如果要(yào)论二季(jì)度迄今，全球(qiú)股票市(shì)场中(zhōng)最为靓(jìng)丽的一道“风景线”，那(nà)么显然非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自(zì)1990年(nián)8月(yuè)以来(lái)的新(xīn)高，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证指数已经率先创下了1990年8月(yuè)3日以来的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比(bǐ)可以显示出日股今年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了(le)标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市的最(zuì)大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二季度迄今的(de)短(duǎn)短一(yī)个半月，日股(gǔ)的涨幅更是在全球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能(néng)一(yī)举(jǔ)领涨全球？对(duì)于许多(duō)国际市场的投资者而言，近来提到日(rì)股的优异(yì)表(biǎo)现(xiàn)，脑(nǎo)海中第一时(shí)间(jiān)浮现出(chū)的(de)，无(wú)疑(yí)都是“股神”巴菲(fēi)特(tè)在上月对日本市场表现出的强(qiáng)烈投资意愿。正是巴菲特进(jìn)一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的(de)业内(nèi)人士开始注意到这一全球第三(sān)大经(jīng)济体的巨大投资机会(huì)。

　　不(bù)过，日股本轮(lún)爆发背后的成功秘诀，真(zhēn)的仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐吗？

　　答案(àn)显然(rán)没那(nà)么(me)简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席(xí)主(zhǔ)管(guǎn)Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看(kàn)到(dào)的(de)，人们对日股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有(yǒu)哪些(xiē)因(yīn)素在推动着(zhe)日(rì)股上涨(zhǎng)？“干(gàn)货”其实有(yǒu)很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投资者目(mù)前已(yǐ)经连(lián)续(xù)第(dì)六(liù)周成(chéng)为了(le)日本股票的(de)净买家。在(zài)此(cǐ)期间，外国投资者大举涌入了日股股票和(hé)期(qī)货市场，净流入逾300亿(yì)美元，是过去10年最大规模的资金流入之(zhī)一。

　　根据交易(yì)所的(de)数据，在截至5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交(jiāo)易者又净买入了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的股票和期货。

　　杰富瑞日本股票(piào)策略师(shī)Shrikant Kale表示，自2012年“安(ān)倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见过外国(guó)投资者(zhě)对日本如(rú)此感(gǎn)兴(xīng)趣。

　　在(zài)欧(ōu)美银行系统(tǒng)不稳定和(hé)信(xìn)用紧缩风(fēng)险的笼罩下，越来越多(duō)的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的(de)长期低迷印象正在(zài)减弱(ruò)，持(chí)续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的日(rì)元(yuán)汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特(tè)对日本五大商社(shè)的(de)增持，也令(lìng)不少海外投资者对投资日本产生了更多的兴趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来(lái)已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投(tóu)资者的咨询。不(bù)少海外投资(zī)者在看到日本股(gǔ)市的涨幅超过美股后，开始调(diào)查其中的(de)原(yuán)因，他们(men)的建仓买(mǎi)入又进一步促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性(xìng)循环。

　　一个值得(dé)留意(yì)的现象是，在巴菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力(lì)挺日股后(hòu)，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访(fǎng)日(rì)本。这(zhè)些(xiē)海外资金(jīn)有意(yì)复(fù)制(zhì)巴菲特(tè)的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资(zī)押注(zhù)高股息日元资产。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商社上的加大(dà)投资(zī)，也存在着在国际市场上(shàng)分(fēn)散投资对象的想法。虽然(rán)巴(bā)菲特(tè)相信美国的(de)增长潜力，但过度集中会产(chǎn)生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全球投(tóu)资(zī)策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是在波(bō)动性远低于美国科技股的情况下实现的。这意味着日本股(gǔ)市对美国(guó)投资者(zhě)来说应(yīng)该(gāi)颇有吸引力(lì)。对美(měi)国债务上限的担忧可能(néng)也刺激了(le)一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此作为避险手段(duàn)。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周二的一份报告中也(yě)表(biǎo)示，“外资的回归是日本股(gǔ)市复苏的重要标志。（我们）将继续对(duì)日本股(gǔ)票(piào)维持超(chāo)配，并偏向银行、金融和价值股的(de)投资。”

　　深层次的(de)企业治理变革

　　当然，在海外投(tóu)资者今年对日本产(chǎn)生兴趣之前，他们此前在这(zhè)片“失落地带”曾经历过长达数十年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报(bào)。那么这一次，即(jí)便有着避险和多(duō)元化分(fēn)散投(tóu)资(zī)的需求，他们又为何铁了(le)心(xīn)一定要来日本市场？日(rì)本市场的吸引力就一定远超全球其他(tā)地区吗？

　　这便不(bù)得不提(tí)日(rì)本市场眼下正经(jīng)历的一场“蜕变”了！

　　金融服(fú)务提供商Rosenberg Research总(zǒng)裁David Rosenberg表(biǎo)示，日本股(gǔ)市(shì)本轮上涨的主要原(yuán)因(yīn)还源于治(zhì)理标(biāo)准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门(mén)推动向(xiàng)股东(dōng)返还现金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开始见效，这项改(gǎi)革(gé)最初由已故前首相安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本企业的派息已大幅(fú)增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本企(qǐ)业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美(měi)元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债(zhài)表上有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一(yī)比例只有(yǒu)20％多一点(diǎn)；东证指数成分股公(gōng)司(sī)中(zhōng)约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股账面(miàn)价值，而(ér)标普500指数(shù)成分股中这一比例仅为7％。单(dān)从(cóng)市净(jìng)率等估值指标来看(kàn)，这(zhè)就为(wèi)日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的(de)上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求上市企业在意识(shí)到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此相呼应(yīng)的行(xíng)动已开(kāi)始扩(kuò)大(dà)。4月下旬，JVC建伍株(zhū)式(shì)会(huì)社推(tuī)出了(le)力争“早日实现市净率超(chāo)过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回购，股价随后大涨近(jìn)4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬(xún)也宣布了(le)上限200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政策(cè)性持股(gǔ)的方针(zhēn)，该公司股价随后上(shàng)涨了(le)10％。

　　包(bāo)括(kuò)软银、丰田(tián)汽车(chē)、三菱商事在(zài)内的日(rì)本龙头(tóu)企业在(zài)近(jìn)期公(gōng)布财(cái)报时，也均宣布了(le)新的股票(piào)回购计划。不少分析师预计，到今年(nián)5月底，各日本(běn)上市(shì)公司的(de)回购规模(mó)将进一步创(chuàng)下(xià)新纪录。

　　高(gāo)盛首席(xí)日本股(gǔ)票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外投资者的共鸣，他们开始看到这方面的有利证据。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许(xǔ)多公司正在回(huí)购股份，厘清经常(cháng)令人困惑(huò)的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前与股东进行更密切(qiè)的接触。”

　　对冲基(jī)金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也(yě)表示，东京证交所的鼓励意(yì)味着“过(guò)去两年在(zài)这(zhè)方面(miàn)发生的(de)事情比过去30年还要多(duō)”，这是股市充满(mǎn)活力表(biǎo)现(xiàn)的最大(dà)单一原因(yīn)。他们(men)对提(tí)高股(gǔ)本回报率有着坚(jiān)定的态度，希望(wàng)市值上(shàng)升。

　　宽货币、稳经济

　　最(zuì)后，日本(běn)央行目前(qián)依然宽(kuān)松的货币政策和日本(běn)相对稳健的经济基本面，显(xiǎn)然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表(biǎo)现构成了提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)和男(nán)上月(yuè)已走马上(shàng)任(rèn)，但日本央行暂时仍未改变(biàn)其(qí)大规模的货币宽松路线。即便日本通货(huò)膨(péng)胀(zhàng)率超(chāo)过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然强调，“还不能放心地(dì)说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上半(bàn)年(nián)还在(zài)持续加息，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济(jì)稳定(dìng)之间作出艰难抉择。继续(xù)宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让(ràng)海外投资(zī)者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的数(shù)据(jù)显示，今年前三个月日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增长1.6％，创下了近三(sān)个季(jì)度以(yǐ)来(lái)新高。

　　日本国(guó)家旅游局表示，受(shòu)益于中国放宽旅(lǚ)行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游客人数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高盛策略师在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素，日(rì)本这个世界第三大(dà)经济(jì)体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，从(cóng)经济合作与发展(zhǎn)组织的经济前景指数(shù)来(lái)看，日(rì)本目前是七国集团中唯一一个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席(xí)策略师Takashi Hiroki表area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数示，日本企业(yè)的业绩似乎(hū)相当不(bù)错(cuò)，重要的(de)汽车行业预计利润将(jarea可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数iāng)增长(zhǎng)。以内(nèi)需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长(zhǎng)的前景，而大(dà)型银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预(yù)计日本股(gǔ)市到今(jīn)年年底(dǐ)将进一(yī)步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势或将(jiāng)延续下去，因(yīn)盈(yíng)利增长、股票回(huí)购(gòu)和(hé)估值仍处于低位吸引了(le)买家，巴菲特的认可、公(gōng)司治理的改(gǎi)善均提振了市场(chǎng)，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现(xiàn)或(huò)有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化剂。

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