在(zài)华尔街经济学家和央行官员争论(lùn)美国经济是否以及(jí)何时会陷入衰退之际，大型基(jī)金(jīn)经(jīng)理(lǐ)们并(bìng)没有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经(jīng)APP了解到，越来越多的专业选股人士将(jiāng)资金从(cóng)银(yín)行等对经济敏感的(de)股(gǔ)票中撤出，转(zhuǎn)而投资公(gōng)用事业(yè)和基本消费品等在经济低(dī)迷(mí)时(shí)期(qī)被(bèi)视为(wèi)具有弹性的股票。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同时做多和做空的对(duì)冲基金已将(jiāng)其周期性股(gǔ)票与(yǔ)防御性股票(piào)的比例(lì)降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对(duì)于只做(zuò)多的基(jī)金(jīn)经理来说，他们对周(zhōu)期性公(gōng)司(这些公(gōng)司的命运取决(jué)于商业周期(qī)的起(qǐ)伏)的相对敞口接近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一(yī)切都突(tū)显了主动投资领域(yù)的悲观(gu奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系ān)情(qíng)绪仍在加(jiā)剧，尽管美股从去年10月低点反(fǎn)弹，增加(jiā)了5万亿(yì)美元的市(shì)值。

　　总而(ér)言之，以(yǐ)奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系Savita Subramanian 为首的美国银行(xíng)策(cè)略师表示(shì)，主(zhǔ)动选股者“为2009年(nián)式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周期股(gǔ)相对(duì)防御股的比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近对防御股的偏好与去(qù)年不同，当(dāng)时对衰退的担(dān)忧蔓延，主动型(xíng)基金紧紧抓住周期(qī)股(gǔ)。这一立(lì)场表明，人们相信美联(lián)储(chǔ)有能力通过积极的抗通胀行动实现软(ruǎn)着陆。现在(zài)，这种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行业(yè)仓位数(shù)据(jù)进一步证明，专(zhuān)业人(rén)士持续(xù)看(kàn)空股市。在美(měi)国银行4月份对基金经理的最新调查中，现金持有量保持(chí)在(zài)较高水(shuǐ)平，相对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受青睐(lài)。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市场(chǎng)开始(shǐ)逃离时，只做多(duō)的(de)基金被迫成(chéng)为FOMO(害怕错过)买家。

　　值得注意的是(shì)，选股者的(de)谨慎态度与基(jī)于(yú)图表信(xìn)号配(pèi)置资产的计(jì)算(suàn)机驱(qū)动策(cè)略形成(chéng)了鲜明(míng)对比。由(yóu)于(yú)股市稳步(bù)上涨(zhǎng)和市(shì)场波动性下降，趋势追踪基金和(hé)波动性目(mù)标基金(jīn)等系统性资金(jīn)管理公(gōn奥巴马对中国友好么，奥巴马对中国关系g)司近几个月增加(jiā)了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银行(xíng)的(de)投资者仓位模型最(zuì)能说明这种分歧立场(chǎng)。德意志银行(xíng)称，量(liàng)化(huà)基(jī)金继续抢(qiǎng)购股票，而自由裁量(liàng)投资(zī)者的敞口已降至一年(nián)区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股市反弹的很(hěn)大一(yī)部分(fēn)归因(yīn)于那些(xiē)对(duì)价格不敏感的量化投资(zī)者(zhě)，他(tā)们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股(gǔ)价上涨时(shí)买入股票。看空者还警告称，持续数月的股市反(fǎn)弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普(pǔ)500指数(shù)几次突破(pò)4200点(diǎn)的尝(cháng)试都以(yǐ)失败告终(zhōng)，缺乏动能可(kě)能(néng)会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一轮的抛(pāo)售可能会(huì)促使(shǐ)量化基金改变路线，并退出股(gǔ)市。

　　好于预(yù)期的经济数(shù)据和企业财(cái)报也提振股市(shì)。尽管各公司在本财报(bào)季(jì)的(de)业绩超(chāo)出预期，但目(mù)前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨(guǐ)道。就连美(měi)联(lián)储官(guān)员也预(yù)测今年晚些(xiē)时候会出现“温和衰退(tuì)”。

　　不过，美国(guó)银行的Subramanian表示，以史为鉴，过早地为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备而采取防御(yù)措(cuò)施，最终可(kě)能会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发(fā)现10个(gè)最(zuì)具(jù)周(zhōu)期性的行业(yè)往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济衰退到来，防御性股票才(cái)开始大(dà)放异彩(cǎi)，尽管它们(men)的领先(xiān)地位通(tōng)常(cháng)会(huì)在下(xià)行周期结束(shù)前(qián)逆转。

　　美(měi)国银(yín)行的经济学家预(yù)计(jì)，美国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开始。

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