如果要论二季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为靓丽的一道“风景(jǐng)线”，那么显(xiǎn)然非日本股市莫属！

　　周五(wǔ)（5月(yuè)19日(rì)），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收在30808.35点。在本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指数(shù)已经率先创下了1990年8月3日以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显示出日股今年以来的强势：东(dōng)证指数(shù)年内已累计上涨了逾(yú)15％，远远超过了标普500指数约9％的涨(zhǎng)幅(fú)。截止本周(zhōu)三，追(zhuī)踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期缩短到(dào)二季度迄(qì)今的短短一个半月(yuè)，日(rì)股(gǔ)的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全(quán)球主(zhǔ)要股指中(zhōng)几无敌(dí)手……

　　日股为何能一举领涨全球？对于(yú)许多国(guó)际市场(chǎng)的投资者而言，近来(lái)提到(dào)日股的优异表现，脑海中(zhōng)第(dì)一时间(jiān)浮现(xiàn)出的，无(wú)疑都是“股神”巴菲(fēi)特在上月对日(rì)本市(shì)场表(biǎo)现出的强烈(liè)投(tóu)资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日(rì)本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业内人士开始注(zhù)意到这一全球第(dì)三大(dà)经济体(tǐ)的巨大(dà)投资机会。

　　不(bù)过，日股本(běn)轮爆(bào)发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是获得(dé)了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显然没(méi)那么(me)简(jiǎn)单！事实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太(tài)股票(piào)团队联(lián)席主管(guǎn)Carl Vine看来，并不是(shì)巴菲特的(de)出现让日股变得吸(xī)引人。巴菲特所看到的（机(jī)会）其实也正是(shì)其他人(rén)眼下(xià)正在(zài)看到的，人们对日股的前景正感到非常(cháng)兴奋！

　　至于究竟有哪(nǎ)些(xiē)因素在推动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实(shí)有很多……

　　狂(kuáng)热的外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显示，外国投资(zī)者目前(qián)已经连(lián)续第(dì)六周成为了日(rì)本股票的净买家。在此期(qī)间，外国投资(zī)者大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流(liú)入逾300亿美元，是过去10年最(zuì)大规(guī)模的(de)资金流入之一。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月(yuè)12日的最近(jìn)一周内，海外交(jiāo)易者又净买(mǎi)入(rù)了价值7810亿日(rì)元(yuán)（约合57亿美元）的股票和(hé)期货。

　　杰富(fù)瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代初期以来，他就从未(wèi)见(jiàn)过外国投资者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统不(bù)稳定(dìng)和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越多的海外投(tóu)资者似乎看到了(le)日(rì)本股市(shì)作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票(piào)给(gěi)人的长期低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱(ruò)，持(chí)续(xù)稳定在1美元(yuán)兑换130日元的日(rì)元汇(huì)率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本(běn)五大商社的增(zēng)持，也令不少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日(rì)本产生(shēng)了更多的兴(xīng)趣(qù)。

　　高(gāo)盛日本公(gōng)司(sī)就表(biǎo)示，近来已受到了越来越多平(píng)时不太关注日(rì)本市场的海外投资者(zhě)的咨询。不(bù)少海外投(tóu)资者在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们(men)的(de)建(jiàn)仓买入又进一步促使股(gǔ)市上涨，形成了目前的良性循环。

　　一(yī)个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴(bā)菲特上月公(gōng)开表(biǎo)态力挺日股(gǔ)后(hòu)，包括对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在(zài)内华尔街资本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意(yì)复制巴(bā)菲特的策略，通过低成本日(rì)元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲(fēi)特在日(rì)本五大商社上的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资对象的(de)想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过度集中(zhōng)会产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席全(quán)球投资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率是(shì)在波动性远低于(yú)美国科技股的情况下(xià)实(shí)现(xiàn)的。这意(yì)味着日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者来说(shuō)应该颇有吸(xī)引(yǐn)力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也刺激了一些“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分(fēn)析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一(yī)份报告中也表示，“外资的回归是日本(běn)股市复苏的(de)重(zhòng)要(yào)标志。（我(wǒ)们）将继续对日本(běn)股票维持超配(pèi)，并偏向银行、金融和价值股的投(tóu)资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变(biàn)革

　　当然(rán)，在海外投资者(zhě)今年对日本产生兴趣(qù)之前，他们此前在这片(piàn)“失落地带”曾经历(lì)过(guò)长达数十年虚假(jiǎ)的曙光和令人(rén)失望(wàng)的低回报。那么这一(yī)次，即便有(yǒu)着避险和多元化分散投资的(de)需求(qiú)，他们(men)又(yòu)为(wèi)何铁了心一(yī)定要来日本市场(chǎng)？日本市场的吸引力就(jiù)一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日(rì)本市场(chǎng)眼下(xià)正经(jīng)历(lì)的一(yī)场“蜕变”了！

　　金融服务提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表(biǎo)示，日(rì)本股市本轮(lún)上(shàng)涨的(de)主要(yào)原因还源于治理标(biāo)准的(de)提高(gāo)，以及企业(yè)部门推动向股(gǔ)东返还(hái)现金。日本(běn)多年(nián)的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已开始见效(xiào)，这项改革(gé)最初由已(yǐ)故(gù)前(qián)首相安倍晋三倡(chàng)导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本(běn)企(qǐ)业(yè)的派息已大(dà)幅增(zēng)加(jiā)，在截至今年3月的财(cái)年(nián)中，日本企业宣布的回(huí)购规(guī)模已飙升至9.7万(wàn)亿日(rì)元（合(hé)714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上有净现金，而(ér)美(měi)国的这一比例只有20％多一点(diǎn)；东证(zhèng)指数成分股公司(sī)中约有54％的(de)公(gōng)司股价低于每股账面价(jià)值(zhí)，而(ér)标普500指数(shù)成分(fēn)股中这一比例仅为7％。单从(cóng)市净率等(děng)估值指标(biāo)来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供了更(gèng)坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上(shàng)限。

　　今年3月底，东(dōng)京证券交易(yì)所(suǒ)为了(le)改(gǎi)变股价跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企业在意识到资本成本的前提(tí)下推进(jìn)经营(yíng)并(bìng)公布改善方(fāng)案等。

　　与(yǔ)此(cǐ)相呼应(yīng)的行动已(yǐ)开始扩大。4月下(xià)旬(xún)，JVC建伍株式会社推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中(zhōng)期经营计划和股票回(huí)购，股价(jià)随后大涨近4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也宣布了上(shàng)限200亿日元的股(gǔ)票(piào)回购和(hé)积极压(yā)缩政策(cè)性(xìng)持股的方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日本龙头企业在近(jìn)期公布财(cái)报时，也(yě)均宣(xuān)布了新的股(gǔ)票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析(xī)师预计，到(dào)今年5月底(dǐ)，各日本上(shàng)市公(gōng)司的回购规模将进一步创下(xià)新纪录。

　　高盛首席日本股(gǔ)票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海(hǎi)外(wài)投(tóu)资者(zhě)的(de)共鸣，他们(men)开始看到这方面的有利证据。在(zài)交易所这些变化的(de)推动下，许多公司正在回购股份，厘(lí)清经常令(lìng)人(rén)困惑的交(jiāo)叉(chā)持股，并在定(dìng)期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更密切的接触。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证(zhèng)交(jiāo)所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的(de)事(shì)情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活力(lì)表现(xiàn)的最(zuì)大单一(yī)原因。他们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态度，希望市(shì)值上升。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的(de)表现构成了提振。

　　尽管(guǎn)新行长植田(tián)和男上月(yuè)已走(zǒu)马(mǎ)上任，但日本央行暂时仍未改变其大规模的(de)货币宽松路线。即便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过了(le)央行2％的目(mù)标，但植(zhí)田和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能(n生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写éng)放(fàng)心地说通(tō生日快乐缩写HBD，hb生日快乐缩写ng)胀(zhàng)（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧美央行今年上半(bàn)年还在持续加息(xī)，并已被(bèi)迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行眼下依然处于能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本(běn)宏(hóng)观(guān)经济(jì)的(de)表现目前也(yě)相(xiāng)对更为稳健。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布的数(shù)据显示，今年前(qián)三个月(yuè)日本国内生产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成年率增长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以(yǐ)来新高。

　　日(rì)本国(guó)家旅游局表(biǎo)示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和(hé)休闲外(wài)国游客人数从此前的(de)182万攀升(shēng)至195万。高盛策略(lüè)师在报告(gào)中指出，考虑到入(rù)境旅游业复苏(sū)、强劲资本支(zhī)出(chū)计划(huà)和(hé)日(rì)本(běn)央(yāng)行(xíng)持续(xù)宽松(sōng)等积极因(yīn)素，日本这个世(shì)界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得一(yī)提的是(shì)，从经(jīng)济合作与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景指数来看，日(rì)本目(mù)前是七国集团中唯一一个超(chāo)过(guò)临界线100的(de)。

　　日本第三大在(zài)线经纪(jì)商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日(rì)本企(qǐ)业的业绩似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行(xíng)业预计利润(rùn)将增长。以内需为导向(xiàng)的(de)企业正受益于入境游(yóu)增长(zhǎng)的(de)前景，而大型银行也获得了(le)丰(fēng)厚的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多(duō)。

　　里昂证券(quàn)也认为，日本(běn)股市(shì)今(jīn)年的涨势(shì)或将延续下(xià)去，因盈利增长(zhǎng)、股(gǔ)票回购和估值仍处于低位(wèi)吸引了买家，巴菲特的认可、公司(sī)治理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财(cái)报的不(bù)俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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