近日，有焦化企业发告知函称，因亏损严重，对于钢企提降50元/吨的(de)行为暂不(bù)接受(shòu)。

　　记者注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦炭开启首(shǒu)轮降价，并正式进入降价(jià)通(tōng)道，5月17日，河(hé)北部分钢厂开启(qǐ)焦(jiāo)炭第8轮(lún)提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行，而后山(shān)东(dōng)主流钢(gāng)厂跟进。截至(zhì)目前，焦炭已有(yǒu)8轮(lún)降(jiàng)价落地(dì)，港(gǎng)口准(zhǔn)一(yī)级湿(shī)熄焦平仓价累计下调670元(yuán)/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭期货2309合(hé)约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦研究(jiū)员阮俊涛认为，近两个(gè)月来，焦炭期(qī)货的下跌是宏观、产业等多因素共同作用的结果(guǒ)。首(shǒu)先，宏(hóng)观(guān)层(céng)面，3月上旬美国硅谷银(yín)行(xíng)暴雷(léi)，多数(shù)大宗商品(pǐn)价(jià)格下跌(diē)，同时国内宏(hóng)观强(qiáng)预期在经过1—2月的反复发酵后，市场(chǎng)对今年的定性(xìng)逐渐转(zhuǎn)向(xiàng)“弱复苏”，这也(yě)使(shǐ)得黑色系商品(pǐn)交易需求利多的(de)信(xìn)心(xīn)不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦最(zuì)大产业利空来自焦煤的(de)进口(kǒu)，3月份澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来首次通关，并(bìng)于4月进一步(bù)改善。蒙煤、俄(é)煤3月份的(de)进口量也出现较大增(zēng)长。根(gēn)据海关总署统计，今年3月我国(guó)共(gòng)计进口炼焦烟(yān)煤964.7万(wàn)吨，同比(bǐ)增156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的(de)17.5％，去(qù)年(nián)同期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口量也几乎(hū)是近10年来(lái)的最(zuì)高(gāo)水平(píng)，仅(jǐn)次于2020年1月的(de)981.3万(wàn)吨。进(jìn)口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放削弱了(le)国内煤企的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期货下行。最后(hòu)，4月(yuè)以来，在铁水产(chǎn)量不断走高的同时，黑色(sè)终端需求(qiú)表(biǎo)现(xiàn)一般(bān)，国家统计局公(gōng)布的房屋新(xīn)开工(gōng)、施工面积同比大幅回(huí)落，继而引发了市场(chǎng)对煤(méi)、焦、钢产业链的负(fù)反馈担(dān)忧。综上所述，焦炭成本端(duān)、需求端均有明显利空(kōng)驱动，叠加宏观支撑不足，多因素共振(zhèn)带动焦(jiāo)炭期货主力合约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不(bù)是自(zì)身的供需矛盾驱(qū)动，而是受焦煤的拖累。焦(jiāo)煤因国内产量稳增(zēng)和进口量(liàng)大增，供需关系(xì)逐步向宽松转变，致(zhì)使煤价自年(nián)初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其(qí)间(jiān)，受(shòu)内蒙古地区煤矿(kuàng)事故影(yǐng)响，煤价经历短暂(zàn)反弹后开(kāi)始加速回落。另外，下(xià)游(yóu)钢材需求表现不及(jí)预(yù)期，钢(gāng)价(jià)承压回调致使钢厂利(lì)润收长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名缩，遂通过调降焦价将需(xū)求(qiú)压力向原材料(liào)端传导(dǎo)。因此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作(zuò)用下，焦价持续下跌(diē)。”中钢期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员冯艳成说。

　　记者(zhě)从受访(fǎng)人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触(chù)底反弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企(qǐ)出(chū)现亏损。同(tóng)时，近期焦炭期价的反弹给出升水(shuǐ)现货空间，买现卖(mài)期套利需求增加对(duì)现货市(shì)场信心有所提振，刺激焦企有提涨意愿，但短期全面提涨并成功落地的概(gài)率较小(xiǎo)，主要原因(yīn)是(shì)目前(qián)焦企(qǐ)整体(tǐ)盈(yíng)利情况尚可，焦炭主产区山西省焦企(qǐ)平均吨(dūn)焦盈利接近(jìn)140元，而下游钢材需求并未出现明显好转，钢厂整体(tǐ)盈利情(qíng)况一般(bān)，对焦炭则(zé)保(bǎo)持按需采(cǎi)购节(jié)奏。

　　部分焦(jiāo)化(huà)企业开(kāi)始提涨(zhǎng)，能(néng)否(fǒu)提(tí)涨成(chéng)功？冯艳成认为，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企，国内焦企(qǐ)生产成本(běn)和(hé)焦化(huà)利(lì)润会(huì)因为地区、设备区别而(ér)存在很大差异。相对而言，内蒙古(gǔ)非主流焦化企(qǐ)业的副产品较少(shǎo)，整体产(chǎn)线的(de)经济性(xìng)一般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不过对整(zhěng)体市场影响(xiǎng)有限。

　　阮俊(jùn)涛也认为，在焦(jiāo)企未出(chū)现大幅亏损或(huò)需求(qiú)明(míng)显增加的情况下，焦价提(tí)涨难(nán)度较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来钢(gāng)厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓(huǎn)，个别地区钢厂计划复(fù)产(chǎn)，日均铁水产(chǎn)量尚保持在偏(piān)高水平(píng)，这(zhè)意味着煤焦刚性需求较(jiào)好，但钢厂持续采取低原料库(kù)存策略，致使目前煤矿、洗煤厂端(duān)焦煤库存以及焦(jiāo)企端焦炭库存均处于往年同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭库存则处(chù)于较低水平(píng)，煤焦近期(qī)供(gōng)应也有适当的减量，以缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存格局(jú)，煤焦的议(yì)价主动权(quán)仍掌握在钢(gāng)厂(chǎng)端。

　　现货提涨，期货为何反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认(rèn)为，近期由于国内外焦(jiāo)煤价格倒挂，贸(mào)易商进口(kǒu)积(jī)极性较低，导致焦煤供应短期(qī)内有收缩(suō)趋势，不过焦(jiāo)企也(yě)处(chù)于(yú)主动限产状态，焦(jiāo)煤供需矛盾(dùn)并不突出。焦炭本周(zhōu)供减需增(zēng)，基(jī)本面边际改(gǎi)善，但钢联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端(duān)需求表现(xiàn)一(yī)般(bān)的背景(jǐng)下(xià)，焦炭需求仍有转弱预期。中长期来看，考虑粗钢(gāng)平控要求，今年全年(nián)焦煤供(gōng)需格局大概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生产成(chéng)本(běn)较低，三季度蒙煤中长协重(zhòng)新定(dìng)价(jià)后，预计长岛冰茶好喝吗，十大断片鸡尾酒酒排名进口(kǒu)量会得到(dào)改善。因此，虽然焦煤现货价格因(yīn)蒙煤(méi)减量而有所企稳，但期(qī)货市(shì)场(chǎng)氛围仍难言乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂(zàn)劈(pī)叉(chā)。

　　“从价格表现上看，前(qián)期煤焦(jiāo)跌幅明显(xiǎn)大于板块(kuài)内其(qí)他品(pǐn)种，估值相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继(jì)续(xù)杀估值(zhí)的驱动明(míng)显减弱，而估值修复配合(hé)近期焦煤进口减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等消息，刺(cì)激(jī)煤焦价格(gé)出现反(fǎn)弹(dàn)，但考虑(lǜ)到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复(fù)产将(jiāng)会再次加重其供需压力，需求(qiú)负反馈(kuì)仍(réng)将会向原材(cái)料端传导，对煤焦(jiāo)价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短(duǎn)期煤(méi)焦(jiāo)交易逻辑变化较快(kuài)，价格波(bō)动剧(jù)烈(liè)，预计仍(réng)将以(yǐ)底部区间振荡走势为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤焦供需趋于宽松的预期(qī)未(wèi)变，在(zài)估值回升后仍将是板块内(nèi)空(kōng)配(pèi)最佳品种(zhǒng)。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮(ruǎn)俊涛认为，目前煤焦(jiāo)有三条主线(xiàn)：一是(shì)焦煤供(gōng)应宽松，并给(gěi)焦炭带来(lái)成本端压力；二是终端(duān)需(xū)求存疑，负反馈风险并未化解；三是海外衰退预期如何演绎。目(mù)前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产(chǎn)数据表现依然(rán)一般，负反馈以及粗钢(gāng)平(píng)控都是压(yā)低铁(tiě)水产量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中(zhōng)长期来(lái)看也(yě)是(shì)易跌难涨。

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