近(jìn)日，国内(nèi)上市交易(yì)的(de)4只(zhǐ)公募(mù)商品期货基金陆续公(gōng)布了一季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基金(jīn)也表现(xiàn)不(bù)佳，仅(jǐn)建信能源化工(gōng)期货ETF利润为正。值(zhí)得(dé)注意的是，国投瑞银白银期货LOF份额在报告期内增加4.30亿份(fèn)，增(zēng)幅近三成，备受投资者青睐。

　　具(jù)体来(lái)看，已实现收益和利润方面，一季(jì)度(dù)，建信(xìn)能源化工(gōng)期货ETF已实现收益(yì)1637.71万元(yuán)，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万(wàn)元；大成(chéng)有色金属(shǔ)期(qī)货ETF已实现收益-1196.50万元，利润-992.33万(wàn)元(yuán)；华(huá)夏饲料(liào)豆粕期货ETF已实现收(shōu)益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收益和利润有何区(qū)别？4只(zhǐ)公募商品期货基金在一(yī)季报中(zhōng)均提及，本期(qī)已实现(xiàn)收益指基金本期利(lì)息收(shōu)入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入(rù)（不含公允价(jià)值(zhí)变(biàn)动收益）扣除相关(guān)费用和(hé)信用减值(zhí)损失后的余额，本期利润为本期已实现收益加(jiā)上(shàng)本期公允价(jià)值变(biàn)动收益(yì)。

　　期(qī)末(mò)基金资产净(jìng)值方(fāng)面(miàn)，截至(zhì)3月底，国投(tóu)瑞银白(bái)银期货LOF资产(chǎn)净(jìng)值(zhí)超(chāo)过10亿(yì)元，达(dá)到14.36亿元(yuán)，华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大(dà)成有色金属期(qī)货(huò)ETF资产净值分别(bié)为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净(jìng)值方面，华夏饲料豆粕期货ETF以(yǐ)1.8032元居首(shǒu)，建信(xìn)能源(yuán)化工(gōng)期货(huò)ETF、大成有色金属(shǔ)期货ETF也超过(guò)1.5元，分别(bié)为1.5869元、1.5568元(yuán)，国投(tóu)瑞银白银期货LOF低于1元，仅为0.710元。

　　净(jìng)值增长率方面，报告期内，仅(jǐn)建信能(néng)源(yuán)化工(gōng)期货ETF实现正增长，净(jìng)值增长率为5.57％，大(dà)成有色金属期货ETF、国投瑞银白银(yín)期货LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期货ETF净值增长率(lǜ)分(fēn)别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额的(de)增(zēng)减变化，可以反映(yìng)出投(tóu)资者的(de)偏好。从份(fèn)额(é)变(biàn)动来看，除华夏饲料(liào)豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只商品期(qī)货基金均受(shòu)到净(jìng)申(shēn)购。截至3月底，国(guó)投瑞(ruì)银白银期(qī)货LOF份额较期初增加4.30亿(yì)份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源(yuán)化工期(qī)货ETF份额较期初增加2300万份至2.94亿份，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期货ETF份额较期初增加700万份至(zhì)1.95亿份(fèn)，增(zēng)幅3.73％；华夏饲料豆粕期货ETF份额较期初减(jiǎn)少1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场整(zhěng)体走出下跌行(xíng)情，华夏基金认为，主要原因(yīn)有以下几(jǐ)点：首先，美国(guó)硅谷银行倒闭消息在资(zī)本市场(chǎng)持续发酵(jiào)，导致了原油以及(jí)美(měi)豆等大宗(z为什么福建女人不能娶ōng)商品价格(gé)下跌(diē)，引(yǐn)领国内豆(dòu)粕价格(gé)下挫(cuò)；其次，国内现货供(gōng)应相对充裕，由于加工利(lì)润(rùn)尚可，加(jiā)之巴西大豆丰产上市(shì)，近(jìn)几个月国(guó)内(nèi)大豆到(dào)港量趋于增加，同时由于下(xià)游(yóu)提货消极，油厂豆粕(pò)不断累库，部分油厂甚至出(chū)现胀库现象(xiàng)，导(dǎo)致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过大；最(zuì)后，需求(qiú)端低(dī)迷不振，由于(yú)春节前(qián)养殖产品(pǐn)集中出栏，春节(jié)后一段时间(jiān)一般是豆粕需求淡季，而今年由(yóu)于生猪价格持续下行，养殖业复产积极性不高，加之非洲(zhōu)猪瘟疫(yì)情偶发，使(shǐ)得豆粕(pò)需(xū)求更是雪(xuě)上(shàng)加霜，油厂豆粕成交和提(tí)货(huò)量处于(yú)偏(piān)低(dī)水平(píng)。

　　关于报(bào)告(gào)期(qī)内(nèi)基金投资策略和(hé)运作分析(xī)，国投瑞(ruì)银基金表(biǎo)示为什么福建女人不能娶(shì)，一季度白银在(zài)初期两个月(yuè)处于振荡调整，在三月份又(yòu)很快反弹至年初位(wèi)置。黄金较白(bái)银表现更为强势，金(jīn)银比价有所抬升。前期(qī)走势主(zhǔ)要受制于白银工(gōng)业属性及美联储加(jiā)息预期升温影响，白银表(biǎo)现出更高的波动性。后期则主要是欧(ōu)美银行(xíng)业出现(xiàn)流(liú)动性危机，导致避险情绪(xù)高涨，也大(dà)幅降低了(le)市场对于美联储的(de)加息预期。

　　国投瑞银基金认为，美联储货币(bì)政(zhèng)策调整节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵金属行情，同(tóng)时也需关注突发地缘(yuán)政(zhèng)治、金融(róng)体系(xì)的流动(dòng)性风险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑(hēi)天鹅事件的(de)影(yǐng)响。今年以来，美联储已(yǐ)连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息步伐(fá)明显放缓(huǎn)，点阵(zhèn)图显示美(měi)联储今年或还(hái)有(yǒu)一次加息。随着美国加息(xī)渐入(rù)尾声，而通胀仍处于高位，宏观环境对贵(guì)金(jīn)属相(xiāng)对有(yǒu)利，贵金属配置(zhì)价值进一(yī)步提升。考虑(lǜ)到白银的高弹(dàn)性及金银比价的(de)相对高(gāo)位，建议择机(jī)积极配置。

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