在华尔(ěr)街经济学家(jiā)和央行官(guān)员(yuán)争论美国经(jīng)济是否以及何时(shí)会陷入衰退之际，大(dà)型基金经理们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经APP了解到，越来越多的专(zhuān)业选(xuǎn)股人士将(jiāng)资金从银(yín)行等对(duì)经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投(tóu)资(zī)公用事(shì)业(yè)和基(jī)本消费(fèi)品等在经济(jì)低迷时期被视(shì)为具有弹(dàn)性的股票。

　　美国银行汇编的数据(jù)显示，同时做多和(hé)做空的对冲基金已(yǐ)将其周期性股票与防御(yù)性股票的比例降至至少(shǎo)2012年(nián)以来的最(zuì)低水平。对于只做多(duō)的(de)基金经(jīng)理(lǐ)来说，他们(men)对周期性公司(这些公司的命运取(qǔ)决(jué)于商业周期的(de)起伏)的相对敞口接(jiē)近2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主(zhǔ)动投资领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽管美股从去(qù)年10月低(dī)点反弹，增加了(le)5万亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为(wèi)首的(de)美国银行策略师表示，主(zhǔ)动(dòng)选股者(zhě)“铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处为2009年式的衰退做好了准备(bèi)”。

　　周(zhōu)期股相对防御股(gǔ)的比例(lì)降至近10年低(dī)点

　　最近(jìn)对防御股(gǔ)的(de)偏(piān)好(hǎo)与去年不同(tóng)，当时(shí)对衰退的担忧蔓延，主动型基金紧紧(jǐn)抓住周(zhōu)期股。这(zhè)一(yī)立场表明，人们相信(xìn)美联储(chǔ)有(yǒu)能(néng)力(lì)通过积极的抗通胀行动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业(yè)仓位数(shù)据进(jìn)一步证(zhèng)明(míng)，专(zhuān)业人士持续看空(kōng)股市(shì)。在(zài)美国银行4月(yuè)份对(duì)基金经理的(de)最新调查中(zhōng)，现金持有量保持在较(jiào)高水(shuǐ)平，相对于(yú)股票，债券比2009年以来(lái)的(de)任何时(shí)候都更受(shòu)青睐。

　　高盛合伙(huǒ)人John Flood上周表示，在市场开始逃离时(shí)，只做多的(de)基金被(bèi)迫成为(wèi)FOMO(害怕(pà)错过)买家(jiā)。

　　值(zhí)得注意(yì)的(de)是，选股者的谨慎态度与基于图表(biǎo)信号配置资(zī)产(chǎn)的计算(suàn)机驱(qū)动策略形成(chéng)了鲜明对比。由于股市稳步上涨和市场波动性(xìng)下降，趋势(shì)追踪基金和波动(dòng)性(xìng)目标基金(jīn)等(děng)系统(tǒng)性(xìng)资金管理公司近几(jǐ)个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德意(yì)志银行的投资者仓(cāng)位(wèi)模型最能说明这(zhè)种(zhǒng)分歧立(lì)场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基(jī)金继续抢购(gòu)股票(piào)，而自由裁量投(tóu)资者的敞口已降至(zhì)一年区间的底部。

　　看空(kōng)者将 2023 年股(gǔ)市反弹的很大一部(bù)分归因(yīn)于(yú)那些(xiē)对价格不敏感的量化投资者，他(tā)们(men)别(bié)无(wú)选(xuǎn)择，只(zhǐ)能在股价上涨时买(mǎi)入股票。看空者还警(jǐng)告称，持续数月(yuè)的股市反弹是不可(kě)持续的。由于标普(pǔ)500指数几次(cì)突破4200点(diǎn)的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(huì)限制量化基金的需求。另一方面，新一(yī)轮的抛售可能会促(cù)使量(liàng)化(huà)基金改变路线，并(bìng)退(tuì)出股市。

　　好于预期的经(jīng)济数(shù)据和企业(yè)财报也提振股市。尽(jǐn)管各公司在本财报季的业绩超出预期，但(dàn)目前来看，这还不足以(yǐ)让美(měi)国企业(yè)重(zhòng)回(huí)增长轨道。就连(lián)美联(lián)储官员也预测(cè)今年晚些时候会(huì)出现“温(wēn)和(hé)衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以史为鉴，过早(zǎo)地(dì)为经济衰退(tuì)做准备而采取防御措施(shī)，最终(zhōng)可能会付出高昂(áng)的(de)代价。

　　Subramanian发现10个最具周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表现(xiàn)优(yōu)异。直到真正(zhèng)的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性股票才开始大放异彩(cǎi)，尽(jǐn)管(guǎn)它(tā)们(men)的领先地(dì)位通常(cháng)会在(zài)下(xià)行周期结(jié)束前逆转。

　　美(měi)国(guó)银行的经济学家(jiā)预计，美国经济(jì)衰(shu铜祖在古代是干什么的，铜祖是什么用处āi)退将从第(dì)三(sān)季(jì)度(dù)开始。

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