近(jìn)日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的行为暂不接受(shòu)。

　　记者注意到(dào)，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式进入降价通道，5月17日(rì)，河北部(bù)分(fēn)钢厂(chǎng)开启焦炭第8轮提降(jiàng)，降幅50元/吨，要(yào)求18日0时(shí)起执行(xíng)，而后山东主流钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已(yǐ)有8轮降(jiàng)价落地(dì)，港口准一级湿(shī)熄焦平仓价累计(jì)下调670元/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦(jiāo)炭期货(huò)2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究员阮俊涛认(rèn)为(wèi)，近两个月来，焦炭期货的下(xià)跌是宏观、产业等多因素共同作(zuò)用的结果。首先，宏观层面，3月上旬美(měi)国硅(guī)谷银行(xíng)暴雷，多数大宗(zōng)商品价格下(xià)跌，同(tóng)时(shí)国内宏(hóng)观强预(yù)期在经过(guò)1—2月(yuè)的反(fǎn)复发酵后，市(shì)场对今年(nián)的定性(xìng)逐渐转向“弱复苏”，这也使得黑(hēi)色(sè)系商(shāng)品交(jiāo)易(yì)需求(qiú)利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤焦(jiāo)最大产业利空来自焦煤的进(jìn)口(kǒu)，3月(yuè)份澳(ào)洲焦煤近2年来首次通关(guān)，并于(yú)4月(yuè)进一(yī)步(bù)改善。蒙煤、俄煤3月份的进口量也出现较(jiào)大增长(zhǎng)。根(gēn)据(jù)海关总(zǒng)署统(tǒng)计，今年(nián)3月我国共计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占(zhàn)3月(yuè)焦煤总供应(yīng)的17.5％，去年同期仅为(wèi)7.8％。同时(shí)，该进(jìn)口量也几乎是近10年(nián)来的最高水平(píng)，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口(kǒu)焦煤的大量释放削弱(ruò)了国内煤企的议价能力，焦炭(tàn)成本(běn)支撑坍塌，驱动焦炭期货下(xià)行(xíng)。最后(hòu)，4月以来，在铁水产量不断走(zǒu)高的(de)同时，黑(hēi)色终端需求表现一般(bān)，国家统计局公布的(de)房屋(wū)新开工(gōng)、施工(gōng)面积同(tóng)比(bǐ)大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上(shàng)所述，焦炭成本端、需求端均有(yǒu)明显利空驱动，叠(dié)加宏(hóng)观支(zhī)撑不足，多因素(sù)共振带动焦炭期货主(zhǔ)力合约持续下行(xíng)。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身(shēn)的供需矛盾驱(qū)动，而(ér)是受焦煤的拖累(lèi)。焦煤因国内产量(liàng)稳增和进口量大(dà)增，供(gōng)需关系(xì)逐步向(xiàng)宽(kuān)松转变，致使(shǐ)煤价自年初就开始呈偏弱走势运(yùn)行。其间，受内蒙古地区(qū)煤矿事故影响，煤价经历短暂反弹后开始加速回(huí)落。另(lìng)外，下游钢材需求表现不(bù)及预(yù)期，钢(gāng)价承压回调致使钢厂利(lì)润收(shōu)缩(suō)，遂通过(guò)调(diào)降(jiàng)焦价将需求(qiú)压力(lì)向原材料端传(chuán)导。因此，在失去成本支(zhī)撑、下游施压的双重作用下，焦价持续下跌。”中钢期(qī)货煤(méi)焦研究员冯(féng)艳成(chéng)说。

　　记(jì)者从受访人士处获悉，本周焦煤价格大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃率(lǜ)先出现触底反(fǎn)弹，而焦(jiāo)价连跌8轮后，个别地区焦企出(chū)现(xiàn)亏损。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的(de)反弹给出升水现(xiàn)货空(kōng)间，买现卖期套利需(xū)求增加对现货市场(chǎng)信心有所提振，刺(cì)激焦企有提涨意愿(yuàn)，但短期全面提涨并(bìng)成(chéng)功落(luò)地的概(gài)率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚(shàng)可，焦(jiāo)炭主产(chǎn)区(qū)山西省焦企(qǐ)平均(jūn)吨焦盈利(lì)接近140元，而下游钢(gāng)材需求并未出现明(míng)显(xiǎn)好转，钢厂(chǎng)整体盈利(lì)情况一般，对焦炭则保持(chí)按需采购节奏。

　　部分焦化(huà)企业(yè)开始提涨，能否提涨(zhǎng)成功？冯(féng)艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企生(shēng)产成(chéng)本和焦(jiāo)化利润会因为地区、设备区别而存(cún)在很大差异(yì)。相对(duì)而言，内蒙古非主流焦化企业的副产品较(jiào)少，整(zhěng)体产线(xiàn)的经济性一般，对降价的承受能力偏低，也因此率先开(kāi)始提(tí)涨(zhǎng)，不(bù)过(guò)对(duì)整体(tǐ)市场影响(xiǎng)有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认(rèn)为，在(zài)焦企未出现大幅(fú)亏损或需求明显增加(jiā)的情况下，焦价提涨难(nán)度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放缓，个(gè)别(bié)地区(qū)钢厂计划复产(chǎn)，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高(gāo)水(shuǐ)平，这意味(wèi)着煤焦刚性需求较好，但钢(gāng)厂持续采取低原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂(chǎng)端焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处于往年(nián)同期(qī)高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则(zé)处于较低水平，煤(méi)焦近期供(gōng)应(yīng)也有(yǒu)适当的减量，以缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库存格局(jú)，煤焦的议价主动权仍掌握在钢厂端。

　　现(xiàn)货(huò)提(tí)涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近(jìn)期由于国(guó)内外焦(jiāo)煤价(jià)格倒(dào)挂，贸易商(shāng)进口积极(jí)性较低，导致焦(jiāo)煤供应(yīng)短期内(nèi)有收(shōu)缩(suō)趋(qū)势，不过焦企也处于主动限产(chǎn)状态，焦煤(méi)供需矛盾并不(bù)突出。焦炭本周供减需(xū)增(zēng)，基本面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日(rì)产量(liàng)依然维持接近240万吨(dūn)的水平，在终端需求(qiú)表现一(yī)般的背景下(xià)，焦(jiāo)炭需求(qiú)仍有转(zhuǎn)弱预期。中长期(qī)来看(kàn)，考(kǎo)虑(lǜ)粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松(sōng)，且(qiě)蒙煤实(shí)际生产成本较低，三季度蒙煤中长(zhǎng)协(xié)重新定价后，预计进口量会得(dé)到改善(shàn)。因此，虽然焦煤(méi)现货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳(wěn)，但期货市场氛(fēn)围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格(gé)表现上看(kàn)，前期煤(méi)焦(jiāo)跌幅明显大于板块内其他品种，估(gū)值相对偏低，这也使得(dé)继续杀估值的驱(qū)动明显减弱，而(ér)估值修复(fù)配合近期焦煤进口(kǒu)减量、钢厂复产等(děng)消息，刺激煤焦价格出现反弹，但考虑(lǜ)到目前钢(gāng)材需求依然乏力，钢(gāng)厂复产(chǎn)将(jiāng)会再次加重(zhòng)其供需压(yā)力，需求负反馈仍将(jiāng)会(huì)向(xiàng)原材料(liào)端传导，对煤焦价格形成压力。”冯艳成说(shuō)，短期(qī)煤焦交易逻辑变化较快，价格波动(dòng)剧(jù)烈，预(yù)计仍将以(yǐ)底部(bù)区(qū)间振荡(dàng)走势为主；中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，煤焦供需(xū)趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后仍将是板块内空(kōng)配最佳品种。

　　对于(yú)煤(méi)焦后市，阮俊(jùn)涛认为，目前(qián)煤焦有三(sān)条主线：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给焦炭带来成本端压力；二(èr)是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未(wèi)化解；三(sān)是海外(wài)衰退预期如何演(yǎn)绎(yì)。目(mù)前来看，焦(jiāo)煤供应宽(kuān)松是(shì)大概率事件，且4月(yuè)地产数据表现(xiàn)依然一般，负反馈以及粗钢平(píng)控都(dōu)是压低铁水产量的可能因素，因此煤焦即(jí)便出现超(chāo)跌反弹，中(zhōng)长期来看也是易(yì)跌(diē)难(nán)大闸蟹几月份开始上市，大闸蟹几月份最好吃涨。

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