近(jìn)日，有焦(jiāo)化企业发(fā)告知函称，因亏损(sǔn)严重，对于钢企(qǐ)提降(jiàng)50元(yuán)/吨的行为(wèi)暂(zàn)不(bù)接(jiē)受。

　　记者注(zhù)意到，从今年4月1日起，焦炭开启首轮(lún)降价，并正式(shì)进(jìn)入(rù)降价通道，5月17日(rì)，河北(běi)部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要求18日(rì)0时起执行，而后山东主流钢厂跟进。截至目前，焦炭已(yǐ)有8轮降价落地(dì)，港口准一(yī)级湿熄(xī)焦平仓价累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同期，焦炭期货(huò)2309合约下跌404.5元/吨，跌(diē)幅15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员(yuán)阮俊涛认为，近两个(gè)月来(lái)，焦炭期货的下跌是宏观、产业等多(duō)因(yīn)素共同作用(yòng)的结果。首先(xiān)，宏观层面(miàn)，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的反复发酵后，市(shì)场对今(jīn)年的(de)定性逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系商品(pǐn)交易需(xū)求(qiú)利多(duō)的信心不足(zú)。其次，产业层(céng)面，今年(nián)煤(méi)焦最大产业利(lì)空来自焦(jiāo)煤(méi)的进(jìn)口，3月份澳洲(zhōu)焦煤近(jìn)2年来(lái)首次通关，并于4月(yuè)进一步改(gǎi)善。蒙煤、俄煤3月份的进口(kǒu)量也出现较大增长。根据(jù)海(hǎi)关总署统计，今(jīn)年3月我国共计(jì)进口炼焦烟煤964.7万吨，同(tóng)比增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去年同(tóng)期仅为(wèi)7.8％。同时，该进口(kǒu)量(liàng)也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于(yú)2020年1月的981.3万吨。进(jìn)口焦(jiāo)煤的(de)大(dà)量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议(yì)价能力，焦(jiāo)炭成本(běn)支撑(chēng)坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行。最后，4月以来，在铁(tiě)水产量不断走高的同时，黑色终端需求表现一般(bān)，国家统计局(jú)公(gōng)布的房(fáng)屋新开工、施(shī)工(gōng)面积同比大幅回落，继(jì)而引发了(le)市场对煤(méi)、焦、钢产业链的负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需(xū)求端均有明显利(lì)空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带(dài)动焦(jiāo)炭期货主(zhǔ)力合(hé)约(yuē)持续(xù)下行。

　　“焦炭价(jià)格此轮下跌，并不是(shì)自身的供需矛盾驱动，而是受焦煤的拖(tuō)累。焦煤因国内产量稳增和进口量(liàng)大增，供需关系逐步向宽松转变，致使煤价自年初就开始呈偏弱走势运行(xíng)。其间，受内蒙(méng)古(gǔ)地区(qū)煤矿事故(gù)影(yǐng)响，煤价经历短暂反弹(dàn)后开始加速回落(luò)。另外(wài)，下游钢材需求表现(xiàn)不(bù)及预期，钢价承(chéng)压(yā)回(huí)调(diào)致使钢(gāng)厂利润收缩，遂通(tōng)过调(diào)降焦(jiāo)价(jià)将需求压力向原材料端传(chuán)导(dǎo)。因此，在(zài)失(shī)去(qù)成(chéng)本支撑、下游(yóu)施(shī)压的双重作用(yòng)下，焦价持续下跌。”中钢(gāng)期货煤焦研究员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访(fǎng)人士(shì)处(chù)获悉，本(běn)周焦煤价格率先(xiān)出(chū)现(xiàn)触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮(lún)后，个别地区焦(jiāo)企出现亏损。同时(shí)，近期焦炭期价的(de)反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期(qī)套利需求增加对(duì)现货(huò)市场(chǎng)信心有所(suǒ)提振(zhèn)，刺(cì)激(jī)焦企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目前焦(jiāo)企整体(tǐ)盈利情(qíng)况(kuàng)尚(shàng)可，焦炭主产(chǎn)区山西(xī)省焦企(qǐ)平均吨焦(jiāo)盈利接近140元，而下游钢材需求并未出(chū)现明显(xiǎn)好(hǎo)转，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部(bù)分焦化企(qǐ)业开始提涨，能否提涨成功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦(jiāo)企，国(guó)内焦企生产成本和焦化利润会因为地区、设(shè)备(bèi)区别而存在很(hěn)大(dà)差异。相对而言，内蒙古非主(zhǔ)流焦化企业的副产品较少，整体产线的经(jīng)济性一般，对降价的承受(shòu)能力偏低，也因此率(lǜ)先开始提涨，不过对(duì)整体市场影(yǐng)响有限(xiàn)。

　　阮俊(jùn)涛也认为(wèi)，在焦企未出(chū)现大幅亏损或需求明显增加的情况(kuàng)下(xià)，焦(jiāo)价提涨难度较(jiào)大。

　　记者了(le)解到，5月下(xià)半月以来(lái)钢厂(chǎng)检修减产节奏放缓，个别地(dì)区(qū)钢厂计(jì)划(huà)复产(chǎn)，日均铁(tiě)水产量尚保持在偏高水(shuǐ)平，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续(xù)采取低原(yuán)料库存策略，致使目前(qián)煤(méi)矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存(cún)以及焦企端(duān)焦炭库(kù)存(cún)均(jūn)处于(yú)往年同期高位，钢(gāng)厂端焦煤(méi)、焦炭(tàn)库存则处于较低水平(píng)，煤焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以缓解(jiě)自身高库存的压力。基于(yú)此种库存格局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权仍掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现(xiàn)货提涨(zhǎng)，期货为何反(fǎn)而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国内外焦煤价格倒挂，贸易(yì)商进口(kǒu)积极性较低，导致焦(jiāo)煤供应短期内有收(shōu)缩趋(qū)势(shì)，不过(guò)焦(jiāo)企也处于主动(dòng)限产状(zhuàng)态，焦煤(méi)供需(xū)矛盾并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减(jiǎn)需增，基本面边际(jì)改善，但钢(gāng)联(lián)公布(bù)的铁(tiě)水日产(chǎn)量依然维持接近240万吨的水平，在终端需求表现一般的背景(jǐng)下(xià)，焦炭(tàn)需求(qiú)仍有转弱预期(qī)。中长期(qī)来(lái)看，考虑粗钢平(píng)控要(yào)求(qiú)，今(jīn)年全年(nián)焦煤(mé一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币i)供(gōng)需格局大概率(lǜ)仍将明(míng)显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产成本较低，三季度蒙煤中(zhōng)长协重新定价后，预计进(jìn)口量会得(dé)到改(gǎi)善。因(yīn)此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减量而有(yǒu)所企一美元等于多少美分,美元和美分的符号，一美元等于多少钱的人民币稳，但期(qī)货市场(chǎng)氛(fēn)围仍(réng)难言(yán)乐观，导致期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从(cóng)价格表(biǎo)现上看，前(qián)期煤焦跌幅(fú)明显大于(yú)板(bǎn)块内其他品种，估值相(xiāng)对偏低，这也使得继续(xù)杀估值的(de)驱动明(míng)显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修(xiū)复配合近期(qī)焦(jiāo)煤进口(kǒu)减量(liàng)、钢厂复产等消息(xī)，刺(cì)激(jī)煤焦(jiāo)价格出现反弹，但考虑到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供需(xū)压力，需求(qiú)负反(fǎn)馈仍(réng)将会向(xiàng)原材料端(duān)传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格形(xíng)成压力(lì)。”冯艳成(chéng)说，短期(qī)煤焦(jiāo)交易逻辑变(biàn)化较快，价格(gé)波动(dòng)剧烈，预计仍将以底部区间振荡(dàng)走(zǒu)势为主；中长期(qī)来看(kàn)，煤焦供需(xū)趋(qū)于宽松的预期(qī)未变，在(zài)估值回升后仍将是板块内空配(pèi)最(zuì)佳(jiā)品种。

　　对于煤(méi)焦后市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前(qián)煤焦有(yǒu)三条主线：一是焦(jiāo)煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二是终(zhōng)端需求存疑，负反馈风(fēng)险并未化解；三是海外衰退预期如何(hé)演绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大概(gài)率事件，且4月地产数据表现依(yī)然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁(tiě)水(shuǐ)产量(liàng)的可能因素，因此煤焦即便出现超跌反(fǎn)弹，中长期(qī)来看也是易跌难涨。

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