5月(yuè)以来，嘉(jiā)实(shí)基(jī)金(jīn)、博时(shí)基金、富(fù)国基金、南(nán)方基金(jīn)等多家头部公募基金密集(jí)申报了(le)跟踪海(hǎi)外半导体指(zhǐ)数(shù)QDII产(chǎn)品，布(bù)局全(quán)球半(bàn)导体市场，引发业内广泛关注。

　　从国内半导体板(bǎn)块表现(xiàn)来看，在(zài)经历一季度的持续(xù)回(huí)调(diào)后，半(bàn)导体板(bǎn)块自4月中下旬以来又(yòu)开始持续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增(zēng)幅最高达40％。拉长时间(jiān)看，年内(nèi)简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪超半数(shù)半导体主题ETF产品简朴和俭朴的区别是什么，简朴和俭朴的区别在哪份额出(chū)现正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金(jīn)对半导体(tǐ)主题ETF的越跌越(yuè)买，主(zhǔ)要是基于对板块(kuài)中长(zhǎng)期(qī)投(tóu)资价(jià)值的(de)肯定(dìng)。尽管半导体板(bǎn)块年内表现震荡，但随着国产替代持续推进，以及近期(qī)AI行情的带动下，板块细分领域仍有较多投(tóu)资机(jī)会(huì)。

　　越(yuè)跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下(xià)跌。以(yǐ)中(zhōng)证全指半导(dǎo)体指(zhǐ)数表现为(wèi)例，该(gāi)指数在4月6日攀至年内高(gāo)位后便开始不断(duàn)下跌，4月10日至5月12日区间跌幅近20％。

　　本周板块(kuài)表现上，半(bàn)导体与半导(dǎo)体生产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业(yè)中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注意的(de)是，尽管板块持续下跌，但资金对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌(diē)越买。Wind数据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内(nèi)半(bàn)导(dǎo)体芯片主题ETF收益均告负，平均收(shōu)益(yì)率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯片ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月(yuè)内份额增(zēng)幅(fú)居前(qián)，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时(shí)间看(kàn)年内半导体芯(xīn)片主(zhǔ)题ETF产品份(fèn)额变化，截至5月12日(rì)，除汇添富中证芯片产业(yè)ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中韩(hán)半导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品(pǐn)份额均(jūn)有大(dà)幅增长。其中，嘉实(shí)上证科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额涨幅位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对(duì)于近期半导体(tǐ)板块持续下跌，嘉实上证(zhèng)科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分(fēn)析，当(dāng)前半导体行(xíng)业复苏不及(jí)预期(qī)主要(yào)原因，一(yī)是(shì)国产替(tì)代进程(chéng)不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比海外半导(dǎo)体大厂(chǎng)起步较晚，在技术和人才等方面(miàn)存在差(chà)距，在(zài)国(guó)产替代过程中产品研发和客户导入(rù)进程可(kě)能(néng)不及预期(qī)；二是下游(yóu)需求不及预期(qī)，在边缘政(zhèng)治(zhì)和全球(qiú)经(jīng)济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端(duān)需求可(kě)能不及预期(qī)，从而(ér)导致对半导体产品(pǐn)需求量减(jiǎn)少(shǎo)。

　　“2023年是(shì)全球半导体(tǐ)行业正处于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有(yǒu)望于(yú)今年看到拐点(diǎn)的出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先回暖的种类要看(kàn)芯片下(xià)游(yóu)的景气度，有创(chuàng)新属(shǔ)性和份(fèn)额提升属性的环节会率先回(huí)暖(nuǎn)。一(yī)方面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求(qiú)，民营企业的竞(jìng)争力提(tí)升也会更加(jiā)依赖数字化(huà)，成(chéng)本效率提升(shēng)是(shì)数字化的长(zhǎng)期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方面(miàn)短周期维(wéi)度数字经济有顺周期(qī)属(shǔ)性，经(jīng)济复苏会加大(dà)企业数(shù)字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战(zhàn)略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵活配置混合（LOF）基金经理刘(liú)源表示，首先(xiān)，回(huí)顾年初以来半导体板块(kuài)上涨的原因，一方(fāng)面是(shì)2022年板块调整幅度较大，行业估值处于底部(bù)位置；另一方面市场(chǎng)预(yù)期基本面即将见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以从年初到(dào)4月(yuè)初(chū)半导体指数出现了(le)一定的反弹。

　　“但事(shì)实(shí)上，其中许多个股的股价其实是(shì)过(guò)度(dù)反应的，所(suǒ)以随着4月中下旬半导(dǎo)体一季报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现实的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合(hé)因素引(yǐn)起行业(yè)近期的持续(xù)回调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资价值

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板(bǎn)块年内表现(xiàn)震(zhèn)荡(dàng)，但(dàn)从资金对(duì)主题ETF产品越跌越买也(yě)能(néng)看出投资者对板块价值的肯定，多位业内(nèi)人士(shì)也表(biǎo)示(shì)，长期看(kàn)好半导体板块投资价(jià)值。

　　“我们认为当前无需(xū)过度悲(bēi)观。”嘉实基金田(tián)光远表示，从基本面上，人工智能(néng)给半导体带来了新的需求增量，从周期视角，预计未来1-2个季(jì)度虽(suī)然会有(yǒu)一定业绩的压力，但一方(fāng)面需(xū)求会重新复苏，另一方(fāng)面(miàn)中(zhōng)国半导体企业有(yǒu)国(guó)产替代的(de)中(zhōng)期(qī)逻辑支撑(chēng)；另(lìng)外，估值方(fāng)面(miàn)，半导(dǎo)体(tǐ)板块估值波动较(jiào)大，且子板块和细分线索较多，始(shǐ)终(zhōng)有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远认为，当(dāng)前(qián)该板块很多优(yōu)质的(de)公(gōng)司(sī)处于(yú)历史(shǐ)估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者新(xīn)产品的突破，会有形成很好的投资机(jī)会(huì)。他进一(yī)步(bù)表示，人(rén)类历(lì)史(shǐ)经历了三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以(yǐ)能源为(wèi)对象(xiàng)进行创新，第三(sān)次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段(duàn)的人工(gōng)智能从感(gǎn)知智能走向认知(zhī)智能后，将(jiāng)对(duì)人类生产力的提升产生巨(jù)大的(de)影响(xiǎng)，也会开(kāi)启新(xīn)一轮的工业革(gé)命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互(hù)联(lián)网革命和移动互(hù)联(lián)网革命后在万物智联(lián)层(céng)面的(de)延伸，将(jiāng)会在(zài)经济、社会、政治、军事(shì)等方(fāng)面全面影(yǐng)响人类社会。当前仍处于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智(zhì)能对(duì)云管端各方面都(dōu)产生了影响，云侧变化最为(wèi)显著，很(hěn)多环节发生(shēng)了(le)改变(biàn)，产生了新(xīn)的投资(zī)方向，如算(suàn)力芯片的GPU、存储芯片的(de)HBM等(děng)。

　　“随着人(rén)工智能应用的落(luò)地(dì)，端侧(cè)和网侧的新(xīn)硬件也会产生新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)的投(tóu)资价(jià)值。”田(tián)光远(yuǎn)建议投资者(zhě)长期关(guān)注该(gāi)板块投(tóu)资机会(huì)，他认为可以(yǐ)重点配置的主线(xiàn)包括以(yǐ)AI为(wèi)代表的创(chuàng)新线、周期见底后(hòu)的复(fù)苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料国(guó)产化为(wèi)代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺(nuò)安基金(jīn)科技组基金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全(quán)面(miàn)看(kàn)好整个半导(dǎo)体板块，其中(zhōng)，从(cóng)半(bàn)导(dǎo)体国产化(huà)为主的(de)设备材料(liào)EDA板块(kuài)，到(dào)下游(yóu)需求为主的(de)芯(xīn)片设计都会在(zài)今年都有非常好的机(jī)会。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁(cái)将(jiāng)加速(sù)中国芯片的(de)国产替代，党的二十大(dà)对于科技安全的强(qiáng)调为芯片的国产替代提供了坚实的理(lǐ)论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片设(shè)计板(bǎn)块经过(guò)近一年的(de)充分调整，股价已经(jīng)充分反映(yìng)悲(bēi)观(guān)预期。最(zuì)后(hòu)，伴随AI等(děng)新需(xū)求拉动，整个(gè)芯片设计板(bǎn)块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站在当前，我们(men)将持续(xù)跟踪(zōng)和(hé)调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际(jì)变化，同时动态跟踪(zōng)电子消费品的复(fù)苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰(tài)基金刘源(yuán)表示，展望未来，AI的(de)基础模型训(xùn)练需要(yào)大(dà)量算力，硬件(jiàn)基(jī)础设施成(chéng)为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等核心环节预期(qī)将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体行业持续增长(zhǎng)。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强(qiáng)，国产化趋势仍在加速(sù)推(tuī)进(jìn)，后续(xù)半(bàn)导体(tǐ)设备(bèi)、材料也是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中(zhōng)最大(dà)的周(zhōu)期品种(zhǒng)，也可能(néng)在年内(nèi)迎来边际(jì)变(biàn)化，需要持续(xù)动态跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认(rèn)为需要(yào)关注景气(qì)度修(xiū)复速(sù)度和估值(zhí)的匹配程度(dù)，尽管基本面改善的趋势(shì)比较确定，但改(gǎi)善(shàn)的过程(chéng)中股价(jià)有(yǒu)可(kě)能(néng)波动(dòng)较(jiào)大(dà)，要结合基本面(miàn)变化(huà)综合判断(duàn)配置(zhì)价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡风(fēng)险。”刘源补充道。

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