尽管周五大幅反弹，中证(zhèng)TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已(yǐ)接近15％。

　　以史为鉴今(jīn)年大概率演化为TMT大(dà)年 机构预(yù)计5月见底后将迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新高(gāo) 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围绕(rào)今年(nián)TMT行(xíng)情，招(zhāo)商策略张(zhāng)夏在4月23日(rì)研报(bào)中(zhōng)测算，本轮TMT高(gāo)点出现在4月8日，高(gāo)点调整幅(fú)度(dù)已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月(yuè)7日，计算(suàn)机、通(tōng)信、传(chuán)媒和电子自(zì)年初(chū)以来的涨幅(fú)分(fēn)别为44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得全A的表现。由于今年出现了以AI+代表的(de)大(dà)型产(chǎn)业(yè)趋势(shì)，一季度(dù)TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收益，那么今(jīn)年演(yǎn)化为TMT大年的概率已经非(fēi)常大。

　　进(jìn)一步来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能这一轮(lún)调整并没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中TMT大年通常(cháng)分为“春(chūn)季躁动”“获利(lì)回吐”“盛夏攻势”“获(huò)利了结”四(sì)波(bō)行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波(bō)明显的调整，时(shí)间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在(zài)20％左右。

　　以往盛夏攻势开(kāi)始的时间来看，每年(nián)四月份到九(jiǔ)、十月(yuè)份期间(jiān)会有一波主升(shēng)。数据显示，2010年(nián)、2013年都是6月底七(qī)月初(chū)，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月(yuè)初，2020年(nián)调(diào)整比较(jiào)早，见底(dǐ)也比较早(zǎo)是4月初。因此，张夏认为，在学习效应(yīng)的推动下(xià)，盛(shèng)夏攻势开始的时间越来越早。对(duì)此，有(yǒu)业内人士预(yù)计，基本(běn)在一季报(bào)披露(lù)结束(shù)后，假设按此速度再调整一段时间，估计在5月基(jī)本见(jiàn)底后将(jiāng)迎来“盛夏攻势”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续(xù)盛(shèng)夏攻势大概率(lǜ)创新(xīn)高。

　　以史(shǐ)为鉴盛(shèng)夏攻势或由计算机转(zhuǎn)电(diàn)子（从(cóng)应用到硬(yìng)件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业(yè)绩可(kě)能(néng)超预期的AI赋能消费电子(zi)板块(kuài)受(shòu)益标的。

　　今(jīn)年业绩密(mì)集披露期结束后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府支持力(lì)度(dù)进(jìn)一步加大、资本(běn)开支增(zēng)加(jiā)、订(dìng)单增加和产品销量业(yè)绩的改(gǎi)善(shàn)逐渐(jiàn)被市(shì)场所(suǒ)确定，则(zé)TMT将会重回上行趋(qū)势，进入(rù)盛(shèng)夏攻势，而往往这一波盛夏攻势还会创(chuàng)新高(gāo)。考虑今年年初(chū)春(chūn)季躁(zào)动(dòng)是(shì)计算(suàn)机占优(yōu)，招商(shāng)证券张夏认(rèn)为(wèi)按照历(lì)史(shǐ)经验(yàn)，要(yào)么计算机转电(diàn)子（从应用到硬(yìng)件、如2010年、2019年），要么(me)计算(suàn)机强者恒强。

　　国(guó)海(hǎi)策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到(dào)来(lái)，市场表现(xiàn)将更贴合(hé)业绩的相对优势，维持TMT是(shì)全年主线的判(pàn)断，并建议关注短(duǎn)期维度(dù)业绩(jì)可能(néng)超预(yù)期的(de)部分消费板块(kuài)，电子行业有望体(tǐ)现出相对优势。

　　从(cóng)细分环节进一步来看(kàn)，广发策略4月17日研报指出，电子行业在ChatGPT产业(yè)链(liàn)中主(zhǔ)要分布位于(yú)AI服(fú)务器及相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器，广发策略(lüè)认为(wèi)，AI服务器是(shì)以ChatGPT为代表的大模型进行训练/推理(lǐ)的算力载(zài)体和(hé)基(jī)础。数据量和算力的(de)提升明(míng)显拉升了AI服务器中存储(chǔ)芯片、光模块/光(guāng)芯片、PCB基板等电子(zi)产品的(de)量与价，给相(xiāng)关电子厂(chǎng)商带来了(le)机会(huì)。国海证券同样在研报(bào)中指出，维持TMT为全年(nián)市场(chǎng)主线的判(pàn)断夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处，相关领(lǐng)域(yù)如AI芯(xīn)片、服务器以及光(guāng)模块等细(xì)分赛道将(jiāng)陆续(xù)迎来基本面(miàn)的确认，估值修复尚(shàng)未结束(shù)。

　　国(guó)联证券4月20日研报同样表示(shì)，伴随AIGC模型快速迭代(dài)，AIGC应(yīng)用面逐渐越(yuè)来越广(guǎng)，对于算(suàn)力的需求将呈现指数级增长，且AI芯片国产替代速度(dù)加快。建议(yì)重点(diǎn)关注景嘉微、海光信息等GPU厂商；海光信息、龙芯中(zhōng)科CPU厂商；寒武纪(jì)、国芯科(kē)技等AI芯片厂商。

　　对(duì)于(yú)光模块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表示，AIGC正在催化前(qián)述(shù)光通信重要环(huán)节，相(xiāng)关公司将深度受益AI带来的(de)增量需求(qiú)。建议(yì)关注国产光模(mó)块龙头公司：中际(jì)旭创、新易盛、光迅科技；高速光引擎光器件核心供应商天孚通信(xìn)；国产(chǎn)光(guāng)芯片领军企业源(yuán)杰(jié)科技。

　　同时，国(guó)金证(zhèng)券樊志(zhì)远在4月21日研报中同样看(kàn)好AI服(fú)务(wù)器PCB，其测(cè)算(suàn)，AI服务(wù)器(qì)PCB价值量是普通服务器(qì)的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和(hé)应用(yòng)的落(luò)地，市场(chǎng)对AI服务器(qì)的(de)需(xū)求日益增加，市场扩容在(zài)即，建议关注沪电股份(fèn)、生益(yì)科技、联瑞新材、生益电子、兴森科技(jì)等企业。

　　另一方面(miàn)，对于相关电子产品，广发策略表示，电子厂商亦有(yǒu)望(wàng)受益于ChatGPT产业(yè)链(liàn)的(de)发(fā)展。在终端应(yīng)用(yòng)夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处侧，AIGC将(jiāng)有望为(wèi)XR、智能音箱(xiāng)、安防(fáng)等终(zhōng)端设(shè)备打开新成长空间。此外，东海证(zhèng)券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑(jí)逐步验(yàn)证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐(guǎi)点(diǎn夜游鸟可以吃吗，夜游鸟吃了有什么好处)。

　　对此，国信证券(quàn)4月17日(rì)研报建议，AI创新持续催化，关注AIoT设备及(jí)服(fú)务器(qì)产业链。其中(zhōng)，具备AIGC大(dà)语言模型接(jiē)入潜力的AIoT设备产业(yè)链，包(bāo)括海(hǎi)康威视、传音控股、视源股(gǔ)份(fèn)、康冠科(kē)技(jì)、歌(gē)尔股份、创维(wéi)数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球(qiú)算力(lì)需求爆发式增长的AI服务器产业链，包(bāo)括工业富联(lián)、沪(hù)电股(gǔ)份、环旭(xù)电子、东山精密、闻(wén)泰科技、鹏鼎控股等；3）创(chuàng)新产品频发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐(jiàn)歌尔股份、三(sān)利谱、创维(wéi)数字等；4）景(jǐng)气(qì)度(dù)筑(zhù)底、消费复(fù)苏预期强(qiáng)化的智能手机产业链，包括光弘(hóng)科技、闻泰科技、传(chuán)音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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