关(guān)注市场热(rè)点消(xiāo)息(xī)。

　　美联储布拉(lā)德：利率可(kě)能需要进一(yī)步提(tí)高

　　周(zhōu)五(wǔ)，圣路易斯联储行(xíng)长布拉德表示，决(jué)策者可(kě)能(néng)不得不进一步提(tí)高(gāo)利率以给通胀降温(wēn)，但他补充称(chēng)，自己将观望一定时间，看看经济(jì)数据表(biǎo)现再决定6月应(yīng)该采取何种(zhǒng)行动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激进政(zhèng)策遏制(zhì)了通(tōng)胀的上升，但目前还不清楚通胀(zhàng)是否处于通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看到“通胀实(shí)质性下降”才能确信没(méi)有必(bì)要(yào)加(jiā)息。

　　布拉德还表示，他认(rèn)为(wèi)美(měi)联储(chǔ)仍然可以实现软着陆，在不触发经济严(yán)重下(xià)滑的情(qíng)况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经(jīng)济可(kě)能陷(xiàn)入(rù)衰退，但这不是基线情景(jǐng)。我认为(wèi)基线(xiàn)情境是经济增长缓(huǎn)慢(màn)，劳动(dòng)力市场可(kě)能略有疲软(ruǎn)，通胀下降。”布拉德说。

　　布(bù)拉德是(shì)美(měi)联储决策(cè)者中鹰(yīng)派(pài)官(guān)员的(de)代表人物(wù)，素(sù)有(yǒu)“鹰王”之称，但今年在联邦(bāng)公开市场委员会（FOMC）没有(yǒu)投票权(quán)。

　　香港与(yǔ)内地利(lì)率互换(huàn)市场互联互通合作15日正式启动

　　中国人民银(yín)行5月(yuè)5日表示(shì)，香港与内地利率互换市场互联互通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项(xiàng)准备工作(zuò)进(jìn)展顺利，初期先行(xíng)开通“北(běi)向互换(huàn)通”，“北向互换通”下(xià)的(de)交易(yì)将于2023年5月15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及(jí)其(qí)他国家和地(dì)区的境外投资者经由香港与内地基础(chǔ)设(shè)施机构之间(jiān)在交易、清算、结算(suàn)等方面互联互通(tōng)的机制安排，参与内(nèi)地银(yín)行间(jiān)金融衍生品市场。初期可(kě)交易品种为(wèi)利率互换产品(pǐn)，报价、交易(yì)及结算币种为人(rén)民币。

　　参与“北向互(hù)换通”的境内投(tóu)资(zī)者需与外汇交(jiāo)易(yì)中心(xīn)签署报价商协议(yì)，并为上海清算所利(lì)率(lǜ)互换集中清(qīng)算业务(wù)的清算会员或该(gāi)类会员(yuán)的清算客户。

　　参与“北向互换通”的(de)境外投资者为符(fú)合人民银行要(yào)求并完成内地银行(xíng)间债券市场准入备案的境外机构投资者，并(bìng)经外(wài)汇交易中心开通“北向互换通(tōng)”交易权限(xiàn)。拟申请开(kāi)通(tōng)“北向互换通”交易权限的境外(wài)投资者需同时(shí)申请成为(wèi)场(chǎng)外(wài)结算公司的清算会(huì)员或该类会员抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠的清算客户。

　　初期全市场每日交易净限额为200亿元(yuán)人(rén)民币，清算限额为40亿元人民(mín)币，后续可(kě)根据(jù)市场情况(kuàng)适(shì)时调整额度。

　　罕见大乌(wū)龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨日，转债市场出现“大乌龙”。原本(běn)公(gōng)告停牌的嵘泰转债，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一度上涨近15％。上交所(suǒ)发(fā)现后，于当日上午10时10分实施停牌(pái)，并发布公告，就(jiù)相关原因进行排查。

　　5月5日(rì)盘后，上交所发(fā)布关(guān)于嵘(róng)泰转债停牌及相关交易处理情况的(de)公告(gào)。公告称，2023年4月26日，江苏嵘泰工业股份(fèn)有限公(gōng)司（以下简称公司）在上交(jiāo)所网站发布关(guān)于实施“嵘泰转债(zhài)”赎回暨摘牌(pái)的公(gōng)告(gào)称，嵘(róng)泰(tài)转债最后一个(gè)交易(yì)日为(wèi)2023年5月(yuè)4日，自2023年5月5日(rì)起将停止交易。公司(sī)后续分别于(yú)4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发(fā)布4次(cì)提示性公(gōng)告。2023年5月(yuè)5日(rì)早盘，因技术(shù)原因，该可转债仍挂(guà)牌交(jiāo)易。上(shàng)交所(suǒ)发现后，于当日上午(wǔ)10时10分实(shí)施(shī)停牌。经统计，嵘泰转债在匹配(pèi)成交阶段(duàn)共成交(jiāo)8.35万手(shǒu)，累计成交9754万元。

　　依(yī)据(jù)《上海证券交(jiāo)易所债券交(jiāo)易规则》第(dì)一百(bǎi)三十条(tiáo)等相(xiāng)关规定，嵘泰转债2023年5月(yuè)5日相关匹(pǐ)配成交取消，交(jiāo)易无效，不(bù)进行清算交收。嵘泰转债的(de)转股和赎回(huí)不受影响，正常(cháng)进(jìn)行。

　　对于该(gāi)事件(jiàn)的发生，上交所深表歉意，并将(jiāng)妥善处置后(hòu)续事宜。

　　油脂板块强势反弹(dàn)

　　在(zài)宏观利(lì)空阶段性出尽(jǐn)后(hòu)，市场情绪有所回暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场(chǎng)基本面迎来改善，“五一”假期过后，油脂市场连涨两日(rì)。昨(zuó)日抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠，棕榈油主力合约2309以3.39％的涨幅领涨油(yóu)脂(zhī)，菜籽油主(zhǔ)力合约2309上涨(zhǎng)1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假期期间，伴(bàn)随美联储继续加(jiā)息预期(qī)以及(jí)欧(ōu)美银行业危机的继续发酵，国际(jì)原油(yóu)价格大(dà)幅下挫，外(wài)围市(shì)场环境(jìng)整体偏弱。5月4日凌晨，美联储如预期加(jiā)息25个(gè)基点(diǎn)，这是本轮加息(xī)周(zhōu)期的(de)第十(shí)次加(jiā)息，也可(kě)能是本(běn)轮紧缩(suō)周期的终点。同(tóng)时，欧洲央行周四决定放慢加(jiā)息步伐。在外围利空(kōng)阶段性出尽后，大宗商品(pǐn)市场情绪出现反弹，油脂价(jià)格(gé)在(zài)假期开盘(pán)走弱后也(yě)迎来(lái)上涨。”中泰期货研究所油脂油(yóu)料分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同时国内(nèi)棕榈油(yóu)库存连续(xù)下降支撑盘面走强，菜(cài)油紧随其后(hòu)，而豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光大期货研(yán)究所油脂油料(liào)分析师(shī)侯雪玲看来，油脂市场(chǎng)的强(qiáng)力(lì)反(fǎn)弹是由基本面的(de)改善(shàn)推(tuī)动(dòng)的。她表示，一方面源(yuán)于餐饮端的利(lì)多预(yù)期。油(yóu)脂相关上市企业一季(jì)度业绩大增，多因为销(xiāo)量(liàng)上涨和毛利率提升共(gòng)同推动(dòng)；“五一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据显示，假期前三天日(rì)均发送人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这(zhè)意味着油脂餐饮端消费(fèi)亮眼，假期后，现货普遍存在一轮补库需求。未(wèi)来(lái)很(hěn)长一段(duàn)时间(jiān)，餐(cān)饮端将持(chí)续成为支(zhī)撑油脂(zhī)需求的重要力量。另(lìng)一方(fāng)面，国内大豆压榨(zhà)企业5月上(shàng)旬仍出现不(bù)同程度的(de)停机计划，市场现(xiàn)货供(gōng)应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库(kù)速度放缓(huǎn)；而棕榈(lǘ)油方(fāng)面(miàn)，产(chǎn)地库存出现(xiàn)超预期下降。GAPKI数据显(xiǎn)示，印尼棕(zōng)榈油2月库(kù)存环比(bǐ)下降15％至(zhì)264万吨，其中产量425万吨，出(chū)口291万吨，印尼国(guó)内消费180万吨，分(fēn)项数据(jù)和(hé)1月几乎持平。机(jī)构(gòu)预期马来西亚棕(zōng)榈油4月产量环比增0.9％至130万吨(dūn)，出口(kǒu)环比(bǐ)下(xià)降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比减(jiǎn)少10％至(zhì)151万吨。

　　与此(cǐ)同时，海外市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油(yóu)库存(cún)减少的(de)预(yù)期(qī)支撑，BMD毛棕榈油(yóu)期货(huò)价格在(zài)本周累计上涨超7％。“节前马来西亚棕(zōng)榈油整体数(shù)据偏弱，出口月度环比下降，且产(chǎn)量降幅不足，导致市(shì)场(chǎng)情绪(xù)略(lüè)显悲观。但在价格持续下跌后，利空落地(dì)效应以及机构对(duì)于4月马来(lái)西(xī)亚棕榈(lǘ)油库存预(yù)估(gū)超预期下降的(de)乐(lè)观情绪，推动期价快速反(fǎn)弹，而库(kù)存预(yù)估下降(jiàng)的原因来自于马来西(xī)亚(yà)国内消费需求的(de)增加(jiā)。”中辉期货油脂(zhī)油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘油脂(zhī)价格(gé)上(shàng)行(xíng)，而豆油(yóu)及(jí)菜油自身基本面供应增加(jiā)的利(lì)空因素逐步弱化也(yě)对盘(pán)面带(dài)来(lái)一些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本(běn)面，谁将起到主导作用？

　　据外媒(méi)报道，周五公布的一项调查显示，全球第二大(dà)棕(zōng)榈油(yóu)生产(chǎn)国——马来西(xī)亚截至4月底的棕榈油库存料降至11个月以来最低水平，因产量(liàng)持平且马来西亚国内使用量增加(jiā)。受访的九位分析师和贸(mào)易商预(yù)估(gū)中值显(xiǎn)示，棕榈油库存料较3月(yuè)减少9.8％至151万(wàn)吨，连续第三个月减少(shǎo)并触及2022年(nián)5月以来最低(dī)水平。

　　与此同(tóng)时，国内棕(zōng)榈油(yóu)库存也由升(shēng)转降，刷新5个半月的最低水平。中(zhōng)国粮油商务网监测数据(jù)显示，截至2023年(nián)第17周末，国内棕榈(lǘ)油(yóu)库(kù)存总(zǒng)量为77.9万(wàn)吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；合同量为4.7万吨，较上周(zhōu)增(zēng)加0.7万吨。其中24度及(jí)以下(xià)库(kù)存量为(wèi)73.6万(wàn)吨，较上周减少(shǎo)4.5万吨(dūn)；高度库存(cún)量为4.2万(wàn)吨(dūn)，较上周减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然马来(lái)西(xī)亚和国内棕榈油库存都在下降，但(dàn)原(yuán)因(yīn)各(gè)有不同(tóng)。马来西亚(yà)棕(zōng)榈油库存下降的主(zhǔ)要原因(yīn)来自于产量的季节性减(jiǎn)产以及印尼国内出(chū)口政策(cè)限制导致的棕榈(lǘ)油出口(kǒu)较好。而国(guó)内棕榈油库存大幅下(xià)降(jiàng)，主要是(shì)受到年初国内疫情防(fáng)控措施(shī)优化调整带来的(de)餐饮消费的(de)增(zēng)加，同(tóng)时(shí)豆(dòu)棕现货价差高位运行导致(zhì)棕榈(lǘ)油替代性能大大增强，也(yě)进一(yī)步刺激了棕榈(lǘ)油的消(xiāo)费。

　　虽然马来西亚(yà)及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更多的棕榈油出口，市场对于(yú)马来西亚棕榈油(yóu)5月出口数据保持谨慎态度(dù)。中国(guó)和(hé)印度作(zuò)为(wèi)全球(qiú)主要的棕榈(lǘ)油进口国，虽然(rán)库存都(dōu)不同程度下降，但(dàn)都(dōu)仍(réng)处于历史(shǐ)较高(gāo)水(shuǐ)平(píng)，若棕(zōng)榈(lǘ)油价格(gé)上涨，将抑制(zhì)其消费和进口积极性。”贾晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于棕(zōng)榈油产地来说(shuō)，每年的1—4月属于去库(kù)周(zhōu)期(qī)，因产量(liàng)处于(yú)年内低位，无法(fǎ)满足当月需求。今(jīn)年4月国际豆棕倒挂(guà)以及需求国库存(cún)偏高，棕榈油出口需求差，但依然(rán)没有扭转去库趋势(shì)。可以(yǐ)说，产量绝对水平低(dī)是去库的主要原因。后期随着(zhe)产(chǎn)量季节性增加(jiā)，棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方面，侯雪玲(líng)认为，棕榈油(yóu)的去库更多是供需(xū)双重(zhòng)推动的结(jié)果。随着产地挺抖音我从来没想过我这放荡的灵魂是什么歌，抖音有一首歌什么荡悠悠价，进口利润差，棕(zōng)榈油到港压力(lì)下降(jiàng)，月均到港量30万吨左右。更为(wèi)重要的是，国(guó)内油脂餐饮需求旺盛(shèng)，随着气温升(shēng)高(gāo)，棕榈油使(shǐ)用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈油表观(guān)消费同比几(jǐ)乎翻倍。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累库，需要进口增加，也就是说(shuō)进口利润打开(kāi)，产(chǎn)地让利，这至少需要(yào)产地库存压力明显恢复才有可能。因此，未来产地的累库必(bì)将早于(yú)国内，存在节(jié)奏差(chà)。

　　“从目前(qián)的(de)市场情况(kuàng)来看(kàn)，短(duǎn)期(qī)内(nèi)缺乏明(míng)显利多(duō)因素驱动，因此棕榈油(yóu)上涨缺乏可(kě)持(chí)续性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看(kàn)，在厄尔尼诺气候的预(yù)期下，棕(zōng)榈油(yóu)有望(wàng)逐步进入中期企(qǐ)稳阶(jiē)段。后续需(xū)要密切关注(zhù)厄尔(ěr)尼诺气候(hòu)的发生和持(chí)续(xù)情况。”贾晖认为。

　　在许(xǔ)多市场人(rén)士看来，今年仍是“宏观大年”，宏观层面(miàn)对(duì)于大宗(zōng)商(shāng)品的影响仍(réng)然起到主导作用(yòng)。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息(xī)周期接近尾(wěi)声，欧洲央行在周四也放(fàng)慢了激(jī)进紧缩的步伐。在外围利空阶段(duàn)性出尽后(hòu)，大宗商品(pǐn)市场情(qíng)绪出现反弹。不过，随着美联储(chǔ)会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中在美国(guó)银行(xíng)业的任何可(kě)能的风险(xiǎn)蔓延，对此仍需保(bǎo)持谨慎态度。对于油脂来(lái)说，目(mù)前基本面仍然多空交织。当(dāng)前年度加拿大油菜(cài)籽的丰产对国内市场的(de)压力持续存在，5—6月进口大豆大量到港(gǎng)的预期(qī)对豆系品种带来压(yā)力，另外国内棕榈(lǘ)油(yóu)整体库存偏高(gāo)也使得油脂整体的(de)行(xíng)情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的估值在偏低的油粕比和当(dāng)前(qián)年度南美大(dà)豆的减(jiǎn)产预期的逐渐兑现背景下(xià)，又显得处于偏低水平。在此情况下，油脂似乎(hū)难(nán)以表现出独(dú)立走势(shì)，单边行情仍将(jiāng)比较多地被宏观因(yīn)素主导。”巩力赫表(biǎo)示。

　　而在贾晖(huī)看来，由于美(měi)联储加息已经(jīng)在市场预期当中，因(yīn)此对(duì)大宗商(shāng)品市场的利(lì)空影响有限。对于(yú)油脂市场来说，虽然生物柴(chái)油(yóu)消费占比不低(dī)，比如棕榈油工业(yè)消费占到产量30％以上，欧盟工业消费和食(shí)用消费各占一半，但各国(guó)生物柴油政策比例一段时期内(nèi)是固定(dìng)的，不会因为原(yuán)油及(jí)宏观(guān)市场的波动，而出现(xiàn)生物(wù)柴(chái)油产(chǎn)量的大幅(fú)波动(dòng)，加上油脂(zhī)食用作为消费必需(xū)品，宏(hóng)观因(yīn)素(sù)影响有(yǒu)限(xiàn)，因(yīn)此油脂(zhī)自身基本面对价(jià)格(gé)波动(dòng)仍然将起到主导作(zuò)用。

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