当前，市场投资者正在担忧，眼下(xià)美国政(zhèng)府的债务上限(xiàn)僵局正朝着更(gèng)危险的方向升级。

　　当地时间5月9日，美国众议院议长凯(kǎi)文·麦(mài)卡锡在白(bái)宫就债(zhài)务上限问题与(yǔ)总统拜登举行会议后表(biǎo)示，这次(cì)会见并未就(jiù)解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几(jǐ)位(wèi)党(dǎng)团领袖将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消息，当地时间(jiān)周二(èr)，美国(guó)总(zǒng)统拜登在白宫与国会(huì)众(zhòng)议院议长、共和党人麦卡锡进行谈判，试图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免在(zài)5月(yuè)底之前发生严重违约。

　　报(bào)道称，美国参议院多数党领袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党领袖米(mǐ)奇·麦康奈尔(ěr)、众议院民主(zhǔ)党领袖哈基姆杰·弗里斯也(yě)将(jiāng)参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市场预期，拜(bài)登(dēng)与麦卡锡的此次谈判达成协议的可能性不大，因此(cǐ)，在谈判前一日，麦康(kāng)奈尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫(pò)在眉睫之际，他不会在债(zhài)务上限问题上打破党派僵局(jú)，去帮助总统拜登。这番言论无(wú)疑给此次谈判(pàn)泼了一(yī)盆冷水。

　　今(jīn)年(nián)1月19日，美国(guó)债(zhài)务总(zǒng)额超过债务上限。美国财政(zhèng)部(bù)次日(rì)启动非常规(guī)举措维持政(zhèng)府运营，避免出现债务(wù)违约。然(rán)而，使用非常规措施只能帮助财政(zhèng)部(bù)暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国财政部长(zhǎng)耶伦在致信国会领袖时发出了债务违约(yuē)可能期(qī)限(xiàn)的警告，称财政部的最(zuì)佳(jiā)估计是，若国会(huì)未(wèi)能提高债务上(shàng)限(xiàn)或暂停上限，到6月(yuè)初，财政部将无法继续(xù)履行政府的所有义(yì)务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末(mò)，共和党的债(zhài)务上限问题相(xiāng)关议案在(zài)众议院(yuàn)以微弱优势得(dé)到(dào)通(tōng)过。议(yì)案(àn)提(tí)出，到明年3月31日前(qián)，暂停债务上限的限制，若两党能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债务上限再提(tí)高1.5万亿(yì)美元，则暂停时限作(zuò)废，但提高(gāo)上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开(kāi)支的条件，共和党预计未来(lái)十年内将合计削减4.5万(wàn)亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通过后很快(kuài)表示，这一将削减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日，耶伦再(zài)次警告(gào)，6月1日政府将耗尽现金，如国会(huì)不(bù)提(tí)高债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)，可能爆发一场(chǎng)“宪法危机(jī)”，引发金融(róng)和经济(jì)崩溃。

　　美国监(jiān)管(guǎn)机构(gòu)罕见“认(rèn)错(cuò)”

　　针对(duì)美(měi)国银行业(yè)危(wēi)机，美国监管机构(gòu)的第一份“认错”报(bào)告披露。

　　当地时间5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部（DFPI）发(fā)布(bù)报告(gào)承认，未(wèi)能在硅谷银(yín)行倒闭之前(qián)向该(gāi)行领导层施压，要求其尽(jǐn)快解决已(yǐ)知问题。

　　DFPI在报告中批评称(chēng)，监管反应迟(chí)钝，未能及时(shí)排查隐(yǐn)患，没有及时注意到(dào)第一共和(hé)银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其工(gō料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗px;'>料酒可以用白酒替代吗，料酒可以用白酒替代吗ng)作人员(yuán)也没有意识到银行(xíng)过(guò)快扩张所带来的风险。报告表示，银行(xíng)“在纠正监管机构已(yǐ)发现(xiàn)的缺(quē)陷方面行动迟缓，监(jiān)管机构也没有采取足够措施去尽快解(jiě)决(jué)问(wèn)题”。

　　需要指出的是(shì)，美国(guó)银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加州是名副(fù)其实的“震(zhèn)中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一(yī)共和银行也位于加州旧金山(shān)。此(cǐ)外，近期(qī)同样遭遇严重(zhòng)冲击、股价(jià)暴(bào)跌的西太平洋合众银行也(yě)位于加州洛杉矶(jī)。

　　根(gēn)据(jù)DFPI最新发布(bù)的报(bào)告，在对硅(guī)谷银行的监(jiān)管工(gōng)作中(zhōng)，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦(bāng)储备银行承担主要(yào)监督责任，后者(zhě)未(wèi)来可能会(huì)投(tóu)入更多人员(yuán)进行监督。DFPI在报告(gào)中(zhōng)称(chēng)，加(jiā)州(zhōu)监管机构未来将对资产超过500亿美元、且(qiě)未(wèi)纳(nà)入保险的存款规模很(hěn)高的银行加强(qiáng)审查(chá)。

　　在(zài)硅谷银行破(pò)产事件中，未纳入保险的存款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出，在过(guò)去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定大量(liàng)无保险存款一定意味(wèi)着风险增加(jiā)，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户往往(wǎng)是由企业客(kè)户持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更(gèng)换(huàn)银行。该报告还表示，DFPI计划要(yào)求(qiú)银行考虑如何管理(lǐ)社(shè)交媒体和(hé)实时提款带来的风险，这些风险也(yě)可能加剧(jù)和(hé)加速(sù)银(yín)行(xíng)挤(jǐ)兑。

　　美国政(zhèng)府再度推(tuī)迟战略石油(yóu)储备回补计划(huà)

　　5月9日周二，美国政(zhèng)府再度推迟(chí)美国战略石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源部周(zhōu)二表示：美国(guó)战(zhàn)略石油(yóu)储(chǔ)备(bèi)（SPR）仍然是世界上(shàng)最(zuì)大的石油储备(bèi)，能源部仍(réng)然致力于以一种为美国纳税人(rén)带来(lái)最大价值并保护(hù)美国(guó)经济和安全(quán)利(lì)益的方式(shì)回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的授(shòu)权并进行必(bì)要的维(wéi)护——这些也是对该储备(bèi)进行良好管理的一(yī)部分。

　　美国(guó)能源部表示(shì)，除了(le)直接采购外(wài)，其(qí)补(bǔ)充SPR的(de)方式还包括要求(qiú)一些炼(liàn)油厂退(tuì)回部分从(cóng)SPR拿(ná)到的石油，并避免“不必要(yào)销售”。

　　虽然(rán)该部门(mén)去年通过政(zhèng)府(fǔ)拨款法案(àn)取(qǔ)消了国会授权的约1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行(xíng)的(de)石油(yóu)销售，但(dàn)过(guò)去几(jǐ)周，SPR持续消耗150万至(zhì)200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一度降至72美元(yuán)/桶以下，曾一度(dù)短暂符合美国(guó)政府(fǔ)制定的(de)在每桶67—72美元/桶时购入石油回(huí)补(bǔ)SPR的(de)条件，但今年(nián)以来(lái)多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府(fǔ)设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块(kuài)间(jiān)走势分化明显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节(jié)后，油脂(zhī)上演“大逆转(zhuǎn)”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑后(hòu)，国内三大油(yóu)脂期货价格随即(jí)反转走高，增仓上行(xíng)。三个交易日，豆(dòu)油主力合约最高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕(zōng)榈油主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油(yóu)主力合约最高涨(zhǎng)幅(fú)7.1％或553个点。昨日，三(sān)大(dà)油脂价格集体回落，豆油率先回吐涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种间走势有明显分化，从板块内强弱表现上来看，棕榈油(yóu)明显强于菜油和豆油。

　　期(qī)货(huò)日报记者了解到，此轮反转(zhuǎn)过(guò)程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变(biàn)化，领涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领涨月(yuè)份从主力转(zhuǎn)换到近月，反映了市(shì)场(chǎng)交易逻辑改变。

　　据(jù)光大期货分(fēn)析师侯雪玲(líng)介绍，五一餐饮业火爆，美团(tuán)预(yù)测五一堂食订(dìng)座率同比2019年增长205％，市(shì)场对(duì)油脂消费预期(qī)乐观(guān)，确认了(le)油脂大消费(fèi)基调，且认为(wèi)节后(hòu)油脂(zhī)将迎来补库需求(qiú)。“因(yīn)海(hǎi)关对(duì)大豆检验要求增加、检验频度(dù)增加，大豆通过慢，供应压力后移，市场担忧豆油产量或不及预(yù)期(qī)，豆(dòu)油累库放慢(màn)甚至去库(kù)。”侯(hóu)雪玲表示，但随后咨询机构数据显(xiǎn)示(shì)大豆压榨(zhà)保持较(jiào)高水平，豆油库(kù)存加速(sù)攀升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到需(xū)求表现(xiàn)不(bù)佳及(jí)后期大豆(dòu)高(gāo)到港带来的累库(kù)趋势(shì)压制，豆油(yóu)整(zhěng)体一(yī)直是不温(wēn)不火；菜油(yóu)整(zhěng)体(tǐ)受到需求难以(yǐ)消化(huà)供给的压(yā)制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之下，棕(zōng)榈油在产地(dì)及国内(nèi)持续去库的加持下，表现最(zuì)为亮眼，也是本轮油(yóu)脂上涨(zhǎng)的领(lǐng)头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次(cì)油脂反弹(dàn)较(jiào)为凌厉，棕榈油连续几日(rì)出现3％以上的涨幅，一(yī)点都不(bù)拖泥带水，一定程(chéng)度反(fǎn)应了(le)前期超跌(diē)后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记者了(le)解到，本轮反弹中连棕(zōng)领涨(zhǎng)，主(zhǔ)要源于(yú)马棕4月供需数据偏紧的预期(qī)。

　　上(shàng)周五主要(yào)机(jī)构公(gōng)布的数据显(xiǎn)示，马棕4月产量不及预(yù)期，马棕4月库存环比可能(néng)大幅下降，进(jìn)一步支撑(chēng)了马(mǎ)棕及连棕盘面的反弹。

　　据(jù)新(xīn)湖期货分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价格(gé)优势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱(ruò)。

　　“前几日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕(zōng)产量130万(wàn)吨，环比几乎(hū)持平(píng)。出口(kǒu)预(yù)估120万(wàn)吨，环比(bǐ)减少(shǎo)19％。库存预(yù)估151万(wàn)—153万吨，相比(bǐ)3月库存167万吨下降比较明显。但上(shàng)周五(wǔ)到周(zhōu)一(yī)，大华继(jì)显及MPOA给出的(de)4月全月产量环比减(jiǎn)幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰(jié)表(biǎo)示，若产量预期(qī)兑现(xiàn)，4月马棕库(kù)存或仅140多万吨(dūn)，已(yǐ)经是(shì)历史极低库存水平，库存环比(bǐ)减幅可能15％左右。

　　“4月马棕(zōng)产量偏低主要在于(yú)当月假期较多，工(gōng)作日(rì)偏少。因马(mǎ)来种植园(yuán)的印尼工人要返乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数(shù)据有偏低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期从4月19—25日，且随后是国际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工(gōng)人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业(yè)内人士看来，三个(gè)品种表现(xiàn)强弱与(yǔ)各自的国(guó)内外(wài)供(gōng)需、消息面有直(zhí)接关系(xì)，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修(xiū)复也是此轮油脂反弹的重要前提。

　　“外围市(shì)场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风(fēng)险事件的担忧情绪缓和(hé)，令原油及国(guó)内商品短期偏强，是国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈(chén)燕杰(jié)表示(shì)，上周(zhōu)五晚间公布的(de)美(měi)国非农就(jiù)业等数(shù)据全(quán)面超预期。此外，耶(yé)伦也在敦促国会提高联邦债务上限。这些消息，从边际(jì)上(shàng)缓解了因美国银行业危机、债务上限到期、短期较差经济数据带来的美国经(jīng)济低迷及衰退担忧，国(guó)际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合(hé)宏观环(huán)境（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期(qī)、美国银行业(yè)危机、美国债务上限等），考虑巴西大豆卖压有(yǒu)所减轻但(dàn)仍将持(chí)续、美豆新(xīn)作目(mù)前(qián)播(bō)种(zhǒng)顺利、棕榈油产地(dì)处于季节性增产(chǎn)季、欧(ōu)洲新菜籽上市(shì)等因素(sù)，油脂(zhī)本轮可(kě)定(dìng)义为反(fǎn)弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人士不看好油脂反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性(xìng)

　　值得注意的(de)是，当前，因(yīn)宏(hóng)观和(hé)基本面(miàn)的压制依然存在(zài)，受访人士对(duì)油脂(zhī)此轮(lún)反弹的持续(xù)性并(bìng)不乐观。

　　“从基本面来看，在油脂供应改善倾向较强的背景下(xià)，我(wǒ)们预期(qī)油脂(zhī)很(hěn)难具备持(chí)续的上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持续太久(jiǔ)。”石丽红表示。

　　在(zài)侯雪玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但(dàn)不及2021年，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求不宜过分乐观。而从时间节点上来看，油脂整体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内(nèi)人士看来(lái)，进(jìn)入增库周期已是事实，这(zhè)也将抑制油脂反弹(dàn)空间。

　　对(duì)此，陈燕杰表示(shì)，从国际(jì)棕榈油产地看，目前是季节性增产季，中期产地库存趋向回升。但(dàn)当前马棕(zōng)库(kù)存很低(dī)，马(mǎ)棕供需转为充裕(yù)预(yù)计还需要几个月的(de)时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连续几(jǐ)个月的去库是建立(lì)在1—4月(yuè)产(chǎn)量偏低(dī)的(de)基础(chǔ)上，但在(zài)倒挂的豆棕价差及(jí)主需求(qiú)国(guó)高库(kù)存带来的并不算好的出口前(qián)景下，后(hòu)续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到(dào)，1—2月为(wèi)棕榈油传统(tǒng)低产期，3月(yuè)马(mǎ)来西亚出(chū)现洪涝，4月下旬(xún)则有(yǒu)开斋节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量(liàng)表现不佳导致了棕榈油的连(lián)续去库(kù)。然而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于正常季节(jié)性(xìng)的产量表现。

　　“鉴于开斋节(jié)处于4月下旬，预计(jì)马棕(zōng)5月全月的产量环比(bǐ)增幅可(kě)能还会更高(gāo)，这预计将为马来西亚(yà)带来显著的累库压力，不(bù)利(lì)于产(chǎn)地报价及棕榈油(yóu)期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，国内未来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库(kù)为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给(gěi)的节奏但(dàn)不会消化(huà)供应(yīng)压(yā)力，根据船期初步推算(suàn)，5—6月国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽月均到(dào)港(gǎng)50多万吨、油脂(zhī)直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨(dūn)，那么油(yóu)脂单月供(gōng)应在230万吨以(yǐ)上，超过了(le)2021年5—6月220万吨平均消(xiāo)费量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来看，国(guó)内菜油库(kù)存从年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压榨整(zhěng)体回升，豆(dòu)油的累库趋势也已经比较明显，截至(zhì)5月5日，国(guó)内豆(dòu)油商业库(kù)存78.99万吨，虽同比下(xià)滑(huá)，但周比(bǐ)增(zēng)近10％，已连续三周累库。后期(qī)从库存季节性(xìng)角度(dù)来看(kàn)，整体累库(kù)倾向也较(jiào)为(wèi)明显。”石丽(lì)红表示(shì)，目前唯一呈现(xiàn)库(kù)存下滑的油(yóu)脂是(shì)近月进口不太足(zú)的棕榈油，但(dàn)产地(dì)棕榈油有(yǒu)望(wàng)在(zài)开斋节后开启累(lèi)库，带来远月棕榈油(yóu)进口(kǒu)利润改善及新增买船。

　　在陈燕杰(jié)看来，增库确实会限制油脂反(fǎn)弹空(kōng)间，但(dàn)国内油脂(zhī)油料多(duō)数(shù)进口(kǒu)为主，成本端(duān)原料的供需及价格(gé)的变(biàn)化对油脂行情的影响要更大一些。后期(qī)，市场(chǎng)需关(guān)注巴西大豆贴水是否进一(yī)步反弹，美豆(dòu)新(xīn)作面积预(yù)期，国际棕榈油产地累(lèi)库(kù)情况(kuàng)及国际菜油葵油价格变化。

　　此外，值得关注的是，宏观风(fēng)险并没有完全消散(sàn)，全球经济预(yù)期、美高利息(xī)对大宗商品需求传导等(děng)影响或更大(dà)。

　　“在宏观风险(xiǎn)尚未释放完全，市场随时可能(néng)重新聚焦宏观风险，且油脂整体供应(yīng)改善的(de)背(bèi)景下，油(yóu)脂并不具备持续(xù)性反(fǎn)弹的基础，后期涨势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红称。

　　基(jī)于以上(shàng)判断(duàn)，业内人士不看好油脂反弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每(měi)次反弹乏力都是空单(dān)入场机会，合(hé)约上建议选择远月合约(yuē)，品(pǐn)种中首选豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕榈油空单及菜棕价差做(zuò)扩。

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