自2022年底以(yǐ)来，A股市(shì)场一(yī)改颓势，展现出积极回暖的画(huà)风(fēng)，半导体(tǐ)、AI、中特估(gū)等主题层出不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基金(jīn)2023年(nián)一季报的披露(lù)，将明星基金经理(lǐ)们(men)近(jìn)期(qī)投资动向(xiàng)逐(zhú)一曝光。

　　4月21日(rì)，易方(fāng)达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露(lù)旗下基金的2023年一季报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈皓、朱少(shǎo)醒(xǐng)、刘彦春(chūn)等一季度投资(zī)情况出炉。

　　仓(cāng)位往往代(dài)表了基(jī)金经理(lǐ)对后(hòu)市(shì)的基本看法。多(duō)数明星基(jī)金(jīn)经(jīng)理在一季度仍保持90％以上的高仓位运作，仍(réng)坚持了自己(jǐ)的投资风格和思(sī)路。

　　不少人士(shì)看好后(hòu)市，如刘彦(yàn)春(chūn)表示对全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运(yùn)作，更多在(zài)顺周期(qī)行业(yè)中(zhōng)寻找投资(zī)机会。刘格菘(sōng)也对市(shì)场2023年二季度的(de)表现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公司季度业绩(jì)逐渐披露，市场权重倾(qīng)向也(yě)会逐渐从逻辑演绎展望转向扎实基(jī)本面验证，预(yù)计更注重基本面和估值的匹配度。

　　值得一(yī)提(tí)的(de)是，陈皓在一季报也(yě)用相当大的篇幅谈了他对一季度热门的AI板块(kuài)的看法(fǎ)。他(tā)认(rèn)可AI（人工智能）很可能是一(yī)次全新的技(jì)术革(gé)命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对(duì)相关标的的定价(jià)能(néng)力，尤其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以(yǐ)静制(zhì)动”，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　张坤(kūn)继续(xù)维(wéi)持高仓位运作(zuò)

　　被(bèi)称为“坤坤”的张坤是最(zuì)受基民关注的基金经(jīng)理，他是国内首位(wèi)千(qiān)亿级(jí)主(zhǔ)动权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨(jù)资让(ràng)他(tā)分量十足(zú)。

　　从基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去(qù)年底，张坤所管(guǎn)理的4只基金在今年一季度(dù)仓位基本都维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)，多只基(jī)金一季度(dù)末仓位均处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张(zhāng)坤(kūn)管(guǎn)理的四(sì)只(zhǐ)基(jī)金中规模最大的一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝(lán)筹精选，由(yóu)去年末(mò)的股票市值(zhí)占基金净(jìng)值比例的94.7％微调至(zhì)一季度末的94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中(zhōng)也(yě)写道，易方达(dá)蓝筹(chóu)精(jīng)选基(jī)金在一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优质精选、易方达亚洲精选(xuǎn)在一季度末的仓位在94％以上。不(bù)过，易方(fāng)达优(yōu)质(zhì)企(qǐ)业三年持有一季(jì)度(dù)仓位为92.82％，相较去年(nián)底的94.77％，略有下(xià)滑。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的港(gǎng)股仓位，一季(jì)度末所管理的4只基金基本维持(chí)和去年底(dǐ)的差不多的(de)港(gǎng)股仓位，基本都是30~50％之间。相对来说，调整幅度较大的是易方达(dá)亚(yà)洲精选，一季度末该基(jī)金持有(yǒu)港股(gǔ)和美(měi)股的比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行(xíng)了明(míng)显(xiǎn)的调整。

　　而张坤(kūn)在易方达亚洲(zhōu)精选中也(yě)写道，在一季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加(jiā)了科(kē)技等(děng)行业的配置，降低(dī)了金融等行业的(de)配置，另外，在区域(yù)分(fēn)布上配置的更加均衡。个股方面，仍然持(chí)有商业模(mó)式出色、行业格局(jú)清晰、竞争力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降低金融

　　加(jiā)仓贵州茅台(tái)减持腾讯控股

　　张坤在投资上颇有定力(lì)，经常在季报中谈及(jí)，投资者需要(yào)时(shí)刻保持一种克(kè)制而理性的(de)心理状(zhuàng)态，不需要大量的行动(dòng)，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到机会时全(quán)力出击。他一直保持着偏低换(huàn)手(shǒu)率，一季报的(de)重仓股也基(jī)本保持稳定(dìng)，只是(shì)在结构上(shàng)进(jìn)行(xíng)调整。

　　从易方达蓝筹(chóu)精(jīng)选一季度末持仓(cāng)上看(kàn)，前十(shí)大重仓股变化不(bù)大，贵州茅台再次成为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾(téng)讯控股成(chéng)为(wèi)其第二(èr)、第(dì)三大重仓(cāng)股，而(ér)在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤也在(zài)季(jì)报中写道，一季度(dù)股票仓位基本稳定，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整，增加(jiā)了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降低了(le)金(jīn)融等行业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场的大反弹(dàn)，张坤明显进行了(le)调整，减持了跟腾讯控股和(hé)香港(gǎng)交易(yì)所，而增加(jiā)了美团-W、中(zhōng)国海(hǎi)洋石油。其中(zhōng)，相较去年底，中国海洋石油(yóu)新进前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列，而(ér)药明生物退出前十大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年(nián)持有的头号重仓股为贵州茅台，但(dàn)是(shì)易方达(dá)亚(yà)洲精选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓股(gǔ)仍为腾讯(xùn)控股。去(qù)年底这四(sì)只基金的头号重仓股均为腾(téng)讯控股(gǔ)。

　　而虽然(rán)一(yī)季度末腾讯控股仍是易(yì)方(fāng)达优质精(jīng)选的第一大重仓(cāng)股，但(dàn)相较去年底(dǐ)已(yǐ)经进行了减持，同样(yàng)减持的还有港交(jiāo)所，这只个股已经(jīng)推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重(zhòng)仓股之列(liè)。

　　一季度规模(mó)小幅(fú)提升

　　总规模逼近900亿

　　张(zhāng)坤曾(céng)是行业(yè)内首位主动(dòng)权益基金管(guǎn)理(lǐ)规模超过千亿的基金经理，但近两(liǎng)年(nián)A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所缩水(shuǐ)。一(yī)季度末他所(suǒ)管理(lǐ)规模基本和去年底持平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年(nián)一季度末，易方达(dá)张坤管理的4只基金(jīn)合计总(zǒng)规(guī)模(mó)达到889.42亿元(yuán)，相(xiāng)比三季(jì)度(dù)末(mò)减少(shǎo)了4.92亿元(yuán)。

　　具体(tǐ)来看，一季(jì)度末，易方达蓝筹精(jīng)选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方(fāng)达亚洲精选股票的(de)规模分别为562.09亿元、189.71亿元(yuán)、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易(yì)方(fāng)达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度(dù)规(guī)模缩(suō)水8.66亿(yì)元(yuán)，目前(qián)仍以562.09亿元(yuán)的规模(mó)，位居基金(jīn)行业“巨无霸”的主(zhǔ)动权益(yì)基金。

　　选择一条可(kě)积累的(de) “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很(hěn)重要的

　　张坤每次在季报(bào)中都会清晰写道(dào)自己的投资思路，这(zhè)一次也不例外，值(zhí)得投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到(dào)，基(jī)本面价(jià)值投资很(hěn)吸引(yǐn)人的(de)一点是(shì)，投资(zī)者可以(yǐ)用(yòng)很长一段时间来(lái)充分观察公司的(人类的菊花能扩大到多少，人类的菊花是什么de)发展，等到它们用事(shì)实证(zhèng)明自己的成功和巨(jù)大的成长潜力(lì)之后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在(zài)于可积累性。具体来说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法的理解(jiě)和对具体行业和(hé)企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投(tóu)资者未来(lái)更可能做(zuò)出对具体投资标(biāo)的内(nèi)在价值的准(zhǔn)确判断(duàn)。

　　如(rú)果只(zhǐ)是针对(duì)某一次投(tóu)资(zī)，积(jī)累的重要性可能并不显著。但如果将(jiāng)投资贯穿一生，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可(kě)积累性就是这一目标的最(zuì)重要保(bǎo)障，选择(zé)一条可(kě)积累(lèi)的 “很长的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们会参考全球(qiú)产业升级的(de)经验，持续做(zuò)深(shēn)入的研(yán)究积累，争取构建一个全(quán)面而(ér)尽量(liàng)准确的(de)坐(zuò)标系(xì)，希望能(néng)正确评(píng)估企业的(de)竞争(zhēng)力并跨行业选(xuǎn)出好的公司。识别出(chū)好(hǎo)公(gōng)司是如此重要，因为好公司(sī)不是好股(gǔ)票的唯一情形(xíng)就是估值过高，在其(qí)他情形下，好公司都会给投资(zī)者(zhě)带来长(zhǎng)期可观的回报。

　　研究方面，阅读企(qǐ)业的(de)定期报告并对财(cái)务数据进(jìn)行系统整理和(hé)分析，是理解企业基本面的核(hé)心(xīn)手段之一。在(zài)定期(qī)报(bào)告中，企业的所(suǒ)有经(jīng)营活(huó)动都(dōu)会反(fǎn)映在(zài)财务数据(jù)中，定量的数据可以用来检验并(bìng)修(xiū)正调研中对(duì)企业形(xíng)成的定性感知。如(rú)果能对一家公司过去和当前的财务(wù)状况了如指掌，就更有(yǒu)可能正(zhèng)确(què)评判这家公司的未(wèi)来价(jià)值。罗杰斯(sī)曾(céng)说过，你要阅(yuè)读一切。如果你对一家公司(sī)感(gǎn)兴趣，那(nà)就看看它(tā)的(de)年报(bào)，你(nǐ)就(jiù)会超过华尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报中(zhōng)的附注，你(nǐ)就会超(chāo)过华尔街的(de)所有人。

　　几乎任(rèn)何成(chéng)功的公司都经(jīng)历过短期的经(jīng)营业绩和(hé)股价(jià)的震荡，经历过市场先生(shēng)态度的(de)冷暖(nuǎn)，但它们成功(gōng)的模式(shì)往往没有变(biàn)化，通过深入(rù)的研究并抓(zhuā)住这些关键的因(yīn)素(sù)，是能够一路坚持下来的重要因素，也通常意味着长期可(kě)观的(de)收益。

　　刘格菘：重点持仓光伏、储能、新能源车

　　曾经作(zuò)为一人包揽前三的基金经理刘格菘，其一举一动(dòng)颇受关注。

　　以刘格菘管(guǎn)理的广(guǎng)发双(shuāng)擎升级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓位运作，该基(jī)金股票仓位为92.15％，较2022年四季(jì)度末的94.14％略有下滑，但基本是高仓位应对市场。

　　刘格菘在一季度持(chí)仓结(jié)构并没(méi)有进(jìn)行大幅度调整。数据显(xiǎn)示，广(guǎng)发双擎(qíng)升级一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆基绿(lǜ)能(néng)、圣邦(bāng)股份，这些重仓股均出(chū)现在该基金去年四季度末的前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。

　　刘格菘(sōng)在季报中(zhōng)写道，2023年一季度，表(biǎo)现较好的行业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演绎预测中的相(xiāng)关行业，例如计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车(chē)等为代表的高(gāo)端制造业资产经历了下(xià)跌(diē)。在(zài)海外金融风险担忧、经济衰退的初始预(yù)期、国际关(guān)系(xì)不确定(dìng)的(de)情况下，叠(dié)加AIGC带来的较(jiào)热烈(liè)的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双(shuāng)擎升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已(yǐ)经建(jiàn)立全球(qiú)比较优势的(de)高端制造产(chǎn)业链(liàn)布局。从重仓持股(gǔ)来(lái)看，该基金重点持仓的光伏(fú)、储能(néng)、新能源(yuán)车方(fāng)向。

　　和2022年四季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一(yī)季度(dù)的重(zhòng)仓股变(biàn)化不(bù)大，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大(dà)重仓股之列，而比亚迪退出了前十大重仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格(gé)菘(sōng)对市场(chǎng)2023年二季(jì)度(dù)的表(biǎo)现(xiàn)持乐(lè)观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐披露，市场权重倾向也会(huì)逐(zhú)渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基(jī)本面(miàn)验证，预计更注重基本(běn)面和(hé)估值的匹配度。对本(běn)基金重(zhòng)点持仓(cāng)的光伏(fú)、储能、新能源车(chē)方向保持相对乐观，投资(zī)中相信基本(běn)面优秀(xiù)和增量(liàng)价(jià)值(zhí)积累的(de)公司。经(jīng)过(guò)调整，行(xíng)业估值水平已在历史低(dī)位，产业(yè)链(liàn)的变化在市场定价(jià)中未被(bèi)充分(fēn)认知和体现。

　　就A股市场一季度的阶段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈(chéng)现复杂多样的(de)趋势(shì)，收益预期的时间维度预期(qī)也(yě)呈现分(fēn)化，因此短期内市场在(zài)主(zhǔ)题逻辑的(de)演绎幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投(tóu)资人而言，在新信息的处理(lǐ)上提高了难度，短(duǎn)期内基本面估值匹配的(de)压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人(rén)生(shēng)一样(yàng)，

　　一生(shēng)最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作为市场上较为知名的均衡性(xìng)投资(zī)选(xuǎn)手，陈皓一季度如何调(diào)整投(tóu)资组(zǔ)合，如何(hé)展望未来市场投资(zī)机会，也(yě)非常受到(dào)市场关注。

　　陈(chén)皓在(zài)其管理的易方达新经济(jì)基金(jīn)中回顾一季度市场行情时表示，一季度中国经(jīng)济(jì)整体温和复苏(sū)，由于刚刚经(jīng)历疫情，居民消费和企业投资的信心恢(huī)复(fù)会(huì)有(yǒu)一个过程，因此短期(qī)持续(xù)加杠(gāng)杆的动力不强，复苏(sū)力度相(xiāng)比市场乐观预期仍有一定差距。海外则维持(chí)滞涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的欧美 金融风波暂时平息(xī)，但也(yě)让投资(zī)者担(dān)心这是(shì)否(fǒu)只是当(dāng)下复杂(zá)环(huán)境下各种危机的冰山一角。尤其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧性，也让美联储在货币政策调整决策时(shí)愈加进(jìn)退(tuì)两难(nán)。

　　亮(liàng)点(diǎn)不多的经济基本面遇(yù)到无处安放的流动性，“AIGC（人(rén)工(gōng)智(zhì)能自动内(nèi)容生(shēng)成）”和部分国企相关(guān)板块获(huò)得了边际资金的巨量(liàng)涌入(rù)，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为(wèi)，则进一步加剧了市场结(jié)构的分化。受(shòu)益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板(bǎn)块表现突出，而新能源、金融地产(chǎn)等行业(yè)则录得负收(shōu)益(yì)。

　　谈及一(yī)季度(dù)投资操作时(shí)，陈(chén)皓称(chēng)，由于尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主(zhǔ)线，本基金(jīn)一季度操作不(bù)多，主要包(bāo)括行业上用(yòng)医药替代了部分白酒仓位，个股上则(zé)逆向增持了一些由于短(duǎn)期基本面(miàn)一(yī)般或(huò)者机(jī)构调仓导(dǎo)致(zhì)股价(jià)下跌，但长期(qī)市(shì)值空间较大的(de)中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大重仓股变化上看(kàn)，此(cǐ)前连续3个(gè)季度位(wèi)列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之一的五粮液(yè)，在(zài)今年(nián)一季度退出该基金前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股，宝信(xìn)软(ruǎn)件取代五粮液，新进前(qián)五(wǔ)大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一(yī)一只仍保留在前十大重仓股(gǔ)的贵州茅台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对比上一(yī)个季度，陈皓在一(yī)季度(dù)减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环比减持幅度接近(jìn)30％，贵州(zhōu)茅台也从上一季度的第二大重仓股退居(jū)第四大重仓(cāng)股。

　　其他前十大重仓股中，主要供(gōng)应北斗关键器(qì)件(jiàn)的振芯科技、氟化工龙头中的巨化股份(fèn)、特钢龙头(tóu)中的(de)抚顺(shùn)特钢，三只个(gè)股一季(jì)度新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮(liáng)液之外，紫光国(guó)微、宁德时代也退出(chū)前十大重(zhòng)仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的(de)篇(piān)幅谈(tán)了(le)他对一季度热门的AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主题(tí)我们也进行了积极的研究，方向(xiàng)上(shàng)非(fēi)常认同其很可能是一(yī)次全新(xīn)的技术革(gé)命，将(jiāng)极大提升全社会(huì)的(de)生产(chǎn)效(xiào)率，但客观上我们当下的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定价能力，尤其(qí)当(dāng)这些个股(gǔ)快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)后，也不太符合我们(men)“以相(xiāng)对合理的价格买(mǎi)入预期收益(yì)率(lǜ)更高(gāo)的资产”这一投资(zī)理(lǐ)念(niàn)，因(yīn)此会选(xuǎn)择暂时“以(yǐ)静(jìng)制动(dòng)”，继续对产业和公司进行跟(gēn)踪、研究(jiū)以及再定价，等(děng)待胜(shèng)率(lǜ)和赔率更高的投资时(shí)机(jī)出现。

　　陈皓在(zài)一(yī)季(jì)报中还分享了自(zì)己最(zuì)新的投(tóu)资感悟，他表(biǎo)示，相(xiāng)比资本市场即期涨(zhǎng)跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们(men)更倾向于通(tōng)过深入研究获(huò)得超额认知、并(bìng)最终(zhōng)映(yìng)射到(dào)投资上来获得内(nèi)啡肽(tài)。投资和人(rén)生一(yī)样(yàng)，每天都可以做选择(zé)，但终其一(yī)生最重要的其实(shí)也就(jiù)是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反(fǎn)思(sī)、进(jìn)化，努力追寻的正是在每(měi)一(yī)次关键选择时将(jiāng)胜率再提升(shēng)一点(diǎn)点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认(rèn)为(wèi)，“一些积极(jí)因素(sù)正在酝酿或(huò)发(fā)酵，我们重(zhòng)启(qǐ)了与世界的链接，中(zhōng)国在中东、南美等新兴市场获(huò)得了更多(duō)实质性(xìng)认同的声音和举动；国内主要城市的一二手(shǒu)房销售持(chí)续恢复，部分行业已经进入库存周期(qī)的尾段，我们可能(néng)真的只需(xū)要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困(kùn)局，将(jiāng)经济带入(rù)正循环。一如当(dāng)下的(de)证券市场(chǎng)，我们也衷心的希望其能(néng)够(gòu)早日摆脱存量博弈的困难模式(shì)，迎来投(tóu)资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去(qù)翻更多(duō)的(de)“石头”

　　富(fù)国(guó)基(jī)金副总(zǒng)经(jīng)理(lǐ)朱少醒一季(jì)度持(chí)仓基本保(bǎo)持稳定，持(chí)仓依旧(jiù)以(yǐ)消(xiāo)费(fèi)、医疗、银行(xíng)、券(quàn)商(shāng)、新能源等(děng)板块龙(lóng)头为主。

　　从(cóng)一季度前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州茅台、五粮液依旧位(wèi)居富国天惠基金(jīn)前三大重(zhòng)仓(cāng)股，金域医(yī)学新进(jìn)前三大重仓股，这(zhè)也是自2021年以来(lái)，金域医学(xué)首次(cì)进入富国天(tiān)惠前十大(dà)重仓股。

　　公(gōng)开资料显示，金域(yù)医(yī)学是一家以第三方医学检验(yàn)及病理诊断业务为核心的(de)高科技服务企业，通过不断积(jī)累的“大平(píng)台、大网络、大服(fú)务、大样本(běn)和大(dà)数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国各(gè)级(jí)医(yī)疗机构提供领先(xiān)的医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了(le)金域(yù)医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的(de)蓝晓(xiǎo)科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前十(shí)大重(zhòng)仓股(gǔ)，受益于生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新材(cái)两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股则在一季度退出富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾(gù)，一季度沪(hù)深300指数上涨 4.63％，创业板指上涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各(gè)种艰(jiān)难(nán)挑战的2022年(nián)后(hòu)，一季度实体经济进入(rù)了复苏的阶段。各项宏观经(jīng)济指标在3月(yuè)份有(yǒu)了明(míng)显改善(shàn)。货币政策保持宽松，前(qián)几年(nián)实(shí)施的(de)一些收缩性(xìng)行业(yè)监管政策放松管制(zhì)的迹象确认。投资者(zhě)的风(fēng)险偏好有微弱的回(huí)升。

　　尽管目前数据上呈(chéng)现的复苏(sū)力度还不是很强，但(dàn)我们应该看到是积极的因素正在(zài)发(fā)挥作用持续的进程中。更要重视的是市(shì)场的整体估(gū)值依(yī)然处于长周期中很有吸引力的位置，当下权(quán)益市场(chǎng)处(chù)在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在(zài)更长(zhǎng)的(de)时间维度，我们(men)相信现在(zài)所面(miàn)临的(de)重重(zhòng)困难终将找到解决的出路。投资者当前选(xuǎn)择承(chéng)受市(shì)场波动对应的预期回报(bào)水平的是相当合适的(de)。未来(lái)我(wǒ)们依(yī)然会致力(lì)于在优(yōu)质股票里(lǐ)寻找价(jià)值(zhí)，去翻更多的“石头”。

　　他在(zài)多次季报披露时(shí)反复强调，我们并不具(jù)备精确预测市场短期趋势的可靠能力，而把精力集中在耐心(xīn)收集(jí)具有远大前景的优秀公司，等待公司自身创(chuàng)造价值的实现(xiàn)和市场情绪在未(wèi)来某个时点的(de)周期性回(huí)归。个股选择层(céng)面，本基金偏好(hǎo)投资于具有良好“企业基因”，公司治理结构(gòu)完(wán)善、管理层(céng)优(yōu)秀的企(qǐ)业。我们(men)认为此类企业，有更大的(de)概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造(zào)价(jià)值。分享(xiǎng)企业自(zì)身(shēn)增长带来的资本(běn)市场收益(yì)是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续(xù)坚守大消费

　　作为业内知名(míng)的主(zhǔ)投大消费板块的基金经理，手握700多亿“重金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓(cāng)换(huàn)股，他又是如何看待未来市场，也值(zhí)得投资者关(guān)注。

　　最新披露(lù)的(de)2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓(cāng)的仓位和行业板块变化不大。他在(zài)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎(dǐng)益基金季报写道，一季(jì)度组合仓位和行业(yè)配置没有(yǒu)大的(de)变化(huà)，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的(de)投资风格，保持(chí)合同约定较(jiào)高仓(cāng)位运作。

　　从(cóng)景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报来看，前三大(dà)重仓(cāng)股仍为白酒(jiǔ)龙头股，贵州茅台、泸(lú)州老窖(jiào)、五粮(liáng)液。此(cǐ)外，古井(jǐng)贡(gòng)酒、山西汾酒也继续在(zài)其前十大重仓(cāng)股之中。

　　从增持力度(dù)上看，刘彦春(chūn)对(duì)中国中免加仓力(lì)度最(zuì)大，一季度环比(bǐ)？增(zēng)持9.57％。此外(wài)，相比去(qù)年底(dǐ)持仓，美的集(jí)团新进前十(shí)大重(zhòng)仓股之列(liè)，而晨光(guāng)股份退出前十(shí)大重仓股。

　　谈及后市表示，刘彦(yàn)春表示，一季度，我国经(jīng)济(jì)温和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期(qī)变(biàn)化对(duì)国内(nèi)资(zī)本(běn)市场造成较(jiào)大扰动。美国失业率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更长时(shí)间。气(qì)球事件导致(zhì)中美关系再(zài)度紧张。国内强(qiáng)刺激预期落空(kōng)，叠(dié)加海外风险事件，股票市场开(kāi)始偏离(lí)复苏主线(xiàn)，博(bó)弈气(qì)氛渐(jiàn)浓。

　　我国经济(jì)复苏、美国紧缩后通胀下(xià)行仍将是今(jīn)年主要(yào)宏观背景(jǐng)。经(jīng)济(jì)运行(xíng)正常化需要(yào)一(yī)个过(guò)程，特别是居民和(hé)中小企(qǐ)业，需要时间修复资产负债表、修复信心(xīn)。随着经济逐步(bù)正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下(xià)降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概(gài)率超预(yù)期回升。就近期公布的社融(róng)和(hé)地产(chǎn)数据(jù)分析，二季度A股(gǔ)盈利增速有望(wàng)进(jìn)入上行(xíng)周期。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出(chū)加息过快带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧(jǐn)缩速度和(hé)幅度向下(xià)修正。紧缩带来的金融风险(xiǎn)更多是流动性(xìng)问题，底层资产问题不大，海外央行及时救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避(bì)免风险蔓延。至少(shǎo)现(xiàn)阶(jiē)段我们认(rèn)为(wèi)出现(xiàn)金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发(fā)达国家通胀和金融风险并存，处理(lǐ)难度较大，这也意(yì)味(wèi)着(zhe)全球无风险收益(yì)率在相对顶部位置，国家之家沟(gōu)通对(duì)话、加强合作(zuò)的可(kě)能性(xìng)也在加大。

　　全球(qiú)经济正在重回(huí)正轨(guǐ)的路(lù)上。除了继(jì)续关注整个经济体发展状(zhuàng)况(kuàng)之外(wài)，我(wǒ)们可以(yǐ)将(jiāng)目光更(gèng)多放在微(wēi)观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多公司在过(guò)去(qù)几年(nián)始终(zhōng)做(zuò)正确的事，经营效(xiào)率提升(shēng)，逆境中变得(dé)更(gèng)加优秀、更加(jiā)强(qiáng)大。不必总是关(guān)注宏观数据(jù)，多看看微观企(qǐ)业变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年股票市场有(yǒu)信(xìn)心，未来(lái)将继续保持(chí)合(hé)同约(yuē)定(dìng)较高仓位运作，更多在顺周期行(xíng)业中寻找投资(zī)机会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创造良好收益(yì)。

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