财联社5月(yuè)18日讯（编辑(jí) 史正丞）距离瑞士政府撮(cuō)合瑞银与(yǔ)瑞信(xìn)合(hé)并近两个月后，与这次事件(jiàn)有关的一(yī)个重要(yào)问(wèn)题终于尘埃落(luò)定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无(wú)法触(chù)发(fā)CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧(ōu)洲、中东和(hé)非洲地区(qū)的(de)信贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三在官(guān)网发布公告(gào)称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方银(yín)行和做市(shì)商组成的委员会一致投票通过了上述决议。值得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一(yī)员，但(dàn)没有出现(xiàn)在投票的清单上。

　　具体来说，提出这个问题(tí)的市场参与者认为，AT1债券应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次(cì)级债）具有同等地位，并以一(yī)份2020年到期(qī)的瑞(ruì)信英镑(bàng)次级债作为标准参考(kǎo)债务。

　　对此，委员会首先(xiān)一致裁定，并没有发生(shēng)“政府干预的(de)信贷事件”。此外，根据AT1债券文(wén)件(jiàn)中的排名条款和担保条件，次级(jí)债的(de)持有(yǒu)人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优先债权人。同(tóng)时在2014年(nián)的文件中，也为AT1债券(quàn)定义(yì)了(le)“排除义(yì)务”。周三的文件中(zhōng)，决策委员(yuán)会没有对AT1债券是否构成借款(kuǎn)weaweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗ther可数吗感叹句，a bad weather可数吗资金做出任(rèn)何决定。

　　在3月中(zhōng)旬的(de)紧急交易中，瑞士监(jiān)管机构(gòu)FINMA将(jiāng)近170亿(yì)美元的瑞信AT1债券全额减(jiǎn)记，此举也引发(fā)了(le)大(dà)量此类债券持有(yǒu)人(rén)的诉讼。一(yī)些投机者也在市场(chǎng)上炒作(zuò)瑞信(xìn)CDS，押(yā)注CDDC裁(cái)定此(cǐ)举(jǔ)构成CDS赔(péi)付。

　　作为金融市场较为(wèi)常见的金融衍(yǎn)生品，信贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重(zhòng)组、破产等）后，Cweather可数吗感叹句，a bad weather可数吗DS的买方可以向卖(mài)方索(suǒ)赔，索赔的(de)金额通常等于参考资产的面(miàn)值减去违约后的市场价(jià)值。各(gè)个(gè)区域的(de)信(xìn)贷衍生品决定委员会，负责(zé)决定在这(zhè)个地区是否发生了信贷衍生品合约中定义(yì)的信贷事件。

　　根据存管信托和清(qīng)算公(gōng)司（DTCC）的数据，截至今年3月，与瑞(ruì)信集团债务相关的CDS名义总量超过190亿(yì)美元，不过DTCC的(de)数据并未区分优先级(jí)债务和次(cì)级债CDS。

　　恰好(hǎo)也在本周(zhōu)，瑞(ruì)银(yín)公布了接手瑞信的最(zuì)新评(píng)估。在本(běn)周二提交给(gěi)美国SEC的监管文件中，瑞(ruì)银表(biǎo)示紧急接(jiē)手瑞信预计将造成170亿美元的损失，其中有40亿美元(yuán)为潜在的诉讼和(hé)罚款支出。不(bù)过这部分(fēn)的损失将会由一笔“负347.77亿美元(yuán)”的商(shāng)誉覆盖，意(yì)味(wèi)着收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎）远(yuǎn)远低(dī)于资产的(de)实(shí)际价值。

　　这份文(wén)件同样显示，从去年10月开始，瑞银的战略委员会就已经开始(shǐ)评估瑞(ruì)信的状况(kuàng)，并(bìng)在今年2月得(dé)出“不宜收购”的决(jué)定，但最后仍在瑞士政府(fǔ)的要(yào)求下出手。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌尔里奇·科纳将在合(hé)并交(jiāo)易(yì)完(wán)成后(hòu)加入瑞(ruì)银集团的(de)董事(shì)会，同时在“可(kě)预(yù)见的未来”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将独立运营(yíng)。

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