5月以来(lái)，嘉实基(jī)金、博时基金(jīn)、富国基金(jīn)、南方基(jī)金等多家头部公募基金(jīn)密集申报了跟(gēn)踪海外半导体指数(shù)QDII产品，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内(nèi)广泛关注。

　　从国内半导体板块表现来看，在经历一(yī)季度的持(chí)续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又(yòu)开始(shǐ)持续下跌。不过(guò)资(zī)金对(duì)主题ETF越跌越买，区间(jiān)份(fèn)额增幅最高达40％。拉长时间看，年内超半数(shù)半导(dǎo)体主题ETF产品份额出现正增长，最高份额增(zēng)幅超1282％。

　　多位业(yè)内人士(shì)认为，资金对半导(dǎo)体主(zhǔ)题ETF的越跌(diē)越买，主要是基于对(duì)板块中长期投资价值(zhí)的肯定。尽管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡，但随(suí)着国产替代持续(xù)推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细(xì)分领域仍有较多投资机会。

　　越(yuè)跌越买，最高份额涨超(chāo)1282％

　　从(cóng)国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在经(jīng)历一季度的持续(xù)回调后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又(yòu)开(kāi)始持(chí)续下跌。以中证(zhèng)全指半(bàn)导体(tǐ)指数表现为例，该指数在4月6日攀至年(nián)内高位后便开始不(bù)断下(xià)跌，4月(yuè)10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周(zhōu)板块(kuài)表(biǎo)现上，半导体与半导(dǎo)体生产设备板块(kuài)周(zhōu)跌幅为(wèi)-3.25％，在(zài)24个Wind二级行业中跌幅居前。

　　值(zhí)得注意的是，尽管板块持续下跌，但资金对主题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月(yuè)12日，月内半导体芯(xīn)片主题ETF收(shōu)益(yì)均(jūn)告负，平均收益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉(xī)数上涨。其中(zhōng)，工银(yín)瑞(ruì)信国证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导体芯片ETF月内份额增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年(nián)内半导体芯片主题(tí)ETF产品份额变化，截至5月12日，除(chú)汇添(tiān)富中证芯(xīn)片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交(jiāo)所中韩半导(dǎo)体ETF等(děng)三(sān)只产(chǎn)品份额出现下降外，其余产(chǎn)品份额均有大幅增长。其中，嘉实上证科创(chuàng)板芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅(fú)位(wèi)列第一(yī)，年内(nèi)份额猛增1282.5％。

　　对于(yú)近(jìn)期半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块持续下跌，嘉实上证科创板(bǎn)芯片ETF基(jī)金经(jīng)理田光远分析，当前(qián)半(bàn)导体行业复苏(sū)不及预期主要原因，一是国产替(tì)代(dài)进程不及预期，国内半导体企业(yè)相比海外(wài)半导(dǎo)体大厂起步较晚，在技(jì)术(shù)和人才等方面(miàn)存(cún)在差距，在国产(chǎn)替代过程中产品研发和客户导入进程可能不及预期；二是(shì)下游需求不及预(yù)期(qī)，在边缘(yuán)政治(zhì)和(hé)全球(qiú)经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球(qiú)电子产品等终端需(xū)求可能不及预(yù)期，从而导致对半(bàn)导体产品需求(qiú)量减少。

　　“2023年是全球半导体(tǐ)行业(yè)正处于下(xià)行筑(zhù)底的阶段，但我们认为(wèi)有(yǒu)望于今年(nián)看到拐点的(de)出现”田光(guāng)远表示，在本轮(lún)周期中，率先回暖的种(zhǒng)类要(yào)看芯(xīn)片(piàn)下(xià)游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性(xìng)和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的环节会率先回暖(nuǎn)。一(yī)方面中(zhōng)国经济体重(zhòng)要的(de)构成央国企对资产回报提出要求，民营企业(yè)的竞(jìng)争(zhēng)力提升也会(huì)更加依赖数字化，成(chéng)本效率提升是(shì)数字(zì)化的(de)长期(qī)关键驱(qū)动力，另一方面短(duǎn)周期维度数(shù)字经(jīng)济有顺周期属(shǔ)性(xìng)，经济复苏会加大企业数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金战略投资部副总监、九泰泰富灵(líng)活(huó)配置混(hùn)合（LOF）基金经理刘源表示，首先，回(huí)顾年(ni水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用án)初以来半导体板块上涨的原因，一方面是2022年(nián)板块调整幅度较大，行业估值(zhí)处于底部位置；另(lìng)一方面市(shì)场预期基本面(miàn)即将见底，再(zài)加(jiā)上有AI主(zhǔ)题(tí)的催化(huà)，所以(yǐ)从年初到4月初半导体指(zhǐ)数出现了(le)一定的反弹。

　　“但(dàn)事(shì)实上，其中许多个(gè)股的股价(jià)其实是(shì)过度反应的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季报(bào)披露，整体呈现强(qiáng)预(yù)期、弱现实的表现，再加上AI主题的(de)降(jiàng)温，综(zōng)合(hé)因素(sù)引(yǐn)起行业近期的持续回(huí)调。”刘源(yuán)直言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半导体投资价值

　　尽(jǐn)管(guǎn)半导体板块(kuài)年(nián)内表现震荡，但从(cóng)资金对主题ETF产品越(yuè)跌越买也能(néng)看出投资(zī)者对板块价值的肯定，多位业内人士也表(biǎo)示，长期看好(hǎo)半(bàn)导(dǎo)体板块(kuài)投资(zī)价值。

　　“我们认(rèn)为当前(qián)无需过度(dù)悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光远(yuǎn)表示，从基本面上，人工(gōng)智能给半(bàn)导体带来(lái)了新(xīn)的需求增(zēng)量，从(cóng)周期视角，预计(jì)未来1-2个季度虽(suī)然会有一定业绩的压力，但一方面(miàn)需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面中国半(bàn)导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替代(dài)的中期逻(luó)辑支撑；另(lìng)外(wài)，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子板(bǎn)块和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估(gū)的机会出现。

　　田(tián)光远认为，当前该板块很多优质的公司(sī)处于历史估值分位低位区间，随着需求(qiú)回暖或者(zhě)新产品的突破，会有形成很好的投资(zī)机(jī)会。他进(jìn)一(yī)步表示，人类(lèi)历史经历(lì)了三次工业革命，前(qián)两次都是(shì)以能源为对(duì)象(xiàng)进行创新(xīn)，第三次是(shì)信(xìn)息为(wèi)对(duì)象(xiàng)进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工智能从(cóng)感知智能走向(xiàng)认知智能后，将对人类生产力的提升产生巨大(dà)的影响，也会(huì)开启新一轮的工(gōng)业革命，它(tā)是信息(xī)革(gé)命经历了个(gè)人电脑、互(hù)联(lián)网革命和(hé)移动互(hù)联网革命(mìng)后(hòu)在万物智联层面(miàn)的延伸(shēn)，将会在经济、社会、政治(zhì)、军事等方面(miàn)全面影响(xiǎng)人类(lèi)社会(huì)。当(dāng)前仍水密码适合什么年龄，水密码适合什么年龄段的女生使用处(chù)于新一轮产业革命爆发的早期(qī)的(de)阶段，在人(rén)工智能带(dài)来的技(jì)术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对云管(guǎn)端各方面都(dōu)产生了影响，云侧(cè)变化(huà)最为显著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片(piàn)的HBM等。

　　“随着人工智(zhì)能应用的(de)落地，端(duān)侧和网(wǎng)侧的新硬件也会产生新的投资机会。因此我们(men)长期看好半导体的投资价(jià)值。”田光远建议投资者长期(qī)关(guān)注该板块投(tóu)资机会(huì)，他(tā)认为可以重(zhòng)点配置的(de)主(zhǔ)线包括以AI为代表(biǎo)的创新线、周期见(jiàn)底(dǐ)后的复(fù)苏(sū)线、以及(jí)以(yǐ)半导体设(shè)备材料国产化(huà)为(wèi)代表的(de)制造线(xiàn)。

　　诺安(ān)基金(jīn)科技(jì)组基(jī)金经理刘慧影也表示，2023年全面(miàn)看好整个半导体板(bǎn)块，其中，从半导体国产化为主的设备(bèi)材(cái)料EDA板(bǎn)块，到(dào)下游需求为主的芯片(piàn)设计都会在(zài)今年都有非常好的(de)机(jī)会。首先，基本面(miàn)上，美国(guó)对中国的(de)极(jí)限制裁将(jiāng)加速中国芯(xīn)片(piàn)的国(guó)产替代(dài)，党的(de)二(èr)十大(dà)对于科技安全的强调为芯片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚(jiān)实的理论基础。其次(cì)，芯片设计板块经过(guò)近一(yī)年的(de)充分(fēn)调(diào)整，股价已经充分(fēn)反映悲观预期。最后，伴随(suí)AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片设计(jì)板块有望正式(shì)迎(yíng)来反转(zhuǎn)。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪和调(diào)研半导(dǎo)体行业库(kù)存(cún)、动销数(shù)据和重(zhòng)点公司的边际变(biàn)化，同时动(dòng)态(tài)跟踪电子消费品的复苏(sū)情况，预(yù)判半导(dǎo)体(tǐ)景气的(de)拐点。”九(jiǔ)泰基金刘(liú)源表(biǎo)示，展(zhǎn)望未来(lái)，AI的基础模(mó)型(xíng)训练(liàn)需要大量算(suàn)力，硬(yìng)件基础设(shè)施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会(huì)受(shòu)益，后续(xù)有望驱动半导体行业持(chí)续增长。此外(wài)，半(bàn)导体(tǐ)设备公(gōng)司(sī)的(de)一季报业绩(jì)相对较强，国产化(huà)趋势(shì)仍在(zài)加速推进(jìn)，后续(xù)半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体(tǐ)中最大的(de)周(zhōu)期品种，也可(kě)能在(zài)年内迎来边际变化(huà)，需要持续动(dòng)态(tài)跟(gēn)踪(zōng)。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估值(zhí)的匹(pǐ)配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势比较确定，但改善的过程中股(gǔ)价有可能波动较大(dà)，要结(jié)合(hé)基本面变化综合判(pàn)断配置价值(zhí)，我(wǒ)们也会通过适当调仓来平衡风险。”刘源(yuán)补充道(dào)。

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