来源：海通宏观(guān)

　　· 概 要·

　　中(zhōng)共(gòng)中央政治局4月28日召开(kāi)会议，分析研(yán)究(jiū)当前经(jīng)济形(xíng)势(shì)和(hé)经济(jì)工作(zuò)。今年(nián)以来，经济增(zēng)长(zhǎng)好于预期。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力还不强，需求仍然(rán)不足。所以，稳增(zēng)长基调延续，短期政策不太可(kě)能转(zhuǎn)向收紧，但是面(miàn)对(duì)高质(zhì)量(liàng)发展要求(qiú)，也没增量(liàng)刺(cì)激政策。未来扩大需(xū)求主要依(yī)靠(kào)自发修复消费，主动稳定投资。此外，产(chǎn)业政(zhèng)策方面(miàn)强(qiáng)调“实体(tǐ)经济”支撑，防风险仍然是重点任务(wù)。整体看，二季度(dù)经(jīng)济修(xiū)复速度或将(jiāng)放(fàng)缓，政(zhèng)策(cè)相对克制 。

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　　政40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大策不转向

　　本次会议首(shǒu)先强调了今年的成绩(jì)，即(jí)“经济增长好于预期”，“市(shì)场需求(qiú)逐步恢复(fù)，经济发展呈现回升向(xiàng)好态势”。从一季度公(gōng)布的(de)数据看，确实好(hǎo)于去(qù)年四季(jì)度时的预期。但随后会议也提(tí)到“经济运行好(hǎo)转主要是(shì)恢复(fù)性的，内生动力还不强，需求仍(réng)然不(bù)足”。这也使(shǐ)得经济转型(xíng)升级面(miàn)临新的阻力，推动高质量发展仍需要克服不少困难挑(tiāo)战(zhàn)。

　　我们的理(lǐ)解是，一季度GDP同比增速为4.5％，相比去年四季度有(yǒu)明显改善，但(dàn)距(jù)离疫情之(zhī)前2019年的6％附近的增速(sù)，还(hái)有较大的差距(jù)。所(suǒ)以，经济(jì)仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后，就(jiù)业(yè)压(yā)力仍(réng)然存(cún)在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和扩大需求”是当前(qián)经济持续回升向(xiàng)好的关键所在。

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　　稳增长：也没增(zēng)量刺激

　　面(miàn)对(duì)高质量(liàng)的发展要求，会议强(qiáng)调(diào)经济要实(shí)现“质的有效提升”和(hé)“量的合理增(zēng)长(zhǎng)”。这(zhè)一点和去年经济工(gōng)作会议精神一(yī)致。这(zhè)也意味着稳增长不会(huì)通过强(qiáng)刺激的方式(shì)，而是统(tǒng)筹(chóu)推动“经济运行持(chí)续好转(zhuǎn)”、“内生动力持续增强”、“社会预(yù)期持续改善”、“风险(xiǎn)隐患持(chí)续化解”。

　　对(duì)于(yú)稳增长的(de)方式，会议要求“把(bǎ)发挥政策(cè)效(xiào)力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理(lǐ)解(jiě)是(shì)，下一阶段更多通(tōng)过激发市场(chǎng)化的力量去推动经(jīng)济修复，通过改革开放的方式激发高(gāo)质量的(de)增长。所以(yǐ)会议指出，要坚(jiān)持“两个毫(háo)不(bù)动摇”，破除影(yǐng)响各类所有制企(qǐ)业公平(píng)竞争(zhēng)、共同发展的法律法规障(zhàng)碍和隐(yǐn)性壁垒(lěi)。各类(lèi)企业(yè)都要(yào)依法合规经营。要下决心从根(gēn)本上解决企业账款拖欠问题。总体而言，政策刺(cì)激空(kōng)间有限，主要还(hái)是以提振信心和预期、激发(fā)活(huó)力为(wèi)主要手段(duàn)，让经济自(zì)发的内(nèi)生修(xiū)复。

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　　扩需求：自发修复消费(fèi)，主动(dòng)稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策要(yào)“加力提效”，稳健的货币政策要“精准(zhǔn)有(yǒu)力”，延续了(le)去年12月(yuè)会议的(de)表(biǎo)述。对于政策的要求，本(běn)次(cì)会议强调“形成扩大需求的合力”，而(ér)去(qù)年(nián)12月会(huì)议的相关表述是“加强各类政策协(xié)调配合”，这说明扩(kuò)大需(xū)求(qiú)是(shì)未来的政策重(zhòng)心。

　　一(yī)方(fāng)面，自发修复消费。“要多(duō)渠道增加(jiā)城乡(xiāng)居(jū)民收入，改善消费环境，促进文(wén)化旅(lǚ)游等服务消(xiāo)费”。提(tí)高消费(fèi)，主(zhǔ)要还(hái)是靠居民劳动收入的(de)自然修复。另一方(fāng)面，主动稳定投(tóu)资(zī)。尤(yóu)其(qí)是基建(jiàn)投资，是政府主动稳增长的重(zhòng)点。会议(yì)提到(dào)，在超(chāo)大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共基础设施(shī)建(jiàn)设(shè)。

　　此 外， 会议(yì)强(qiáng)调(diào)，要把吸引外商投资(zī)放在更(gèng)40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大加重要的位(wèi)置，稳住外贸外资(zī)基本(běn)盘。要支(zhī)持(chí)有条件(jiàn)的(de)自贸试验(yàn)区和自由贸易港(gǎng)对(duì)接国际高标准经贸规(guī)则，开(kāi)展改革开放先行先试。

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　　产业发(fā)展：看重(zhòng)实(shí)体经(jīng)济

　　会议强调，加快建设(shè)现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经济”为支撑。我(wǒ)们(men)的理解是，产业政策的重点是“实体经济(jì)”，这里的实(shí)体(tǐ)经(jīng)济(jì)并(bìng)不是整个GDP，而是和“虚拟经济”相对应(yīng)的。

　　会(huì)议明确“要夯(hāng)实科技自立(lì)自强根(gēn)基(jī)，培育壮大新动能(néng)”；“要(yào)巩固和扩(kuò)大新能源汽车发展优(yōu)势，加(jiā)快推进充电(diàn)桩(zhuāng)、储(chǔ)能等设施(shī)建(jiàn)设和配套电网改造”。会议指出“要重视(shì)通用(yòng)人工(gōng)智能发展，营造创新(xīn)生(shēng)态”，也提到(dào)了“重(zhòng)视防范风险”。我们认(rèn)为(wèi)，人工智能(néng)发展到一定程度，监管(guǎn)措施也(yě)必然会跟上。此(cǐ)外，在互联网(wǎng)领(lǐng)域，要推动平(píng)台企业规(guī)范(fàn)健(jiàn)康(kāng)发展(zhǎn)，鼓励头部平台企业探(tàn)索创新。

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　　防风险也是重(zhòng)点

　　会(huì)议(yì)提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险(xiǎn)和(hé)信(xìn)托机构改革化(huà)险(xiǎn)工作”；再(zài)次强调房住不炒(chǎo)，40目筛网孔径是多少毫米 40目筛网孔径多大“做好保(bǎo)交(jiāo)楼(lóu)、保民生(shēng)、保(bǎo)稳定工作”；“要加强地方政府债务(wù)管理，严控新增(zēng)隐(yǐn)性债务”。我们认为，房地产产(chǎn)业(yè)链、中小金(jīn)融机构(gòu)的风险(xiǎn)出清，仍是大势所(suǒ)趋，地方债务的风险也需要(yào)化(huà)解。所以今年(nián)和(hé)去年(nián)最大的不同是疫情影响减(jiǎn)弱，其他(tā)方(fāng)面的经济问题依然是存在的(de)。

　　整(zhěng)体看(kàn)，二季度(dù)经济修复速(sù)度或将放(fàng)缓，政策相对克(kè)制。

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