昨(zuó)天深夜，美(měi)国债务上限谈判突然中止(zhǐ)！

　　当(dāng)地时间周(zhōu)五上午，美国共和党债务上限谈判(pàn)代(dài)表(biǎo)格雷夫(fū)斯与白(bái)宫代表举(jǔ)行闭门会(huì)议，但会(huì)议开(kāi)始后不久就突然离开。格雷(léi)夫(fū)斯说：白宫(gōng)谈(tán)判(pàn)代表实在不可理喻，目前谈判处(chù)于“暂停”状态。格雷夫(fū)斯强调，他不知道(dào)双方是否会在周五或周末(mò)再(zài)次会面。

　　谈判遇阻的消(xiāo)息(xī)传(chuán)出(chū)后，三大(dà)美股指集(jí)体转跌。

　　不过(guò)，美联储主席鲍(bào)威尔传出了有望暂(zàn)停加(jiā)息的鸽派信号。鲍威尔称，银行业的压力可能影响联储的利率路径，若源(yuán)于(yú)银行(xíng)业(yè)危机(jī)的(de)信贷环境收紧导致经济放缓，美联储可能不必让利率升到原应有的高位。

　　交易员(yuán)目前(qián)预计，美联(lián)储6月份(fèn)加息25个基点的可能性为22.4％，低于(yú)一天前的35.6％，与此同时(shí)，交(jiāo)易员预计美联储下月(yuè)将(jiāng)利(lì)率维(wéi)持在5％至5.25％区间的(de)可(kě)能性为77.6％。与美联储主席鲍威(wēi)尔的讲话相比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事态发展(zhǎn)的影响。

　　鲍(bào)威尔讲(jiǎng)话期(qī)间，美股(gǔ)跌幅收窄(zhǎi)；美债(zhài)价格跳涨、收益(yì)率跳(tiào)水(shuǐ)，对利率(lǜ)前景敏感的(de)两年(nián)期美(měi)债收益(yì)率迅速远离他讲话前所创的两个月来高(gāo)位，一度较高位(wèi)回落超过10个基点(diǎn)；美(měi)元指数刷新日(rì)低，加速(sù)跌(diē)离(lí)周(zhōu)四(sì)所(suǒ)创(chuàng)的(de)3月末以来(lái)高位。鲍威尔讲话结束后(hòu)，美债收益率逐步回升，全天攀(pān)升收(shōu)官(guān)，美(měi)股和(hé)美元的跌势未改。

　　最终，美股(gǔ)周五高开(kāi)低走，受债(zhài)务上限谈判(pàn)暂停拖(tuō)累三大股(gǔ)指盘中转跌，道指(zhǐ)收跌约(yuē)110点，纳指收跌0.24％，标普(pǔ)500指数收(shōu)跌0.15％。KBW银行(xíng)指数(shù)收跌(diē)近1％，热门(mén)中概(gài)股走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想(xiǎng)、新东方(fāng)涨超(chāo)1％，爱奇艺(yì)跌(diē)超5％，瑞幸咖啡(fēi)、京东跌超(chāo)2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多上涨(zhǎng)，伦锌涨约2％，伦铜、伦镍(niè)也反弹，伦铅涨近(jìn)1.9％，伦锡连(lián)涨三日。本周基本金属(shǔ)涨跌各(gè)异。伦(lún)镍跌(diē)超4％，在上周跌超9％后继续领跌，和跌近3％的(de)伦锌连跌两(liǎng)周。而伦锡(xī)和伦铝都(dōu)涨超(chāo)2％，扭转三(sān)周连跌势头(tóu)。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜(tóng)周五收盘大(dà)致持平一周前水平，都止住四周连(lián)跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄金(jīn)期货收涨1.11％，报1981.60美元/盎司，本周累(lèi)计下跌(diē)1.89％，创2月3日一周以(yǐ)来最大周(zhōu)跌幅，在连涨两周(zhōu)后(hòu)连(lián)跌两周。WTI 6月原油期货收跌0.43％，报71.55美元(yuán)/桶；布(bù)伦特7月原油期(qī)货收跌0.37％，报(bào)75.58美(měi)元(yuán)/桶。本(běn)周(zhōu)美油(yóu)累涨约(yuē)2.2％，布(bù)油累(lèi)涨约2.5％，均终结四周连跌。

　　北京(jīng)时间今晨六点，有(yǒu)最新消息称，美(měi)国白宫谈判代(dài)表已抵达会场，准备继续进行债务上限(xiàn)谈判。

　　美国国会众议院(yuàn)议长麦卡锡表示(shì)，共和党人将于北京时间今天上午(wǔ)重(zhòng)返谈判(pàn)桌(zhuō)，恢复债务谈判(pàn)。麦卡锡称(chēng)，动用宪法第14修正案来绕开(kāi)债务上限解决(jué)不了任何(hé)问题，将阻止拜(bài)登(dēng)推动的增加政府开支(zhī)行动。

　　值得注(zhù)意的是，美国财政部现金(jīn)余额截至5月18日进(jìn)一(yī)步降至573亿美元。截(jié)至5月17日，美(měi)国(guó)财政部财政紧急措施余额还剩下920亿(yì)美元。

　　鲍威尔：美国(guó)通胀远远(yuǎn)高于(yú)2％目标(biāo)，鉴于信贷压力可(kě)能无需继续加息

　　当地时间周五（北京时间(jiān)今(jīn)天(tiān)凌晨(chén)），美(měi)联储主席鲍威尔(ěr)出席名为“货币政策观点”的小(xiǎo)组讨论。市场关注他提供的利率路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调(diào)，“美国通胀远(yuǎn)远高于我们2％的目(mù)标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛苦。他称，FOMC“强有力地致力(lì)于”让(ràng)通(tōng)胀(zhàng)重返目标2％的(de)承诺，物价稳定是(shì)经53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌济保(bǎo)持强劲的根基。

　　但鲍威尔同(tóng)时发(fā)表鸽(gē)派信号称，自己倾向于支持6月会议暂不(bù)加(jiā)息，而且银行(xíng)业危机导致的信贷条件收紧，可能意味着美联储峰值利率将低于预(yù)期：“鉴于信(xìn)贷压力可(kě)能对经济(jì)增(zēng)长、就业和通(tōng)胀造成的负(fù)面(miàn)影响，可能(néng)无(wú)需（继续）加息至(zhì)那么高(gāo)的水平就能成功打压通胀。美联(lián)储在收紧(jǐn)货币政策方面已取得长足进步，政(zhèng)策立场现在是对经济增长(zhǎng)具有限制(zhì)性(xìng)的(de)。做(zuò)太(tài)多与(yǔ)做太少的风险(xiǎn)正变得(dé)更加平衡。我们(men)面临着(zhe)迄今为止收紧政策的效应滞后，以及近期银(yín)行业压(yā)力导致的(de)信贷收紧程度等多重不确(què)定(dìng)性。有鉴于此(cǐ)，美联储有(yǒu)能力观察(chá)更(gèng)多数据和(hé)未来前景的演变，然后再决(jué)定可(kě)能需要提高多少利率。”

　　同(tóng)时，鲍威(wēi)尔也(yě)强(qiáng)调(diào)季度经济预测的准确度通常存(cún)在(zài)挑战，他(tā)上述提到的(de)观点及其能实现的程度也都存在(zài)不(bù)确定(dìng)性，理由是(shì)“未来前(qián)景(jǐng)面临着历史性高企(qǐ)的不(bù)确(què)定(dìng)性(xìng)”，因此：“FOMC尚未就货币政策应进一(yī)步(bù)收紧多少而作出决定。”

　　有分析称，这说明银行业危机后，鲍(bào)威尔开始释(shì)放“保持(chí)耐心”的利率路(lù)径(jìng)信(xìn)号。“新美联储通讯社(shè)”Nick Timiraos也称，鲍(bào)威尔点明银行业压(yā)力将影响货币决策(cè)。

　　产业供需(xū)结(jié)构预期(qī)转弱，纯碱、玻(bō)璃连(lián)续下行

　　近期纯碱和玻璃期货持续走弱，昨日纯碱和玻璃期货继续深(shēn)跌，盘中纯(chún)碱2306合约触及跌停。昨日盘后(hòu)，郑商所发布公告，自2023年5月23日当晚夜盘(pán)交易时起，纯碱期货2309合约的(de)日内平今仓交易手续费标准(zhǔn)调整为3.5元/手。

　　究其原因，宝(bǎo)城期货研究所负(fù)责人(rén)闾振(zhèn)兴表示，主要(yào)有三方面：一是产业(yè)供需结(jié)构预期转弱(ruò)；二是宏观环境(jìng)不(bù)乐观；三是交(jiāo)易者在对冲操作中将纯(chún)碱玻璃(lí)作为空头(tóu)配置(zhì)。

　　玻璃、纯碱(jiǎn)走势(shì)虽都偏弱，但南华研究院(yuàn)能化(huà)分析(xī)师李嘉豪认为，各(gè)自(zì)的原因并不(bù)相同。纯(chún)碱周五跌(diē)幅较(jiào)大的主要原(yuán)因在于(yú)远兴投产的(de)消息面刺激，使得盘面出现较大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累(lèi)库，可(kě)见下游的持货(huò)意(yì)愿(yuàn)依旧较差。纯(chún)碱上周到港5万吨，对供需关系(xì)也存在一定的影响。在现货(huò)松动(dòng)、投产预(yù)期、库存累库(kù)的影(yǐng)响下，纯碱(jiǎn)价格持续下(xià)滑。

　　“而(ér)对于(yú)玻璃，主要(yào)原因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较旺，下(xià)游补库至(zhì)环比(bǐ)高位。”他说，短期价(jià)格(gé)松动，中下游的备货情绪出现一定的谨慎或者恐(kǒng)高的情形，因(yīn)此产销出现了较为明显(xiǎn)的下(xià)滑(huá)。在(zài)现(xiàn)货松动、产销较弱(ruò)的局面下，玻(bō)璃的(de)价格(gé)跌(diē)幅较(jiào)为明显。

　　从产业供需结构看，浙商(shāng)期货分(fēn)析师江文敏(mǐn)具(jù)体介(jiè)绍(shào)，纯碱(jiǎn)方面，近(jìn)期主要市场交易点(diǎn)是远兴能源新增(zēng)投产(chǎn)。昨日，远兴(xīng)能源(yuán)1号线(xiàn)正式点火，新(xīn)增天(tiān)然碱产能150万吨，后续2号线原(yuán)计划于(yú)6月点火投产，产能为150万(wàn)吨天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然碱，3B号线原计(jì)划于9月份(fèn)出产品(pǐn)，产能为100万吨天然碱和40万(wàn)吨小(xiǎo)苏打(dǎ)。远兴能源(yuán)的天然(rán)碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱盘面在大量新增产能和低成本纯碱(jiǎn)的叠加(jiā)作用下持(chí)续(xù)走(zǒu)低，周五又逢远兴能(néng)源点火的信息(xī)落地(dì)，市场看空情绪(xù)高(gāo)涨，推动盘面下跌。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯碱的供需(xū)结构(gòu)在9月会发生变化(huà)，这是市(shì)场早已预期(qī)的(de)，市场也已充分(fēn)计价，这一点从9月(yuè)合约的(de)深贴水可(kě)以得到验证(zhèng)。在这(zhè)个供需转(zhuǎn)宽松的预(yù)期(qī)下，产业(yè)链开始形成负反(fǎn)馈，纯碱现货价格也(yě)出现崩塌，这一点从(cóng)近(jìn)月合约的跌(diē)幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基(jī)差上可以得(dé)到验证。

　　而(ér)玻(bō)璃方(fāng)面，江文敏表示(shì)，近期市场(chǎng)主要交(jiāo)易(yì)点是需求转弱(ruò)，供应(yīng)上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂缺乏强有力的(de)订单(dān)支撑(chēng)，5月(yuè)中旬订单天(tiān)数(shù)为16.4天，与4月底相比减少0.1天。深加工厂原片库(kù)存天(tiān)数(shù)5月中旬为21.5天，与4月(yuè)底相比减少1.73天。从历史(shǐ)数据(jù)来看，原片(piàn)库(kù)存偏高，补库意愿(yuàn)相比(bǐ)4月降低。从玻璃产销(xiāo)数据(jù)来看，5月沙河地区(qū)产销数据(jù)平(píng)均为65％，湖(hú)北地区产销数据平均为73％，华东地区产销数(shù)据(jù)平均为82％，相比于(yú)3月及4月的数据，5月份产(chǎn)销(xiāo)数(shù)据大(dà)幅下滑。5月(yuè)还要新增日熔(róng)量3050吨，6月将新增(zēng)日熔量3150吨，8月(yuè)减少日(rì)熔量400吨，9月新增(zēng)日熔量1200吨，10月(yuè)减(jiǎn)少(shǎo)日熔量1000吨。预计2023年9月(yuè)份玻璃(lí)日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨。

　　“玻璃价格一直都比较(jiào)弱，主要是高库存(cún)和(hé)低(dī)需求逻辑。”闾(lǘ)振兴说，4月中下(xià)旬玻璃价格在去库逻辑(jí)下出现(xiàn)过反弹，但反弹后利润改善很多，加之终端表现并不乐观，因此又出现大幅回落。

　　从宏观因(yīn)素看，闾振兴介绍，在欧(ōu)美(měi)经济衰(shuāi)退预期、国内(nèi)经济复(fù)苏不及预期的背景(jǐng)下，整个工业品价格(gé)承压，纯碱此(cǐ)前(qián)强势的(de)中(zhōng)观逻辑(jí)终敌(dí)不过疲(pí)弱的宏观逻辑。从持仓上看，部分市场(chǎng)资金在(zài)做强弱对冲(chōng)，而纯碱和玻(bō)璃正是空头(tóu)配(pèi)置，强化了二者的弱势。

　　纯碱、玻璃(lí)弱势或将持续

　　对(duì)于后市，李嘉(jiā)豪表示，纯碱(jiǎn)主要关(guān)注(zhù)检(jiǎn)修(xiū)是否能带来现货价格(gé)短期的企(qǐ)稳(wěn)，但中(zhōng)长(zhǎng)期(qī)价格下跌至成本线为大概率(lǜ)事件。“从商(shāng)品格局看，纯碱投产后必然走向过剩，而短期(qī)检修(xiū)的兑现有(yǒu)限，因此检(jiǎn)修仅为长期(qī)趋势(shì)下的扰动，商品(pǐn)从偏紧到过剩的周期中(zhōng)，价格(gé)趋势预(yù)计继续向下。”他说，对(duì)于玻(bō)璃，需(xū)要等(děng)待的(de)则是(shì)中下游的备货意(yì)愿何时能够起来：一是等(děng)待下游的原(yuán)料(liào)库(kù)存消耗(hào)，二是对(duì)未来的需(xū)求是否存在旺季的(de)预期。短期(qī)来看，下游以(yǐ)消耗前期库存为主，需(xū)求缺(quē)乏弹性(xìng)，价格预(yù)期偏弱(ruò)。后(hòu)市关注在(zài)需求(qiú)存(cún)在缺(quē)口的情形(53231323是什么意思？ 53231323可以弹哪些歌xíng)下，7月(yuè)订单是否(fǒu)依(yī)旧具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾振兴认(rèn)为，除(chú)非(fēi)价格开始冲击(jī)成本(běn)，或是供需(xū)上(shàng)有重大改变，否则纯碱和玻璃依然维持弱势。“短期则还是要关注(zhù)持仓的变化，短线资(zī)金离场或使得低位波动加大(dà)。”他说，止(zhǐ)跌可以(yǐ)关注(zhù)两个指标：一是(shì)基差不再是以(yǐ)现货下跌方式来修复；二是月供(gōng)需预期(qī)博(bó)弈(yì)相(xiāng)对明朗，基差企稳。

　　分品种看，江(jiāng)文(wén)敏表示，纯(chún)碱后市(shì)仍将维持弱势(shì)，可(kě)重点关注远兴能源的后续(xù)投产进(jìn)展、碱(jiǎn)价降价幅(fú)度。若远兴能源后续投产推迟，则盘(pán)面或将维稳(wěn)振荡；若联(lián)碱厂、氨(ān)碱厂大力挺价，则盘面(miàn)也或将维(wéi)稳。

　　玻璃方面，他认为，后(hòu)市弱势(shì)也将继(jì)续保持，中长期则视终端需求变动来判断是否维持弱势(shì)，可重点关注下游深加工订单情况、地产施工(gōng)端情况。若后期地产(chǎn)施(shī)工(gōng)端主体封顶数量较多，那么(me)玻璃(lí)的需求量将抬升(shēng)，下游(yóu)深加(jiā)工(gōng)订单数量也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面或维稳。

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