随着(zhe)一季报披露完毕(bì)，有着“专业(yè)买手”之称(chēng)的公(gōng)募FOF最新持(chí)仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华(huá)商新趋(qū)势优选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数(shù)最多的权益基金，相比去年四季度，易方达供给(gěi)改革取代融通健(jiàn)康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金(jīn)前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看(kàn体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤)，部分公募FOF继续超配(pèi)权(quán)益资产(chǎn)，并偏向成长风格基金，有的对阶段性涨幅过(guò)快的行业做了减仓，增(zēng)加(jiā)了部分业绩(jì)和估值匹配合理的(de)行业。

　　谈(tán)及后市，多位FOF基(jī)金(jīn)经理认为(wèi)，中期维持对权(quán)益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部(bù)向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且(qiě)市场估(gū)值压力仍较小，战略上(shàng)将推(tuī)动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上主要关注(zhù)以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞(ruì)、易(yì)方(fāng)达供给(gěi)改革(gé)

　　最受公募FOF青睐(lài)

　　随着公募基(jī)金旗下一季报披露，FOF基金经理(lǐ)新一季的基金配置清单也重(zhòng)磅出炉。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季(jì)度末获(huò)26只公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是目前公募(mù)FOF买入(rù)数量最多的权益基金，这也(yě)是(shì)华商新趋势优选第(dì)二个(gè)季度坐上公(gōng)募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首位(wèi)。在(zài)此之前，则由海(hǎi)富通改革驱(qū)动连续第五(wǔ)个季度霸榜。

　　具体来(lái)看，平(píng)安(ān)盈禧均衡配置1年持有(yǒu)、平安养老2035、富(fù)国智优精选3个(gè)月持有等基金(jīn)在一季度均重点(diǎn)配(pèi)置华商新(xīn)趋(qū)势优(yōu)选基(jī)金，其中更有包(bāo)括(kuò)平安(ān)盈(yíng)禧均(jūn)衡配置1年持有、平安养老2035、富国智优精选3个月持有、嘉实养老(lǎo)2050五(wǔ)年、嘉实养老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优(yōu)选作为前(qián)三大重仓基金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上(shàng)看，一季度末公募FOF合(hé)计持有华商新趋势(shì)优选基金份额4995.19万份，相比去年末增(zēng)持了17.62万份，持有华(huá)商新趋势优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介(jiè)绍，华商新趋势优选基(jī)金成立(lì)于2015年5月14日，基金经(jīng)理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以(yǐ)成长风格著称，截止今年一季度(dù)末，成(chéng)立(lì)以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业绩排名同类基金(jīn)第一(yī)。

　　Wind数据显(xiǎn)示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度(dù)重(zhòng)仓持有(yǒu)易方达科瑞(ruì)，合计持有份额1.74亿份，相(xiāng)比去年末持有的FOF基金只数增(zēng)加了6只，环比减持8437.61万(wàn)份。据悉，易(yì)方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆(nì)势投(tóu)资(zī)，关(guān)注估值(zhí)被错(cuò)杀(shā)的个(gè)股，对于基本面坚固(gù)或(huò)出(chū)现好转信(xìn)号的公司(sī)敢于重仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给改革在一(yī)季度新进(jìn)公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示(shì)，共(gòng)有20只(zhǐ)公募FOF三(sān)季(jì)度重仓持有易方达供给(gěi)改革(gé)，合计持有(yǒu)份额(é)1.90亿份，相比去(qù)年(nián)底持(chí)有的FOF基金只数增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供给改革基金经理杨(yáng)宗(zōng)昌是化学博士，有过多年化(huà)工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉(xī)的行业内把握投资机(jī)会，并(bìng)通过(guò)努力不(bù)断扩大(dà)能力(lì)圈，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单来看(kàn)，据Wind数据统计，被动指数基金(jīn)增(zēng)持前三“花(huā)落华泰(tài)柏瑞中证(zhèng)光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息(xī)技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴(xīng)成长位列增持份(fèn)额(é)前三(sān)；偏股混合基(jī)金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产(chǎn)业(yè)、财通资管健康产业、中欧碳中和占(zhàn)据；股票(piào)基金增持前三分别为(wèi)中欧(ōu)信息产业、汇(huì)添富(fù)外延增长主(zhǔ)题、华夏智胜先锋；平衡基金(jīn)增(zēng)持前三(sān)则是(shì)交银定期支付(fù)双息平衡、摩(mó)根(gēn)双核平衡、易方(fāng)达平稳增长；偏债混合基(jī)金(jīn)增持前(qián)三依(yī)次为易(yì)方达(dá)安盈(yíng)回(huí)报、安信民(mín)稳增长(zhǎng)、创金合(hé)信鑫祺。

　　权(quán)益仓位偏向成长(zhǎng)风格

　　减(jiǎn)持涨幅过高行业配置(zhì)比例(lì)

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分(fēn)化较大。受益于数字经(jīng)济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智能(néng)主题的不断发酵，科技板块涨幅较(jiào)大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源等板(bǎn)块(kuài)表现较弱。从一季度披露的(de)情况上看，部分FOF基(jī)金经理继续超配(pèi)权益仓位(wèi)，并向成长(zhǎng)风格偏移，也有部(bù)分FOF基金经理在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基金进行了减仓， 增加了部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长(zhǎng)期(qī)业(yè)绩领先的(de)兴全安泰平衡养老FOF基(jī)金经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季度(dù)基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益配置中枢；2、逐步提(tí)升(shēng)组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同(tóng)时适(shì)度降低价(jià)值型基(jī)金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减(jiǎn)持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确定性(xìng)较高的(de)绝对收益或相对(duì)收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既定(dìng)的策略(lüè)参与股票定增(zēng)、大宗交易等(děng)投资(zī)机会，减持解禁的股(gǔ)票。

　　组合风格上，目(mù)前权益部(bù)分依然保(bǎo)持(chí)略超配价(jià)值风格，但偏离幅(fú)度已显(xiǎn)著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略偏(piān)左(zuǒ)侧”和(hé)“适(shì)度均衡”的配(pèi)置策(cè)略，通过积极挖掘市场上(shàng)相对收(shōu)益和绝对收益的(de)投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收益，通过“多资(zī)产、多策略”的方(fāng)式(shì)来平滑组合波动(dòng)，努力(lì)将该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿尔法’特征(zhēng)”。

　　从一季度持仓上看(kàn)，富国城镇发展、博时标普500ETF新进(jìn)兴(xīng)全安(ān)泰前十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家安弘(hóng)淡出前(qián)十大之列。

　　“在(zài)年初的(de)时候，基(jī)金(jīn)经理(lǐ)对(duì)全年市(shì)场的主线判断不是很清晰，因此组合整体上除了向小(xiǎo)市值成长风格(gé)有一定偏离外，其他(tā)方面没有明显(xiǎn)的(de)偏离，整(zhěng)体(tǐ)上比较均衡。随着近期(qī)政(zhèng)策方向的明朗，基(jī)金经(jīng)理(lǐ)对今年全(quán)年股票市场的主要(yào)方(fāng)向(xiàng)逐(zhú)渐有了较明确的(de)判断(duàn)，在(zài)操(cāo)作上，本基金(jīn)在 1 季(jì)度，逐(zhú)渐增加了低(dī)估值价值(zhí)风格基金和股票，以及与数字经济相关(guān)的基(jī)金和股票，未来计划视相关板块的估(gū)值水平变化做(zuò)动态调整。”华夏(xià)养老2045三年基金经理许利明表示。

　　中欧预见(jiàn)养老2035三年今年一季度(dù)的主要(yào)持(chí)仓仍然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权(quán)益基(jī)金(jīn)进(jìn)行了分散和优(yōu)化，在一季度股票市场(chǎng)整体小幅上(shàng)涨但行(xíng)业之间分化巨大的市场(chǎng)中，基(jī)于(yú)对(duì)长期基本面、行业景(jǐng)气度、估值(zhí)、性价比等的判断，对行业风格(gé)的(de)持(chí)仓结构进行了小(xiǎo)幅调整(zhěng)，减持部分涨幅(fú)较高的(de)行(xíng)业基金，增持部分(fēn)短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先(xiān)的平安养老2045一季报中表示，报告(gào)期(qī)内，基(jī)金整体保持中(zhōng)枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内(nèi)部结构(gòu)有所调整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金(jīn)管理为主；权益(yì)方(fāng)面(miàn)，基于不同(tóng)板块的(de)基(jī)本面和估值(zhí)性(xìng)价比，略加仓港(gǎng)股基金，减仓美股基金，A 股(gǔ)减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益。整(zhěng)体而言，通过动态再平(píng)衡，保(bǎo)持组合处(chù)于稳健均衡状态，重(zhòng)点关注(zhù)一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易(yì)方达汇诚养老(lǎo)1季度适(shì)度降低了(le)深度价值和价值质量等偏价值策略的基(jī)金的超(chāo)配比例，继续超配(pèi)偏小(xiǎo)盘风格(gé)的基金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金的配置(zhì)比例(lì)。在行业(yè)方(fāng)面(miàn)，TMT等科技行业经历过(guò)去几年的大幅调(diào)整(zhěng)，处(chù)于(yú)“三低”类体重kg是公斤还是斤，体重50kg是多少斤资产（景气(qì)周(zhōu)期低位、低估值、低拥挤度）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏科技成长策略基金的配置比例(lì)。不(bù)过仍(réng)然选择那些能(néng)够(gòu)长期拿得住的基(jī)金(jīn)，很少去追逐那些短期(qī)大幅度上涨的、最亮眼(yǎn)的(de)科技(jì)基金。在不同(tóng)地域的投(tóu)资方面(miàn)，在市场大幅反弹(dàn)后，小幅降低了(le)港(gǎng)股基(jī)金的(de)配置比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五年权益类资(zī)产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一(yī)季(jì)度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为(wèi)71％，相(xiāng)对(duì)年度目标(biāo)配置比例战术型标配，对阶段性涨(zhǎng)幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了(le)部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　富(fù)国智优精(jīng)选3个月(yuè)持有一季度(dù)操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方(fāng)向作为调(diào)整(zhěng)配置主要方向，组合主(zhǔ)要提高(gāo)了中小(xiǎo)盘暴(bào)露(lù)、加大对(duì)于业绩(jì)预期增速(sù)较高板块的(de)配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定(dìng)性较好的(de)标的实(shí)现配置。

　　基(jī)于对PMI、中长期(qī)信(xìn)贷和消(xiāo)费者(zhě)信心等方面(miàn)的观(guān)察，鹏华(huá)养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产维持(chí)超配(pèi)状(zhuàng)态，结(jié)构上均(jūn)衡配置于：受益于顺周期低估值的金融周期板块、受(shòu)益(yì)于社会经济(jì)活(huó)动趋于正(zhèng)常的消费医药板(bǎn)块(kuài)，以及受益于产业周期见(jiàn)底及国产(chǎn)替代的科技制造板块上。

　　权益(yì)市场仍(réng)将有所作为

　　关注确定性(xìng)和未(wèi)来(lái)发展方向的机会

　　目前A股市场行至3300点附近，未来市场存在哪些风(fēng)险和机会？如何寻找投资(zī)主线？FOF基(jī)金经(jīng)理们也在一季报(bào)中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认(rèn)为，展(zhǎn)望后市，随(suí)着经济数据真空期的(de)度过，国内大类资产复苏预(yù)期进入验证阶段。中(zhōng)期维持对权益资产的乐(lè)观，国内宏观经(jīng)济(jì)处于(yú)底部向上修复的(de)状态，且市场估值压力(lì)仍(réng)较小，战略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构上(shàng)主(zhǔ)要关注以下条(tiáo)潜在盈(yíng)利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消费(fèi)、投资(zī)）以及(jí)美债(zhài)利率定价资产估(gū)值修复。从确定性(xìng)和未(wèi)来发展方向角度(dù)出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数字(zì)经济和(hé)新技(jì)术领域(yù)。大复苏中在(zài)大消费(fèi)板块内重点关(guān)注航空出行供需格局和(hé)票价弹性带(dài)来的潜在超预期机会。投资端关注(zhù)地产链以及一带一路(lù)带(dài)动(dòng)下的部分细分领域配(pèi)置机会(huì)。

　　摩根锦程积极成(chéng)长养(yǎng)老目(mù)标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于国(guó)内权益来(lái)讲，当前历(lì)史估值分位、相对债券(quàn)资产(chǎn)的估(gū)值(zhí)处(chù)均在(zài)具备吸引力的(de)水(shuǐ)平(píng)，为长期投资提供一定安全边际。年内经(jīng)济修复(fù)是(shì)确定性的，节奏与(yǔ)幅度上虽有分歧，但政策仍有相机抉(jué)择加码托底(dǐ)的空间。结构上，维(wéi)持此前判断(duàn)，关(guān)注受益于稳内需政策加码(mǎ)的领域，包(bāo)括(kuò)地(dì)产链、政府支出或补贴可能增加(jiā)的基建、信(xìn)创(chuàng)、自主可(kě)控(kòng)等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪的过热持谨慎的态(tài)度，后续会(huì)持续关注新(xīn)技术(shù)对经济各个领域的影响；对消费服务业来讲，去年博弈情绪已(yǐ)较浓，二季(jì)度市(shì)场对(duì)其关(guān)注(zhù)度有(yǒu)望随着(zhe)节日出行、消费数(shù)据改(gǎi)善而增(zēng)加。

　　景顺长城(chéng)养老(lǎo)目标(biāo)2035三年持有(yǒu)基(jī)金经理薛(xuē)显志、江(jiāng)虹表示，权益市(shì)场来看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市(shì)场的下跌属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常(cháng)回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均能有所作为(wèi)，基本面的总体改善能激(jī)活市场的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻(xún)找基本面改善的诸多(duō)细分方向。结构方面，市场一(yī)季度已找出“中(zhōng)特+”、数字经(jīng)济两条主线(xiàn)。4月份开始，估计(jì)市场会围(wéi)绕各行业受益改善(shàn)幅(fú)度，不断挖掘一(yī)季报超预期、全年指引较好的细分方向。同时(shí)，因(yīn)处于复苏阶段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏华基金孙博(bó)斐表示(shì)，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是顺周期低估值板块(kuài)具(jù)备长期投资价值(zhí)，此外(wài)，关注(zhù)央国企(qǐ)改(gǎi)革(gé)能否带(dài)来(lái)相(xiāng)关行(xíng)业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消(xiāo)费医药板块的场景复(fù)苏逻辑较为确定，比(bǐ)较而(ér)言，医药板块的估值性价比更高。三是科(kē)技制造板块，特(tè)别是国(guó)产替(tì)代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短周期来看，半(bàn)导(dǎo)体行业可能在下(xià)半年周(zhōu)期(qī)见底，计算机行业的景气度(dù)相较于去(qù)年也是大幅改善。而人工智(zhì)能等技术的(de)突(tū)破(pò)，有可能打(dǎ)开科技(jì)板(bǎn)块的(de)成长空间。

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