射频芯片领域面临变局，下游市场增速放缓叠加进(jìn)入竞争红海，海(hǎi)外巨头已开始寻(xún)求业务转型。

　　今日，射频芯片(piàn)厂商慧(huì)智微正式在(zài)科创板上市。公司股价开(kāi)盘破发，跌9.75％。截至收盘，慧智微(wēi)报19.05元/股，较发行价跌(diē)去(qù)8.94％，目(mù)前(qián)总市值为85.2亿元。

　　IPO前(qián)，慧(huì)智(zhì)微(wēi)在(zài)一级市场受到资(zī)本热(rè)捧。据公司上市文件，慧智微(wēi)于2018年(nián)末开始进入融资哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭(zī)快车(chē)道，先后引(yǐn)入(rù)了华兴资(zī)本、元禾璞华、大基金二期、红杉中国(guó)、IDG资本、光速(sù)中国(guó)以及金沙江创投等一系列外部机构股(gǔ)东。截至上(shàng)市(shì)前(qián)，大基金(jīn)二期(qī)、广发信德以及金(jīn)沙江创投(tóu)为持股达(dá)5％以上的外部机(jī)构股东，持股比例(lì)分别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的(de)是，与慧智微产品结(jié)构相似的唯捷创芯，上市首日(rì)也走(zǒu)出(chū)了(le)破发的行情，该公司股价于去年下半年触底回升，但截至(zhì)今日收(shōu)盘股价仍(réng)略低于(yú)发行(xíng)价。

　　二级市场遇冷背后，是射频(pín)领域正(zhèng)面(miàn)临变(biàn)局。目前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手(shǒu)机(jī)增速放缓(huǎn)以及5G普(pǔ)及潜(qián)力有限(xiàn)等因素(sù)影响，预计到(dào)2028年射(shè)频前端市场年复合增(zēng)长率约为(wèi)5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家全球射频芯片(piàn)巨头，近年来也在响应市场变化(huà)谋(móu)求射频芯片(piàn)业务以外的转型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当(dāng)前，射频领域仍(réng)有飞骧科技、康希通信等公(gōng)司正排队IPO。

　　▌引入大基金二期等多个知名资方

　　公开资(zī)料显示，慧智微成立于(yú)2011年(nián)，主营(yíng)业务为射频前(qián)端芯片(piàn)及(jí)模(mó)组的(de)研发、设计和(hé)销售(shòu)，下游应(yīng)用领域主(zhǔ)要包括智能(néng)手机以(yǐ)及物(wù)联(lián)网，客(kè)户包括三星、OPPO等(děng)智能手机品牌，闻泰科(kē)技等移动(dòng)终端设备ODM厂(chǎng)商，以及移(yí)远通信等无线通信模组(zǔ)厂(chǎng)商。

　　据(jù)招股(gǔ)书(shū)，2020-2022年(nián)，公司分别实现营业(yè)收入2.07亿元、5.14亿(yì)元以及3.57亿(yì)元(yuán)；公(gōng)司当前(qián)仍处于亏损状态，净亏损额(é)分别为9619.15万元、3.18亿(yì)元以及3.05亿元。

　　对于公(gōng)司亏损持续的(de)原因，慧智微在招(zhāo)股(gǔ)文(wén)件中(zhōng)称(chēng)，是由(yóu)于(yú)持续进(jìn)行高(gāo)额(é)研(yán)发投入；下(xià)游客户集中且具有产品验(yàn)证周期，尚未形成规模效应；市场竞(jìng)争(zhēng)激烈(liè)，叠加(jiā)下(xià)游去库存周期影(yǐng)响，公司产品毛利空间受(shòu)挤压。

　　研发(fā)投入(rù)方(fāng)面(miàn)，近三年的总额(é)分别为7588.54万元、1.16亿(yì)元以及1.85亿(yì)元，占营(yíng)收比例分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛利方面，近哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭三年公司(sī)的(de)综合毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业头部卓胜微50％左右(yòu)的毛利(lì)率水平，也不及和慧智微产品结构更接近的唯捷创芯，后者(zhě)毛利率为30％上下(xià)。

　　在自身造血(xuè)能力不足，但仍要抓(zhuā)紧扩大(dà)规(guī)模的情(qíng)况下，慧智微(wēi)开启(qǐ)了(le)对外融资之(zhī)路。公(gōng)开信(xìn)息(xī)显示，公司于2018年末(mò)开始进入(rù)融资快车道，尤其是(shì)冲刺(cì)IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了(le)三(sān)轮融资(zī)，众多知名资(zī)方，包括大基金二期、元(yuán)禾璞华(huá)、红(hóng)杉中国、IDG等也(yě)是在这一阶段(duàn)对慧智微进入(rù)了慧智微(wēi)的(de)股东序列。

　　据招(zhāo)股(gǔ)书，截(jié)至IPO前，大基金二期(qī)、广发信德以及金沙江(jiāng)创投为持股达5％以上的(de)外部(bù)机构股东，持股比例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投通-执中(zhōng)数据(jù)显示，从当(dāng)前(qián)的股价(jià)情(qíng)况看，大基金二(èr)期在投资慧智微(wēi)的近(jìn)两年时间里，实现(xiàn)了(le)近(jìn)2.5倍的账面回报，而较大基金二期晚3个月进入、并在后(hòu)一轮持续加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增至13.78元(yuán)/股，当前(qián)实现账面(miàn)回报1.38倍。

　　▌射频芯(xīn)片领域面临(lín)变局

　　慧智微(wēi)招股(gǔ)书显示(shì)，公(gōng)司目前有超过接近(jìn)67％的(de)收入来自于手(shǒu)机领域(yù)。当前，智能手机出货量的大幅下降，已经对慧智微的业绩造(zào)成了冲击(jī)，而市场对智(zhì)能手(shǒu)机未(wèi)来增速持续放缓的预期，也(yě)让(ràng)资本市场对包括慧(huì)智微在内的射频(pín)芯片厂商做出了(le)重新思考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市场为190亿美(měi)元(yuán)以上，2022年由于手机市场的下(xià)滑，射频前端(duān)市场规模(mó)与2021年的市(shì)场相差(chà)无几。而接下来，由(yóu)于智能手机的(de)温(wēn)和增长以及(jí)5G普及的潜力有限，预计到2028年射频前端的市场年复(fù)合增长率约为5.8％，将达到269亿(yì)美(měi)元。

　　与慧智微有着相(xiāng)似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前(qián)获豪(háo)华股东(dōng)突击入股的射频龙(lóng)头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创板上市时，也(yě)遭遇了破发的行情，上市(shì)首日跌36％。尽管(guǎn)在去年(nián)10月跌至30元每股(gǔ)的价格后(hòu)止跌回升，但(dàn)截(jié)至今日收盘，唯(wéi)捷创芯股(gǔ)价仍(réng)低(dī)于66.6元/股的发行价，报61.19元/股(gǔ)。

　　近几年，全球多家射频芯片(piàn)领域的巨头(tóu)厂(chǎng)商(shāng)都在谋求转(zhuǎn)型，拓展射(shè)频以外的业务(wù)领域(yù)。以(yǐ)Qorvo为(wèi)例，除了(le)原有(yǒu)的射频(pín)芯片外(wài)，其还(hái)增加了(le)UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品(pǐn)，下游触角(jiǎo)延(yán)伸(shēn)至汽车(chē)、物(wù)联网(wǎng)、电源等领域(yù)。

　　国内方(fāng)面，射频领(lǐng)域(yù)正呈(chéng)现出(chū)一片(piàn)红(hóng)海(hǎi)的竞争格局，由于入局者众，且产品(pǐn)仍(réng)集中(zhōng)在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片厂(chǎng)商(shāng)只能(néng)再卷价格，进一步压低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍微电子创始人(rén)钟林此(cǐ)前曾(céng)表示，国(guó)产射频前端芯片杀价已经无底线，而预计未来每个(gè)射频细(xì)分赛道还会有更(gèng)多竞(jìng)争者进入(rù)，往后三年射频芯片厂商将面临更大的生(shēng)存和竞(jìng)争压(yā)力(lì)。

　　目前(qián)，一级市场对射频芯片厂商的关注(zhù)亦有所下降，截至目(mù)前，今年共(gòng)有(yǒu)9家射频(pín)芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)宣布(bù)完成(chéng)融资，而在2021年(nián)上半年，这个数(shù)据(jù)是近50家，且投资机(jī)构涵(hán)盖了(le)投资机构涵(hán)盖(gài)了中金(jīn)资本、红杉(shān)资本中国(guó)、小米长江产(chǎn)业基金、深创(chuàng)投等知名机构。

　　当(dāng)前，射频领(lǐng)域仍有飞骧科(kē)技、康希通信等公司(sī)正(zhèng)排队IPO。

　　慧智微(wēi)在招股书中表示(shì)，本次IPO募得(dé)资金将用于(yú)芯(xīn)片测设中(zhōng)心建设、总部基地及上海和(hé)广(guǎng)州研(yán)发(fā)中心(xīn)建设以及补(bǔ)充流动资金。具体战略(lüè)规(guī)划方面，其表示将巩固(gù)在5G射频前端领域取(qǔ)得的市场(chǎng)地位，增加头部客户(hù)的市场份额；技术上跟进射频前端(duān)技术迭代(dài)，优化可重构技(jì)术框架在在(zài) 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频段的(de)应用；产品上加大对(duì)上游(yóu)滤波器、多工器的产业链布(bù)局(jú)，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产(chǎn)品系列。

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