用(yòng)友网络（600588）的3.0-II转型，即云服务转(zhuǎn)型第二阶段(duàn)进展(zhǎn)明显(xiǎn)不佳。

　　2023年一季度(dù)，用(yòng)友网络净亏损(sǔn)3.97亿(yì)元，创公司(sī)2001年5月上市以来(lái)单(dān)季最大亏损；2022年净利(lì)润2.19亿元，同比下降69％，是2020年以来连续第三年净利下滑。与此(cǐ)对(duì)应的是，花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了2020年(nián)以(yǐ)来(lái)公司股价持(chí)续大(dà)跌。

　　这(zhè)与(yǔ)用友网络(luò)3.0-I转型阶(jiē)段营收、净利(lì)同步大增、股价大(dà)涨的(de)同(tóng)向共振，大相迥(jiǒng)异(yì)。

　　目前，用友网络股(gǔ)价(jià)为21.61元，市值7花王牙膏为什么那么便宜，这三种牙膏千万别再买了41.9亿元。

　　上市(shì)23年(nián)来单季最大亏损

　　净利连续(xù)三年下滑

　　用友网(wǎng)络4月28日晚间发布(bù)2023年第一季度报(bào)告(gào)，一(yī)季度实现(xiàn)营业(yè)收入(rù)14.75亿元(yuán)，同比增长15.3％；归(guī)属于(yú)上市公司股东的(de)净亏(kuī)损3.97亿(yì)元，创该公(gōng)司(sī)2001年5月上市以来单季(jì)最(zuì)大亏损。

　　此(cǐ)前，用友网(wǎng)络发布的年报显示，2022年(nián)公司营(yíng)收92.62亿元，仅微增(zēng)3.69％；归母(mǔ)净利润2.19亿元，同比下(xià)降69％。这是(shì)在2019年创下净利11.8亿元的历史最(zuì)高点之(zhī)后，用友网(wǎng)络连续(xù)第三年净利下滑。

　　从(cóng)股价来(lái)看，在(zài)2020年7月(yuè)创下历史新(xīn)高之后，用(yòng)友网络股价(jià)就总体(tǐ)上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿(yì)

　　葛卫(wèi)东等投资者被套

　　在2022年股价大跌前，用(yòng)友网络(luò)在股价相对高点进行(xíng)了定增融资。此次定增吸(xī)引(yǐn)了(le)不(bù)少机(jī)构参(cān)与(yǔ)，包括高毅(yì)、葛卫东等知名机构和投资者。

　　2022年1月(yuè)，用友网络(luò)披露定增结果(guǒ)，增发(fā)数(shù)量约1.7亿股，每股价格为31.95元，定增募资约53亿元。当时，在定增市(shì)场颇(pǒ)为活跃(yuè)的私募大佬葛卫东，也参与了定增，投入资金约2亿元。

　　但(dàn)在(zài)定增(zēng)结(jié)束之后，用友网络发布的2021年(nián)业绩明显不及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友(yǒu)网络的2022年(nián)各季度业绩(jì)更是(shì)连续(xù)爆(bào)雷：一季报(bào)净(jìng)利润-3.932亿(yì)元(yuán)，同比下(xià)降2931.14％；半年(nián)报净利(lì)润-2.558亿元，同比(bǐ)下降218.93％；三季报净利(lì)润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在(zài)此背景下，用友网络的股价从(cóng)2022年2月37元的高点，最低跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六成。而葛卫(wèi)东的总持股数，也(yě)从2022年一(yī)季(jì)度的(de)7626万股(gǔ)，到2022年三季度末退出前十大股东，在此期间，其减持数(shù)量至少有4100万股。其(qí)定增投资也惨(cǎn)遭被套。

　　2022年以来，用(yòng)友网络股(gǔ)价大跌(diē)。

　　云(yún)服(fú)务转型(xíng)第二(èr)阶(jiē)段道阻且(qiě)长

　　在用友(yǒu)网(wǎng)络(luò)的发展历史上(shàng)，其1.0阶段(duàn)是(shì)通过财(cái)务软(ruǎn)件服务(wù)企业的会计电算化，2.0阶段是(shì)通过(guò)ERP软件服务(wù)企(qǐ)业(yè)的信息(xī)化(huà)，现在的(de)3.0阶段是服务企业的数(shù)智化。

　　具体来说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的3.0-I战略是转型云(yún)服务业务，引领中国企业级服务市(shì)场。在(zài)此基础上，公司2020年进入(rù)新(xīn)的(de)战略发展(zhǎn)阶段（3.0-II），战(zhàn)略目标是构建和运营全球领先的企业云(yún)服务平(píng)台。

　　2015年，用友(yǒu)网络(luò)正式发布了完全基于互联网架构的(de)企业互联网开发平(píng)台。2017年以来，其(qí)云平(píng)台(tái)、财务云、人力云等云产品(pǐn)得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云(yún)上线(xiàn)运营、逐步融合(hé)。

　　从2017年开始，用友BIP经(jīng)历了第一个阶段的(de)”用友云”面世、云(yún)平台(tái)及领域服务快速发展，第二个(gè)阶段(duàn)的(de)统一底(dǐ)座(zuò)和服务融合。2022年8月，经过6年的规模(mó)研(yán)发(fā)和持(chí)续迭代(dài)，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友(yǒu)云进入新的发(fā)展阶(jiē)段。

　　从公司业务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了(le)较大成功。

　　2022年，其云服务业务实现收入63.53亿(yì)元，同(tóng)比增(zēng)长(zhǎng)19.4％，占总营收(shōu)的(de)比重为68.6％，较2021年(nián)提升9个百分点，已成为公(gōng)司主要收入来源并继续扩大收入占比。

　　但(dàn)从高(gāo)端市场份额来看，用友却还是没(méi)有多大突破。《2021年中国(guó)工业软(ruǎn)件发(fā)展白皮书(shū)》显示，国产ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中用(yòng)友市占率达到40％。但在高端ERP市(shì)场，国产(chǎn)ERP软件占(zhàn)有(yǒu)率仅有25％，国外巨头SAP和(hé)Oracle占(zhàn)比(bǐ)达到(dào)53％。

　　3月20日，在(zài)市场(chǎng)曝出华为将在4月启用自己(jǐ)研(yán)发的MetaERP软(ruǎn)件之后(hòu)，用(yòng)友网络股价(jià)直接跌停。尽管华为(wèi)目(mù)前仅为自用，并(bìng)不一定(dìng)会面向外部市场(chǎng)提供高端ERP软件，但股价的跌(diē)停，反应出(chū)市场对用友在高端ERP软(ruǎn)件(jiàn)市(shì)场竞(jìng)争力信心的严重不足，也(yě)反应(yīng)了(le)其(qí)在高端市(shì)场的进(jìn)展不佳。

　　具体到(dào)财务和股价上，在用(yòng)友网络3.0转型第(dì)一阶段，即2016年-2019年，在其营收逐(zhú)渐增长的同时，净利润也在同时(shí)逐年增长(zhǎng)，且(qiě)增幅远高于营收增幅(fú)。对(duì)应到股价上，在此期(qī)间，用(yòng)友网络股(gǔ)价大涨约8倍(bèi)。

　　但在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型的第(dì)二阶段，即2020年至今，其营收仅仅小幅(fú)增长，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大幅下跌，股价也因(yīn)此(cǐ)大跌，公(gōng)司市值严重缩水。

　　用友网(wǎng)络董事长王文(wén)京在2022年曾表示，3.0阶段(duàn)，用(yòng)友的市值还是有(yǒu)很大(dà)的提升空间。但从(cóng)目前的情况来看，用(yòng)友(yǒu)3.0的第二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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