块走强往往预示着行情(qíng)的结束，这一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指出(chū)，这种单一衡量逻(luó)辑可能不再奏效，当前市(shì)场，银行(xíng)板块是作为“国资含量(liàng)”比较高的(de)板块行(xíng)进，从(cóng)去年底开始监管开始提出中特估后有(yǒu)比较不错的(de)表(biǎo)现，中特估(gū)有望持续(xù)为投资者带来(lái)除(chú)稳定股息收益(yì)外的收益(y离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ì)。

　　银行为首的大(dà)金融(róng)爆发

　　5月8日(rì)，银行(xíng)满屏(píng)大(dà)涨，中(zhōng)国(guó)银行、中(zhōng)信(xìn)银行、西安银行(xíng)涨停，农业银(yín)行、民(mín)生银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银行股超过9成涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为的大牛市is back，其(qí)实(shí)大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来看，银行板块大(dà)涨早(zǎo)已启动，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外(wài)，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商(shāng)股也(yě)持(chí)续爆发，券商指数收(shōu)盘涨幅超过(guò)2％。其中，中国银河领涨(zhǎng)，盘中(zhōng)一度(dù)涨停，近5个工作日涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来看，场内(nèi)10只中证银(yín)行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行(xíng)ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资金流动来(lái)看，以规模(mó)最大的华宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收(shōu)盘价创一年(nián)新(xīn)高，全天成交(jiāo)量(liàng)飙升超(chāo)过14亿元，刷新近两年(nián)来的(de)最高。

　　对(duì)于银行股的大涨，市场早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资(zī)产(chǎn)合(hé)伙人董承非在5月7日表示，在经济复(fù)苏不强劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业(yè)，现(xiàn)在反而显(xiǎn)得难能可贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追(zhuī)捧。

　　博(bó)时基金权(quán)益投资一部基金经(jīng)理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快(kuài)速上涨(zhǎng)，是(shì)其(qí)在估(gū)值极度(dù)低水平(píng)、股息率具备(bèi)一(yī)定吸(xī)引力(lì)、持仓极度低配、基本面预(yù)期极(jí)度悲观等背景(jǐng)下，配合当前经(jīng)济弱(ruò)复苏整体回报率预期(qī)下行、中特估政策(cè)背(bèi)景下的(de)估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背(bèi)后仍(réng)是(shì)中特估逻(luó)辑(jí)

　　经(jīng)过漫(màn)长的季节，银行股等来了久(jiǔ)违的上涨，截至5月8日(rì)，自(zì)今年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场(chǎng)42家上市银行中(zhōng)，有(yǒu)17家涨幅超过10％，其(qí)中，中信银(yín)行涨幅近40％，中国银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交行、西(xī)安等5家银(yín)行涨幅超(chāo)过20％。

　　资金的流入量同样可(kě)观，5月(yuè)8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元，也刷新近(jìn)两年来的最高。中(zhōng)国(guó)银(yín)行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三日沪(hù)股通累计买入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如(rú)吴鹏所言(yán)，估值极度低水平、股息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配、基本(běn)面预期极度悲观(guān)都(dōu)是银行(xíng)股上涨(zhǎng)的逻辑所(suǒ)在。

　　具(jù)体而言，在(zài)估(gū)值(zhí)上，截(jié)至目前(qián)，42家A股银(yín)行的平均(jūn)市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁(níng)波(bō)银行和(hé)招商银行，其余银(yín)行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目标(biāo)价(jià)估值最保守看(kàn)到0.6，相当于(yú)2020年疫情前的估值位(wèi)置(zhì)，当前板块交易热度之下目标价抬升至(zhì)0.7-0.8，明显看到，资金对资产质量、让(ràng)利实(shí)体经济(jì)容(róng)忍度提升(shēng)。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是(shì)银行股(gǔ)相对于(yú)其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势，据财通证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有(yǒu)大(dà)行(xíng)近五年分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定(dìng)分红符(fú)合价值投(tóu)资和(hé)长(zhǎng)期投资需要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈逐年提升趋势平(píng)均股息率从2019年(nián)的(de)4.85％提升(shēng)至(zhì)2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比(bǐ)极(jí)低也为(wèi)调仓提供了(le)空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行股(gǔ)占(zhàn)偏(piān)股型(xíng)基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低(dī)于2010年以来均值。

　　华宝(bǎo)基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡(hú)洁就(jiù)向(xiàng)财联(lián)社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其(qí)确定的股息收入和较(jiào)高的安全边际可以为投资(zī)者提供不错的收益(yì)。而基本面稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处于(yú)历史低位的银(yín)行(xíng)板块是(shì)高股息策略的理(lǐ)想增配板块(kuài)。与(yǔ)此(cǐ)同时，银行板块在(zài)一季(jì)度是业绩低点。随(suí)着大(dà)行重(zhòng)定价的压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商(shāng)行小微投放旺季(jì)的(de)到(dào)来，资产端收益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩(jì)有望(wàng)改善。

　　鹏华基(jī)金量化及衍(y离婚后男人会想孩子吗，离婚后男人会想孩子吗ǎn)生品投资部基金经理余(yú)展昌也(yě)指出，与海外(wài)银行(xíng)对(duì)比，在中特(tè)估(gū)背景下的国内(nèi)银行仍然具有较好的投资(zī)机会。以国有大行为例，从PB角(jiǎo)度而言，邮储银(yín)行的(de)PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左(zuǒ)右(yòu)，其(qí)他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之(zhī)间，而海外绝大部分的银行估值(zhí)都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外(wài)银行还有大(dà)量的商誉，国内(nèi)银(yín)行(xíng)的估值(zhí)水(shuǐ)平是(shì)偏低的，本身就有比(bǐ)较大的修复空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使(shǐ)得这(zhè)些问(wèn)题得(dé)到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利润增速，持(chí)续修(xiū)复估值。

　　银行是否意味着行情(qíng)的结(jié)束？

　　随着证(zhèng)券、银行等大金融板(bǎn)块的走强，有市(shì)场观点开(kāi)始担(dān)忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市场人士认为，站在中特估背(bèi)景下(xià)去看金融股的爆(bào)发，并不能简单做出市(shì)场行情(qíng)结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析称，大(dà)金(jīn)融板块过(guò)去(qù)被当(dāng)成行情结束的指(zhǐ)标，其(qí)背后通常(cháng)潜意识(shí)映射包括不限(xiàn)于(yú)大金融爆发往往代表市(shì)场没有别的方(fāng)向、市场进入避险状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融(róng)股走强来看，市场表现并不存(cún)在上述问题。

　　首(shǒu)先，当前(qián)大金融“吸(xī)血”效应并不强，比如银行板(bǎn)块(kuài)近期大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的(de)板(bǎn)块，这一成交量与甚至部分中小市值板(bǎn)块成交量相差甚远。

　　其(qí)次(cì)，大金(jīn)融(róng)板块本次表现也不是(shì)单一的，放眼全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁(tiě)路、建筑、电(diàn)力、石化等板(bǎn)块也表现较(jiào)好，因此(cǐ)不能单(dān)一地(dì)以过去大金(jīn)融上涨(zhǎng)作为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦言，当下(xià)较为(wèi)极端(duān)的交易结构(gòu)容易被表征为市(shì)场波动(dòng)的前奏，但市场变量影响较多、今年行(xíng)情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建(jiàn)议不要单一(yī)映射(shè)分(fēn)析(xī)。

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