当前，市场投资者正(zhèng)在担忧(yōu)，眼下美国政府的(de)债务上im医学上是什么意思限僵局正朝着(zhe)更(gèng)危险的方向升级。

　　当地(dì)时间5月9日，美国众议院议长凯文·麦卡锡在白(bái)宫就(jiù)债务上限问题与总(zǒng)统(tǒng)拜登(dēng)举行(xíng)会议后表示，这次会(huì)见并未就解决债务上限问题(tí)达成(chéng)任何有益意见，自(zì)己和(hé)国会(huì)其(qí)他几位党团领(lǐng)袖(xiù)将于12日再次与总(zǒng)统拜登(dēng)会面。

　　据路(lù)透社消息，当(dāng)地时(shí)间周二，美国(guó)总统拜登在白(bái)宫与国会众议院议长、共和党(dǎng)人麦(mài)卡锡(xī)进行谈判(pàn)，试图(tú)打(dǎ)破(pò)两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题长达三个月的僵局(jú)，避免在5月底之前发生严重违约。

　　报道称(chēng)，美国(guó)参议(yì)院多数党领袖(xiù)、民(mín)主(zhǔ)党人(rén)查(chá)克·舒默、参(cān)议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰(jié)·弗里斯也将参加此次(cì)会(huì)谈(tán)。

　　之前(qián)市场预期，拜登与麦(mài)卡锡的此次(cì)谈判达成(chéng)协议的可能性(xìng)不大(dà)，因此，在谈(tán)判前一日，麦康(kāng)奈(nài)尔称，在美国灾难性(xìng)违约(yuē)迫(pò)在眉睫之际，他不(bù)会在债务上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去帮助总统(tǒng)拜(bài)登。这(zhè)番言论无疑给此次(cì)谈判泼了一(yī)盆冷水。

　　今年1月19日，美国债务总额超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财(cái)政部次日启(qǐ)动(dòng)非常规(guī)举措(cuò)维持政(zhèng)府运营，避免(miǎn)出现债务违约。然而(ér)，使用非常规措施只能帮助财(cái)政部暂时性地(dì)继续借款。

　　上周(zhōu)，美国财(cái)政(zhèng)部长耶伦在致(zhì)信国会领袖(xiù)时发(fā)出(chū)了债(zhài)务违(wéi)约可能(néng)期(qī)限的警告，称财政部的最佳估计是，若国会(huì)未能提高债务上(shàng)限或暂停上限(xiàn)，到(dào)6月初，财(cái)政部将无法继续(xù)履行政(zhèng)府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可(kě)能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共(gòng)和党的债务上限问题相关议案(àn)在众议院以微弱优势得到通过。议(yì)案提出，到明(míng)年3月31日前(qián)，暂停(tíng)债务(wù)上限的(de)限(xiàn)制(zhì)，若两党能(néng)在(zài)这一时限之前同意把债务上限再提高1.5万亿美(měi)元，则暂(zàn)停时限(xiàn)作废(fèi)，但提高上限需要满(mǎn)足多种削减开(kāi)支的条件(jiàn)，共和(hé)党预计(jì)未来(lái)十年内将合(hé)计(jì)削减(jiǎn)4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白(bái)宫在议(yì)案通(tōng)过(guò)后(hòu)很快表示，这一将削减支出和提高(gāo)债务上限(xiàn)捆绑的议案没机会成为立(lì)法(fǎ)。

　　上周日(rì)，耶伦(lún)再次(cì)警(jǐng)告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上(shàng)限，可能爆发一场“宪法危机(jī)”，引发金融和经济崩(bēng)溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监(jiān)管机构的第一(yī)份“认错(cuò)”报告披(pī)露。

　　当地时(shí)间5月(yuè)8日，加州金融保(bǎo)护(hù)与创(chuàng)新部（DFPI）发布(bù)报告承认，未能在(zài)硅谷(gǔ)银行(xíng)倒闭之前向该行(xíng)领(lǐng)导层施压，要(yào)求其尽(jǐn)快(kuài)解决已知(zhī)问(wèn)题(tí)。

　　DFPI在报告中批评(píng)称，监管(guǎn)反应迟钝，未能及时排查隐患，没有及(jí)时注意到第一共和银行(xíng)、硅谷银行在疫情期间发展过(guò)快，吸收了数千亿美元(yuán)的存(cún)款(kuǎn)。同时，其工作人(rén)员也(yě)没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示，银行“在纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现的缺陷方面行动(dòng)迟缓，监管机构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问题”。

　　需要指出(chū)的是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除硅谷银(yín)行(xíng)以(yǐ)外(wài)，刚刚宣告倒闭的第一共和银(yín)行(xíng)也(yě)位(wèi)于加州旧金(jīn)山。此外，近期同样遭(zāo)遇严重冲击、股价暴跌的西太平洋合众银行也位(wèi)于加州洛杉(shān)矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷(gǔ)银行的(de)监管工作中，DFPI发挥着辅助作用，而旧金山联邦储备银行承担(dān)主(zhǔ)要监(jiān)督责任(rèn)，后者未来可能会投入更多人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州(zhōu)监(jiān)管机构未来将对资(zī)产超过(guò)500亿美元、且(qiě)未纳入保险的(de)存款规模很高的银行加强审查。

　　在(zài)硅谷银(yín)行破产(chǎn)事件(jiàn)中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款规模(mó)较(jiào)高是促(cù)成银(yín)行(xíng)挤兑(duì)的(de)关键因(yīn)素(sù)之一(yī)。然(rán)而，报(bào)告指出，在过去(qù)，监管(guǎn)机构并未认定(dìng)大(dà)量无(wú)保险(xiǎn)存(cún)款(kuǎn)一(yī)定意味(wèi)着风(fēng)险增加(jiā)，因为拥(yōng)有(yǒu)大量(liàng)存(cún)款的账户往(wǎng)往是由企(qǐ)业(yè)客户持有的，这些客(kè)户(hù)往往很(hěn)少更(gèng)换银(yín)行。该(gāi)报告还表示，DFPI计划(huà)要(yào)求(qiú)银(yín)行考虑如(rú)何(hé)管理社交媒体和实时提款带来的风(fēng)险，这些风险也可能加剧和(him医学上是什么意思é)加速银行挤兑(duì)。

　　美国(guó)政(zhèng)府再度推迟战略石油储备(bèi)回补(bǔ)计划

　　5月9日周二(èr)，美国政府再度推迟美国(guó)战略石油储备的(de)回补(bǔ)计划。

　　美(měi)国能源(yuán)部周二表(biǎo)示(shì)：美国(guó)战略(lüè)石油(yóu)储(chǔ)备（SPR）仍然是(shì)世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部仍然致力于(yú)以一种为美国纳税人带来(lái)最大价值(zhí)并保护美国经济和安(ān)全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国会的(de)授权并进行(xíng)必(bì)要的(de)维护——这些也(yě)是对该储备进行良(liáng)好管理的一(yī)部分。

　　美国能源部表示，除了直(zhí)接采购外，其补充SPR的方式(shì)还包括要求一些炼油厂(chǎng)退回(huí)部分从SPR拿(ná)到的石油(yóu)，并避免“不必要(yào)销售(shòu)”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案取消了国会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从(cóng)SPR中进(jìn)行的石油销售，但过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价一(yī)度降至72美元/桶以(yǐ)下(xià)，曾一度(dù)短(duǎn)暂符合美(měi)国政(zhèng)府制定的在每桶67—72美元(yuán)/桶时购(gòu)入石油回补SPR的(de)条件，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美国政(zhèng)府设(shè)定的(de)条件。

　　油脂(zhī)板块间走势分(fēn)化(huà)明显 棕榈油连(lián)续(xù)多日领涨

　　五一节后，油脂(zhī)上(shàng)演“大逆(nì)转”，在(zài)节(jié)后开盘一度全线跌破前低支撑后，国(guó)内三(sān)大油脂期(qī)货价(jià)格随即反转走高，增仓(cāng)上(shàng)行。三个交(jiāo)易日，豆油主(zhǔ)力合约最高涨幅5％或372个(gè)点，棕榈油主力合约最高涨幅(fú)8.3％或558个(gè)点，菜籽油主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点。昨日，三(sān)大油脂价格(gé)集(jí)体回落(luò)，豆油率先回吐涨幅，棕榈(lǘ)油抗(kàng)跌。油脂(zhī)品种间走(zǒu)势有明(míng)显分化，从板块内(nèi)强弱表(biǎo)现上来看，棕(zōng)榈油明显强(qiáng)于菜油和(hé)豆(dòu)油(yóu)。

　　期货(huò)日报记者了(le)解到，此轮反(fǎn)转过程中(zhōng)，市(shì)场(chǎng)风(fēng)格不断变化(huà)，领涨品种从豆油切换(huàn)到(dào)棕榈油，领(lǐng)涨月份从主力(lì)转换到(dào)近月，反(fǎn)映了市(shì)场交易逻辑改变(biàn)。

　　据光大期货分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五一餐饮业火(huǒ)爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同比2019年(nián)增长(zhǎng)205％，市场对(duì)油脂(zhī)消费预期乐观(guān)，确认了(le)油脂(zhī)大消费基调，且认为(wèi)节(jié)后油(yóu)脂将迎来(lái)补(bǔ)库需求(qiú)。“因海关对大豆检验要求增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力(lì)后移，市场担忧豆油产量或(huò)不及预期，豆油(yóu)累库放慢甚至去库(kù)。”侯雪玲表(biǎo)示，但随(suí)后咨(zī)询(xún)机构数(shù)据显示大豆压(yā)榨保持较高水平，豆油库存(cún)加速(sù)攀升，豆油(yóu)紧张(zhāng)逻辑证伪。

　　“受到需求(qiú)表现不佳及后期大豆高(gāo)到(dào)港带来的累(lèi)库趋势(shì)压(yā)制，豆油整体一直是(shì)不温不火；菜油整(zhěng)体受到(dào)需求难以消化供给的压制，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹迅猛。相比之(zhī)下，棕榈油(yóu)在产(chǎn)地及国内持续去库(kù)的加持下，表现最为亮眼(yǎn)，也是本轮油脂(zhī)上涨的领头(tóu)羊(yáng)。”中信建投期货分(fēn)析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日(rì)出(chū)现3％以上(shàng)的涨幅，一点都不拖泥(ní)带水，一(yī)定程(chéng)度反(fǎn)应(yīng)了前期超跌后的市(shì)场心态。

　　记(jì)者(zhě)了解到(dào)，本(běn)轮反弹中(zhōng)连棕领(lǐng)涨，主要源于马棕4月供需数据偏紧(jǐn)的预期。

　　上周五主要(yào)机构公布的数据显示，马棕(zōng)4月产(chǎn)量不(bù)及预期，马棕(zōng)4月库存环比可(kě)能大(dà)幅下降，进一步支撑了马(mǎ)棕及连(lián)棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分析师(shī)陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显(xiǎn)著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际(jì)棕榈油近期的价格优势相比豆油及葵油大幅缩窄，导致(zhì)国(guó)际需求减弱(ruò)。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透预估4月马棕产量130万(wàn)吨，环比几(jǐ)乎持(chí)平。出口(kǒu)预估120万吨，环比减(jiǎn)少19％。库存(cún)预估151万(wàn)—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比(bǐ)较明(míng)显。但上周(zhōu)五到(dào)周(zhōu)一，大(dà)华继显及MPOA给出(chū)的4月全月产量环比减幅更(gèng)大，MPOA预估环比(bǐ)减8％。”陈(chén)燕杰表示，若(ruò)产量(liàng)预(yù)期兑现，4月(yuè)马棕库存或仅(jǐn)140多万(wàn)吨，已经是历史极低库存水平，库存环(huán)比减(jiǎn)幅可(kě)能15％左右(yòu)。

　　“4月马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月假期较多，工作(zuò)日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人(rén)要返(fǎn)乡庆祝开斋节，通常开(kāi)斋(zhāi)节当月马棕产量环比(bǐ)数(shù)据(jù)有偏低倾向。今年印尼开斋节假(jiǎ)期从(cóng)4月19—25日(rì)，且随后是国际劳动节假期(qī)，预计因此印尼工人返乡偏慢(màn)导致当(dāng)月产量环比降(jiàng)幅较往(wǎng)年更大(dà)。”陈燕杰说。

　　在业内人(rén)士看来，三个品种表现强(qiáng)弱与(yǔ)各自(zì)的国内外供需、消息(xī)面有直(zhí)接关(guān)系，阶段(duàn)性的(de)宏观(guān)企稳及情(qíng)绪(xù)修复也是此轮油脂反弹的重要前(qián)提。

　　“外(wài)围市场尤其是美国经济衰(shuāi)退(tuì)及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内商(shāng)品(pǐn)短期偏(piān)强，是(shì)国(guó)内油(yóu)脂反弹的重要环境因素。”陈燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的(de)美(měi)国非农就业等(děng)数据全面(miàn)超预期。此(cǐ)外，耶伦(lún)也(yě)在敦促(cù)国(guó)会提高联(lián)邦(bāng)债务上限。这些消息(xī)，从边际上(shàng)缓解了因(yīn)美(měi)国银(yín)行业(yè)危机(jī)、债务(wù)上限到期(qī)、短期较差经(jīng)济(jì)数据带来的美国经济低迷及衰退(tuì)担忧(yōu)，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕(yàn)杰(jié)认为(wèi)，综合宏观(guān)环境（欧(ōu)美经(jīng)济衰退预期、美(měi)国银行业危机(jī)、美国债(zhài)务(wù)上限等），考虑巴西(xī)大(dà)豆卖压(yā)有(yǒu)所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续(xù)、美豆(dòu)新作目(mù)前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产地处于季节性增产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市(shì)等因素，油脂本轮可(kě)定义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢 业内人士不看好油脂反弹的持(chí)续(xù)性

　　值得注(zhù)意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制(zhì)依然存在，受访人士对油脂此轮(lún)反弹的(de)持续性并(bìng)不(bù)乐观。

　　“从(cóng)基本面来看，在油(yóu)脂供应改善倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期油脂很(hěn)难具备持(chí)续的上行(xíng)基础，此轮(lún)超跌反弹或难持续太(tài)久。”石丽红表(biǎo)示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来，国内油脂需(xū)求好(hǎo)于(yú)2022年，但不及2021年(nián)，且(qiě)5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季(jì)，市场对于需求不(bù)宜过分乐(lè)观。而从时间节点上(shàng)来(lái)看，油(yóu)脂整(zhěng)体也将进入增库周期(qī)，在业(yè)内人(rén)士看来(lái)，进入(rù)增库(kù)周期已是事实，这(zhè)也将(jiāng)抑制油脂反弹空间(jiān)。

　　对此，陈(chén)燕杰表(biǎo)示，从国(guó)际棕榈(lǘ)油(yóu)产地看(kàn)，目前是季节性增产季(jì)，中期产地库(kù)存(cún)趋向回升(shēng)。但当前马(mǎ)棕库(kù)存很低，马(mǎ)棕(zōng)供需转为充裕(yù)预计还需要几(jǐ)个月的时间。

　　“产地棕榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量(liàng)偏低的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库存带来的并不算好的(de)出口(kǒu)前景(jǐng)下(xià)，后续产地库存累(lèi)库倾(qīng)向(xiàng)较强。”石丽(lì)红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统低产(chǎn)期，3月马来西亚(yà)出现洪涝(lào)，4月下旬则有开斋(zhāi)节的扰乱，过(guò)去几个月马棕产(chǎn)量表现不(bù)佳(jiā)导致了棕榈油的连(lián)续去(qù)库。然而，开(kāi)斋节后棕榈油(yóu)一(yī)般有(yǒu)着超于正(zhèng)常季节性的产量表现。

　　“鉴于(yú)开(kāi)斋节处于4月下(xià)旬，预计(jì)马棕5月全月的产量(liàng)环比增幅(fú)可(kě)能(néng)还会更高，这(zhè)预计将为马来西(xī)亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及棕榈油(yóu)期(qī)价的(de)持续(xù)上行(xíng)。”石丽(lì)红称。

　　同样，在侯雪(xuě)玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主，大豆检验只影响大(dà)豆供给的(de)节(jié)奏(zòu)但不会消化(huà)供应压力，根(gēn)据船期初步推算，5—6月(yuè)国内大豆月均到港950万吨(dūn)、油菜(cài)籽(zǐ)月均(jūn)到(dào)港50多万吨、油脂直接(jiē)进(jìn)口(kǒu)月均30多(duō)万吨，那(nà)么(me)油脂单(dān)月供应在230万吨以上，超过了2021年5—6月220万吨平均消费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油库存从年初以来(lái)早就已经进(jìn)入累库状态。截至5月5日(rì)，华东菜(cài)油库存34.75万吨，周比增19％，同比增(zēng)75％。随(suí)着巴(bā)西大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整(zhěng)体回升，豆油的(de)累库趋(qū)势也已(yǐ)经比较(jiào)明显，截至5月5日，国(guó)内(nèi)豆油商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近(jìn)10％，已连续三周累(lèi)库。后期从(cóng)库存季节性角度来看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也较为明(míng)显。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存(cún)下(xià)滑的油脂是近月进(jìn)口不太足(zú)的(de)棕榈油(yóu)，但(dàn)产地棕榈(lǘ)油(yóu)有望在(zài)开斋节后开启(qǐ)累库，带来远月(yuè)棕(zōng)榈(lǘ)油进口利润(rùn)改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕杰看来，增库确实会限(xiàn)制油脂(zhī)反(fǎn)弹空间，但国内(nèi)油脂油料多(duō)数(shù)进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需(xū)及价格(gé)的(de)变化对油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一(yī)些。后期，市场需(xū)关注(zhù)巴西大豆(dòu)贴水是(shì)否进一步反弹(dàn)，美豆新作(zuò)面(miàn)积(jī)预期，国(guó)际棕(zōng)榈油产地(dì)累库情况及国(guó)际菜油(yóu)葵油价格变(biàn)化。

　　此外，值得关注(zhù)的(de)是，宏观风险并没有完全消散，全球经济预期、美高利息(xī)对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导(dǎo)等影响或更大。

　　“在宏观风险尚未(wèi)释放完全，市(shì)场随时可能重新聚(jù)焦(jiāo)宏观风险，且油脂整体供应改善的背景下，油(yóu)脂并(bìng)不具备持(chí)续性(xìng)反(fǎn)弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨势预(yù)计放缓。”石丽(lì)红称。

　　基于(yú)以上判(pàn)断，业内人士不(bù)看(kàn)好(hǎo)油脂反弹(dàn)的持续性和高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次反弹乏力都是空(kōng)单入场机会，合约(yuē)上建(jiàn)议(yì)选(xuǎn)择远(yuǎn)月合约，品种中首选(xuǎn)豆油。待供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油空单(dān)及菜棕价差做扩。

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