如(rú)果(guǒ)要论二(èr)季度迄(qì)今，全球股票市场中最(zuì)为靓丽的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属(shǔ)！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高(gāo)开逾(yú)1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经(jīng)率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高收盘(pán)点位。

　　多组对比可以显示出日股(gǔ)今年以来的强势：东证指数年内已累计上涨了逾15％，远远超过了(le)标(biāo)普5海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区00指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪日本股市(shì)的(de)最大规(guī)模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为(wèi)8.6％。

　　如果(guǒ)把周期缩(suō)短到二季度迄今的短短(duǎn)一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在(zài)全球主要股指中几无(wú)敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨全球？对于许(xǔ)多国际市场(chǎng)的(de)投资者而言，近来提到日股的优(yōu)异表现，脑海中(zhōng)第一时间(jiān)浮现出的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股(gǔ)神”巴菲特在上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现(xiàn)出(chū)的(de)强烈投资意愿。正是巴(bā)菲特(tè)进(jìn)一步增持(chí)了(le)日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意到(dào)这一全球第(dì)三大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成(chéng)功秘诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的(de)青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显然没那么简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股(gǔ)票团队联席主管(guǎn)Carl Vine看来(lái)，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让日股变(biàn)得(dé)吸引人(rén)。巴菲(fēi)特(tè)所(suǒ)看到(dào)的(de)（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们对(duì)日股的前景正(zhèng)感到非常兴奋！

　　至(zhì)于究竟有(yǒu)哪些因(yīn)素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多(duō)……

　　狂热(rè)的外资买需

　　根据东(dōng)京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第六周成(chéng)为了日本股票的净(jìng)买家(jiā)。在此期间(jiān)，外(wài)国投资者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿(yì)美(měi)元，是(shì)过去10年最大规(guī)模的资(zī)金(jīn)流入(rù)之一。

　　根(gēn)据(jù)交易(yì)所的(de)数据(jù)，在截至5月(yuè)12日的最(zuì)近(jìn)一(yī)周内，海外交易者(zhě)又净买入了价值7810亿日(rì)元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济(jì)学”时代初期以来，他就从(cóng)未见(jiàn)过(guò)外国投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不稳定和(hé)信用(yòng)紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越(yuè)多的海外投资者似(shì)乎看到了日本股市作为避(bì)险(xiǎn)地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持续(xù)稳定(dìng)在(zài)1美(měi)元兑换130日元的(de)日元汇率、以及(jí)股神巴菲特对(duì)日(rì)本五大(dà)商社的增持(chí)，也令不少(shǎo)海外投资者对投资(zī)日本(běn)产生了更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司(sī)就表示，近来已受到了越来越(yuè)多(duō)平(píng)时不太关注日本市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者的咨询。不少海外投资者在看到日本(běn)股(gǔ)市的涨幅超过(guò)美(měi)股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促(cù)使股市(shì)上涨，形(xíng)成(chéng)了目前的良性(xìng)循(xún)环(huán)。

　　一个值(zhí)得留意(yì)的现象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公(gōng)开(kāi)表态力挺(tǐng)日股后，包括对冲(chōng)基(jī)金Point72、Citadel、黑石、KKR等(děng)在内华尔街(jiē)资本也(yě)已相继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成(chéng)本日(rì)元融(róng)资(zī)押注高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在(zài)日本(běn)五大商(shāng)社上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在(zài)着在国际市场上分(fēn)散投(tóu)资(zī)对(duì)象(xiàng)的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产(chǎn)生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股市的回报率是在(zài)波动(dòng)性(xìng)远(yuǎn)低于美国科技股的情况下(xià)实现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资者来说(shuō)应该颇有吸引(yǐn)力。对美国债务上限的担忧可能也(yě)刺激了一(yī)些“末日准备(bèi)者”涌入日本(běn)股(gǔ)市，以(yǐ)此作(zuò)为避险手段。

　　法国兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周(zhōu)二的(de)一(yī)份(fèn)报告中也表示，“外资的(de)回(huí)归(guī)是(shì)日本(běn)股市复苏的重要标志(zhì)。（我们）将继(jì)续对日本股票维持超配，并(bìng)偏(piān)向银行(xíng)、金融和价值股的(d海南是什么气候类型特点，海南是什么气候类型区e)投资。”

　　深层(céng)次(cì)的企业治理变(biàn)革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者(zhě)今(jīn)年对日本产生兴趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前(qián)在这片“失落地带”曾经历过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的(de)曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他们又为何铁了(le)心一定要来(lái)日本市(shì)场？日本市场的吸引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市场眼下正经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金融(róng)服务(wù)提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本(běn)股市(shì)本轮上涨的主要原因还(hái)源于治理标准的提(tí)高(gāo)，以及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故前首(shǒu)相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息(xī)已大幅增(zēng)加，在截至今年3月(yuè)的(de)财年(nián)中，日本企(qǐ)业宣布的回(huí)购(gòu)规模已(yǐ)飙升至9.7万亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近(jìn)50％的(de)日本公司(sī)资(zī)产负债表上有(yǒu)净现金，而美国的这一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指(zhǐ)数成分股公司中约有(yǒu)54％的(de)公司(sī)股(gǔ)价低于(yú)每股账面价(jià)值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一比例仅为7％。单从市净率等估值指标来(lái)看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易所为了(le)改变股价跌破每股净资产——市净率低于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前(qián)提下(xià)推进(jìn)经营并公(gōng)布(bù)改善(shàn)方案等。

　　与(yǔ)此相呼(hū)应的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建(jiàn)伍株式(shì)会社推出了力(lì)争“早日实(shí)现市(shì)净率超过1倍”的中期经营计划(huà)和股票回购，股价随后大涨近4成。清水(shuǐ)建设株(zhū)式会社4月下旬也宣布了上限(xiàn)200亿(yì)日元的(de)股票回(huí)购和积极(jí)压缩(suō)政策(cè)性持股(gǔ)的方(fāng)针，该(gāi)公司股(gǔ)价(jià)随(suí)后(hòu)上(shàng)涨(zhǎng)了10％。

　　包括(kuò)软银、丰田汽车(chē)、三菱商事(shì)在内的日本(běn)龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不(bù)少(shǎo)分析师预计，到今(jīn)年5月底，各日(rì)本(běn)上市公司的回购规模将进一步创(chuàng)下新纪录(lù)。

　　高盛首席日(rì)本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资(zī)者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始看到这(zhè)方面的(de)有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的(de)推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑(huò)的(de)交叉持股，并在定期公开会议之前与股(gǔ)东进行更密(mì)切(qiè)的接触。”

　　对冲基金集团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交所(suǒ)的(de)鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在这方面发生的事情比过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充(chōng)满(mǎn)活力(lì)表现的最大单一(yī)原因。他们对提高股本回报(bào)率有着坚定的态度(dù)，希望(wàng)市值上升。

　　宽货币(bì)、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前依然宽松的货币(bì)政策和日本相对稳健的(de)经济基本面(miàn)，显然也对日股的表现构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植(zhí)田(tián)和男(nán)上月已走马上任，但日(rì)本(běn)央行(xíng)暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路(lù)线。即便日本通(tōng)货(huò)膨(péng)胀率超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但(dàn)植田(tián)和(hé)男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目(mù)标(biāo)）”。

　　相(xiāng)比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续(xù)加息，并已被(bèi)迫在(zài)物价(jià)与经济稳定之(zhī)间作出艰(jiān)难抉择。继续宽(kuān)松的日本央行(xíng)眼下(xià)依然(rán)处于能让海(hǎi)外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观(guān)经济的表现目前(qián)也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公(gōng)布的数(shù)据显(xiǎn)示，今年前三(sān)个月日本国内生产总(zǒng)值（GDP）折合(hé)成年率增长1.6％，创(chuàng)下了(le)近(jìn)三个季(jì)度以(yǐ)来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此(cǐ)前的182万攀升至195万。高盛策(cè)略师在报告(gào)中指(zhǐ)出，考虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本支(zhī)出计(jì)划和日本(běn)央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个(gè)世界第三大经(jīng)济(jì)体的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是，从经济合作与(yǔ)发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中(zhōng)唯(wéi)一一个超过(guò)临(lín)界线(xiàn)100的。

　　日(rì)本(běn)第三大在线经纪(jì)商(shāng)Monex的(de)首席策略师Takashi Hiroki表示，日本(běn)企(qǐ)业的业绩(jì)似(shì)乎相当不错，重要的汽(qì)车行(xíng)业预计利润(rùn)将增(zēng)长。以内需为(wèi)导(dǎo)向的企业正受益(yì)于入境游(yóu)增长的前景，而(ér)大型银行也获得了(le)丰厚(hòu)的(de)收(shōu)益。预计日(rì)本股市到今年(nián)年(nián)底将(jiāng)进一步上(shàng)涨10％或(huò)更多。

　　里昂证券也认为，日(rì)本股市今年的涨势或将(jiāng)延续(xù)下去，因盈利增长、股票回购和估值仍处(chù)于低位吸引了买家，巴菲(fēi)特的认(rèn)可、公司治理的改(gǎi)善均提振(zhèn)了市场，而企业(yè)财报的不(bù)俗表现或有望成(chéng)为最新的上行催化(huà)剂。

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