在华(huá)尔街(jiē)经(jīng)济学家和央行官员争论美国(guó)经济是否以及何时会陷入衰退之际(jì)，大型基(jī)金经理们(men)并没有坐(zuò)等答(dá)案(àn)揭(jiē)晓(xiǎo)。

　　智(zhì)通财(cái)经APP了解(jiě)到，越来越多的(de)专业选股(gǔ)人(rén)士将资金从银(yín)行等对经(jīng)济敏感(gǎn)的股(gǔ)票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事业和基本消(xiāo)费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视为具(jù)有弹性的股(gǔ)票(piào)。

　　美国(guó)银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做(zuò)空的对冲(chōng)基(jī)金已将其(qí)周期性(xìng)股票与防(fáng)御性股(gǔ)票的比例降至至少2012年以(yǐ)来(lái)的最低水(shuǐ)平(píng)。对于只做多的基(jī)金经理来说(shuō)，他们对(duì)周期性公司(这些(xiē)公司(sī)的命(mìng)运取决于商(shāng)业周期的起伏)的(de)相对敞(chǎng)口接近2008年以来的(de)最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观(guān)情绪(xù)仍在(zài)加剧，尽管美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的(de)市值。

　　总而言(yán)之，以Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表示，主动(dòng)选股者“为2009年式的(de)衰(shuāi)退(tuì)做(zuò)好(hǎo)了准备”。

　　周期(qī)股(gǔ)相对防御(yù)股(gǔ)的比例(lì)降(jiàng)至近(jìn)10年低点

　　最近对防御股的偏(piān)好与去(qù)年不(bù)同(tóng)，当时对衰退(tuì)的担忧(yō学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生u)蔓延，主动型基金紧(jǐn)紧抓住周期股。这一立场表明，人们相(xiāng)信(xìn)美联储有能力通过积极的(de)抗通胀行动实(s学跆拳道考级国家认可吗知乎，学跆拳道考级国家认可吗女生hí)现软着陆。现在，这种乐观(guān)情绪(xù)已经消散。

　　行(xíng)业仓位数据进(jìn)一步证明，专业人(rén)士持续看空股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理的最新(xīn)调查中，现金持有量保(bǎo)持(chí)在较高水平，相对于(yú)股票(piào)，债券比2009年以来的(de)任何时候都更受青睐。

　　高(gāo)盛合(hé)伙人(rén)John Flood上(shàng)周表(biǎo)示，在市场开始逃离(lí)时，只(zhǐ)做多的基金(jīn)被迫成为FOMO(害怕错过)买(mǎi)家。

　　值得注意(yì)的(de)是，选股者的(de)谨慎态度与基于图表信号配置资产的(de)计算机驱动策略形成(chéng)了鲜(xiān)明对比。由于股(gǔ)市稳步(bù)上涨和(hé)市场波动性下降，趋势追踪基(jī)金和(hé)波动性目标基金等(děng)系统性资金管理公司近几个月增加了股(gǔ)票持有量。

　　德(dé)意志银(yín)行(xíng)的投资(zī)者(zhě)仓位模(mó)型最能说(shuō)明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行称，量化基金继续抢购股票，而自(zì)由(yóu)裁(cái)量投资(zī)者的(de)敞口已降(jiàng)至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分归(guī)因于那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他们别无选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空者还(hái)警(jǐng)告(gào)称，持(chí)续数月的(de)股市(shì)反弹是不(bù)可持续的。由于标(biāo)普500指(zhǐ)数几次(cì)突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏(fá)动能可能(néng)会限制(zhì)量化基金的需求。另一(yī)方面(miàn)，新一轮的抛售可能会(huì)促使量(liàng)化基金改变(biàn)路线，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好(hǎo)于预期的经(jīng)济数(shù)据(jù)和企业财(cái)报也提振股市。尽管各公司在(zài)本(běn)财(cái)报(bào)季的业(yè)绩超出预期，但目前(qián)来看，这还不足以(yǐ)让(ràng)美国企业重回(huí)增(zēng)长轨(guǐ)道(dào)。就连(lián)美联(lián)储官员也预测今年晚些时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退做准备而采取防(fáng)御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的(de)行业往(wǎng)往在衰退(tuì)前(qián)的6个月内表现优异。直到真(zhēn)正的经(jīng)济衰退到(dào)来(lái)，防御(yù)性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽管它们的领(lǐng)先(xiān)地位通常会在(zài)下行周期结(jié)束前逆转(zhuǎn)。

　　美国银行的经(jīng)济(jì)学家预(yù)计，美国经(jīng)济衰(shuāi)退将从第三季度开始。

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