财联社5月18日讯（编辑(jí) 史(shǐ)正丞）距(jù)离瑞(ruì)士政府撮合(hé)瑞银与(yǔ)瑞信合并近两(liǎng)个月(yuè)后，与这(zhè)次事件(jiàn)有关的一个重要问题终于尘埃落定：瑞(ruì)信AT1债券的减记无法(fǎ)触发CDS（信贷违约掉(diào)期）的赔付。

　　负责(zé)欧洲、中东(dōng)和非洲(zhōu)地区的信(xìn)贷(dài)衍生品决定委员会（EMEA CDDC）周三(sān)在官(guān)网发布公告称(chēng)，由11家买方机构、卖方银行和做(zuò)市商组成的委员(yuán)会(huì)一致投(tóu)票(piào)通过了上述决议。值(zhí)得一提的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的(de)一员，但没(méi)有出现在投票的清(qīng)单上。

　　具体来说，提(tí)出这个(gè)问题(tí)的市场(chǎng)参与者认为，AT1债券应(yīng)该与CDS合约所依据的参考债(zhài)券（次级(jí)债(zhài)）具(jù)有同等地位，并以一(yī)份2020年到期的(de)瑞信英镑次(cì)级债(zhài)作为标准参考债务。

　　对此，委员(yuán)会首先一致裁(cái)定，并没有发生“政府干预(yù三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容)的信贷(dài)事件”。此外，根据AT1债(zhài)券文件中(zhōng)的排名条(tiáo)款和担(dān)保条件，次级债的(de)持有人是相较(jiào)于AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权人。同时在2014年的文(wén)件中，也为AT1债券定义了(le)“排除(chú)义(yì)务”。周三的(de)文件中，决策委员会没有对(duì)AT1债(zhài)券是否构成借款资(zī)金(jīn)做出(chū)任何(hé)决(jué)定。

　　在3月中(zhōng)旬(xún)的紧急交易中，瑞(ruì)士监管机(jī)构FINMA将近170亿美(měi)元的瑞(ruì)信AT1债券全额减记，此举也引发了大量(liàng)此类(lèi)债(zhài)券持有人的诉讼(sòng)。一些投机者也在市场上(shàng)炒作瑞信(xìn)CDS，押注CDDC裁定此举构成CDS赔付。

　　作为(wèi)金(jīn)融市场较为常见的金(jīn)融衍生品，信贷违约掉期的作(zuò)用是在(zài)信贷事(shì)件（违约、重组(zǔ)、破(pò)产等）后，CDS的买(mǎi)方可以向卖方索(suǒ)赔，索赔的金额(é)通常等于(yú)参考资(zī)产的面值减(jiǎn)去违约后(hòu)的市场价(jià)值。各个区域的信贷衍(yǎn)生(shēng)品决定委员会，负责(zé)决定在这个(gè)地区是否发生了信贷衍生品(pǐn)合约中定义的信(xìn)贷事件(jiàn)。

　　根据存管(guǎn)信托和清(qīng)算公司（DTCC）的数据，截至(zh三大改造的内容和意义，简述三大改造的内容ì)今年3月，与瑞(ruì)信集团(tuán)债务相关的CDS名义总(zǒng)量超(chāo)过(guò)190亿(yì)美(měi)元，不过DTCC的数据(jù)并未区分优先(xiān)级债(zhài)务和次级债CDS。

　　恰好也在本周，瑞银公布了接手(shǒu)瑞(ruì)信的最新评(píng)估。在本周二提(tí)交(jiāo)给(gěi)美国SEC的监管文件中(zhōng)，瑞(ruì)银表示(shì)紧(jǐn)急(jí)接手瑞信预计将造(zào)成170亿(yì)美元的损失(shī)，其中有40亿美元为潜(qián)在的诉讼和罚款支出。不过这部(bù)分的损失将会(huì)由一(yī)笔“负347.77亿美元”的商誉覆盖(gài)，意味着(zhe)收购资(zī)产(chǎn)的(de)价格（30亿瑞郎）远远低于资产的实(shí)际价值(zhí)。

　　这份文件同(tóng)样显示，从去年10月开始，瑞银的战(zhàn)略委员会就已经开始(shǐ)评估(gū)瑞(ruì)信的状况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但最(zuì)后仍在瑞士政(zhèng)府的要求下出手(shǒu)。

　　瑞银也在上周宣布，瑞(ruì)信CEO乌(wū)尔(ěr)里奇·科纳将在合并(bìng)交易完成后加入(rù)瑞银(yín)集(jí)团的董(dǒng)事会，同时在“可预见的未来”，瑞信的(de)品牌(pái)仍将(jiāng)独(dú)立运营。

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