在(zài)股市高(gāo)点成立的主动权(quán)益(yì)类定开基金密集迎来开放(fàng)日(rì)，近三个月即将开放的产一里地等于多少米 一里地等于多少公里品超3成(chéng)跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品甚(shèn)至面(miàn)临清盘(pán)危(wēi)险(xiǎn)。

　　多位行业(yè)内(nèi)人士(shì)表示，主动权益(yì)定开基(jī)金的整体破净率(lǜ)与基金成(chéng)立时间、基金投(tóu)资(zī)策略，以及统计样本(běn)数(shù)量(liàng)等(děng)众多因素有关。其中，高(gāo)点(diǎn)成立是基金破净的(de)重要原(yuán)因。同时，他们(men)也建议基金公(gōng)司要更加(jiā)前瞻性布局产品，克服(fú)短期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动(dòng)，从客户利益(yì)和导向开展(zhǎn)产品的(de)布局和发行。

　　近三月(yuè)60只定开权益基(jī)金开放

　　破净率(lǜ)超30％

　　近日，华南(nán)一家基金公司发布公告称，根据(jù)基金(jīn)法(fǎ)、基金运作管(guǎn)理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益一年定(dìng)期开放基金最近一(yī)个开放期为2023年4月20日(rì)至(zhì)2023年5月22日(rì)，若(ruò)该开(kāi)放期最后一个开放日（即2023年5月22日）日终，基金出现触(chù)发基金合(hé)同终止的情(qíng)形，基金管理人(rén)将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照(zhào)《基金合同》约(yuē)定履行基金财产清算程(chéng)序，无须召(zhào)开基金份额持有(yǒu)人大(dà)会。

　　根据公告，该(gāi)只基金的基金(jīn)合同生效后，若登记机构完成每(měi一里地等于多少米 一里地等于多少公里)个(gè)开放期最后(hòu)一个开放(fàng)日的(de)申购、赎(shú)回或转换业务申请确认(rèn)时(shí)，基金的(de)基金份额持有人数量不满200人或者基金(jīn)资(zī)产净值(zhí)低于五千(qiān)万元，基金管理人在履(lǚ)行相(xiāng)关监(jiān)管(guǎn)报(bào)告和(hé)信息披露(lù)程序后终止基金合(hé)同，无需召开基金份额持有人大会。

　　截(jié)至2023年一季报，该只偏(piān)债混合型基(jī)金管理规模0.79亿元，2021年4月成立以来两(liǎng)年多收益率-4.3％，最新净值为0.957元，为“固收+”基金中的破净产品。

　　据记者统(tǒng)计，截至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定期开放基金(jīn)有(yǒu)60只（份额合并计(jì)算）即将迎来开放日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达到(dào)33.33％。破净(jìng)率最高的产品(pǐn)成(chéng)立(lì)两年来(lái)亏损超43％，目前基金净值仅为0.57元。

　　分月度(dù)来看(kàn)，主动权益(yì)类(lèi)定开(kāi)基金(jīn)5-7月(yuè)份破净率分别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月(yuè)份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看(kàn)，破净率呈现(xiàn)逐月震荡上升态势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基金评价研究(jiū)中心高级(jí)分析(xī)师孙桂平对此(cǐ)表示，一般而言(yán)，随着基金开放日临近，为了应对基金集中申(shēn)赎(shú)影响，基金的(de)投资策略可能倾向于(yú)保守(shǒu)，权益仓(cāng)位可能会有所降低。因此，在权益市场表现不好时，距(jù)离(lí)开放日越(yuè)远，整(zhěng)体上破净率可能有增加趋势。当(dāng)然，整体破(pò)净率情况也(yě)与基(jī)金(jīn)成立(lì)时间、基金投资(zī)策(cè)略，以及统计样本(běn)数量等(děng)众多因素有(yǒu)一里地等于多少米 一里地等于多少公里关。

　　一位(wèi)基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金大多成立(lì)于2020年下(xià)半年，高点成立是(shì)基金(jīn)破净的(de)重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的定开基金(jīn)数量明显少于5、6月份，虽然(rán)8、9月份破净(jìng)基金的数量较6、7月份并没(méi)有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行(xíng)节奏(zòu)存在关(guān)系。

　　建议前瞻(zhān)性(xìng)布局(jú)产品

　　市场(chǎng)高(gāo)点避免盲目规模扩张

　　据记者(zhě)观察，从近三月(yuè)即将迎(yíng)来开(kāi)放(fàng)的定期开放式基金(jīn)来看，多数成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分(fēn)基金破净的重要原因。

　　针对(duì)上述(shù)现象(xiàng)，孙(sūn)桂平表示，从基金发行角度而言(yán)，权益市场(chǎng)高点(diǎn)时基金发行相对容易，而且规模(mó)也容易(yì)做大(dà)，基金公(gōng)司有动力去做；但(dàn)从投资(zī)者而言(yán)，高点(diǎn)入(rù)市就容易出(chū)现一段(duàn)时(shí)间内基(jī)金业绩表现不佳，甚至(zhì)出现大幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此，孙桂(guì)平认为(wèi)，对(duì)基金公司(sī)而言(yán)，在市场高点时要保(bǎo)持(chí)冷(lěng)静，相对谨(jǐn)慎发行产品，不盲目追逐市场热点，克服(fú)短(duǎn)期盲目(mù)规(guī)模(mó)扩张冲(chōng)动，从客户利(lì)益导(dǎo)向进(jìn)行产(chǎn)品布(bù)局和(hé)发行(xíng)。此(cǐ)举既可以保护投资者利(lì)益，也可(kě)以树立基(jī)金公司良(liáng)好口碑，有利于基金(jīn)公司长期管理规模提升(shēng)。

　　上述基金销售机构(gòu)负责人也表示，在市场高位(wèi)、情绪火(huǒ)热时发行基金往往伴随着较高的风险。一方面，近两年权益(yì)市场的整体波动增大(dà)，风格(gé)轮动现(xiàn)象加剧。所以，近两(liǎng)年不(bù)同的投(tóu)资策略、不同投资范围的基金收(shōu)益率(lǜ)差(chà)距较大。另一方面，市(shì)场情绪火热时容易出现爆款基金，较大规模(mó)给(gěi)基(jī)金(jīn)经理带来的灵活性(xìng)限制很可能会影响产品未(wèi)来的(de)超额收益。同(tóng)时，优质资产的(de)资金容量通常有限(xiàn)，且短(duǎn)期快速上涨(zhǎng)很可能(néng)估值虚高。过(guò)高的管(guǎn)理规模(mó)要(yào)求基金经理(lǐ)不得不跨出(chū)舒适(shì)圈，覆盖更多投资机会，调整投资分(fēn)布，也(yě)可能会增加错(cuò)判的风(fēng)险(xiǎn)，对获取超额收益影响(xiǎng)很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售(shòu)部门机构负责人也建议(yì)基金公司前瞻性布局产品，并将规模控(kòng)制(zhì)在基金(jīn)经理能力(lì)范(fàn)围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通过均衡和多元化(huà)的布局，避免单押一个赛道，并通过抓取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等方法，也能在(zài)中长期(qī)斩(zhǎn)获一定(dìng)的超额收益。

　　事实上，随着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年(nián)新成立(lì)的定开权益类(lèi)基金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只(zhǐ)；平均发行(xíng)规模(mó)2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基(jī)金表现不及预(yù)期(qī)时(shí)，投资者的心(xīn)态会受到一定程度的影响，甚至可能打(dǎ)击(jī)投资者的投资信心。如果破净率持续上升的话，投资(zī)者对于(yú)后续新发基金的购买意愿可能会下(xià)降。” 上述(shù)基金(jīn)销售机构(gòu)负责人称。

　　孙桂平也认为(wèi)，定开基金在基金经理(lǐ)更好施(shī)展投资决策，有效阻止投资者频繁交易等方面具(jù)有明显(xiǎn)优(yōu)势，有利于(yú)为投资者创造更好收益。但是定开基(jī)金也受(shòu)市场波动影响，跌破净值也是正常现(xiàn)象。

　　“因此，未来定开基金发(fā)行时，一是(shì)要(yào)避(bì)免高位发行，二是要做好投资者教育。”孙桂(guì)平称。

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