金融界4月(yuè)27日消(xiāo)息  顶着“港(gǎng)股白酒第一股(gǔ)”光环的珍(zhēn)酒李渡(dù)正式登塑料是不是绝缘体陆港交所，尴尬(gà)的是开盘直接暴(bào)跌16.82%，全天颓(tuí)势尽显，最终收盘下跌17.93%，报8.88港(gǎng)元/股，上市第(dì)一天市值就缩水超过60亿港元(yuán)，塑料是不是绝缘体惨遭开(kāi)门黑。

　　私(sī)募巨头KKR浮亏超过22亿港元

　　自(zì)2016年(nián)金徽(huī)酒挂牌上(shàng)交所后(hòu)，至今没有酒企(qǐ)成功(gōng)上市，珍酒李渡是近(jìn)7年时(shí)间第(dì)一(yī)只实现(xiàn)资本上市(shì)的白酒股，目前西凤酒、郎酒、国台等均止步于A股IPO。

　　珍(zhēn)酒李渡此次在港交所(suǒ)IPO，发售价为每股(gǔ)10.82港元，筹资(zī)资金约50亿港(gǎng)元，公开发售获超购(gòu)1.94倍，一手(shǒu)中签率100%。值(zhí)得注意(yì)的是，不知道(dào)是出于(yú)何种考(kǎo)虑，此次珍酒李渡(dù)并没有引入基石(shí)投资者(zhě)。

　　此次IPO之前，珍酒李渡(dù)共(gòng)计(jì)引入(rù)两(liǎng)轮投资者(zhě)，分别是有(yǒu)着(zhe)“华(huá)尔街之狼”之(zhī)称的(de)私(sī)募股权巨头KKR和大(dà)中(zhōng)华网讯(xùn)。KKR在2021年11月和2022年5月分别(bié)投(tóu)资3亿美元、5亿美(měi)元，两次成(chéng)本分别为1.76美(měi)元(yuán)和(hé)1.78美元，即13.82港元和13.97港元(yuán)。相(xiāng)较于珍酒李渡今日收盘价8.88港元，这意味着私募巨(jù)头KKR目(mù)前浮(fú)亏超过22亿港元。

　　三年时间狂砸15.77亿(yì)元广(guǎng)告费

　　公开资(zī)料显示(shì)，珍酒李渡是一家(jiā)致力提供以酱香型为主的次高端白酒产(chǎn)品的(de)中国白酒公司。珍酒李(lǐ)渡集团旗下包括珍(zhēn)酒、李渡(dù)、湘窖及开口笑四大白(bái)酒品牌，覆盖酱(jiàng)香(xiāng)型、浓香型、兼香型三大白酒品类。

　　招股书显示(shì)，按2021年(nián)收入(rù)计算，珍酒李渡是中(zhōng)国(guó)第四大民营白酒(jiǔ)公司，以及中(zhōng)国白酒(jiǔ)行业中(zhōng)提供三种香型白(bái)酒的第三(sān)大(dà)公(gōng)司。2020年到2022年，珍(zhēn)酒(jiǔ)李渡归母净利(lì)润为5.2亿元、10.32亿元、10.3亿元，利润(rùn)率(lǜ)为(wèi)21.7%、20.2%、17.6%。从净利润表现(xiàn)来看，珍酒李渡(dù)的增速在(zài)下降。

　　此外，珍酒李渡2020年到2022年的毛(máo)利(lì)率分别为52.2%、53.5%和55.3%，这与A股白酒公(gōng)司(sī)相比也处于下风，“股(gǔ)王”贵州茅台2022年的毛利率(lǜ)超过90%，而腰部的今世缘、口子窖(jiào)等(děng)企(qǐ)业毛利(lì)率也超过了70%。

　　导致毛(máo)利率的直接(jiē)原因之一就(jiù)是珍酒李渡的“豪横(héng)”的广告(gào)支出。财报显示，2020年、2021年(nián)及(jí)2022年，珍酒李(lǐ)渡销售及经销开支(zhī)分别(bié)为4.03亿元、10.21亿元及13.42亿元，于同期(qī)分别占公司总(zǒng)收入的16.8%、20.0%及22.9%。同期，广告开支分别为2.42亿、6.69亿以及6.66亿(yì)，三年时间(jiān)，广告费(fèi)就砸了15.77亿元。

　　与此同时，珍酒李(lǐ)渡的存(cún)货正在逐步增加。报(bào)告期内，公司存货分别为17.37亿元、36.49亿元和51.39亿(yì)元，呈逐年增长趋势，存货周转天数(shù)分别为517天(tiān)、414.4天和612.8天。招股书(shū)解释(shì)称大部分存货为基酒(jiǔ)，但仍然有不少针对(duì)其产销失衡的质(zhì)疑。

　　吴向东曾操盘金(jīn)六福 身(shēn)价230亿元(yuán)

　　低于行业的毛(máo)利率和“豪横(héng)”的广告支出，这(zhè)与珍酒李渡创始人吴(wú)向东的操盘手法密切(qiè)相关。

　　声名在外的“白酒教父”——吴(wú)向东是一名白(bái)酒行业的(de)老兵。1969年，吴(wú)向东出(chū)生在湖南醴陵(líng)的一个普通农(nóng)村家庭，1992年，在湖南省外贸学校毕(bì)业(yè)的吴向东，进入其姐夫傅(fù)军旗(qí)下新(xīn)华(huá)联集团(tuán)工作。此(cǐ)后四年，他(tā)升至新华联集团董事、董事(shì)局副主席(xí)。也是在此，吴向(xiàng)东正式开启了他的白酒事(shì)业。

　　在傅军(jūn)的帮(bāng)助下(xià)，吴向东在1996年拿下五粮液旗下川酒(jiǔ)王的代理(lǐ)权，仅一(yī)年就(jiù)将川酒王销量做到湖南第(dì)一(yī)。川酒王热销之后(hòu)，大量仿冒产品涌现。同时，白酒(jiǔ)市场(chǎng)竞(jìng)争白热化(huà)，下游经销商的日子越来越难，吴向(xiàng)东想(xiǎng)自创白酒(jiǔ)品牌(pái)。

　　1998年，吴向东与五粮液(yè)签(qiān)订(dìng)了OEM代工协议，这(zhè)是(shì)他在白酒业首创(chuàng)了一种(zhǒng)新模式OEM，即贴牌代工(gōng)模(mó)式，随后(hòu)，金(jīn)六福在这一年诞生了(le)。

　　2001年，中国(guó)男足冲进世界杯，媒体将时任男足(zú)主教练(liàn)的米(mǐ)卢誉为神奇(qí)教练和好(hǎo)运福星。深谙营销的(de)吴向东(dōng)找来米(mǐ)卢担任金六福(fú)形象代言(yán)人。米卢穿着唐装(zhuāng)，面带微笑地说“中国人的福酒，金六福。”很长一段时间，金六福的广(guǎng)告投(tóu)放量都(dōu)是全国第一。

　　在吴向东的广告轰炸下，金(jīn)六(liù)福迅速成为国民白(bái)酒，高峰期一天能发出57个(gè)车皮。

　　2021年，在吴向东的操盘(pán)下，贵州酱酒品牌(pái)珍酒、江西李渡，以(yǐ)及湖南知名白酒品牌湘窖和开口笑正式合并——珍酒李渡诞生。

　　目前，吴向东实(shí)际控制的金东集团旗(qí)下共(gòng)有华致酒行、华泽酒业集团（下辖金(jīn)六福(fú)、珍(zhēn)酒等12个酒企）、金东投资三(sān)个产业板(bǎn)块。涉足金融、文化旅游(yóu)、新能源、互联网、酒业等多个产业。

　　靠卖白酒，吴向东也一(yī)举成为湖南省株洲市首(shǒu)富。2023年3月，胡润(rùn)研究院发布《2023胡润(rùn)全球富豪榜(bǎng)》，吴向(xiàng)东以230亿元(yuán)人民币(bì)财富位(wèi)列榜单第(dì)955位(wèi)。

　　白酒(jiǔ)还是会更好生意吗？

　　在(zài)前不(bù)久的第108届全国糖(táng)酒商品交易会(huì)上，阵阵寒意从会上(shàng)传来。

　　4月9日(rì)，在(zài)糖酒会的相关论坛上，在酒水(shuǐ)行业(yè)颇为知名的(de)盛初(chū)咨(zī)询董事(shì)长(zhǎng)王朝成放(fàng)出(chū)“重磅观点”：酒业(yè)整体(tǐ)将长期进(jìn)入销量负(fù)增长、收入(rù)低增长或0增长、利润低增长的内卷时(shí)代，并且很可能刚(gāng)刚开(kāi)始。

　　第一，2023年(nián)是(shì)行业的分(fēn)水岭，从场(chǎng)景-量价-集中度看(kàn)趋势，真正的(de)高(gāo)端消(xiāo)费(fèi)在(zài)疫情场(chǎng)景中(zhōng)并没有太受(shòu)影响，次高端库存仍未(wèi)消化，区域(yù)酒借助消费恢(huī)复较快。高端(duān)的(de)恢复没有看到更(gèng)强的动力，仍然在(zài)低位徘徊(huái)，一二季度(dù)上市公司业绩会(huì)出现增速放缓和(hé)进一(yī)步分化。

　　第二，从白(bái)酒供需-库存周期看趋(qū)势(shì)，现在存在三个矛盾：一是(shì)产区和供需(xū)的矛(máo)盾，大产区(qū)都在扩产(chǎn)能，但销量在下降(jiàng)；二(èr)是名酒企业都(dōu)在向下扩(kuò)展(zhǎn)产品线，和地方(fāng)酒厂会产生(shēng)矛盾(dùn)；三是名酒(jiǔ)企(qǐ)业渠道重心下移，和地(dì)方(fāng)酒企(qǐ)的渠道有(yǒu)矛盾。

　　其具体表(biǎo)现(xiàn)是：2022年白酒行业(yè)销量(liàng)为671万吨(dūn)，而2016年是1305万吨，行业600万吨消(xiāo)失的主(zhǔ)要(yào)是100块(kuài)钱以下(xià)的(de)价位带，其原因在于城市(shì)化，大部分劳动人口从农村转移到城(chéng)市后，消费习惯变了(le)，导致(zhì)未来升级空(kōng)间基数(shù)变小(xiǎo)；超高端(duān)从5万吨上涨到10万吨(dūn)，次(cì)高端（售价在300-800元(yuán)）的量至少涨了两倍。

　　他给(gěi)出了(le)一组(zǔ)各价(jià)格(gé)带白(bái)酒节前(qián)和节后(hòu)的(de)终(zhōng)端进货量数据。其中：2000元以上(shàng)相关产品下降19%，节后上涨12%；800~2000元相关产品下降15%，节后下降7%；500~800元高线(xiàn)次(cì)高端(duān)相关产(chǎn)品节前下降41%，节后下降20%；300~600元(yuán)次高端(duān)价格节前下(xià)降23%，节(jié)后上涨9%；100~300元(yuán)中高(gāo)端节前下降4%，节后上涨12%；100以下(xià)中低端节前增长(zhǎng)7%，节(jié)后(hòu)增长69%。

　　“港股白酒第(dì)一股”珍(zhēn)酒李渡未来走向何方让我们拭(shì)目以待(dài)。

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