北京时间5月6日晚，伯(bó)克希尔·哈(hā)撒韦(wéi)召开年度股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的(de)查理(lǐ)·芒格先生(shēng)，一边(biān)吃喜诗糖(táng)果，一边回(huí)答(dá)了来自全球(qiú)投资(zī)者5个(gè)多小时(shí)的互动提问。

　　在这(zhè)次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先知”再度和(hé)投(tóu)资者分享(xiǎng)了(le)投资、成功(gōng)以及长(zhǎng)寿的秘诀，并(bìng)就市场关注的(de)AI、新能源、美(měi)国银行危机、苹果以及(jí)公司“接班人”等热点(diǎn)话题(tí)进行了(le)探讨(tǎo)。

　　例如，巴菲特在股东会上表(biǎo)示，他和芒格依(yī)然高(gāo)度看好苹果公司。“如果让消(xiāo)费者(zhě)选择，是放(fàng)弃第二台(tái)车，还是放(fàng)弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人会放(fàng)弃第二辆车。这(zhè)是(shì)消费者行(xíng)为(wèi)对苹果公(gōng)司带(dài)来的机会(huì)。”

　　同时，也谈到(dào)了台积电在(zài)产业链中的重要位置(zhì)。巴菲特认为，“目前没(méi)有(yǒu)一家公司可以与台积电相比拟，这家(jiā)公司(sī)拥有非(fēi)凡(fán)的领(lǐng)导(dǎo)地位。”

　　为了让读者能够在第一时间获取本次股东会(huì)最(zuì)新观点，筛选(xuǎn)出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以(yǐ)飨读者。

　　重点企业背后价值(zhí)

　　01.

　　拿Pilot和(hé)Travel Centers比较并不(bù)合理，

　　Pilot的(de)选址(zhǐ)要比(bǐ)后者好许(xǔ)多

　　会上，巴菲特说，“伯克希尔买卡车加(jiā)油站Pilot比(bǐ)英国(guó)石油买Travel Centers贵(guì)的原因是，买Pilot是一(yī)个分成(chéng)三个阶段的交易，第一个阶段价格很好，第二个阶(jiē)段(duàn)由于他(tā)们去年优异的(de)业绩对卖(mài)家很有利(lì)。

　　自从我们在 2017 年(nián)购买了Pilot 的(de)股份以来，这部分股份已(yǐ)进行了“股权(quán)”会计处(chù)理。2023年(nián)初，伯克希尔(ěr)将购买Pilot的(de)额外权益，这将使我们的所有权提(tí)高到80％，并(bìng)导致我们在财务报(bào)表中充分整合Pilot的收益、资产和负债(zhài)。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址要比(bǐ)后(hòu)者好许多。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有多个(gè)

　　具(jù)备沃尔玛一样分销能力的分(fēn)销商

　　巴菲特表示，“沃尔玛的分销做的很(hěn)好，我们有很(hěn)多产品供应(yīng)给它(tā)，但有些产品很难(nán)让人们只去沃尔玛购(gòu)买(mǎi)，我们(men)也(yě)会把产(chǎn)品的分(fēn)销(xiāo)渠道多(duō)元(yuán)化，我们希望能够拥有多个具备(bèi)沃尔玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗糖果虽然有(yǒu)101年的历史，

　　但其魔力敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次也不(bù)是(shì)无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果(guǒ)，巴菲特(tè)说，“喜诗(shī)糖果(guǒ)当前(qián)面(miàn)临的问(wèn)题不在于是(shì)否开新店。我和查理为了把(bǎ)这个品牌推向全球做过很多尝试(shì)，每次我们都是在最(zuì)初觉得走对(duì)了方向，但后来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年的历史，虽(suī)然有自己的(de)魔(mó)力，但魔力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行业经营难题比较(jiào)多

　　关于电影和(hé)迪(dí)士尼，芒格说(shuō)，电(diàn)影行业是(shì)一个（经营）非常困难的行(xíng)业，是（竞(jìng)争）非常严(yán)峻(jùn)的行业。“举个(gè)例(lì)子，假(jiǎ)如疫(yì)情(qíng)前有70％的业(yè)务(wù)，随着疫情的来临，客流量减(jiǎn)少(shǎo)了(le)，但电(diàn)影(yǐng)院不能减少(shǎo)影片(piàn)供应，也不能(néng)减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲(fēi)特(tè)：在(zài)收购动视(shì)暴雪(xuě)的事情上

　　微软已经做得非常出(chū)色(sè)了(le)

　　有投资人提问，伯克希尔(ěr)出售动视暴雪股份(fèn)是否影(yǐng)响到了微软对(duì)其的(de)收购(gòu)？对此(cǐ)，巴菲(fēi)特回复：“伯克(kè)希尔所有监管要求下应披露(lù)的(de)事项都已在13-F或10Q文件里写明(míng)了(le)。至于微(wēi)软，我认为他(tā)们已经做得非常出色了，为(wèi)了达成这笔收(shōu)购，微软与英(yīng)国有关部(bù)门积极地进行(xíng)了合作，但这并不代表他们最终一定会成功，这也不是愿意多(duō)花(huā)钱就能解决的问题。我还(hái)不清楚最终结果会如何，但即使这笔(bǐ)收购最终没有(yǒu)成功(gōng)，也(yě)不(bù)代表(biǎo)微软(ruǎn)或动视暴雪有任(rèn)何的(de)缺陷。”

　　关于苹果(guǒ)

　　06.

　　巴菲(fēi)特高度肯定(dìng)苹果公司，

　　其在伯(bó)克(kè)希尔持仓占比已超(chāo)过了能源(yuán)业务

　　在股东大(dà)会上，巴菲特高度肯定了(le)苹(píng)果公司。他说，“苹(píng)果公(gōng)司在我们仓(cāng)位中的占比超过(guò)了能源业务。虽然我们(men)持有苹果的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增加(jiā)。我不懂手(shǒu)机，但(dàn)我能看(kàn)明白消费者的习惯。如(rú)果让消(xiāo)费(fèi)者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放(fàng)弃(qì)买汽(qì)车，我想很多(duō)人会选放(fàng)弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来趋势(shì)会如何(hé)发(fā)展(zhǎn)，但我们知道什么是正确的价格，我们可以在消(xiāo)费者行为方面做一定的(de)预测(cè)，以及它对企(qǐ)业(yè)的(de)威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数(shù)人可能会选择放弃买车

　　有(yǒu)投资(zī)者对(duì)于苹果占(zhàn)伯克(kè)希尔组(zǔ)合的35％表示担忧，认为(wèi)这已经接(jiē)近(jìn)了(le)危险范围。

　　对(duì)此，巴(bā)菲特肯定(dìng)地(dì)表(biǎo)示(shì)，“你的美元是好(hǎo)的。”以此(cǐ)来表(biǎo)示，这笔(bǐ)投资是没问题的，甚至是非(fēi)常有机会的。“铁路、能源和喜诗糖果等都是生意，而苹(píng)果的商业(yè)模式更(gèng)好。消费者(zhě)花钱的时候(hòu)都有自(zì)己(jǐ)的喜好，有(yǒu)些人(rén)会花1500美元买一(yī)部手机，同样，也有人花3.5万美元买第二辆车。我认为，如果他(tā)们要么放弃第二辆车，要么放弃他们的iPhone，我(wǒ)想，他们会放弃第二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行业台积电拥有(yǒu)非凡的领导地位(wèi)

　　《红(hóng)周刊》事前发送了提问，想了(le)解伯克(kè)希尔在(zài)一个季(jì)度内快(kuài)速买入卖出台积电(diàn)的原因。在问答环(huán)节，巴菲特对此进行了说明，在他看来(lái)台(tái)积电(diàn)是世界范(fàn)围内管理最完善且最重(zhòng)要(yào)的公司之一，即(jí)使(shǐ)是5至20年(nián)后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我(wǒ)重估过(guò)，尽管很多(duō)人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能，但(dàn)我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过(guò)Allegheny购(gòu)买的一家子公(gōng)司参与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片(piàn)工作，但(dàn)至少在我看来，目(mù)前我们没有一(yī)家公司可以与台(tái)积电比拟，这家公司拥有非凡的领导地位。何(hé)况它们还(hái)拥有一位(wèi)91岁的创始人，这(zhè)家(jiā)公司(sī)非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特：马斯克高估(gū)了(le)自己(jǐ)，

　　可他(tā)是天才

　　有观众(zhòng)问巴菲特，你是否认(rèn)为埃隆·马斯(sī)克(kè)高估(gū)了自(zì)己？巴菲特的(de)回答是，“是的(de)，我认为埃隆·马斯克高估了自己，但他很(hěn)有才华。所以，他高估了一个不需要高(gāo)估就能成为天(tiān)才的(de)人。他真的很聪明，我想他的智商可能会超过170。”

　　“他(tā)梦想完成一些(xiē)（伟(wěi)大的(de)）目(mù)标，他喜欢接受不可能的目标(biāo)。我们的不同之处在于(yú)，我(wǒ)想(xiǎng)要的不多，我在寻(xún)找简单(dān)、确定性高的(de)工作，我(wǒ)不想要(yào)那么(me)多的失(shī)败。但埃(āi)隆·马斯克需要狂热(rè)，致(zhì)力于解决不可能的(de)问题。我喜欢我现在的(de)生活方式，我不喜欢(huān)和他在一起，他也不喜欢和我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动汽车即将大获成(chéng)功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能源和汽车厂商，巴菲特(tè)表(biǎo)示(shì)，“很长一(yī)段时间内，我和查理都觉得(dé)，汽车行业太艰难了(le)。例如福特(tè)汽(qì)车公司，曾经亨利·福特(tè)看起(qǐ)来拥有整个世界，但20年(nián)后，他们正在赔钱。前几天，我(wǒ)读(dú)了通(tōng)用汽车(chē)公司(sī)1932年(nián)的年(nián)度报告，其中显(xiǎn)示，他们有19000个经销(xiāo)商，而当时(shí)人口大约是1.2亿左右。现在美国有(yǒu)3.3亿人，所(suǒ)有汽车(chē)品(pǐn)牌只有18000左右个经销商(shāng)。此外，美国(guó)的汽车公(gōng)司还会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格(gé)补(bǔ)充道，“但事实也并(bìng)非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的位(wèi)置。虽然我们觉(jué)得，汽(qì)车不(bù)是一个吸引人(rén)的行业，但电动汽车即(jí)将大获成功。现在(zài)它带来了(le)巨(jù)大(dà)的成(chéng)本和巨大的风险，但我不喜欢巨大的资金成(chéng)本和巨大的风险(xiǎn)。”

　　关于新(xīn)技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒格对人(rén)工智能持怀疑态(tài)度

　　在回答新加坡投(tóu)资者关(guān)于人工智能的问题时(shí)，芒格表(biǎo)示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一看，会发现自(zì)动化操(cāo)作(zuò)程度非常(cháng)高，但我还是觉得(dé)用人(rén)可能更好，因为人工智能并不(bù)能取(qǔ)代很多(duō)领域的人才。

　　巴(bā)菲特也表(biǎo)示，人工智能虽然可以做一些(xiē)令人惊奇的事情，比尔盖(gài)茨也(yě)曾(céng)带我去(qù)看微软的产品，但这类产品仍不完善，譬(pì)如目前还(hái)不(bù)能(néng)讲笑话。发明AI的初衷是好(hǎo)的(de)，但很多事(shì)情是不(bù)能(néng)掌控的。人(rén)工智能可以改变全世界，但它并不(bù)能改变人类的思维和(hé)行为(wèi)。

　　12.

　　巴菲特：赚取超额收益(yì)的机会(huì)在降低，

　　但总(zǒng)会有新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收(shōu)益的机会在相(xiāng)对降低，但这并不代表没(méi)有投资机(jī)会。从1940年(nián)到现在，无(wú)论汽车(chē)、工业、飞(fēi)机以(yǐ)及能源等领(lǐng)域都有新的改变，新的(de)事物永远在不断出现，而且会取代一些(xiē)原有(yǒu)的技术，因(yīn)此，在这其中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做(zuò)了很多投入(rù)，但还远(yuǎn)远不够

　　针对(duì)新能(néng)源前景(jǐng)，巴菲特说(shuō)，“之前买下伯克希尔能源这家公司，就敷蒸馏水对皮肤有用吗，屈臣氏蒸馏水敷脸多久敷一次是希望能够(gòu)帮助解决一些环(huán)境方面的问题。从传统能源(yuán)向新能源的(de)转变，我们在这个方(fāng)面做了非常多(duō)的投入。不(bù)过，现在做的还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观(guān)点(diǎn)请(qǐng)关注证券(quàn)市场红(hóng)周刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神(shén)”接班人：希(xī)望2030年的碳足迹

　　与2005年相比(bǐ)降低50％

　　伯克希尔哈撒(sā)韦非保(bǎo)险(xiǎn)业务(wù)副董事(shì)长格雷格(gé)·阿(ā)贝尔表示(shì)，“我们现在正在经历能源行业的变(biàn)革(gé)，全球都是如(rú)此，我们有3家美国(guó)的公共(gòng)事(shì)业公司，我(wǒ)们希望能够在全国的每一个州(zhōu)制定(dìng)不同(tóng)的计划，然后(hòu)将这些计划进行整合。我们也将我们的目标进(jìn)行了同步(bù)规划，我们希望(wàng)2030年的碳足迹与2005年相比能(néng)够降低50％。这是我(wǒ)们在公共事业方面希望能够取得的成绩，但这(zhè)个过程是不容易的”。

　　关于美国银行(xíng)危(wēi)机

　　15.

　　硅(guī)谷银行事件引发的(de)蝴蝶效应(yīng)

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金融体系(xì)

　　在针(zhēn)对投资者提出的硅(guī)谷银行破(pò)产事件(jiàn)会带来怎样(yàng)的经济后果时，巴菲特(tè)表示，这是灾(zāi)难性的(de)，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公司的限额是25万美元，这(zhè)是法令的规(guī)定，但这不是美国的(de)行为方式，就像他们不会让债务上(shàng)限导(dǎo)致(zhì)世界陷入混乱一样。他判断FDIC不会有人愿意公(gōng)开向美国(guó)公(gōng)众解释为什么只(zhǐ)有25万美(měi)元(yuán)有“存款”保险，这次事(shì)件(jiàn)引发的后续问题(tí)会扰乱世界金融体系。

　　16.

　　巴菲特(tè)：对银行存款挤兑感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的(de)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，“银行业一直以来的情况都非常相似，恐惧总是会传(chuán)染的，我父亲在1931年因(yīn)为银行挤(jǐ)兑(duì)而失去了工作(zuò)。不(bù)过(guò)，这些年来，银(yín)行(xíng)系统发生了很大(dà)变(biàn)化。二战后的那一(yī)年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做(zuò)了一(yī)件非常明智的事情(qíng)，就(jiù)是成立联(lián)邦存款保(bǎo)险公司。现(xiàn)在(zài)已经是2023年了，人们仍（对(duì)银(yín)行挤兑）感到担忧，这(zhè)是不应该发生(shēng)的(de)”。

　　17.

　　美联储多(duō)次修改(gǎi)规则

　　导致银行(xíng)系(xì)统风险增(zēng)加(jiā)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“美(měi)联储被赋予了制定(dìng)保证金要求(qiú)的责任。他们改变(biàn)了很多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很(hěn)多钱的(de)人(rén)会给银行(xíng)系统带(dài)来危(wēi)险”

　　18.

　　巴菲特：美(měi)联储解(jiě)决不了(le)财政(zhèng)问(wèn)题

　　由(yóu)于美(měi)联储(chǔ)投放(fàng)的(de)天量流动性，引发(fā)了严(yán)重的通货膨胀，市场普遍在批评美联储失职。不过(guò)，巴(bā)菲(fēi)特却认为(wèi)，问题不在美联储，“他们无法(fǎ)解(jiě)决财政问题(tí)，他们正在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒(máng)格对此也不(bù)很乐观，他表(biǎo)示，我们在第二(èr)次世界大战中付(fù)出了(le)代价(jià)。我们每个人，包括学(xué)校的孩子和其(qí)他人，也包括我自(zì)己。我们购(gòu)买了(le)最(zuì)初所(suǒ)谓(wèi)的战争债券、国防债券和储蓄债券等等。如(rú)果不(bù)停(tíng)印钞票，我无(wú)法预(yù)计宏观环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲(fēi)特谈美(měi)国银行危机：

　　银(yín)行可以(yǐ)有新发明，但要恪(kè)守(shǒu)旧的价(jià)值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业可以有(yǒu)各种各样的(de)新发明(míng)，但(dàn)它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们不知道会发生什么，因为在(zài)目前的情况下，可能会发生很多事情。你必须(xū)有(yǒu)惩罚，打击那些(xiē)制造问题的人。如(rú)果他们承担了不该(gāi)承担的(de)风(fēng)险(xiǎn)，如果(guǒ)你要改变人们未来的行为方(fāng)式(shì)，风险就(jiù)必须落在他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准备买下许多银(yín)行

　　巴菲(fēi)特说，“如果你遵循健全的银(yín)行投资方法(fǎ)，不做别(bié)人做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情，银行可能是(shì)一个非常不(bù)错的投(tóu)资。最(zuì)初在1969年，查理和我以1900万美元投资了一家银行。如果1970年(nián)的《银行控股公司(sī)修(xiū)正法案》没有通(tōng)过，我(wǒ)们最终可能会拥(yōng)有许(xǔ)多银行，而不(bù)是许多(duō)保(bǎo)险(xiǎn)公(gōng)司”。

　　21.

　　巴菲特：当人们对(duì)货币失去信心(xīn)，

　　这不会(huì)是一(yī)个好现象

　　针对去美元化与“放水”，巴(bā)菲特(tè)说，“美元是(shì)储备货币，我看(kàn)不到任何其他货币能(néng)够取代它。我觉得没人能理(lǐ)解现在的情(qíng)况，只(zhǐ)有(yǒu)鲍威尔（美(měi)联(lián)储主席）可(kě)能比我(wǒ)们更清楚，但(dàn)是他也不能完全控(kòng)制我们(men)的(de)财政政策。当疫情发生的(de)时(shí)候，并没有人(rén)知道需要印多少数额的(de)货(huò)币才能(néng)解(jiě)决问题，而(ér)直到它失(shī)控。人们会对(duì)货(huò)币失去信心，他们(men)的行为方式可能会完全(quán)不同。我们无(wú)法预测，但我们知道这不(bù)是一个好现象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险(xiǎn)仍是一家保(bǎo)险(xiǎn)公司

　　巴菲特表示，过去10年，虽然有很多(duō)上市公(gōng)司涉及保险(xiǎn)业务，但(dàn)没有一家是自己愿意去投的。虽然有人诟病盖(gài)可保险已经是一(yī)家技术(shù)公司，但在我(wǒ)们看(kàn)来，其依然是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术(shù)方面(miàn)需要做的工作要比想象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖可第一季度业绩表现得非常(cháng)好，这(zhè)背后(hòu)有两(liǎng)个原(yuán)因，首先是减少了前一年的保险准备金(jīn)，其次一季(jì)度还是汽车保险的旺季，此外在远程信息处(chù)理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长(zhǎng)足的进步。

　　23.

　　伯克(kè)希尔在商业地产领域

　　从(cóng)来就(jiù)不特别活(huó)跃(yuè)

　　在回答(dá)有投资者提出的(de)商(shāng)业(yè)地产损失情况有多严(yán)重，和伯克希尔是否会在商(shāng)业地(dì)产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希尔(ěr)在商业(yè)地产领域(yù)从来不是(shì)特别(bié)活跃，因此(cǐ)也不(bù)会受到(dào)不良贷款等一(yī)系列(liè)负(fù)面因素影响。

　　但美(měi)国和世(shì)界很(hěn)多地(dì)方市中心(xīn)的(de)空洞化却是非常严重的(de)，它会影响很多(duō)人(rén)。建筑不会消失，但所有者会(huì)变化，人们(men)总是喜欢买没有(yǒu)追索权(quán)的房地产。

　　24.

　　伯灵顿铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营

　　在回答有投资者提出(chū)的伯灵顿北方圣太菲铁路公司面(miàn)临的(de)机遇和挑战时？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一团队的运营指标(biāo)，其中不仅有(yǒu)美国的(de)铁(tiě)路，而且还有加(jiā)拿大的(de)铁路。

　　他强调：“2022年(nián)因为(wèi)疫情确实经(jīng)历了一(yī)段(duàn)困(kùn)难时(shí)间(jiān)，但(dàn)好在我们走出疫情和供(gōng)应(yīng)方面的挑(tiāo)战，不过还面临劳(láo)工问(wèn)题和其他一些问题(tí)。我们的团队优先考虑的是恢复(fù)铁(tiě)路的长期运营，而不是短期(qī)专注于在20年(nián)内达到某一(yī)运(yùn)营指标(biāo)，要长期为客(kè)户提(tí)供可持(chí)续(xù)的(de)优(yōu)质服(fú)务(wù)。”

　　复盘投资之路

　　25.

　　伯克希尔(ěr)的历史上

　　没有一(yī)次情绪化投资(zī)决定(dìng)

　　在(zài)回答有没有因为情绪作出(chū)错误(wù)的投资(zī)决(jué)定时，巴(bā)菲特表示：“虽然(rán)在生活中谁(shuí)都不想(xiǎng)成为一个(gè)没有感情的人，但肯定想在(zài)做投资或(huò)商业(yè)决定时成为一(yī)个没有感情的人。

　　26.

　　伯克希尔投资并创造了

　　超(chāo)过5000亿美元的股东权(quán)益(yì)

　　巴菲(fēi)特强调(diào)：“如(rú)果我们拥有更多的企业，企业赚(zhuàn)更多的钱，作为(wèi)股东的(de)份额，作为伯(bó)克希尔的所有者(zhě)，每年都在(zài)增加(jiā)，而投资者不需(xū)要花任何钱。我(wǒ)们投资并(bìng)创(chuàng)造了超过5000亿美(měi)元的股东权益和超过300亿(yì)美(měi)元的运营收益。”

　　27.

　　巴菲特：我们收购的机会是(shì)非常有限的

　　关于是否对持有的超过(guò)1000亿美元的(de)现金(jīn)充满信心？巴菲(fēi)特回(huí)答(dá)道，为什(shén)么要派发(fā)现金？我(wǒ)们(men)感兴趣的、真正想做的是收购伟大的企业。我们可以做到以500亿(yì)或750亿美元(yuán)的价(jià)格，收(shōu)购一家价(jià)值1000亿美(měi)元的公(gōng)司。

　　“适当(dāng)的情况(kuàng)下，没(méi)有(yǒu)人能像我们一(yī)样(yàng)达(dá)成交(jiāo)易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情会再次发生。但问题是，我(wǒ)们收(shōu)购的机会(huì)是(shì)非常有限的，所以当一家好公(gōng)司(sī)面临被卖(mài)掉(diào)的时(shí)候，我们需要足够的资(zī)金。但我们的股(gǔ)东(dōng)可能会(huì)把股票卖得太(tài)便宜，而(ér)且无(wú)法做什么让股价(jià)稳步(bù)上涨。我(wǒ)们有足够的钱，我们正在(zài)用我(wǒ)们(men)所拥有的东西(xī)赚钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀(jué)是洞悉(xī)消(xiāo)费者的行为(wèi)

　　关于公司如(rú)何在短期利润(rùn)和长期防御能力(lì)之间做(zuò)出(chū)选择？巴菲特对(duì)此表(biǎo)示：“我们不关心季度预算是否达标(biāo)，我们感兴(xīng)趣(qù)的(de)是(shì)，永远拥有(yǒu)一(yī)个美好(hǎo)的事业。好的企业不多，但我们确实找到了(le)一些，例如，当我(wǒ)们(men)在1966年试图涉(shè)足(zú)百货商店(diàn)业务时，我(wǒ)们学到的是，在奖品上做图案绘(huì)制，这(zhè)可(kě)以算(suàn)是一件愚(yú)蠢的事(shì)。我们一直在试图洞悉(xī)的是消(xiāo)费者的(de)行为，我们不能洞(dòng)悉企业的技术趋势，如果能(néng)做到这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要(yào)。”

　　回应(yīng)接班人(rén)

　　29.

　　巴(bā)菲特重(zhòng)申，格(gé)雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将接(jiē)班！

　　关于投资(zī)人关注的(de)接(jiē)班人话题，巴菲特说，“格雷格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在(zài)我还(hái)在位，格雷(léi)格的主要价值(zhí)是可(kě)以把一些(xiē)事情(qíng)做得更(gèng)好，或者(zhě)去管理更多的(de)事情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的(de)建议(yì)，但(dàn)格雷(léi)格是做出(chū)最(zuì)终决定的那个人。未来我们还需要更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多的(de)业务。如果这(zhè)些人不足够聪(cōng)明(míng)，我们(men)是绝不会让他们接替(tì)我们(men)做任何(hé)决定的”。

　　30.

　　伯(bó)克希尔的(de)优秀在于(yú)从不(bù)会频繁更换经(jīng)理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的经理人，相对(duì)其他(tā)大型公司(sī)，伯克希尔之所以能够(gòu)做的更好原因之一，是(shì)从(cóng)不会(huì)频繁(fán)更换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可(kě)取代

　　沃伦(lún)•巴菲特说，“阿吉特•贾恩是(shì)全球选出的十(shí)大最佳保险经理人之一，他的地位无可取(qǔ)代。阿(ā)吉特从不会(huì)去尝试改变(biàn)一个体系，而总是(shì)会(huì)去(qù)改善一个(gè)体系。我(wǒ)很(hěn)享受与他交流，以前(qián)我们每天都会(huì)聊天，现在没有(yǒu)那么(me)频繁(fán)了，但(dàn)他绝对(duì)是(shì)世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特(tè)透(tòu)露到访日本五大商社

　　是为(wèi)“接班人”铺路

　　巴菲特谈到了为何到访(fǎng)日本，并参观五大商社(shè)。“我(wǒ)去那(nà)里的部(bù)分(fēn)原因，是为了把格雷格介绍(shào)给那些(xiē)生意伙伴。至于那些企业，让(ràng)人感到非常惊(jīng)喜”，巴菲特(tè)说(shuō)。

　　格雷(léi)格补充道，“我们确(què)实希(xī)望和（那些企(qǐ)业）有长(zhǎng)期合作的机会。它们(men)是一些(xiē)令人难以置信的投资机(jī)会(huì)，一直是非常好的(de)投资机(jī)会。我很喜欢这(zhè)些公司的文(wén)化(huà)和历史。我们(men)对五大商社的两天走访是非常棒的。”

　　伯克希尔(ěr)未来(lái)展望(wàng)

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希(xī)尔：

　　被(bèi)股(gǔ)东眷顾，为社会(huì)带来幸福感

　　在问答环(huán)节，巴菲特提出了一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷顾，并且为社会带来(lái)幸福感，拥有无限(xiàn)的资本和大量的人才。“就像格雷厄姆1949年(nián)写下的(de)书时至今(jīn)日(rì)依然畅销(xiāo)且(qiě)屹立不倒一(yī)样，成(chéng)为(wèi)其他(tā)人的榜(bǎng)样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔的(de)资本

　　仍会(huì)比(bǐ)大(dà)部分(fēn)公司都要多

　　巴菲特表示(shì)，“伯克希尔被认为是一个国家的资产而非负债，以往记录已(yǐ)经说明(míng)了这一(yī)点。未来12~15年，伯克希尔的资本还是会比大部(bù)分公司都要多(duō)，也(yě)仍然可以在国家(jiā)的经济中投入非常多的(de)钱(qián)，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克(kè)希尔的股票回购(gòu)不会停

　　巴菲特说，“相信(xìn)在(zài)格雷格继任后，他(tā)仍会做出与现在相同的股票(piào)回购决定(dìng)。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充道：“沃伦和查理定下了非(fēi)常优秀的回购(gòu)计划框架(jià)，我会继续沿用，因为股票回购将同时(shí)对股(gǔ)东和公司(sī)自(zì)身(shēn)的运营产生益处(chù)，如果资本足(zú)够且股票很(hěn)有吸引力(lì)，那么(me)为什么不通过回(huí)购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因此当时机(jī)来临，我们会成为活跃的股(gǔ)票(piào)回购(gòu)方(fāng)。”

　　谆谆人生教(jiào)诲

　　36.

　　巴菲特：给自(zì)己写讣告，

　　并逆向行动，人生的路(lù)就清晰了

　　在回答(dá)关(guān)于遗(yí)产规划的(de)问(wèn)题时，巴菲(fēi)特说，在伯克希尔，只(zhǐ)要(yào)把(bǎ)某几只股票拿好就(jiù)行，但(dàn)这并不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩(hái)子拥有某种价值观(guān)，重要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观(guān)，并(bìng)和他们谈(tán)论这个价(jià)值观，从(cóng)他们出生起，他们就在学(xué)习你。“你(nǐ)的意志(zhì)与此有关。”

　　巴(bā)菲特说：“如果你(nǐ)想(xiǎng)弄清楚(chǔ)如何度过这一(yī)生，你可以写一下讣告，并进(jìn)行逆向行动”。

　　37.

　　93岁(suì)“股神”巴菲特：

　　我(wǒ)年事已(yǐ)高但没(méi)有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特(tè)说(shuō)，“之前观察过(guò)很多(duō)富裕家(jiā)庭，它们在财产规划分配上都(dōu)存在各自的问题。我年事已高，可我并没有签过遗嘱，因为(wèi)签订遗嘱需(xū)要孩子的(de)理解(jiě)以及他们的建议。这件事(shì)情对于(yú)孩子而言，在20岁和60岁的(de)不(bù)同时(shí)期来(lái)做(zuò)，效果(guǒ)是不一样的”。

　　在他看来(lái)，过早向(xiàng)孩子宣告(gào)遗(yí)嘱会绑(bǎng)架他们的成长。“有一些人完全不向(xiàng)他们的孩(hái)子透露任何(hé)遗嘱(zhǔ)有(yǒu)关的事情，而有些人则用遗嘱去(qù)绑架孩(hái)子的(de)成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读遗嘱，比如在他们的成长阶段(duàn)，让他(tā)们知道遗(yí)嘱上的内容——这在以后(hòu)会很(hěn)难(nán)更改，我认为这是家长犯下的一个巨大(dà)错误”。

　　38.

　　查理·芒格(gé)分享成功的秘诀：

　　活到老学到(dào)老(lǎo)，并学会(huì)感恩(ēn)

　　会上，查理(lǐ)·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要(yào)量入为出，花(huā)的钱要比赚的(de)钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学(xué)会感恩。如果你(nǐ)能(néng)做到(dào)这一(yī)切(qiè)，那你一定会成(chéng)功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不到，成功(gōng)就需要更多的运气，当然，你(nǐ)一定不要把(bǎ)自己的命运都押宝在运气赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡尔赛”？和自(zì)己喜欢(huān)的人一起工作(zuò)，业务中没有(yǒu)困难

　　巴菲(fēi)特说，“我们的业(yè)务中没有困难，我们都非(fēi)常热爱自己的事业。每(měi)天早上起床时，我都感觉非常棒。和(hé)一群我(wǒ)喜欢的(de)人(rén)一起工(gōng)作，彼此欣赏(shǎng)对方(fāng)，而且我上班通勤也只(zhǐ)需要(yào)约5分(fēn)钟(zhōng)的路程，这是非常(cháng)理想的(de)工作环(huán)境，没有什(shén)么能(néng)比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲(fēi)特：我时常关注(zhù)《聪明的投资者》

　　在亚马逊(xùn)的(de)排(pái)名

　　股(gǔ)东大会上(shàng)，巴(bā)菲特再(zài)度(dù)提起本·格雷厄姆在投资上对他(tā)产生的(de)积极影响，他说：“1949年(nián)，格雷厄姆在他的书中写下一些非常有说(shuō)服力(lì)的话，告(gào)诉我(wǒ)我在(zài)过去(qù)8、9年间所从(cóng)事(shì)和(hé)热爱的工(gōng)作(zuò)都是(shì)错误的。我看(kàn)了这本书（注：即《聪明的投(tóu)资者》）一(yī)遍又一(yī)遍。无(wú)论(lùn)他的想法(fǎ)是否正确，我都非(fēi)常喜(xǐ)欢，甚至还不时去亚马逊看看这本(běn)书(shū)的排(pái)名(míng)，它(tā)一直在畅销榜上排在差不多第300名或第350名的位(wèi)置。试想(xiǎng)下(xià)，到哪里再找一(yī)本书在其领(lǐng)域里具有这样持(chí)续的地位？”

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