金融界4月27日消息  顶着“港股白酒第(dì)一股”光环(huán)的珍酒李渡正(zhèng)式登陆港(gǎng)交(jiāo)所，尴尬的是开盘直接暴跌16.82%，全(quán)天颓势尽显(xiǎn)，最终收盘下跌17.93%，报8.88港元/股，上市第一天(tiān)市(shì)值就缩(suō)水超过60亿(yì)港元(yuán)，惨遭(zāo)开(kāi)门黑。

　　私募巨头KKR浮亏超过(guò)22亿港(gǎng)元(yuán)

　　自(zì)2016年金徽(huī)酒挂牌上交所后，至今没有酒企(qǐ)成功上市(shì)，珍酒(jiǔ)李渡(dù)是近7年时间第一只实现资本上(shàng)市的白酒股，目(mù)前西凤酒、郎酒、国台等均止(zhǐ)步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李(lǐ)渡此次在(zài)港交(jiāo)所IPO，发售价为(wèi)每股10.82港元，筹(chóu)资资金约(yuē)50亿(yì)港元，公(gōng)开发售(shòu)获超(chāo)购1.94倍，一(yī)手中签率100%。值(zhí)得(dé)注意的是，不知道(dào)是(shì)出(chū)于何种考虑，此次珍酒李渡并没有(yǒu)引入基石投资(zī)者。

　　此次IPO之前，珍酒李渡共计引入两轮投资(zī)者，分别是有(yǒu)着“华尔街之狼(láng)”之称(chēng)的私(sī)募股权(quán)巨头KKR和(hé)大中华(huá)网讯。KKR在2021年11月和(hé)2022年5月分别投资3亿美元、5亿美(měi)元，两(liǎng)次成本分(fēn)别为1.76美元和1.78美元，即(jí)13.82港元和13.97港(gǎng)元。相较于(yú)珍(zhēn)酒李渡今日(rì)收(shōu)盘价8.88港元，这意味着私募巨头KKR目(mù)前浮亏超过22亿港元。

　　三(sān)年时间(jiān)狂砸15.77亿元广告费

　　公(gōng)开资料显示，珍酒李(lǐ)渡是一家(jiā)致力提供以(yǐ)酱香型为主的次高端(duān)白酒产(chǎn)品的中国白酒公司。珍酒(jiǔ)李渡集团旗(qí)下包括(kuò)珍(zhēn)酒、李(lǐ)渡(dù)、湘窖及(jí)开口笑(xiào)四(sì)大白(bái)酒品(pǐn)牌，覆盖酱香型、浓香型(xíng)、兼香型三大(dà)白酒品(pǐn)类。

　　招股书显示，按2021年收入计算，珍酒(jiǔ)李渡是(shì)中(zhōng)国(guó)第(dì)四大(dà)民营白酒公(gōng)司，以及中(zhōng)国白酒行业中提供三种(zhǒng)香(xiāng)型白酒的第三(sān)大公司。2020年(nián)到2022年，珍酒李渡归母净利润为(wèi)5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润率为21.7%、20.2%、17.6%。从(cóng)净利润表现来看(kàn)，珍酒李渡(dù)的增(zēng)速在下降。

　　此外(wài)，珍酒李(lǐ)渡2020年到2022年的毛利率分别(bié)为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公司相比也处于下(xià)风(fēng)，“股(gǔ)王”贵(guì)州茅(máo)台2022年的毛利(lì)率(lǜ)超过90%，而(ér)腰部的今世缘、口子窖等企业毛利(lì)率也超过了(le)70%。

　　导致毛利(lì)率的直接(jiē)原(yuán)因之一就(jiù)是珍(zhēn)酒李渡的“豪横(héng)”的(de)广告支(zhī)出。财报(bào)显示，2020年、2021年及(jí)2022年，珍酒李渡销售及经销开支(zhī)分别为4.03亿元(yuán)、10.21亿元及13.42亿元，于同(tóng)期分别占公司总收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广(guǎng)告开支(zhī)分别为2.42亿(yì)、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时(shí)间，广告(gào)费就砸了15.77亿(yì)元。

　　与此同时，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡的存货正(zhèng)在逐步增加。报告期(qī)内，公司存(cún)货(huò)分别为17.37亿元、36.49亿(yì)元和(hé)51.39亿元，呈(chéng)逐年(nián)增长趋(qū)势，存(cún)货周转天数分别(bié)为517天、414.4天和(hé)612.8天。招股书解释称大部(bù)分存货为基(jī)酒，但仍然有不(bù)少针对其产销失衡的质疑(yí)。

　　吴向东曾操盘金六(liù)福 身价230亿元

　　低于(yú)行(xíng)业的毛(máo)利(lì)率和“豪横”的广(guǎng)告支出，这与珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡创始人吴向东的操(cāo)盘手法密切(qiè)相关。

　　声名(míng)在外的“白酒教父(fù)”——吴向东是(shì)一名白酒行业的老兵。1969年，吴向东(dōng)出生在湖南醴陵(líng)的一个普通农村家庭(tíng)，1992年，在(zài)湖南省外贸学校(xiào)毕(bì)业的吴(wú)向东(dōng)，进入其姐夫傅军(jūn)旗下新华联(lián)集团工作。此后四年，他升至(zhì)新华联集团董(dǒng)事、董(dǒng)事局副主(zhǔ)席。也(yě)是在此(cǐ)，吴向东(dōng)正(zhèng)式开启(qǐ)了他的白(bái)酒(jiǔ)事(shì)业。

　　在傅(fù)军(jūn)的帮助下，吴向东在1996年拿(ná)下五粮液旗下川(chuān)酒王的代理权，仅一年(nián)就将川酒王(wáng)销量做到(dào)湖南第(dì)一。川酒王(wáng)热销之后，大量仿冒(mào)产品涌(yǒng)现。同(tóng)时，白酒市(shì)场(chǎng)竞争白热化，下游经销(xiāo)商的(de)日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创(chuàng)白(bái)酒品牌。

　　1998年，吴向东与(yǔ)五(wǔ)粮(liáng)液签订了OEM代工(gōng)协(xié)议(yì)，这是他在(zài)白酒(jiǔ)业首创(chuàng)了(le)一种新模式OEM，即贴(tiē)牌代工模式，随(suí)后，金六福(fú)在这一年诞生了。

　　2001年，中国男足(zú)冲进世(shì)界杯，媒体(tǐ)将时任(rèn)男足主教练的米卢誉为神(shén)奇教(jiào)练和(hé)好运(yùn)福星。深(shēn)谙营销的(de)吴向东找来米卢担(dān)任金六福形(xíng)象代(dài)言人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒(jiǔ)，金(jīn)六福(fú)。”很长一段时间，金六福(fú)的(de)广告(gào)投放量都是(shì)全国第(dì)一。

　　在吴向东(dōng)的广告轰炸下，金六福迅速成为国民白酒，高峰(fēng)期一天(tiān)能发出57个车皮(pí)。

　　2021年，在吴向(xiàng)东的(de)操(cāo)盘(pán)下，贵(guì)州酱酒(jiǔ)品牌(pái)珍酒(jiǔ)、江西李渡，以(yǐ)及湖(hú)南知名白酒品牌(pái)湘窖和开(kāi)口笑正式合并——珍酒(jiǔ)李(lǐ)渡诞(dàn)生。

　　目前，吴(wú)向东(dōng)实际(jì)控制(zhì)的金东(dōng)集团(tuán)旗下(xià)共有华致酒行(xíng)、华泽(zé)酒(jiǔ)业集(jí)团（下辖金六福、珍酒(jiǔ)等12个酒企）、金东投(tóu)资(zī)三个产(chǎn)业板块。涉足金融、文化旅游、新(xīn)能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖(mài)白酒，吴向东也一举(jǔ)成(chéng)为湖南省株洲市首富。2023年(nián)3月，胡润研究院发割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思(fā)布《2023胡(hú)润全球富豪(háo)榜(bǎng)》，吴(wú)向东以230亿元人民币财(cái)富位列(liè)榜单第955位。

　　白(bái)酒还是会更好生(shēng)意吗(ma)？

　　在前不(bù)久的第108届全国糖酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上传来。

　　4月9日，在糖酒(jiǔ)会(huì)的相关论(lùn)坛(tán)上(shàng)，在酒(jiǔ)水(shuǐ)行业(yè)颇(pǒ)为知名的(de)盛初咨询董事长王朝成(chéng)放出(chū)“重(zhòng)磅观点”：酒业整体将长期进入(rù)销(xiāo)量负增长、收入低增长(zhǎng)或(huò)0增(zēng)长、利润(rùn)低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚刚开始。

　　第一，2023年(nián)是行业的分水岭，从场景-量价-集中(zhōng)度看趋势，真正的(de)高端消费在疫割韭菜是什么意思网络，网络上割韭菜是什么意思情场景中并没有太(tài)受影响，次高端库存仍未消化，区(qū)域酒(jiǔ)借(jiè)助消费(fèi)恢复(fù)较快。高端的恢复没(méi)有看到更强的动力，仍然在低位徘(pái)徊，一(yī)二季度上市(shì)公司业(yè)绩会(huì)出现增速放(fàng)缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白酒供(gōng)需-库存周期看趋势，现在存(cún)在三(sān)个矛盾(dùn)：一是产(chǎn)区和供(gōng)需的矛盾，大产区都(dōu)在扩产能，但销(xiāo)量(liàng)在(zài)下降；二是名酒(jiǔ)企业都在(zài)向下扩(kuò)展产品线，和地(dì)方酒(jiǔ)厂会产生(shēng)矛盾；三是名酒(jiǔ)企业渠道重心下(xià)移，和地方酒(jiǔ)企的渠(qú)道有矛盾。

　　其(qí)具体表现是：2022年白酒(jiǔ)行业销(xiāo)量为(wèi)671万吨，而2016年是(shì)1305万(wàn)吨，行业(yè)600万吨消失的(de)主要是100块钱以(yǐ)下的价位带，其原(yuán)因在于(yú)城市(shì)化，大(dà)部分(fēn)劳动人口(kǒu)从农村转移到城市后，消费(fèi)习惯变了，导(dǎo)致未来升级空间基数变小；超高端(duān)从(cóng)5万(wàn)吨上(shàng)涨到(dào)10万吨，次高端（售价在300-800元）的量至少涨了两倍(bèi)。

　　他给出了一组各价格带白酒(jiǔ)节前和(hé)节(jié)后的终端(duān)进货(huò)量数据(jù)。其中(zhōng)：2000元以上相关产品下降19%，节后(hòu)上(shàng)涨12%；800~2000元相关产品(pǐn)下降15%，节(jié)后下降7%；500~800元高线次(cì)高端相关产品(pǐn)节(jié)前下降41%，节后下降20%；300~600元次高端价格节前下(xià)降23%，节后上涨9%；100~300元中高端(duān)节(jié)前下降4%，节(jié)后(hòu)上涨12%；100以下中低端节前增(zēng)长(zhǎng)7%，节后增长(zhǎng)69%。

　　“港(gǎng)股白酒第一股”珍酒(jiǔ)李渡未来(lái)走(zǒu)向何方(fāng)让我们拭目以(yǐ)待。

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