近日，有焦化企业发告知(zhī)函称，因(yīn)亏损(sǔn)严重，对(duì)于钢企提降50元/吨的行为(wèi)暂不接受。

　　记者注(zhù)意到(dào)，从今年(nián)4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正(zhèng)式(shì)进入降价通道，5月17日(rì)，河北部分(fēn)钢厂开启焦炭第(dì)8轮提降，降幅50元(yuán)/吨(dūn)，要求(qiú)18日0时起(qǐ)执行(xíng)，而后(hòu)山东主流(liú)钢(gāng)厂跟进。截至目(mù)前，焦炭(tàn)已有8轮(lún)降价落(luò)地，港口准(zhǔn)一级(jí)湿(shī)熄焦平仓价(jià)累计下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同期，焦炭(tàn)期(qī)货2309合(hé)约(yuē)下(xià)跌404.5元/吨，跌幅15.3％。

　　宝城期货煤(méi)焦研(yán)究员(yuán)阮(ruǎn)俊涛(tāo)认(rèn)为，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌(diē)是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共同(tóng)作(zuò)用的(de)结果(guǒ)。首先(xiān)，宏(hóng)观(guān)层面，3月上旬(xún)美(měi)国硅(guī)谷银行暴雷，多数(shù)大(dà)宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后(hòu)，市场对(duì)今年的定性逐渐转(zhuǎn)向“弱复苏”，这也使得黑色昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县(sè)系(xì)商品交(jiāo)易需求利(lì)多的(de)信心不(bù)足。其(qí)次，产业层面，今年煤焦最(zuì)大产业利空来自焦(jiāo)煤(méi)的进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤(méi)近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月进一步改善。蒙煤、俄煤(méi)3月份的进口(kǒu)量也出(chū)现较(jiào)大增长。根(gēn)据海(hǎi)关总署统计，今年3月我国共计进口炼焦烟煤964.7万吨(dūn)，同比(bǐ)增156.4％，占3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年(nián)同(tóng)期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量(liàng)也几乎(hū)是近(jìn)10年来的最高(gāo)水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦煤的大量(liàng)释放削弱(ruò)了国(guó)内煤企的(de)议价能力，焦(jiāo)炭成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭期货(huò)下(xià)行。最(zuì)后，4月以来，在铁水(shuǐ)产量(liàng)不断走高(gāo)的(de)同时，黑(hēi)色(sè)终端需(xū)求表现一般，国家统计局公(gōng)布的(de)房屋新开工(gōng)、施工面积同比大幅回落，继而引(yǐn)发了市场对煤、焦、钢产业链的负反(fǎn)馈(kuì)担忧。综上所述，焦炭成本端、需求(qiú)端均有明显利空驱动(dòng)，叠加宏观支撑不(bù)足，多因素(sù)共(gòng)振带动焦炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭(tàn)价格此轮下(xià)跌(diē)，并不是(shì)自身的(de)供需矛盾驱(qū)动，而是(shì)受(shòu)焦煤(méi)的(de)拖(tuō)累(lèi)。焦煤(méi)因国内(nèi)产(chǎn)量稳增和进口量大增，供需关(guān)系逐(zhú)步向宽松转变，致使煤(méi)价自年初就(jiù)开始呈偏(piān)弱(ruò)走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿(kuàng)事故(gù)影(yǐng)响(xiǎng)，煤价经历短暂(zàn)反弹后开始(shǐ)加(jiā)速回(huí)落。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不及预(yù)期，钢价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收缩(suō)，遂通过调降焦价将需(xū)求压力向(xiàng)原材料端传导。因此，在失去成本支撑(chēng)、下游施压的双重作用下(xià)，焦(jiāo)价(jià)持续下跌。”中钢期货煤焦研究员(yuán)冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访人士处获悉，本周(zhōu)焦煤价格率先出现触底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现亏损(sǔn)。同时，近(jìn)期(qī)焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)价的反(fǎn)弹给出升水现(xiàn)货(huò)空(kōng)间，买(mǎi)现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺激焦企有(yǒu)提涨意(yì)愿，但短期全面提涨并成功落地的概率较小，主要原因是(shì)目(mù)前焦企(qǐ)整体盈(yíng)利情况尚可，焦炭主(zhǔ)产(chǎn)区山西省焦企平均(jūn)吨焦(jiāo)盈利接近140元，而(ér)下游钢材需求并未出(chū)现明显好转，钢厂整体盈利情况(kuàng)一般(bān)，对焦炭则(zé)保持按需采购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业(yè)开始提涨，能否提涨成功(gōng)？冯艳(yàn)成认为，提涨的(de)是内蒙古某焦企(q昆仑山在哪个省哪个市，昆仑山在哪个省哪个市哪个县ǐ)，国内焦企生产成本和焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异。相对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流(liú)焦化企业的副产品较(jiào)少，整体产线的经济性一般(bān)，对降价的承受能力(lì)偏低，也因此率先开始提涨，不过对整体市(shì)场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛(tāo)也认为，在(zài)焦企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需(xū)求明显(xiǎn)增(zēng)加(jiā)的情况下，焦价提(tí)涨难度较大。

　　记者(zhě)了(le)解到，5月下(xià)半月以来钢厂检修减(jiǎn)产(chǎn)节奏放缓，个别(bié)地(dì)区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水(shuǐ)产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这意(yì)味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但(dàn)钢厂持续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存以及焦企端焦炭库存均(jūn)处于往年同期高位，钢(gāng)厂(chǎng)端(duān)焦煤(méi)、焦炭(tàn)库(kù)存则处于较低水平(píng)，煤(méi)焦近(jìn)期供(gōng)应也(yě)有(yǒu)适(shì)当的减量，以缓解自身高库(kù)存(cún)的压力(lì)。基于此种库存格局，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握(wò)在钢厂端。

　　现货(huò)提(tí)涨，期货为(wèi)何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为，近期由(yóu)于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性(xìng)较低，导致(zhì)焦煤供应(yīng)短(duǎn)期内有收缩(suō)趋势，不过焦企也(yě)处于主动限(xiàn)产状态，焦煤供需(xū)矛(máo)盾并不突(tū)出。焦炭本周供减需(xū)增，基本面边际改善，但(dàn)钢(gāng)联(lián)公布的铁水日产量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求(qiú)表现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍(réng)有转弱预期。中长期(qī)来看，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢平控要求，今年(nián)全年焦煤供需格局大概(gài)率仍(réng)将明显宽松，且蒙(méng)煤实际生产成本较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新(xīn)定(dìng)价后，预计进(jìn)口量会(huì)得到(dào)改善。因此，虽(suī)然焦(jiāo)煤现货(huò)价格(gé)因蒙煤(méi)减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围(wéi)仍(réng)难(nán)言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂(zàn)劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看，前(qián)期(qī)煤焦跌幅(fú)明显大(dà)于板块(kuài)内其他品种(zhǒng)，估值(zhí)相(xiāng)对偏低(dī)，这也使得(dé)继(jì)续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而估值修复配合近(jìn)期焦煤进口减量(liàng)、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格(gé)出(chū)现反弹，但考虑到(dào)目前钢材需求依(yī)然乏力(lì)，钢厂复产将会再次(cì)加重其(qí)供需压力(lì)，需求负反馈仍将会向原材料(liào)端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形(xíng)成压(yā)力(lì)。”冯(féng)艳(yàn)成说，短期煤焦交易逻辑(jí)变化较快，价格波动剧烈(liè)，预计仍将以底部(bù)区间振荡走(zǒu)势为主；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需(xū)趋于宽松(sōng)的预(yù)期未变，在估(gū)值回(huí)升后(hòu)仍将(jiāng)是板块(kuài)内空(kōng)配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮俊涛认为(wèi)，目前煤(méi)焦有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦(jiāo)炭带来成本端(duān)压(yā)力；二是(shì)终端需求存疑，负反(fǎn)馈风险并未化解；三是海外衰退(tuì)预(yù)期如何(hé)演绎(yì)。目前来看，焦煤供应宽松是大概(gài)率事件，且(qiě)4月地产数据表现依然(rán)一般，负(fù)反馈以及粗(cū)钢平控都是压(yā)低铁(tiě)水产量(liàng)的(de)可能(néng)因素，因此(cǐ)煤(méi)焦即便出现超(chāo)跌反弹，中长期来看也是易跌难涨。

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