如(rú)果要论二季度迄今，全球股(gǔ)票市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么(me)显然非日本股市莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点(diǎn)，创下(xià)了自1990年8月以来的新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时候(hòu)，东证指数(shù)已(yǐ)经率先创下了1990年(nián)8月3日以(yǐ)来(lái)的最高收盘点(diǎn)位。

快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了"http://img.jrjimg.cn/2023/05/22/0cada951f3dc380af5de8fdcce662da7.png" alt="连(lián)创(chuàng)33年高(gāo)位！除了股神青睐 日股爆发背后(hòu)还有哪些“秘诀”？">

　　多组对比可以显示出日(rì)股今年以来的(de)强势(shì)：东证指数年内已累计(jì)上涨(zhǎng)了(le)逾(yú)15％，远远超(chāo)过了标普500指(zhǐ)数约9％的(de)涨幅(fú)。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已上(shàng)涨了11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周(zhōu)期缩短到二季度(dù)迄(qì)今的短短一(yī)个半月，日(rì)股的涨(zhǎng)幅更是在全球主要股指(zhǐ)中几无敌手……

　　日股为(wèi)何能(néng)一举(jǔ)领涨全(quán)球？对于(yú)许(xǔ)多国(guó)际市场的投(tóu)资者而言，近(jìn)来提到日股(gǔ)的优异表现，脑(nǎo)海中第一(yī)时间浮现出的(de)，无疑都是“股(gǔ)神”巴菲特在上月对日本市场表(biǎo)现出(chū)的强烈投(tóu)资意愿。正是巴菲特进一步增持了(le)日本五大商社仓位，令(lìng)越来越(yuè)多的业内人士开始(shǐ)注意(yì)到这一(yī)全球(qiú)第三大(dà)经济体的(de)巨(jù)大投资机会。

　　不过，日股本轮爆发(fā)背后的成功秘诀，真的仅仅只是获得了“股神(shén)”的青睐吗？

　　答案显然没那么简单！事(shì)实上(shàng)，在M&；；G Investments亚太股票团(tuán)队联席(xí)主管Carl Vine看(kàn)来，并不是巴菲特的出现让(ràng)日股变得吸引(yǐn)人(rén)。巴(bā)菲(fēi)特所看到的（机会(huì)）其实也正是其他人眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日(rì)股的前景正感到非常兴奋！

　　至于究竟有(yǒu)哪些因素在推(tuī)动(dòng)着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根据东京(jīng)证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已(yǐ)经连续第六周成为了日本股(gǔ)票(piào)的净(jìng)买家。在(zài)此期间，外国投资者(zhě)大举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流(liú)入逾300亿美(měi)元，是过去(qù)10年最大规模(mó)的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了(le)价值(zhí)7810亿(yì)日元（约合57亿(yì)美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票(piào)策(cè)略师Shrikant Kale表示(shì)，自(zì)2012年“安倍经济学”时代初期以来(lái)，他就从未见过外国投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣。

　　在欧美(měi)银行(xíng)系统(tǒng)不(bù)稳定和信(xìn)用紧缩风险的笼罩(zhào)下，越来越多的海(hǎi)外(wài)投资(zī)者似乎看(kàn)到了日本股市(shì)作为避(bì)险(xiǎn)地(dì)的“稳定性”。日本(běn)股票(piào)给人的(de)长期低迷印象正在减弱，持(chí)续稳定在(zài)1美(měi)元兑换(huàn)130日元的日元汇率、以(yǐ)及股(gǔ)神巴菲特对日本五大商社的增(zēng)持，也(yě)令不(bù)少海外投资(zī)者(zhě)对(duì)投资(zī)日(rì)本产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来(lái)已(yǐ)受到(dào)了越(yuè)来越多平时不(bù)太关注日本市(shì)场的(de)海外投(tóu)资者的(de)咨询。不少海外投资者在看到日(rì)本股(gǔ)市(shì)的涨幅(fú)超过美(měi)股(gǔ)后，开始调查其(qí)中的原因，他们的建仓(cāng)买入又进一步促使股市上涨，形成了目前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留(liú)意的现象是，在巴菲特上月(yuè)公开表(biǎo)态(tài)力挺日股后，包(bāo)括对冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相(xiāng)继(jì)造访日(rì)快递公司几点下班，派送员晚上多晚不送了本。这些海外资(zī)金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略(lüè)，通过低成(chéng)本日元融资押(yā)注(zhù)高(gāo)股(gǔ)息(xī)日元资(zī)产。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商社(shè)上的加大投资，也存(cún)在着在(zài)国际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴(bā)菲(fēi)特相信(xìn)美国的(de)增(zēng)长潜力(lì)，但过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市的回报率(lǜ)是在波动(dòng)性远低于美国科技股的(de)情(qíng)况下(xià)实现的。这(zhè)意味(wèi)着日(rì)本股市对美国投资者来(lái)说应该颇有吸引力。对美国(guó)债务上限(xiàn)的(de)担忧(yōu)可(kě)能也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日本股市(shì)，以(yǐ)此(cǐ)作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在(zài)周二的(de)一份报告(gào)中也表示，“外资(zī)的回归是日本(běn)股(gǔ)市复苏(sū)的(de)重要标志。（我们）将继续对日(rì)本(běn)股票(piào)维持超配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价值股(gǔ)的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企业治(zhì)理变革

　　当然(rán)，在海外(wài)投资者今年对日(rì)本产生兴趣之(zhī)前，他们此前在(zài)这片“失落地带”曾经历过长达数十(shí)年虚假的曙光和令人失望的低回(huí)报。那(nà)么这一次，即便有着(zhe)避险(xiǎn)和多(duō)元(yuán)化分散投资的(de)需求，他们(men)又为何铁了心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超全(quán)球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这(zhè)便(biàn)不得(dé)不提日本市场眼下正经历的一(yī)场“蜕变”了(le)！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨(zhǎng)的主要原(yuán)因(yīn)还源于(yú)治理标准的提(tí)高(gāo)，以(yǐ)及(jí)企(qǐ)业部(bù)门推动向股东返还现(xiàn)金。日本多(duō)年的(de)公司治(zhì)理改革(gé)已开始见效，这项改革最初由已故前首(shǒu)相安倍(bèi)晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目(mù)前日本企业的派(pài)息(xī)已大幅增加，在截至(zhì)今年3月(yuè)的财年中(zhōng)，日本企业宣布的回购规模已飙升至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负债表上有(yǒu)净现(xiàn)金，而美国的这一(yī)比例只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指数成分股公司中(zhōng)约有54％的公司股价低于每(měi)股账面价(jià)值，而标普(pǔ)500指数(shù)成(chéng)分(fēn)股中(zhōng)这(zhè)一(yī)比(bǐ)例仅为(wèi)7％。单从市净率等(děng)估值(zhí)指标(biāo)来看，这(zhè)就为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年(nián)3月(yuè)底(dǐ)，东京证(zhèng)券交易所为(wèi)了(le)改变股(gǔ)价跌破每股净资产(chǎn)——市净(jìng)率低于1倍的(de)情况，还请求上市企(qǐ)业(yè)在(zài)意识到资本成本的前(qián)提下推进经营并公布改(gǎi)善(shàn)方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动已开始扩大。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式(shì)会(huì)社推(tuī)出了力争“早日实现市净率超过1倍(bèi)”的中期(qī)经营(yíng)计划(huà)和(hé)股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大(dà)涨(zhǎng)近4成。清水建设(shè)株式(shì)会社4月下(xià)旬也宣布了上(shàng)限(xiàn)200亿(yì)日元的股票(piào)回购(gòu)和积极压(yā)缩(suō)政策性持股的方针(zhēn)，该公司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银(yín)、丰(fēng)田汽车、三菱商事在内的日本龙头(tóu)企业(yè)在近期公布财报时(shí)，也均宣布了新的股票回购计划。不少分析师预计，到今年5月底，各(gè)日(rì)本上市(shì)公(gōng)司(sī)的回购规模(mó)将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师(shī)Bruce Kirk表示：“（东京(jīng)证交所）主题正引(yǐn)起(qǐ)许多(duō)海外投资者的(de)共鸣(míng)，他们开始(shǐ)看(kàn)到这方(fāng)面的有(yǒu)利证(zhèng)据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘(lí)清(qīng)经常令(lìng)人困惑的交叉持股，并在(zài)定期公开(kāi)会议(yì)之前与股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基金(jīn)集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东(dōng)京(jīng)证交所的(de)鼓励意(yì)味(wèi)着“过去两年在(zài)这方(fāng)面发生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最(zuì)大单一原(yuán)因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的态度，希(xī)望(wàng)市(shì)值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前(qián)依然(rán)宽松(sōng)的(de)货币(bì)政策(cè)和日本相对稳健(jiàn)的(de)经济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股(gǔ)的表现(xiàn)构成(chéng)了提振。

　　尽管新行长植(zhí)田和男上月已走马上任，但日本(běn)央行(xíng)暂时仍(réng)未改变其(qí)大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调(diào)，“还不(bù)能放心地说通胀（达到(dào)了央行目标）”。

　　相(xiāng)比(bǐ)之下，欧美央(yāng)行今年上半年还在持续加息，并已被迫在物价与经济稳定之(zhī)间作(zuò)出艰(jiān)难抉择。继续宽松(sōng)的(de)日本(běn)央行眼下依然(rán)处于能让海外投资者放心购买的(de)状(zhuàng)态。

　　日本(běn)宏观经济的表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数(shù)据显示，今年前三(sān)个月日本国内生产(chǎn)总值（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下了近三个季度以来(lái)新高。

　　日本(běn)国家旅游局(jú)表示，受益于中国放宽旅行(xíng)限制，4月商务和休闲外国游客人数从此前的(de)182万(wàn)攀升至195万。高盛策略师在(zài)报告中(zhōng)指出(chū)，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资本支(zhī)出计划和日本(běn)央行持续(xù)宽松等积(jī)极因(yīn)素(sù)，日本这个世界第三大经济体的前景十分强劲。

　　值得一提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景指数(shù)来看，日(rì)本目(mù)前是七(qī)国集团中唯一一(yī)个超过临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企业的业绩似乎(hū)相当(dāng)不错，重要的汽车行业(yè)预计利(lì)润将增(zēng)长(zhǎng)。以内需(xū)为导向(xiàng)的企业正受益于入境游增长的前(qián)景，而(ér)大型(xíng)银行也(yě)获得了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到(dào)今年年底将进(jìn)一步上涨10％或(huò)更(gèng)多。

　　里昂证券也认为(wèi)，日(rì)本(běn)股市今(jīn)年的涨(zhǎng)势或将延续下去，因盈(yíng)利增长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买家，巴菲特(tè)的认(rèn)可、公司治理的改善均提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的(de)不俗表现或(huò)有望成为最新的上行催(cuī)化(huà)剂。

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