北京时间周五(wǔ)晚间(jiān)，备受(shòu)关注的4月美国非农数(shù)据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万人，高(gāo)于预期的18万人(rén)，打断(duàn)了此前两个(gè)月连续(xù)环比下降的节奏；失业(yè)率继续下降至3.4％；更受关注的(de)平均(jūn)小时(shí)工(gōng)资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被(bèi)视作(zuò)利(lì)好的是，美国(guó)劳工部将(jiāng)今年(nián)2月和3月非(fēi)农数据均大幅下修超7万(wàn)人，至(zhì)24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区银行股也获得喘息的(de)机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西太平洋合(hé)众银行(xíng)（PACW）涨22.67％，阿(ā)莱恩(ēn)斯(sī)西(xī)部银行（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第一地平(píng)线国(guó)家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄(huáng)金短(duǎn)线急挫逾10美元/盎司；美元指数短线拉升(shēng)35点；美国10年期国债收益(yì)率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截(jié)至周五收盘，COMEX黄金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元(yuán)/盎司(sī)，跌幅(fú)为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于(yú)25.93美元/盎司，跌幅(fú)为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏观分(fēn)析师周之云告(gào)诉期货日报记(jì)者(zhě)，周五晚间公(gōng)布的非(fēi)农数据远高于前值且显(xiǎn)著(zhù)偏离投行们预测的中(zhōng)值。此前公(gōng)布的ADP数据在(zài)3月份增加14.2万人(rén)后，4月增(zēng)长了29.6万人，增长幅度达(dá)到9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平(píng)。

　　记者(zhě)注意到，美国4月非(fēi)农(nóng)数据公布后，美(měi)股期货(huò)短线走低(dī)，美元指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌。尽管科技和金(jīn)融行业持续裁员，但不断下降(jiàng)却(què)仍(réng)然高(gāo)企的劳动力需远远抵消了裁员的影响，也超过(guò)了信(xìn)贷紧缩带来的(de)大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农(nóng)就业的季节(jié)性因(yīn)素相对于新冠大流行前也有了有利的发展，为(wèi)就业人(rén)数的增长提供了5万—10万人的支持。

　　“不过(guò)，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定(dìng)的谨慎，因为本(běn)周早些(xiē)时候，美(měi)国3月份的就业(yè)机会和劳动力(lì)流动调查（JOLTS）已经显示(shì)，3月职位(wèi)空缺继(jì)续下降，为连续第(dì)三个月(yuè)下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现(xiàn)在确(què)实指向了与其他劳动力市场(chǎng)数据相同的方向：劳动(dòng)力市场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次申请失(shī)业金(jīn)人数也呈(chéng)现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从(cóng)趋势上看，周(zhōu)之云(yún)认为，加息会(huì)导(dǎo)致消费者信贷和企业融资(zī)成本上升，进(jìn)而(ér)迫使雇(gù)主削减支出包括裁(cái)员等，从而(ér)减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数据会让市场(chǎng)对于下半(bàn)年(nián)货币政策放(fàng)松进(jìn)程有所(suǒ)改变(biàn)，进(jìn)而(ér)对商品的流动(dòng)性溢价部分(fēn)有所(suǒ)减少，但从(cóng)中长期来看(kàn)，美国(guó)会继(jì)续朝着衰退(tuì)的方向前(qián)进，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数据公布后，贵(guì)金属进入调整期？

　　“4月非(fēi)农就业新增人数超预期将引导贵金(jīn)属(shǔ)步入调整。对于(yú)贵金属而言，3—4月的大幅冲高主要受益于其金融属性，尤(yóu)其(qí)是(shì)市(shì)场预(yù)计5月是美(měi)联储最后一次加息，且(qiě)预(yù)计9月之(zhī)后可(kě)能降(jiàng)息，这导致美元名义利率回(huí)落，在通胀温和回落的(de)情况下(xià)，美元(yuán)实际利率(lǜ)有了(le)明显的下行。”广州金控期货研(yán)究所(suǒ)副总经理程小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息会议(yì)如期(qī)加息25个基点，将政策利率联(lián)邦(bāng)基金利率(lǜ)的目标区间从4.75％至5.0％上(shàng)调(diào)到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的(de)讲话(huà)暗示加(jiā)息(xī)临近(jìn)尾(wěi)声，因(yīn)此(cǐ)美元指(zhǐ)数和美债收益率大幅回落。

　　然(rán)而，美联储会后声明表示，委(wěi)员(yuán)会(huì)将密切(qiè)关(guān)注未来发布的信息，并(bìng)评估其(qí)对货(huò)币(bì)政策(cè)的影响(xiǎng)，且鲍威尔在新闻发布(bù)会上(shàng)表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍(réng)在双(shuāng)重使命上。这意(yì)味(wèi)着(zhe)美联储(chǔ)是否结束加息(xī)需要(yào)看到通胀明显回落。至于是否要开(kāi)始降(jiàng)息，需(xū)要看到就(jiù)业市场出现明显恶化。从历史经验来看，美联(lián)储加息看通胀，降息(xī)看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分(fēn)析(xī)师从姗姗告诉(sù)记者(zhě)，美国(guó)银行业风波持续发酵、经济走弱预期(qī)升温叠加市场预(yù)期美(měi)联储年内(nèi)或(huò)将降息，贵金属振荡偏(piān)强运行。美国就业数据超(chāo)预(yù)期，美债(zhài)收益率、美元指数走高，贵金属短线大幅下(xià)挫。这份超预期的(de)非农报(bào)告，这(zhè)让美联储陷(xiàn)入(rù)困境，美联储(chǔ)希望暂停加息，甚至可能(néng)很(hěn)快就需(xū)要降(jiàng)息，但就业市场并不(bù)配(pèi)合，美国就业市(shì)场(chǎng)依然强劲，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持高利率。

　　光大(dà)期(qī)货(huò)贵金属分析师展大(dà)鹏告诉(sù)记者，4月美(měi)国非农就业数据(jù)和(hé)时(shí)薪增速(sù)全面超(chāo)预期，表明美(měi)国当前劳动力市场仍十分强劲，美联储控通胀压力加大，这(zhè)也就意味着美联(lián)储可(kě)能(néng)会在(zài)较(jiào)长时间内维(wéi)持高利率(lǜ)环境，且6月再次(cì)加(jiā)息的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农(nóng)数据(jù)强于预期或在(zài)短(duǎn)期(qī)提(tí)振美元指数和美(měi)债收益率，从而打压贵(guì)金属的涨势，但中期看，美联储5月会议加息(xī)25BP后(hòu)暗(àn)示停(tíng)止加息，货币(bì)政(zhèng)策进(jìn)入新阶段(duàn)，市场将(jiāng)加(jiā)大对下(xià)半年降息的博弈，贵金属将获(huò)得提振(zhèn)而走强，使均(jūn)值平台不(bù)断上移。”广发期(qī)货(hu162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口ò)贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩(qiàn)宁表示。

　　记者发现，从2006年和2018年两轮美联储停止(zhǐ)降息(xī)后(hòu)的表现来(lái)看(kàn)，尽(jǐn)管此后(hòu)美国经济(jì)仍市场偏强运行一(yī)段时间，失业率继续走低，但美联(lián)储并未再(zài)次加息，而(ér)贵(guì)金(jīn)属则(zé)在美债收益率持续下行(xíng)的情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋势(shì)。但当前(qián)情(qíng)况不同的是，通(tōng)胀率相对(duì)更(gèng)高，而黄(huáng)金(jīn)价(jià)格对(duì)降(jiàng)息并(bìng)未提前(qián)预期(qī)更多。

　　虽(suī)然目前距(jù)离降息仍有时间，美联储(chǔ)表示美国银行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但(dàn)高利率环(huán)境下(xià)美国银行(xíng)系统风(fēng)险并未解除，在第一共和银行(xíng)宣布被接管收购后，因银行(xíng)业长期存在的弱点(diǎn)，又有多(duō)家(jiā)区域性银行(xíng)出现股价(jià)暴跌。存款仍在持续流出使银行融资成本正在攀升，信贷收(shōu)紧将不断向(xiàng)实(shí)体经济蔓延，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不(bù)仅比去年四季度(dù)2.6％的增速大幅放缓，而且远(yuǎn)不及预期的1.9％，具体看企业投(tóu)资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但消费的拉动(dòng)上(shàng)升反映出一定的韧性。未来(lái)随着经济下行压(yā)力不断上(shàng)升，市场预期下半年美国(guó)GDP将(jiāng)出现负增(zēng)长。“总(zǒng)体上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需(xū)求(qiú)提振下，贵金属(shǔ)价(jià)格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢低买入配置思路，短线(xiàn)则可(kě)买入黄金和白银(yín)虚(xū)值看涨(zhǎng)期权把握突破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的供(gōng)需数据来看，黄金(jīn)的需求实际上是明显下降的。世界黄金协会(huì)公布的(de)数据显(xiǎn)示，今年第一(yī)季度(dù)剔(tī)除场外交(jiāo)易的(de)全球黄金需求下降13％至1081吨，虽(suī)然各国央行和中国(guó)消费者需(xū)求较(jiào)高，但其余投资者购买量的减少抵消(xiāo)了这一增长。其中(zhōng)对黄金(jīn)价格其关键作用的黄(huáng)金投资需在一(yī)季(jì)度同比下(xià)降50％左右，较(jiào)去(qù)年四季度有所增长(zhǎng)，大(dà)约为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年同期的287.74吨，但低(dī)于去(qù)年(nián)四(sì)季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类(lèi)似产品需求(qiú)下(xià)降28.67吨，去年(nián)同期高达(dá)270.67吨(dūn)。白(bái)银方面(miàn)，由于美国经济(jì)指标耐用品(pǐn)订(dìng)单等指标走弱，商品属性(xìng)更强的白(bái)银(yín)因需求受(shòu)经(jīng)济下行拖(tuō)累而(ér)涨(zhǎng)幅受限。因此(cǐ)，金银(yín)比(bǐ)价大概率继(jì)续攀(pān)升(shēng)。世界白银协会预计(jì)2023年白银实物消费(fèi)较2022年下降(jiàng)16％。

　　之前(qián)美联储加息25个基点在议息前已(yǐ)经被充(chōng)分计(jì)提，议(yì)息前的谨慎(shèn)转变为议息后的乐观，因此(cǐ)黄金(jīn)市场一(yī)度表现为极为乐观(guān)，伦敦现(xiàn)货黄金甚至创出了(le)历史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地(dì)，且银行业(yè)风险(xiǎn)仍在(zài)蔓(màn)延，避险情绪提振贵金属(shǔ)价(jià)格。此外，随着经济走弱预期升(shēng)温，预计(jì)美联(lián)储下半年大概(gài)率暂停加(jiā)息(xī)并将(jiāng)进(jìn)入降息周期(qī)，实际利率或将继(jì)续下行(xíng)，贵金属中长期仍具(jù)有较高配置价(jià)值(zhí)。”从姗(shān)姗说(shuō)。

　　展大鹏则认为，对(duì)于(yú)黄金(jīn)162邮箱怎么登陆，162邮箱登录登录入口而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储最后(hòu)一次加息(xī)落地然后转降息(xī)预期，从而刺激(jī)价(jià)格(gé)继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确实(shí)存在恢复(fù)上(shàng)行趋势(shì)的可能性。但当前美通胀仍(réng)在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币(bì)紧缩动(dòng)作并(bìng)没有结(jié)束(shù)，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率可能会维系(xì)较长一段时间(jiān)，且高利率环境到(dào)底会对经济和(hé)金融市(shì)场(chǎng)产(chǎn)生怎样(yàng)的影响也未可知，因此在当前看多观点出(chū)奇一致，且海外看多头寸比(bǐ)较拥挤的情(qíng)况(kuàng)下，对待金价节(jié)节攀(pān)高的(de)观点谨慎(shèn)为上。

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