5月以来，嘉(jiā)实基金、博时基(jī)金、富国基(jī)金、南方(fāng)基金等多(duō)家头部公募基金(jīn)密集申报(bào)了跟踪海外半导体指数QDII产品，布局全球半导(dǎo)体市场，引(yǐn)发(fā)业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体板块(kuài)表现来看，在经历一季度的持续回调后(hòu)，半导(dǎo)体板块自4月中下(xià)旬以来又开(kāi)始持续下跌(diē)。不(bù)过资金对主题(tí)ETF越跌越买，区间份额(é)增幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长时间看，年内(nèi)超半数半导体主题ETF产品份额出(chū)现正增长(zhǎng)，最高(gāo)份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半(bàn)导(dǎo)体主题ETF的越跌越买，主要是基(jī)于对板块中长期(qī)投资价值的肯(kěn)定。尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年内表现(xiàn)震荡(dàng)，但随(suí)着国产替(tì)代(dài)持续推进(jìn)，以及近(jìn)期AI行情的带动下，板(bǎn)块(kuài)细分领域仍有较多(duō)投资机会。

　　越跌越买，最高份额涨超1282％

　　从国(guó)内半导(dǎo)体板块(kuài)表现来看(kàn)，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调(diào)后，半导体(tǐ)板块(kuài)自4月中下旬以来又开(kāi)始持续下跌。以中证全(quán)指半导体指数(shù)表现(xiàn)为(wèi)例，该指数(shù)在(zài)4月6日攀至年内(nèi)高位后便开(kāi)始(shǐ)不(bù)断下跌，4月10日至5月12日区间跌(diē)幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上，半导体(tǐ)与半导体(tǐ)生产(chǎn)设(shè)备板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金对(duì)主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买(mǎi)。Wind数据(jù)显示，截(jié)至5月12日，月内(nèi)半导体(tǐ)芯片主(zhǔ)题(tí)ETF收(shōu)益均(jūn)告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为(wèi)-7.18％；但(dàn)份(fèn)额却悉数上涨。其中(zhōng)，工(gōng)银瑞(ruì)信(xìn)国证半导体芯片ETF、鹏(péng)华国证半导体芯片ETF月内份额(é)增幅(fú)居前，分别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半导体芯片主题ETF产品份额变化(huà)，截至5月12日，除(chú)汇(huì)添富中证芯片产业ETF、华(huá)泰柏瑞中证韩(hán)交所(suǒ)中韩半导体(tǐ)ETF等三只产品份(fèn)额出现下降外，其余(yú)产品份(fèn)额(é)均(jūn)有大幅增长。其中，嘉(jiā)实(shí)上(shàng)证科(kē)创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅(fú)位列第一，年内份额猛增1282.5％。

　　对于近(jìn)期半导体板块持续下(xià)跌，嘉实上证科(kē)创板(bǎn)芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前半导体行业(yè)复苏不及预(yù)期(qī)主要原因(yīn)，一是(shì)国产替代进程不及(jí)预期，国内半导体(tǐ)企业相比海外半(bàn)导体大厂起步较(jiào)晚，在技术和人才(cái)等(děng)方面存在差距，在国产替代(dài)过程中产(chǎn)品(pǐn)研发和(hé)客户导入进程可能不及预(yù)期(qī)；二是(shì)下游(yóu)需求(qiú)不及预(yù)期，在边缘政(zhèng)治和全球(qiú)经济疲软(ruǎn)背景下(xià)，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能(néng)不(bù)及预期，从而导致(zhì)对半导(dǎo)体产品需求量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑(zhù)底的阶段，但(dàn)我们认为有望于今年看到拐点的(de)出现”田光远表示，在本轮周期中，率(lǜ)先(xiān)回(huí)暖的种(zhǒng)类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有(yǒu)创新属性和份额提升属性的(de)环(huán)节会率先回暖。一方(fāng)面中国经(jīng)济体重要的构(gòu)成央国企对资产回(huí)报提出要求，民(mín)营企(qǐ)业的竞(jìng)争力提升也会更(gèng)加依(yī)赖数字化(huà)，成本效率(lǜ)提升(shēng)是数字化的长期关(guān)键驱动力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维度数字经济有顺(shùn)周(zhōu)期属(shǔ)性，经济复苏(sū)会加大企业数字化投入(rù)力度。

　　九泰基金战略(lüè)投资(zī)部副(fù)总监、九泰泰富灵活(huó)配置混合（LOF）基金经(jīng)理刘源表示，首先，回顾(gù)年初以来半导体板块上涨的(de)原因，一方面是2022年板块调整幅度较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场(chǎng)预期(qī)基(jī)本(běn)面即将见底，再加上有AI主题的催(cuī)化(huà)，所以从(cóng)年初到(dào)4月初(chū)半导(dǎo)体指(zhǐ)数出现了一(yī)定的反(fǎn)弹(dàn)。

　　“但事实上，其中许(xǔ)多个股的股价其实是过度反(fǎn)应的(de)，所以随着4月(yuè)中下旬半导(dǎo)体一(yī)季报披露，整体呈(chéng)现强(qiáng)预期、弱现实的表现，再加上AI主题的降温，综(zōng)合因素引(yǐn)起行业近期的持续(xù)回(huí)调。”刘源直言。

　　长期看(kàn)好半导体投资(zī)价值

　　尽管半导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金对主题(tí)ETF产(chǎn)品(pǐn)越跌越(yuè)买也能看出投资者(zhě)对(duì)板块(kuài)价(jià)值的肯定，多(duō)位业(yè)内人士也表示，长(zhǎng)期看好半导体板块(kuài)投资价(jià)值。

　　“我(wǒ)们认(rèn)为当前(qián)无需过度悲观。”嘉(jiā)实(shí)基金田光(guāng)远(yuǎn)表示，从基(jī)本(běn)面上，人(rén)工智能(néng)给半(bàn)导体(tǐ)带来了新的需求增量(liàng)，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未(wèi)来1-2个(gè)季(jì)度虽然会有一定业绩的压力，但一(yī)方(fāng)面需求会重新复苏，另一方面中国(guó)半导体(tǐ)企(qǐ)业有(yǒu)国(guó)产替(tì)代(dài)的中期(qī)逻辑支撑；另外，估(gū)值方面，半导体板块(kuài)估(gū)值波动较(jiào)大(dà)，且子板块和细(xì)分线索较多，始终(zhōng)有估值(zhí)合理甚至低估的机会出现。

　　田(tián)光远(yuǎn)认(rèn)为，当(dāng)前(qián)该(gāi)板(bǎn)块很(hěn)多优质的公司处于历史估值分(fēn)位(wèi)低(dī)位(wèi)区间，随着需求回暖(nuǎn)或者新(xīn)产品的突(tū)破，会有形成很好的投(tóu)资(zī)机会。他(tā)进一步表(biǎo)示，人类(lèi)历史经(jīng)历(lì)了三次工业(yè)革命(mìng)，前两次(cì)都是以能源为对象进行(xíng)创新，第三(sān)次是信息为对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感(gǎn)知智能走向认(rèn)知智能后，将对(duì)人类(lèi)生产力(lì)的提升产生巨(jù)大(dà)的影响，也(yě)会开启新(xīn)一轮的(de)工业革命(mìng)，它是信(xìn)息革命经历(lì)了(le)个人电脑(nǎo)、互联网革命(mìng)和移动互联网革(gé6千克等于多少斤 6千克是多少磅)命(mìng)后在万(wàn)物智联层面的延伸(shēn)，将会(huì)在经济、社会、政治、军事等方面全面影响人类社会。当前仍处于新(xīn)一(yī)轮产业革命爆(bào)发的(de)早(zǎo)期的(de)阶段(duàn)，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能(néng)对(duì)云管端各方面都产生了(le)影(yǐng)响，云侧变(biàn)化(huà)最为显著，很多环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智能应用的(de)落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生新(xīn)的投资(zī)机会。因此我们长期看好半导体的(de)投资价值。”田光远建议投(tóu)资(zī)者长期关注该(gāi)板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为(wèi)代表的创新线、周期见底(dǐ)后(hòu)的复苏线、以及以(yǐ)半导体设备材(cái)料(liào)国产化为代表的制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也(yě)表示(shì)，2023年(nián)全面看好整个半导(dǎo)体板块，其(qí)中，从半(bàn)导体国产化(huà)为主(zhǔ)的(de)设备材料EDA板块，到下(xià)游需求为主(zhǔ)的芯片设计都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先，基本面(miàn)上，美国对中国的(de)极限(xiàn)制裁将加速中国芯片的国产替代，党(dǎng)的(de)二(èr)十大对(duì)于科技安全的强调(diào)为芯(xīn)片的国产替代提供了(le)坚实的理论基(jī)础(chǔ)。其次，芯(xīn)片设计板块经过近(jìn)一年(nián)的充分调整，股价(jià)已经充分反(fǎn)映悲观预期(qī)。最后，伴(bàn)随AI等新需求拉动(dòng)，整个芯片设计板块有望(wàng)正式迎(yíng)来(lái)反转。

　　“站(zhàn)在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和(hé)调研半导体行(xíng)业(yè)库存(cún)、动销数据和重点(diǎn)公(gōng)司的边际变化，同时动态跟踪电子消费品(pǐn)的复苏情况，预判半(bàn)导体景气(qì)的(de)拐点(diǎn)。”九(jiǔ)泰基金刘源表示，展望未来，AI的基础(chǔ)模型训练需要(yào)大(dà)量算(suàn)力，硬件基础设施成为发展基石，算力芯片等核心环节预期将会受(shòu)益，后(hòu)续有望驱动半导体(tǐ)行业持续增长。此(cǐ)外，半导体设备公司的一季报业绩(jì)相对(duì)较强，国产化趋势仍在(zài)加速推进，后(hòu)续(xù)半导(dǎo)体设备(bèi)、材(cái)料也(yě)是可以(yǐ)关注的方(fāng)向。存储作为6千克等于多少斤 6千克是多少磅半(bàn)导体中最(zuì)大的周期品种，也可能(néng)在(zài)年内迎来边际(jì)变化(huà)，需要(yào)持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基本面改善的趋势(shì)比(bǐ)较确(què)定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结合(hé)基本面变化(huà)综(zōng)合判断配置价值，我们也会通过(guò)适当(dāng)调仓(cāng)来平衡(héng)风险。”刘源补充道(dào)。

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