财联社5月18日讯（编辑 史正(zhèng)丞）距离(lí)瑞士政府(fǔ)撮合瑞银(yín)与瑞信(xìn)合并近两个月后，与这次事件(jiàn)有(yǒu)关的一个重要问题终于(yú)尘(chén)埃落定：瑞信AT1债券(quàn)的(de)减记无法触发CDS（信贷违约掉期）的赔(péi)付。

　　负责欧洲(zhōu)、中(zhōng)东和非洲地区的信贷(dài)衍生品决定(dìng)委(wěi)员会(huì)（EMEA CDDC）周三在官(guān)网(wǎng)发布(bù)公告(gào)称，由11家(jiā)买方机(jī)构、卖方银行和做市(shì)商(shāng)组(zǔ)成的委员会一致(zhì)投票通过了上述决议(yì)。值得(dé)一提(tí)的是(shì)，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员，但没有(yǒu)出现(xiàn)在投(tóu)票的清单上。

　　具体来(lái)说，提出这个问(wèn)题的市(shì)场(chǎng)参与者认为，AT1债券应该(gāi)与CDS合约(yuē)所依据的参考债券（次级债）具有同等地位，并以一份2020年到期的瑞信英镑(bàng)次级债作为标准参考债务(wù)。

　　对此，委(wěi)员会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预的信贷事件”。此外(wài)，根据AT1债券文(wén)件中的(de)排名条款(kuǎn)和担保(bǎo)条件，次级债的持有人(rén)是(shì)相较于AT1债券(quàn)的优(yōu)先债(zhài)权人。同时在(zài)2014年的文件(jiàn)中，也为AT1债券(quàn)定(dìng)义了(le)“排除义务(wù)”。周(zhōu)三的文件(jiàn)中，决策委员(yuán)会没有(yǒu)对AT1债券是否构(gòu)成借款资金做出(chū)任何(hé)决定。

　　在(zài)3月(yuè)中旬(xún)的紧(jǐn)急交易中(zhōng)，瑞士监管(guǎn)机构FINMA将近170亿美元的瑞信AT1债券全额(é)减记，此举也(yě)引(yǐn)发了(le)大量此(cǐ)类(lèi)债券持有人(rén)的诉(sù)讼。一些投(tóu)机者也在市(shì)场上炒作瑞信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此(cǐ)举构成CDS赔付(fù)。

　　作为金融市场较为常(cháng)见的金融衍生(shēng)品，信贷违约掉(diào)期的作用是(s奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系hì)在信贷事件（违约(yuē)、重(zhòng)组、破产(chǎn)等）后，CDS的买方可(kě)以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常(cháng)等于参(cān)考资(zī)产(chǎn)的面(miàn)值减(jiǎn)去(qù奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系)违约后的市场价(jià)值。各个区域的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会，负责决定在(zài)这个地区是(shì)否(fǒu)发(fā)生(shēng)了信贷衍生品合约中(zhōng)定(dìng)义的信贷事件。

　　根(gēn)据存管(guǎn)信托和清算公(gōng)司（DTCC）的数(shù)据，截(jié)至今(jīn)年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团(tuán)债务相关的CDS名(míng)义(yì)总量超过190亿美(měi)元(yuán)，不过DTCC的数据(jù)并(bìng)未区分优先(xiān)级债务(wù)和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公(gōng)布了接手瑞信的最新(xīn)评(píng)估。在本周(zhōu)二提交给美国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文件(jiàn)中，瑞银(yín)表(biǎo)示(shì)紧急接(jiē)手瑞信(xìn)预(yù)计将造成170亿美元的损失，其(qí)中有40亿美(měi)元(yuán)为(wèi)潜在(zài)的(de)诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会由一笔“负347.77亿美(měi)元(yuán)”的商誉覆盖，意(yì)味着(zhe)收购资产的价格(gé)（30亿瑞郎(láng)）远远低于资产的实际价值(zhí)。

　　这份文件(jiàn)同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委(wěi)员会就已(yǐ)经开(kāi)始评估瑞奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系信的状况，并在(zài)今年2月得出“不宜(yí)收购(gòu)”的决(jué)定(dìng)，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞士(shì)政(zhèng)府(fǔ)的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞信CEO乌尔里奇·科纳将在(zài)合并(bìng)交易完成(chéng)后加入瑞银集团(tuán)的董事会，同时在“可预见的未来(lái)”，瑞(ruì)信的品(pǐn)牌仍将(jiāng)独立(lì)运(yùn)营。

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