周一的股(gǔ)市震荡翻红，上周股市(shì)下跌期间净买入的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”笑了。

　　上周(zhōu)五(wǔ)，资金借道股票(piào)ETF（统(tǒng)计股票(piào)ETF和跨境ETF）单日净买入39.5亿元；而(ér)上(shàng)周(zhōu)5个交易日市场总(zǒng)体下(xià)跌(diē)期间(jiān)，资金(jīn)更是净买入220亿元，股(gǔ)票(piào)ETF“越跌越(yuè)买”的理(lǐ)性操作模(mó)式，在股市大幅下挫(cuò)的时刻再度(dù)显现(xiàn)。

　　从资金流向结构看，上证(zhèng)50、沪深300ETF等受到资金净流(liú)入，“中(zhōng)特估”长期投资价值被(bèi)资金看好(hǎo)，而高位(wèi)回调(diào)的科创(chuàng)50ETF、游戏ETF也再度吸(xī)引资(zī)金(jīn)追逐(zhú)；净(jìng)流出方(fāng)面，创业板、中(zhōng)证1000ETF等宽基ETF，以及基建、非银、电(diàn)力ETF等(děng)短期(qī)净流(liú)出，资金(jīn)出现(xiàn)短期(qī)避险，但鉴(jiàn)于多数标的(de)估值仍在低位，多家(jiā)机构仍(réng)看好长期配置价值。

　　净流入资(zī)金(jīn)近40亿元(yuán)

　　科创(chuàng)50、上证(zhèng)50净(jìng)流入(rù)资金居(jū)前

　　上周五股市大(dà)跌(diē)，当日股(gǔ)票ETF总份额增长(zhǎng)32.58亿份，以(yǐ)区(qū)间成交(jiāo)均(jūn)价测算，当日净(jìng)流入资金39.5亿元；拉长时间到(dào)上周5个交易日，5天股市调整期间，资(zī)金更是净买入220亿元(yuán)，展现了资金逆市(shì)布(bù)局的特点。

　　从资金净买(mǎi)入(rù)排行(xíng)看，截(jié)至上周(zhōu)五，科创50ETF、上证50ETF净(jìng)流入资金(jīn)居前，都(dōu)超过11亿(yì)元。宽基指数中，华泰柏瑞、易方(fāng)达和嘉实基金(jīn)旗下(xià)沪深300ETF，富国(guó)上(shàng)证指(zhǐ)数(shù)ETF等产(chǎn)品(pǐn)，净流(liú)入资金也位居前(qián)列。

　　而从5月(yuè)15日收盘股市表现看，科创50、上证50、沪深300全部收红，上证50指数涨幅还超过1.7％，上周大(dà)跌期(qī)间的“抄底(dǐ)资(zī)金(jīn)”，皆斩获了不错的回报。

　　行业或主题ETF中，近期震荡下(xià)行的半导体ETF成(chéng)为资金净(jìng)买入(rù)的榜首，单(dān)日净买(mǎi)入金额接近(jìn)5亿元，目(mù)前仍处(chù)于估(gū)值低位的医(yī)疗ETF、中概互联ETF等产品也(yě)位居净流入(rù)资(zī)金(jīn)前列，而在近日遭遇高位回调(diào)的游戏ETF，也受到资金的逆市买入，不过目(mù)前游戏ETF今年还有近80％涨(zhǎng)幅，“AI+游戏”的投资(zī)逻(luó)辑，在游戏板块行情冲(chōng)顶、收(shōu)益(yì)翻倍后，仍然有资金逆市净买入。

　　谈及资(zī)金的上述流向情(qíng)况(kuàng)，一位(wèi)公募股票权(quán)益基(jī)金经理表(biǎo)示，预计复苏仍是中国经济中长(zhǎng)期的(de)趋势，但耐用品(pǐn)复苏的空间受限、出口下行及地产销(xiāo)售恢复疲软将驱动市场展现(xiàn)出(chū)更多结(jié)构性机会。不过(guò)，在短期市场(chǎng)炒作热度回落(luò)，波动率偏高的情(qíng)况下，资金可能(néng)更青睐(lài)用大(dà)盘宽基指数，比如(rú)科(kē)创50、上证50、沪深300指数等来(lái)跟踪市场，以获(huò)取整个市场的(de)平均回报。

　　而在行业方面(miàn)，沪(hù)上(shàng)一(yī)家(jiā)公募机构分(fēn)析，由于(yú)近(jìn)日以(yǐ)游戏为代表的TMT板块有所调整，主因是(shì)前期炒作有逐(zhú)步(bù)退潮趋势，中期(qī)在市场炒(chǎo)作(zuò)热度有所回落(luò)。但从(cóng)长期看，资金还(hái)会长期关注数字化(huà)对生产力的(de)提升，因此，包括计算机、互联网和(hé)传媒等调整下(xià)来的行业，可能会(huì)继续受到(dào)了资金(jīn)的(de)关注(zhù)。

　　也有行业机构认为，近期上(shàng)证50、沪深300等权(quán)重(zhòng)指(zhǐ)数ETF受到资金(jīn)青睐，可能(néng)与看好“中(zhōng)特估(gū)”长期投资价值有关。

　　民生加银基金(jīn)表示，伴随大金融、大基建等权重(zhòng)股高位(wèi)调整，音域划分从低到高，人声音域划分上周(zhōu)沪指下跌。前期部分板块短期(qī)上冲较快，导致博弈资(zī)金出(chū)现分歧(qí)，随着建(jiàn)筑(zhù)、银行、石化(huà)等PB逐步修复(fù)，权重板块内部出现分化，获利兑现需(xū)求叠加经济数据不及(jí)预期，权重(zhòng)板块回(huí)调带动大盘指(zhǐ)数回落。

　　不过，民生加(jiā)银基(jī)金认(rèn)为，从长远看，“中特估”或有望引领低估值央企的价值重估，有基本面支(zhī)撑的低估值央企或有望(wàng)受益。

　　博时基金(jīn)权益投(tóu)资一部基金经理吴鹏(péng)也认为，“中特估”投资的部(bù)分(fēn)底层逻辑仍旧(jiù)是过去(qù)的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估(gū)。而(ér)在这种大幅低估和低配(pèi)背(bèi)景(jǐng)下，部分(fēn)企(qǐ)业因为自身经营改善、高股(gǔ)息水平等特征，使得其估值(zhí)修(xiū)复成为了可能。虽然经过前期反弹，大金融整体估值仍旧处于低位，由于情绪和资金仍旧是主导(dǎo)，短(duǎn)期表现存在剧烈波动可能(néng)；从中期看，整体大金融(róng)当前估(gū)值(zhí)仍旧处于中低(dī)水平，部分个股尤其是基本面(miàn)明显改善的个股(gǔ)，仍旧有估值修复的空(kōng)间。

　　基建、非银、电力ETF净流出(chū)

　　估值水平仍(réng)具吸(xī)引力

　　在上周下跌(diē)的A股(gǔ)市场中，股(gǔ)票ETF整体呈现“越跌越买”趋势，净流入资(zī)金超出净流出资金。但也有部分短(duǎn)期涨幅(fú)偏高(gāo)、短期行情板块，以及部分海外指数遭(zāo)遇资(zī)金的净卖(mài)出。

　　从资金净流出榜单(dān)看，今年涨幅超20％的(de)基(jī)建50ETF单日净(jìng)流出4.76亿(yì)元，为单日之最。另(lìng)外，证券保险ETF、电力(lì)ETF指数基金、恒生科(kē)技(jì)ETF等多只产品，单日净流出资金也超过(guò)2个亿(yì)。

　　宽基指数中，今年(nián)来(lái)“越跌越买”的创业板ETF、创业板50ETF，单日出(chū)现短暂净流出现象(xiàng)，华(huá)夏、南方、富国旗(qí)下中(zhōng)证1000ETF产品，也(yě)在单日出现净流出(chū)，而今年涨(zhǎng)幅接(jiē)近(jìn)20％的纳指ETF，也在股市调整中迎(yíng)来“获利了结”资金，单日净流出(chū)1.67亿元。

　　沪上(shàng)一家公募机构评(píng)价，基建板块受益于“一带(dài)一路”板块前期涨(zhǎng)幅较大(dà)，有(yǒu)调整要(yào)求，可能会(huì)受到获利盘的短期卖出。不(bù)过，从长(zhǎng)期看(kàn)，经济复苏趋势确立后，“顺周期”板块(kuài)的整体机(jī)会值得关注。

　　民生加(jiā)银基金评价净流(liú)出(chū)的(de)证券保险板块称，一季报陆续披露，非银(yín)金融(róng)业绩(jì)超(chāo)预期(qī)，证(zhèng)券(quàn)板块(kuài)市场交投活跃度(dù)较(jiào)一季度显著改善，差异化最低结(jié)算备付金缴纳比(bǐ)例(lì)机制引入，证券公司(sī)保(bǎo)证金比例下调(diào)，经济温(wēn)和(hé)复苏下行业景气度(dù)有望持续修复。保(bǎo)险(xiǎn)板块一(yī)季(jì)报净利润(rùn)超(chāo)预期，部分险企凭音域划分从低到高，人声音域划分借储蓄(xù)险的(de)产品力实现了一定的增(zēng)长(zhǎng)，负(fù)债端(duān)V型反转趋势(shì)较(jiào)明显(xiǎn)，资(zī)产端(duān)或有望维持较(jiào)高增(zēng)速。

　　而针对(duì)电力板块，民生加银基(jī)金认为，2023年(nián)宏观经济(jì)运行(xíng)总体回(huí)升有望(wàng)将促进(jìn)电力消费需求增长。受上年同(tóng)期低基(jī)数等因素影响，预计(jì)今年二季度电(diàn)力消费增速将有望回升。在电力市场化改(gǎi)革的持续(xù)推(tuī)进(jìn)下，电(diàn)价(jià)趋势有望(wàng)稳中小幅上涨，电力现(xiàn)货市场和辅(fǔ)助服务市场(chǎng)机制有(yǒu)望持续(xù)推(tuī)广，容量补偿电价等(děng)机(jī)制或有望(wàng)出台。

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