财联社4月30日讯（编辑 笠(lì)晨）碳酸锂迎来一波久违的反弹，据上(shàng)海钢联发(fā)布数据显示(shì)，4月28日电池级碳酸锂涨5000元/吨，均价报18.9万(wàn)元/吨，继上周五开始止(zhǐ)跌企稳四个交(jiāo)易日后价(jià)格连续两日上(shàng)涨。暖(nuǎn)意也(yě)提前传导到A股(gǔ)，锂矿(kuàng)股本周三表(biǎo)现强势，融捷股份一度涨(zhǎng)停(tíng)，雅化(huà)集团和永兴(xīng)材料最高涨超9％、中(zhōng)矿资源和盛新锂能(néng)一度涨超7％、赣锋锂业(yè)和(hé)天(tiān)齐锂涨业(yè)盘中均涨超(chāo)5％。

　　碳(tàn)酸(suān)锂反弹的原因之(zhī)一是上海车展有望(wàng)带动购车需求预期的提(tí)振。乘(chéng)联会(huì)秘书长崔东树表示，上(shàng)海车展将(jiāng)让消费者感(gǎn)受(shòu)到汽车(chē)消费的火(huǒ)热，提升消费信心(xīn)，也提振士气。国泰君安表示，此前车企大幅降价(jià)导(dǎo)致(zhì)消费者对(duì)电动车的(de)观望心态有望(wàng)逐渐改善(shàn)，市场开(kāi)始预期5月需求回暖。

　　有电池企(qǐ)业(yè)人士提到，目前磷酸铁锂电池的价格已经逐渐(jiàn)稳定(dìng)，且在谈(tán)价策略上(shàng)以企(qǐ)稳(wěn)为主，不太可能进行降价。但(dàn)未来，止跌信号(hào)能(néng)否持续稳定，受多方因素影(yǐng)响。有产业人士分析(xī)称，乐观(guān)来(lái)看，国内动力(lì)电池厂商清库存工作(zuò)或(huò)到5月(yuè)完(wán)结，届时电池厂商库存水平有望逐步恢(huī幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导)复至健康水平，并带动上游材料采购(gòu)，进而对碳酸锂价格起到(dào)支撑(chēng)作用。

　　据鑫(xīn)椤资讯近(jìn)日调查(chá)的情况看，一些(xiē)电池龙头企业5月(yuè)份(fèn)的排产预计(jì)将环比增长20-30％，一(yī)些中小企业由于前(qián)期基数(shù)较低，环比增幅更是高达50％以上。其中，亿(yì)纬锂能在(zài)4月26日(rì)的(de)业绩说明会(huì)上表示，5月份开始会全面恢复生(shēng)产，排产相(xiāng)比一季度(dù)会有明显的提升(shēng)。由此可见，碳(tàn)酸锂市场需求(qiú)回暖已是大势所(suǒ)趋。

　　另有观点认为(wèi)，此次碳(tàn)酸锂价格属于(yú)阶(jiē)段性反(fǎn)弹还是底部反转，目前仍难(nán)以判(pàn)断。“一方面需要观察下游库存状况，另一方面还(hái)需(xū)要看终端需求是(shì)否真正回暖，”华南一家(jiā)主流(liú)锂盐厂商(shāng)内部人士此前对(duì)财联社记者表示。该(gāi)人士表示，电(diàn)池(chí)厂商实际(jì)上(shàng)从去年四季度开始便启动大规模去库存(cún)举措，这(zhè)一举措在(zài)一季度实际上已经有所(suǒ)反映。

　　不过进入4月(yuè)中旬(xún)以(yǐ)后(hòu)，相关电池厂(chǎng)商提到，目前库存已恢复至(zhì)健康水(shuǐ)平(píng)，此前(qián)暂(zàn)停的(de)产线也已经(jīng)逐渐(jiàn)复产。特别是针对磷酸铁锂电池(chí)库存，有业(yè)内(nèi)人士直言，相关库存基(jī)本出(chū)清(qīng)，后(hòu)续(xù)将根据(jù)公司规划，逐步进行补(bǔ)货。作为锂电产业的风向标，宁德(dé)时代一季度报(bào)告(gào)显(xiǎn)示，其库存(cún)金(jīn)额已从年初的766.7亿元下降(jiàng)到640.6亿元，环(huán)比下(xià)降16.5％。从绝对(duì)金额来看，宁(níng)德时代的库(kù)存已(yǐ)经退回到2022年第一季度的水平。材(cái)料价格和库存水平(píng)，两项关键的(de)指标也构成(chéng)锂(lǐ)电产业走(zǒu)向(xiàng)的(de)关键，随价格企(qǐ)稳以及库存(cún)水平恢复健康(kāng)，将带动锂(lǐ)电产业恢(huī)复稳(wěn)定。

　　▌市场激辩未来锂(lǐ)盐价(jià)格走向(xiàng) 最乐观者(zhě)预判涨回25万元(yuán)/吨 最悲观者全年看(kàn)跌(diē)至10万以下

　　碳酸锂价格(gé)在不到半年时间跌去超过2/3，也引(yǐn)起了市场热议。就在26日(rì)召(zhào)开的(de)中(zhōng)国汽(qì)车动力电池产业创新联盟2023年度大会上，中国(guó)汽车工业协会(huì)常务(wù)副会长付炳锋指出(chū)，国内动力电池行业仍然存在一些问题(tí)，包(bāo)括电池产业链(liàn)分工，价值链(liàn)分(fēn)配问题。“原(yuán)材料短期大幅下降也不是正常的现象，”他直(zhí)言(yán)。在他(tā)看来(lái)，原材料适当涨价是正常现象(xiàng)，行业要(yào)以(yǐ)之前大(dà)幅涨价为教(jiào)训，保证(zhèng)价(jià)值链的合理分配，避(bì)免大起大落。

　　据财联社不完全梳(shū)理，这些业内(nèi)人士和分析师近期(qī)对(duì)锂盐价格未幂级数展开式常用公式，幂级数展开式怎么推导来走势进行预判并阐述具体(tǐ)逻辑，汇总如下(xià)：

　　以碳酸锂价(jià)格反弹为信号(hào)，一系列的数据验证锂电产业(yè)拐点或已经到来。分(fēn)析(xī)人士指(zhǐ)出，此前锂电产(chǎn)业进(jìn)入调整阵痛期，主要在于下游车市短期需求(qiú)下滑(huá)，叠(dié)加中(zhōng)游扩产迅速从而(ér)在需(xū)求(qiú)表现上提前透支碳酸锂的未来增长(zhǎng)空间。进(jìn)而导致，碳酸锂价格持续下跌，中(zhōng)游电池厂(chǎng)商(shāng)集体进入清库存阶段。从上(shàng)游材料(liào)价格(gé)变化来看，近(jìn)期碳酸锂价格(gé)率先实现反弹。更值(zhí)得(dé)注(zhù)意的是，在(zài)锂电产(chǎn)业链，包括六氟磷酸(suān)锂(lǐ)、人造石墨、极片(piàn)粉等系列材料价格也出现企稳甚至反弹的(de)局面。

　　作为锂电(diàn)产业拐点的另一关键(jiàn)指标，中游电池(chí)厂商的(de)库存也已(yǐ)经逐步恢复(fù)至健(jiàn)康水(shuǐ)平(píng)。据高工锂(lǐ)电(diàn)了解，目前中游电池厂商(shāng)库存(cún)水位回(huí)退，此前部(bù)分(fēn)电池(chí)厂(chǎng)商暂停的生(shēng)产(chǎn)线已经重启生(shēng)产(chǎn)。在采购方面，电池厂商和下(xià)游车企已陆续(xù)重启订单，带动产业需求回暖。从终端新能源汽车(chē)市场表现(xiàn)上(shàng)看，年初的市场恐慌情绪(xù)主要来自车市的需(xū)求腰斩。但从整体(tǐ)一季度(dù)新能(néng)源汽(qì)车销量数据来看，其月销量逐步攀升并且回暖速度超(chāo)过往(wǎng)年。随(suí)着二三季度到来，车市(shì)逐渐(jiàn)转入销售旺季，也将进一步带动锂(lǐ)电产业(yè)中上游的订单需求(qiú)。加上5月份(fèn)临近(jìn)，企业重新开(kāi)启月度(dù)采购谈(tán)判，行(xíng)业有望迎来需求订(dìng)单的集中爆发。

　　后续(xù)碳酸锂价(jià)格可能(néng)会(huì)有回涨的空间(jiān)，但(dàn)幅度(dù)不(bù)可能(néng)太大，最多在(zài)10％左右(yòu)。业(yè)内人士表示，因(yīn)为经历本轮碳酸锂价(jià)格的(de)暴涨暴跌，电(diàn)池厂商对(duì)于碳酸锂真实的供给(gěi)情况更加清晰(xī)，市场(chǎng)预期回调下，电池厂(chǎng)商(shāng)在(zài)价格谈判上会更加谨(jǐn)慎(shèn)。同(tóng)时电(diàn)池厂商一(yī)体化带来的碳酸锂供应稳(wěn)定，也将(jiāng)削弱上游(yóu)锂矿厂商的议价权。电(diàn)池回(huí)收端，邦普、格林美、天奇股(gǔ)份、华友钴(gǔ)业等企业(yè)持续推进电池回收(shōu)布局，来自(zì)终端材料回收的产能也在稳步(bù)爬坡。相关数据显示，2025年国内回收(shōu)的(de)废旧电池的总量将达(dá)到137.4GWh。

　　回溯(sù)到上游(yóu)，电池厂商都已完(wán)善在(zài)锂矿端的布局(jú)，包括宁(níng)德(dé)时(shí)代的宜春锂矿项目，亿纬锂能的盐湖提锂项目均进展顺利，将(jiāng)进一步释(shì)放碳酸锂(lǐ)供(gōng)给。经历过复杂(zá)的产(chǎn)业调(diào)整过程之后，整(zhěng)个锂电产业的运作模式正从“大开大合”的波(bō)浪(làng)式变得更为(wèi)平(píng)滑。从(cóng)原(yuán)材料(liào)到电(diàn)池，再到下游(yóu)车企，产业(yè)链(liàn)各个环节的价格以及供需(xū)变化也将变(biàn)得更加平(píng)衡且具(jù)有(yǒu)可(kě)预测性。

　　然而，亦有空方则认(rèn)为(wèi)，当前上(shàng)游库存水平依旧处(chù)于高(gāo)位，虽然需求(qiú)端稍有好转，但是并(bìng)不(bù)足以带动(dòng)价格企稳。

　　▌锂价(jià)超预(yù)期下跌并(bìng)不是(shì)一个下游获利、上(shàng)游承压的(de)简单故事

　　过去一段时(shí)间，碳酸(suān)锂和电池材(cái)料(liào)的(de)价格下跌过快，但这并不为业内人(rén)士所乐见。碳酸(suān)锂从2022年(nián)11月60万(wàn)元(yuán)/吨(dūn)跌至当(dāng)前20万元(yuán)不到，价(jià)格跌去近7成，最直(zhí)接(jiē)受到冲击的当(dāng)属锂矿(kuàng)企(qǐ)业。根据藏格矿业一(yī)季(jì)度(dù)数据，碳(tàn)酸锂销量为534吨，相比于(yú)2022年四季(jì)度(dù)销量2006吨(dūn)，销(xiāo)量(liàng)环比(bǐ)下滑73.4％；产量也从(cóng)2022年第(dì)四季(jì)度的(de)2461吨，削(xuē)减至今年一季度的1783吨，环比下降27.5％。由于市场(chǎng)行(xíng)情策动，上游锂矿企(qǐ)业不(bù)断压(yā)低碳酸锂出货(huò)价格，部(bù)分(fēn)锂矿(kuàng)企(qǐ)业已经出(chū)现主(zhǔ)动减(jiǎn)产的情况(kuàng)。

　　江特电(diàn)机4月24日公告，一(yī)季度营(yíng)业收入7亿(yì)元，同(tóng)比(bǐ)减(jiǎn)少48.32％；净利润5064.8万(wàn)元，同比下降92.39％，2023年Q1净利润环比(bǐ)下降86％，第(dì)二(èr)日股(gǔ)价(jià)跌停。

　　直接生产、售卖碳(tàn)酸锂的(de)锂盐企业则命运分化，大公司如天齐锂业和赣锋锂(lǐ)业有(yǒu)机会(huì)在价格(gé)下降周(zhōu)期中获得更多(duō)市场份额，行业将变得更(gèng)集中。这是2016年到2018年上一轮锂价下降中(zhōng)发(fā)生(shēng)过(guò)的事。而同环节的大量(liàng)中小企业，尤其是(shì)最近两(liǎng)年追高入(rù)局的新公司，则面临停产乃至破产。

　　乘着锂价的东风，赣锋(fēng)锂(lǐ)业在去(qù)年轻(qīng)松赚出了0.66个(gè)宁(níng)德时代(dài)、1.23个比亚迪。业内人士表(biǎo)示，这一轮(lún)价(jià)格下降长期利好中国最大的两个锂盐供应商天(tiān)齐锂(lǐ)业和(hé)赣锋锂业(yè)。它们去年(nián)的净利润都超过200亿元，比中(zhōng)国最大的新(xīn)能源(yuán)车企比亚迪还多，其中天齐(qí)锂业净(jìng)利润增长超过10倍(bèi)。足(zú)够厚的(de)血(xuè)，使他(tā)们更能承(chéng)受价格(gé)下跌(diē)和可能的未来亏损。这两家公司也(yě)有行业里最(zuì)优(yōu)的成本。赣(gàn)锋锂业、天齐(qí)锂业等公司入(rù)股的海(hǎi)外锂矿资源开采成本普遍在3万-5万(wàn)元/吨(dūn)，几乎是全球最低水平。

　　但这并不(bù)意(yì)味(wèi)着，这两(liǎng)家公(gōng)司(sī)能以低于5万元/吨的价(jià)格采购碳(tàn)酸锂(lǐ)，因为在锂矿国(guó)际交易中，即使(shǐ)拥(yōng)有海外矿产(chǎn)的分销(xiāo)权(quán)或开采权，交易(yì)价格(gé)也需要(yào)通过(guò)长协确定，按市价定期调整。但能获(huò)得上游更低成本(běn)的(de)资源，让(ràng)这两家大(dà)企业更能容忍低价，并能在上游因降价减(jiǎn)产时保(bǎo)持(chí)产(chǎn)能(néng)供应。

　　锂价超预期下跌牵动着万亿新能源车市场(chǎng)。不过锂(lǐ)价下降带来的连(lián)锁反(fǎn)应，并(bìng)不是一个下游获利，上(shàng)游承压的简单故(gù)事。作为碳酸锂的下(xià)游，宁德时代理论上(shàng)会受(shòu)益，但锂价的(de)超(chāo)预期下跌，使宁(níng)德时(shí)代今年2月提出的 “锂矿返(fǎn)利” 计划沦为鸡(jī)肋，它本想用(yòng)20万元/吨的碳(tàn)酸锂价格绑定一些车企的三(sān)年长单。另(lìng)一层影(yǐng)响是(shì)，宁德时代今年5月计划投(tóu)产的(de)宜(yí)春锂矿很有可(kě)能(néng)一开采(cǎi)就(jiù)亏损。

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