A股“股(gǔ)王”之争进(jìn俄罗斯乌克兰什么时候结束战争)入白热化(huà)阶(jiē)段，中国移动股价周中(zhōng)创历史新高，一度从独占(zhàn)A股市值榜首(shǒu)近3年的茅台手中抢(qiǎng)下(xià)“A股之王”的光环(huán)，引(yǐn)发市场热(rè)议。截至周(zhōu)五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地位已岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意的是，因中国移(yí)动在(zài)A+H两(liǎng)地上市，若按(àn)其(qí)A股股本计算则不(bù)过是一场(chǎng)计算上的乌(wū)龙，但若均按照(zhào)A股股价等数据计算，则其总市值(zhí)一度达2.19万亿(yì)元，超越茅台(tái)成(chéng)为“市(shì)值王”。

　　拉长时(shí)间看，在数字经(jīng)济、信创(chuàng)、中(zhōng)特估、人(rén)工智能等(děng)一系列热点催化下(xià)，中国(guó)移动今年股价累(lèi)计最大涨幅已(yǐ)近60%，自去年上市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅(máo)台股价则几乎仅在(zài)原地(dì)踏(tà)步(bù)。有市(shì)场人士认为(wèi)，中国(guó)移动和茅台这场股王宝(bǎo)座的争夺(duó)可能揭(jiē)示着A股未(wèi)来的发展趋势。

　　▌A股股(gǔ)王变迁启示录：消费回潮卷出(chū)白酒(jiǔ)泡沫 数(shù)字经济时代带来预备(bèi)新股(gǔ)王

　　A股总市(shì)值榜(bǎng)首之争(zhēng)，向来(lái)是市场关注焦(jiāo)点(diǎn)，回顾历史来看，最(zuì)近十多年来股(gǔ)王变迁的(de)背后似乎(hū)也反应着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回(huí)溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登(dēng)陆A股时(shí)，市值一度(dù)超过8万亿人(rén)民币(bì)。不仅稳居A股第一，甚(shèn)至(zhì)登顶全球资本市(shì)场市值之首，得益于当时基建(jiàn)大发展时(shí)期，中(zhōng)石(shí)油在股王的位置上稳坐了八(bā)年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互(hù)联网金融牛市成为新锐股(gǔ)王。再后来(lái)，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开(kāi)启(qǐ)了此(cǐ)后三年的消费白马股大(dà)牛(niú)市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股传(chuán)奇(qí)。

　　（图片(piàn)来源：格隆汇(huì)、勾股大数(shù)据；资料来源：微信公众(zhòng)号市(shì)值观察4月17日文章《谁是A股(gǔ)之(zhī)王(wáng)？》）

　　而(ér)最近两年，虽(suī)然茅台仍一直稳稳领跑，但(dàn)在高端(duān)白酒(jiǔ)的高(gāo)估值泡沫下，以及今年春节后白酒行(xíng)业(yè)的终端动(dòng)销(xiāo)几乎(hū)并未达(dá)到预期，整个(gè)白酒板(bǎn)块经历回调(diào)，公司股价也现大幅下(xià)跌。近日，中国移动的突然崛(jué)起(qǐ)更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战(zhàn)。

　　市场分(fēn)析指出，中国移动一度(dù)超越贵州茅台(tái)市值(zhí)这(zhè)一历史性事(shì)件背后，除(chú)了(le)离不开国家(jiā)政策持(chí)续(xù)推进的数字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两大概(gài)念加持(chí)，还有来自于“中(zhōng)特(tè)估”这个(gè)新概念(niàn)的强(qiáng)力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示，当前美股市值前(qián)十的上市(shì)公(gōng)司中，苹果、微软、谷(gǔ)歌(gē)、亚(yà)马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均(jūn)为科技股。有分析认为，科(kē)技进步已成提(tí)升(shēng)生产力(lì)的重要因素，二级市场对科技企业的态度能一(yī)定程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争力强度。因此(cǐ)，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技(jì)股(gǔ)“逼(bī)宫”以贵州茅台为代表的(de)消费(fèi)股(gǔ)似乎也(yě)预示着市场中的(de)积极(jí)现象(xiàng)。

　　目前，在(zài)我国经济(jì)逐渐向数(shù)字化(huà)深度转型的背景(jǐng)下，实力强劲并(bìng)实现(xiàn)华丽转身的中(zhōng)国移动，已经逐渐(jiàn)成引领(lǐng)中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研报表示，公司作为国企数(shù)字经济(jì)担当，积极布局云计(jì)算(suàn)、IDC、工业互联网等创新(xīn)业务(wù)，伴随算力网络的进一步(bù)发展，将拉动底(dǐ)层云计(jì)算业务的(de)需(xū)求，公司具(jù)备较强的 IDC/云(yún)计算业(yè)务能力(lì)，正在(zài)从传统(tǒng)管道(dào)运营商向(xiàng)数字科(kē)技领军企(qǐ)业加快跃迁升级，有望首先(xiān)迎(yíng)来(lái)估值重塑机遇。

　　同时，从估值修(xiū)复(fù)情况来看(kàn)，根据光大证(zhèng)券4月15日研报显示，2022年底以来，截至4月13日，三(sān)大运营商股价涨(zhǎng)幅均超过20%，其(qí)中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国移动涨幅达40.5%；三(sān)者(zhě)估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于近五年(nián)区间(jiān)平(píng)均PB（LF）俄罗斯乌克兰什么时候结束战争ng>。以中国移动为(wèi)代表的三(sān)大运(yùn)营商板(bǎn)块，借助“央(yāng)企低估(gū)值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新魔法能否打(dǎ)破“茅(máo)台魔咒(zhòu)”？

　　与此同时，还有另一(yī)个故事引发市场热议。即很长(zhǎng)一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场(chǎng)一直流传着“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的传说，即大多股价(jià)超过茅(máo)台的上市公司，在风(fēng)光散尽之后往(wǎng)往下场都不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上超(chāo)越(yuè)茅台(tái)，结(jié)果是否会不一(yī)样呢？

　　回(huí)看那(nà)些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同(tóng)样中字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度提升，股价超(chāo)越(yuè)茅台并一度突破(pò)300元(yuán)/股，但好景不长，在(zài)2008年金融危机爆发、船舶(bó)业跌入冰点(diǎn)后(hòu)极(jí)速缩(suō)水至(zhì)30元附近，至今中(zhōng)国(guó)船舶股价维持在24元左(zuǒ)右(yòu)。此外，海普瑞(ruì)、神(shén)州(zhōu)泰岳、安(ān)硕信息(xī)、中文在(zài)线(xiàn)、全通教育等多家公(gōng)司股价均超越茅(máo)台，但最后的结果不是业绩(jì)暴雷(léi)就是股(gǔ)价毫无原因(yīn)跌跌不休。

　　可以看(kàn)出的是，上述(shù)公司的(de)陨落大(dà)部分(fēn)主要是由于行业景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而茅台凭借(jiè)其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的利(lì)润，最终一次次(cì)甩开这些曾经短(duǎn)暂领先(xiān)者(zhě)。对(duì)于一家企业股价能否(fǒu)持续上(shàng)涨以及维持高(gāo)位，市场普遍(biàn)观点(diǎn)还是认为，实际需(xū)要看公(gōng)司的(de)基(jī)本(běn)面。

　　那(nà)么，一向有着“印钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台约7倍(bèi)的(de)中国移动，为什么此前市(shì)值(zhí)却一直(zhí)不如茅台(tái)呢？

　　对此(cǐ)，有分(fēn)析认为，大致(zhì)归结为两个重要(yào)原因(yīn)。一方(fāng)面，茅台越卖(mài)越(yuè)贵，但话费越交越少。在市场化的作用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的(de)高价，而中国(guó)移动虽掌握着大(dà)把(bǎ)的通信类资源，但作为央企需(xū)要承(chéng)担“提速降费”的责(zé)任，也就不(bù)能无(wú)拘束(shù)地涨价。另一方面即是(shì)成本方面的问题，中国移动本质作为通(tōng)信(俄罗斯乌克兰什么时候结束战争xìn)基础(chǔ)设施企业，需(xū)要(yào)持续不断的建(jiàn)设(shè)投入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一门“躺赢”的生(shēng)意，基本不需要(yào)如此沉重的(de)资本开(kāi)支，也不需要面临追赶最新(xīn)技术的焦虑(lǜ)。

　　因此，从财(cái)务数据可以看(kàn)出，中国移动今年一季度的营收是茅台的8倍，但净利润却差(chà)别不大，销(xiāo)售毛利率更(gèng)是(shì)有(yǒu)着一个24%另一个92%的巨(jù)大(dà)差别。

　　不过，近期来看，一系列信号表明中国移动可能正(zhèng)在迎来一些(xiē)变化。

　　随着5G建(jiàn)设高(gāo)峰(fēng)期的结束，中国(guó)移动此前表示，2022年是三(sān)年投资高峰的最后一年，2023年起资本开(kāi)支(zhī)不再增长，2023年计划资(zī)本开支1832亿元同比下降20亿元，同比下降(jiàng)1.1%，全年(nián)营收(shōu)则可突破1万(wàn)亿(yì)元。据业内人士测算，这意味着(zhe)届时全年(nián)资本(běn)开(kāi)支占收(shōu)入比(bǐ)重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时，更加重(zhòng)要的是，随着(zhe)移动互联网(wǎng)进入下半场，行(xíng)业重心已转(zhuǎn)向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下(xià)正在抓紧(jǐn)机遇。信达证券研(yán)报表示，中(zhōng)国(guó)移动数字化(huà)转(zhuǎn)型(xíng)收入“第二曲(qū)线(xiàn)”不断(duàn)攀升，去年公司数字化转型收入对主营业务收入增(zēng)量贡献达(dá)到(dào)79.5%，占主营业务收入比提(tí)升至(zhì) 25.6%，成为(wèi)公(gōng)司(sī)收入增长(zhǎng)的第一驱动力。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模实(shí)现新跨越，去年(nián)移动云收入达到503亿(yì)元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴涨，综(zōng)合(hé)实力迈入国内业界第一阵营。