国内“五(wǔ)一(yī)”假期来了，但(dàn)海外市场风险(xiǎn)依旧(jiù)不容忽(hū)视。在美(měi)国多项重要经济(jì)数据出炉(lú)后，美联储也将召开(kāi)5月议息会(huì)议(yì)，市场普(pǔ)遍预期将继(jì)续加息(xī)25BP。在利好利空消息交织下，节后(hòu)市场走势将(jiāng)如何演绎？

　　美国第(dì)一共和银行股(gǔ)价已累计下(xià)跌90％以上

　　截至(zhì)周五(wǔ)收(shōu)盘，美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行的股价收跌43.2％，盘中一(yī)度腰斩，且多次(cì)触发停牌，原因是达成救助协议以维持该银(yín)行运营的希(xī)望在变得渺茫(máng)。该中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久股今(jīn)年已下跌90％以(yǐ)上。消息(xī)人士称(chēng)，该银(yín)行很有可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险(xiǎn)公司（FDIC）接管。

　　根据美(měi)媒报道，自美国(guó)第一共和银行公布(bù)其第一季度(dù)存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股价(jià)在接下来的两(liǎng)天(tiān)内下跌超过60％，创下历史新(xīn)低。目前包括(kuò)来自(zì)美国联(lián)邦储蓄保险公司(sī)、财政部(bù)和美联(lián)储的官员正在(zài)与其他银行进(jìn)行(xíng)协调会(huì)议，为第一(yī)共和银(yín)行制(zhì)定救助计划(huà)。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭，寻求大(dà)范(fàn)围加(jiā)强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时(shí)间4月28日公布(bù)的内部审查报告中，美(měi)联(lián)储承认，对于上月硅谷银行的倒(dào)闭案，美(měi)联储难辞(cí)其咎，倒闭既源(yuán)于(yú)该行(xíng)自身风险管理薄弱，也和美联(lián)储的审查督导行动拖沓有关(guān)。

　　美(měi)联储(chǔ)认为，银行业(yè)审查员未能(néng)采取有力行(xíng)动解决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越(yuè)多的问(wèn)题。美(měi)联储负(fù)责(zé)金融业监管的副主席巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员未能充分认识到，随着硅谷银行的(de)规模扩大、复杂性(xìng)增加(jiā)，该行变得有多么不(bù)堪一击。他们(men)的确(què)发现(xiàn)了(le)风险(xiǎn)，却(què)没有采(cǎi)取(qǔ)足够的措施，保(bǎo)证该行足(zú)够(gòu)迅速(sù)地解决问题。

　　报告中，巴尔总结硅(guī)谷银行(xíng)倒闭有四大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他(tā)说，美联储监管(guǎn)者的错误部(bù)分源(yuán)于(yú)，特朗(lǎng)普(pǔ)执政时的(de)金融(róng)业改革普遍放(fàng)松了对中等(děng)银行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到(dào)，美联储(chǔ)的文化转变似乎导致联储的监(jiān)管变得更(gèng)宽松。这些(xiē)变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以及监管方(fāng)式不够自信(xìn)果断，它(tā)们阻碍了有效的监管。

　　美联(lián)储认(rèn)为，其银行业审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅谷银行存在(zài)导致其倒闭的一大问(wèn)题——利率相关风险，但美联储自身(shēn)的流程“过(guò)于(yú)审慎(shèn)”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美(měi)联储的数(shù)据(jù)显示，截至倒闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查报告或警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告称，随着硅谷银行壮大，近些(xiē)年美(měi)联储忽视了范围(wéi)更广的问题，比如该行多年来一(yī)直突破内部风险限制，其采用的(de)流动性指标却(què)显示，存款基础(chǔ)稳定(dìng)，其(qí)利率(lǜ)相关风险还被评为(wèi)令人满意。

　　巴尔(ěr)透露，美联储将重新审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定(dìng)，包括压力(lì)测(cè)试和流动性要求，将(jiāng)重新评估，怎样监督和监(jiān)管一家银行对利率流动性风险的风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要(yào)对范围更(gèng)广泛的银行强化适用的标准，联储应考虑，让更大范围的(de)银行适用标(biāo)准和的流动性(xìng)规定。他(tā)呼(hū)吁，重新评估，对于超过25万美元联邦(bāng)保险上(shàng)限(xiàn)的银行存款，监管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应要求更(gèng)广泛的银(yín)行考虑(lǜ)到可(kě)出售证(zhèng)券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资(zī)本要求更(gèng)好地匹配其财务状况和风险。他暗(àn)示，对资本规划和风险管(guǎn)理(lǐ)不足(zú)的(de)公司，美(měi)联储可能增加资本(běn)或流(liú)动性的要求(qiú)，或者限制股票回购、股息支(zhī)付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内(nèi)华(huá)达州和佛罗里达州重大灾难(nán)声明

　　据央视新闻(wén)消息(xī)，根据美国白(bái)宫(gōng)当地(dì)时间4月(yuè)28日的声(shēng)明，美国总统拜登批(pī)准内华(huá)达州重大灾难声明，他下令(lìng)为3月(yuè)8日至3月(yuè)19日(rì)期间受冬(dōng)季风暴(bào)影响的地区提供联邦援助(zhù)。

　　此外，拜登还于27日(rì)晚批准(zhǔn)佛罗里达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为4月(yuè)12日至4月(yuè)14日(rì)期间受严重风暴影(yǐng)响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金(jīn)可(kě)在成本分担(dān)的基础上提供给州政府和符合条件的地(dì)方政(zhèng)府以(yǐ)及某些私人(rén)非营利组织，用于受灾(zāi)害(hài)影响地区的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧(ōu)盟与波兰等五国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达(dá)成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当地时间28日，欧盟委员会执行(xíng)副主席东(dōng)布罗(luó)夫斯(sī)基(jī)斯(sī)对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已(yǐ)与保(bǎo)加(jiā)利亚(yà)、匈牙利、波兰、罗(luó)马(mǎ)尼亚和斯洛伐克就乌(wū)克兰农产(chǎn)品相关事(shì)宜达(dá)成原(yuán)则性(xìng)协议(yì)。

　　东布罗夫(fū)斯基斯表(biǎo)示，欧(ōu)盟已采取行(xíng)动解决欧盟成(chéng)员国和(hé)乌克兰农民的担忧。具体(tǐ)措(cuò)施(shī)包括推动波兰(lán)、斯(sī)洛伐克(kè)、保加利亚等国撤回针(zhēn)对乌农产品的单边措施(shī)。从欧盟层面对小麦、玉米、油菜籽、葵花籽等4种农产品(pǐn)实施保障措施。为5个受影(yǐng)响(xiǎng)的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的(de)一(yī)揽子(zi)支持。此外，欧盟将继续推进包括葵花(huā)籽油等产品(pǐn)的(de)倾销调查。欧盟(méng)将进一步确(què)保(bǎo)乌克兰农产品通过欧盟通道出口到其他国家。

　　美国滞(zhì)胀困境：经(jīng)济继续放缓，通胀依旧高企

　　4月(yuè)28日，美国(guó)商务(wù)部最新公(gōng)布的数据显示，美(měi)国3月核心(xīn)PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值(zhí)为4.6％。同(tóng)时(shí)美国(guó)3月核心PCE物价(jià)指数(shù)环比上(shàng)涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据悉(xī)，剔除食品和能源的核心PCE物价(jià)指数(shù)是美(měi)联储青(qīng)睐的通胀指(zhǐ)标之一(yī)。此次公布的数据(jù)再度印证了美国通胀的居高不(bù)下，这加(jiā)大了美(měi)联储5月再次加息的(de)可(kě)能性。报告(gào)公布后(hòu)，美国短(duǎn)期利(lì)率期货小(xiǎo)幅下(xià)跌，反映(yìng)出5月(yuè)份加息25BP的(de)可能性约为90％。

　　就在此前一(yī)天，美国商务(wù)部公(gōng)布(bù)的一季度美国宏观经(jīng)济数据显示，美国一季度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大(dà)幅不及(jí)市场(chǎng)预期的2％，且增速(sù)较(jiào)前值2.6％显著放缓。而同日公布的一季度核心PCE物(wù)价指数年(nián)化环(huán)比初(chū)值(zhí)升(shēng)至4.9％，超(chāo)出市场预期(qī)的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记(jì)者表示，上述(shù)数据(jù)显(xiǎn)示出美国(guó)经(jīng)济放缓但通胀水平(píng)依(yī)旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为一季度1.6％的增速较(jiào)去年四(sì)季度(dù)0.9％的增速出现明显回暖，显示出美国经济(jì)虽有(yǒu)放缓(huǎn)，但韧性尚存(cún)。

　　“一(yī)季度美国GDP数据超(chāo)预(yù)期放缓，坐实了市(shì)场对于美(měi)国(guó)经济衰退的忧虑(lǜ)，再加(jiā)上目前欧(ōu)美银行信用危机的尾部(bù)效应持续存在，金融不稳定叠加经济景气下滑(huá)，一定程(chéng)度(dù)上削弱了(le)美联储货币(bì)政策的紧(jǐn)缩预期，同时增(zēng)加了下半年(nián)美联(lián)储降息(xī)的预期。”中信建投期货宏观贵金属(shǔ)分析师罗亮认为。

　　不过，他(tā)也表示，由于反映(yìng)核心(xīn)个人消费(fèi)支出在内的一季度PCE通胀数据持(chí)续(xù)上升(shēng)，再加上周五(wǔ)晚(wǎn)间公布的3月(yuè)核心PCE数(shù)据也(yě)偏强，因此美(měi)联储5月份(fèn)加息基本不存在(zài)悬(xuán)念(niàn)，此(cǐ)次GDP数据(jù)更多影响的是年中美(měi)联储的政(zhèng)策(cè)变化(huà)。

　　5月加息或“板(bǎn)上钉(dīng)钉”，此(cǐ)次会(huì)议还需关注什么？

　　金(jīn)瑞期货(huò)宏(hóng)观贵金属分析师(shī)吴梓杰(jié)认为，当前美联储货币政策面临(lín)抑制(zhì)通胀以及宏观(guān)审慎两难的抉(jué)择。随(suí)着(zhe)此前银(yín)行业(yè)危机(jī)的爆发以及(jí)一(yī)季度经济的回落，美国当(dāng)前经济的脆(cuì)弱性(xìng)以及(jí)下行压力已经持续增加，但是一季度核(hé)心PCE同样大幅超(chāo)过(guò)预期，显示出核心(xīn)通胀黏性(xìng)超预期。

　　“对(duì)于美联储(chǔ)来说，这(zhè)意味着进行政策(cè)选择时不得不(bù)更加慎重。”吴(wú)梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率(lǜ)将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，中通中转站一般会停多久的车 快递中转站一般会停多久但在记(jì)者会上(shàng)鲍威尔表态或将更(gèng)加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对宏观风险的把控，且对(duì)未来加息的(de)态度(dù)或将更(gèng)加谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨(chén)认为，目前(qián)市场(chǎng)已(yǐ)经对(duì)美联储5月加息25BP作出(chū)了充分的计(jì)价。鉴于此次(cì)会(huì)议并无最新(xīn)点阵(zhèn)图(tú)和经济展望公布，因此(cǐ)会(huì)议重点(diǎn)在于利率(lǜ)决议声明及(jí)鲍(bào)威尔的会后发(fā)言两(liǎng)方(fāng)面。其中，在决议(yì)声(shēng)明方面(miàn)，可(kě)重点观(guān)察(chá)措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是能否(fǒu)出现“停止(zhǐ)加息(xī)”相关暗示。而在(zài)会(huì)后的(de)新(xīn)闻(wén)发(fā)布会(huì)上，需要重点(diǎn)关(guān)注鲍(bào)威尔对于经济与通胀前(qián)景、后(hòu)续货币政(zhèng)策以及银行(xíng)业危机引发(fā)的信贷收(shōu)缩等(děng)方面的(de)观点论述。特别是如果出现“停止加息”等明显鸽派暗示(shì)，则无论对于商(shāng)品市场(chǎng)还是权益市场而言，均(jūn)构成短期提振。

　　罗亮认为，此(cǐ)次美联(lián)储会(huì)议需要关注三个(gè)方面：一(yī)是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联(lián)储是否会透露(lù)其(qí)愿意容忍更高水平(píng)的(de)通(tōng)胀；二是美联(lián)储对(duì)于目(mù)前金融以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到(dào)底(dǐ)是短(duǎn)期风(fēng)险(xiǎn)还是长期(qī)风险(xiǎn)；三是美(měi)联储未来的货币政策预期，比如是否(fǒu)透(tòu)露下半年将降息或(huò)者(zhě)不(bù)降(jiàng)息。

　　他(tā)认为，如果(guǒ)美联储依然偏鹰派，则预期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继(jì)续回调，美债利率(lǜ)曲(qū)线会(huì)加深(shēn)倒挂的程度，对市场而言(yán)偏(piān)负面；如果(guǒ)美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再度上升，美(měi)元指(zhǐ)数(shù)预计显(xiǎn)著下行，贵金属将(jiāng)领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市(shì)场对5月加息25BP已经计(jì)价(jià)较为充(chōng)分，预计加息结(jié)果(guǒ)不(bù)会引(yǐn)起市场较大(dà)波动，但(dàn)是对于6月及以后偏鹰的(de)政(zhèng)策预期交易依(yī)旧(jiù)不足。因此(cǐ)，他认为本次会(huì)议上需要重(zhòng)点(diǎn)关注美联储声明(míng)以及鲍威尔(ěr)在记者会上(shàng)对未来政策路(lù)径的展望(wàng)。“尤其是如果美联储意外偏鹰，比如(rú)表现出(chū)了6月仍(réng)将加息(xī)的倾(qīng)向，则市(shì)场或将面临较(jiào)大的冲(chōng)击，相关风险资产有意外下跌的风险。”他(tā)说。

　　贵金属(shǔ)市场(chǎng)面临(lín)涨跌(diē)两(liǎng)难(nán)局面

　　近(jìn)期美(měi)元指数持稳，贵金属行情则(zé)表(biǎo)现乏力。张晨认(rèn)为，4月(yuè)以来，欧美银行业风险(xiǎn)事件(jiàn)溢(yì)出影响逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储(chǔ)货币政策迅(xùn)速转(zhuǎn)向(xiàng)的乐(lè)观预期(qī)出现一定(dìng)修正，贵金属(shǔ)市(shì)场出现(xiàn)高位振荡调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来(lái)看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因素方面，美(měi)联储加息临近尾声，对贵(guì)金属价格的(de)压制边际(jì)减弱。同时(shí)，美国(guó)经(jīng)济前(qián)景黯淡，债(zhài)务上限(xiàn)悬而未决以及银行业(yè)风险事(shì)件余(yú)波反(fǎn)复，不断激(jī)发市场(chǎng)避险情绪。从更为宏观的角度来看，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国央行(xíng)强化黄金资(zī)产(chǎn)储备功能，使得央行“购金潮”经(jīng)久不息。上(shàng)述种(zhǒng)种(zhǒng)因素均对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空(kōng)因素主要是，市场(chǎng)和美联储对于后续货币(bì)政策之间(jiān)的预期差，以及(jí)美国经济层面的韧性犹(yóu)存。“特别是(shì)就业市场尽管过热(rè)态势有所缓和，但无论是新增(zēng)非(fēi)农就(jiù)业(yè)人数(shù)还(hái)是失业(yè)率(lǜ)指标(biāo)，还远(yuǎn)未触及经济衰退(tuì)以(yǐ)及美联储货(huò)币政策转(zhuǎn)向的阈值(zhí)区间，这(zhè)极有可能造成通胀回(huí)归(guī)波折(zhé)反复(fù)，进(jìn)而引发美联储货币政(zhèng)策(cè)前景(jǐng)预(yù)期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计(jì)，在5月(yuè)美联储议(yì)息(xī)会议(yì)落地后的一(yī)段时间内，市场(chǎng)仍然会延续上(shàng)述的修正走势，美联(lián)储(chǔ)还需在更(gèng)多数(shù)据(jù)指(zhǐ)引(yǐn)以及银行风险事(shì)件落地(dì)后，再相(xiāng)机作出政(zhèng)策调整(zhěng)，而(ér)在此(cǐ)之前预计仍会(huì)延续当前“走一(yī)步看一(yī)步”的(de)决(jué)策思路。而市场对(duì)于年内降息的乐观预期的修正空间犹存。

　　罗亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻辑(jí)有两条主(zhǔ)线：一是美国经济是否会陷入衰退，二是全球贸易结算(suàn)体系(xì)下美元(yuán)的趋势压力。“过(guò)去20年，贵金属价(jià)格主要锚定的是美债实(shí)际利率的变化(huà)，但是(shì)最近这(zhè)种联(lián)系正(zhèng)在脱(tuō)钩，央行购(gòu)金以及美元结算体系的(de)变化(huà)使得贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来看(kàn)，他认为目前贵金(jīn)属多头驱动的(de)逻辑(jí)还没结(jié)束，且(qiě)近(jìn)期的表现也是易涨难跌。从资产配置的角(jiǎo)度(dù)来看(kàn)，仍(réng)推荐将贵金属(shǔ)作为多(duō)头配置。

　　“当前贵(guì)金属(shǔ)市场已经表现(xiàn)出了一定程度的易涨难跌。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面，美(měi)国(guó)经济下(xià)行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来(lái)的避险(xiǎn)情(qíng)绪对贵金(jīn)属价(jià)格仍有(yǒu)一定支(zhī)撑，但边际减弱；另一方面，美(měi)国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息预测，未能对贵金(jīn)属(shǔ)形成有力的回落压力。因此，他预计(jì)贵金属市场整(zhěng)体仍以高位(wèi)振荡为主，在基(jī)准假设下(xià)，贵金属交易主线(xiàn)将回归(guī)通胀(zhàng)逻辑。他认为，当前市场(chǎng)对(duì)于(yú)美联(lián)储降息的预期仍大幅领先美联储的官方预期，预计在高通(tōng)胀压(yā)力(lì)下，市(shì)场对降息(xī)预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将(jiāng)带来(lái)金银价格的进一步回调。

　　市(shì)场(chǎng)人士提示(shì)，随(suí)着国内(nèi)“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外(wài)市场风险。

　　罗亮表示，近(jìn)期宏观市场关键数据较多，导致市场(chǎng)情(qíng)绪波澜(lán)起(qǐ)伏，同时基本(běn)面因素也多空交织(zhī)，海外(wài)市场容易出现巨幅波动(dòng)。同时(shí)，国内“五一”假期结束(shù)后，市场将直面美联储5月利率决议落地，他(tā)预计美联储(chǔ)会议(yì)结(jié)果或将偏鸽，因(yīn)此(cǐ)推荐节后逐渐增(zēng)加风险资产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国内‘五一’假期(qī)跨越5月美联储议(yì)息会议等(děng)重要(yào)事件，加(jiā)之银行业危机及(jí)债(zhài)务(wù)上限(xiàn)问题悬(xuán)而未决，投(tóu)资者(zhě)要(yào)防止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后(hòu)可关注贵(guì)金属(shǔ)回落企稳(wěn)情况，可以逢低(dī)布局多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表示，由于国(guó)内(nèi)“五一”假期恰逢(féng)海外美联储会议(yì)这一关(guān)键时(shí)间节(jié)点，投资(zī)者若保留(liú)头寸(cùn)过节(jié)，则(zé)要保持头寸有足(zú)够安全边际，以防(fáng)“黑天(tiān)鹅”事(shì)件(jiàn)带来(lái)冲击。他表示，节后(hòu)贵金(jīn)属或将迎来更(gèng)加明确的方向性行情，可根据(jù)美联储(chǔ)议(yì)息(xī)会(huì)议给出(chū)的指引，对(duì)贵(guì)金属进(jìn)行相应布(bù)局。

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